升華拜克昨日發(fā)布公告稱,擬開展豆油套保業(yè)務(wù)。去年11月,眾多國內(nèi)航空公司因參與場外衍生品套保業(yè)務(wù)浮虧空前余悸仍存,作為一家專業(yè)農(nóng)藥生產(chǎn)廠商的升華拜克,有能力和經(jīng)驗進(jìn)行這樣套保業(yè)務(wù)嗎？

　　對于這個問題,升華拜克的證券辦工作人員的回答并不是很肯定。雖然稱“有專人進(jìn)行操作”,不過他同時承認(rèn)套保業(yè)務(wù)“肯定會有風(fēng)險”。

　　是投機還是規(guī)避風(fēng)險？

　　升華拜克披露,公司及全資子公司內(nèi)蒙古拜克生物公司將根據(jù)實際情況,在2009年開展豆油套期保值業(yè)務(wù),公司保證金金額不超過200萬元或保值金額不超過2000萬元;內(nèi)蒙古公司保證金金額不超過300萬元或保值金額不超過3000萬元。

　　升華拜克主要生產(chǎn)高效農(nóng)藥,比如阿維菌素以及草甘膦。據(jù)了解,內(nèi)蒙古拜克生物有限公司是浙江“升華集團”下屬浙江升華拜克生物股份有限公司在中西部地區(qū)投資的一家全資子公司,成立于2004年10月,注冊資本1.5億元人民幣。該公司的主要產(chǎn)品也是農(nóng)藥阿維菌素。

　　記者致電升華拜克證券辦,一位不愿具名的工作人員稱,他們生產(chǎn)的農(nóng)藥阿維菌素的原料要用到大豆(資訊,行情)(資訊,行情)。他稱,正因為大豆是其原料,所以才做相關(guān)的套保業(yè)務(wù),“并不是為了投機”。

　　今年包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格一路走高,導(dǎo)致很多廠家想到了用套保來抵消風(fēng)險。一位化工專家對記者稱,大豆原料用于阿維菌素的發(fā)酵,但只能算是阿維菌素原料中很小的一部分。因此他認(rèn)為,“用大豆套保來規(guī)避原材料上漲風(fēng)險”的說法“有些牽強”,估計其中也有部分投資甚至是投機的成分。

　　市場供大于求的潛在風(fēng)險

　　阿維菌素是升華拜克的一個重要農(nóng)藥品種。今年由于阿維菌素市場行情火爆,讓升華拜克賺的盆滿缽滿。下半年以及明年阿維菌素的行情會怎么樣呢,升華拜克有必要進(jìn)行豆油套保嗎？

　　記者采訪了某業(yè)內(nèi)專家,他給記者算了筆賬。6月份阿維菌素的價格還在1050元/噸,7月份就已經(jīng)降到600元/噸。而成本價差不多也要600元/噸。這主要是由于產(chǎn)品供給的增加導(dǎo)致的。

　　目前國內(nèi)阿維菌素產(chǎn)能實際產(chǎn)量在2000噸/年左右,今年年需求量在2300噸左右。由于供給小于需求,導(dǎo)致今年的阿維菌素價格猛漲。但是到年中以后,一部分企業(yè)的產(chǎn)能擴張導(dǎo)致供給釋放出來,致使阿維菌素的價格直線下降。

　　目前山東齊發(fā)從目前500噸產(chǎn)能擴產(chǎn)到1000噸,山東志誠擴建項目達(dá)產(chǎn)后可達(dá)到2500噸以上,河北威遠(yuǎn)內(nèi)蒙古成立新威遠(yuǎn)生物化工計劃將現(xiàn)在300噸的產(chǎn)能擴大到600噸, 浙江升華拜克內(nèi)蒙古基地則計劃從180噸擴產(chǎn)到280噸。如此粗略計算,供給至少大于需求將在1000噸左右。

　　該專家因此預(yù)計,明年阿維菌素市場價格將不會太好,初步預(yù)計在500元/噸,企業(yè)利潤微薄。阿維菌素明年還能給升華拜克帶來多大的利潤也將大打問號。

　　該專家同時還表示,阿維菌素的價格一旦下來就會抑制供給,供給減少必然對于大豆的需求也會減少,開展豆油套保業(yè)務(wù)也就沒有太多必要了。

　　公司有能力操作嗎？

　　期貨以及套保這樣的金融衍生品對于國內(nèi)投資者來說,還是比較陌生的投資工具,相關(guān)專業(yè)人才也非常欠缺。

　　對于升華拜克而言,主要產(chǎn)品阿維菌素的生產(chǎn)原料是豆粕,大豆的價格決定了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。在榨油廠里,用大豆做原料來榨油,能夠生產(chǎn)出兩種不同的商品,一種是豆油,另外一種就是豆粕。通常情況下,大豆榨油率在20%左右,也就是說,榨油廠里20%左右的商品是豆油,另外80%左右是大豆榨完油之后的剩余物質(zhì),他們經(jīng)過特殊工藝處理之后,被制成了豆粕。

　　由于大豆與豆粕、豆油之間存在著“100%大豆=18.5%豆油＋80%豆粕＋1.5%損耗”的關(guān)系,同時也存在著“100%大豆×購進(jìn)價格＋壓榨收益(含加工費用)=18.5%豆油×銷售價格＋80%豆粕×銷售價格”的平衡關(guān)系,因此大豆、豆粕與豆油這三種商品之間存在著必然的套利關(guān)系。

　　大豆提油套利是投資者在市場價格關(guān)系正向時進(jìn)行的,目的是防范大豆價格突然上漲或豆油、豆粕價格突然下跌的風(fēng)險,其做法是買入大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕期貨合約。反向大豆提油套利是投資者在市場價格反向時采用的套利方法,當(dāng)大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時,賣出大豆期貨合約,同時買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約。

　　如此復(fù)雜的豆油套保業(yè)務(wù),升華拜克作為一家專業(yè)的農(nóng)藥生產(chǎn)廠商,有能力和經(jīng)驗進(jìn)行這樣套保業(yè)務(wù)嗎？對于這個問題,升華拜克的證券辦工作人員的回答并不是很肯定。

　　套保巨虧的前車之鑒

　　說到套保,3年多前江西銅業(yè)時任董事長何昌明的談話至今仍音猶在耳。他說:“我與省長簽訂過年度利稅承包責(zé)任書,江銅能不在國內(nèi)外期貨市場進(jìn)行適度的套保以鎖定營業(yè)利潤嗎？我只希望外界給予江銅一個寬松些的輿論環(huán)境”。

　　當(dāng)時“國儲銅事件”爆發(fā)不久,而作為有色系統(tǒng)中開展套保業(yè)務(wù)的一面紅旗,江西銅業(yè)因期貨套保頭寸出現(xiàn)巨額浮虧而處于媒體聲討的風(fēng)口浪尖。

　　另外,在去年11月,由于國際油價大跌,眾多國內(nèi)航空公司參與場外衍生品套保頭寸而導(dǎo)致了空前的浮虧。東方航空董事會秘書羅祝平當(dāng)時表示“公司從事的是航油套期保值,沒有投機”,做航油期貨是為了固化航油成本,規(guī)避國際航油市場價格大幅波動的風(fēng)險。

　　盡管如此,幾大航空公司的航油套保巨額虧損,使人們認(rèn)識到套保這種期貨交易的巨大風(fēng)險性。升華拜克作為一家主要生產(chǎn)農(nóng)藥的廠家,是否有能力控制套保業(yè)務(wù)的風(fēng)險,還需要打個大大的問號。