■銅:銅價(jià)逢支撐做反彈 1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為76465元/噸,漲跌-20元/噸。 2.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差:-60元/噸。 3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利213.53元/噸。 4. 庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存163075噸,漲跌-5350噸,LME庫(kù)存276100噸,漲跌-675噸 5.利潤(rùn):銅精礦TC10.86美元/干噸,銅冶煉利潤(rùn)-1524元/噸。 6.總結(jié):市場(chǎng)聚焦美大選結(jié)果,短期美元強(qiáng)勢(shì)抑制銅價(jià)上漲。銅冶煉廠因事故停工使得銅精礦緊缺緩解,TC小幅回升。礦端緊張自8月開始傳導(dǎo)到精煉銅冶煉環(huán)節(jié),產(chǎn)量增速開始下滑,需求面節(jié)日歸來(lái)下游開工回升不及預(yù)期。 技術(shù)上77000-78000短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn),多單注意見好就收。逢支撐位做多,跌破止損,支撐位74500-75600,其次在72300-73000。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。 ■鋅: 滬鋅強(qiáng)勢(shì) 逢支撐做多 1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25290元/噸,漲跌310元/噸。 2.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差:35元/噸,漲跌-10元/噸。 3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-1183.43元/噸。 4.上期所鋅庫(kù)存78098元/噸,漲跌-1979噸。 LME鋅庫(kù)存247075噸,漲跌-2475噸。 5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸,漲跌1.3噸。 6.下游周度開工率SMM鍍鋅為55.45%,SMM壓鑄為55.2%,SMM氧化鋅為59.59%。 7.總結(jié):9月精煉鋅產(chǎn)量超預(yù)期,預(yù)計(jì)10月仍高于預(yù)期。消費(fèi)受到小幅抑制,臨近10月下旬,假設(shè)旺季過(guò)去消費(fèi)轉(zhuǎn)弱,則面臨累庫(kù)。技術(shù)上看,短期轉(zhuǎn)為高位強(qiáng)勢(shì)整理,前期壓力轉(zhuǎn)為支撐,逢支撐位做多。支撐位依次為24400-24600,23500-23200,22500-22800,因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。 ■螺紋鋼:情緒反復(fù)帶動(dòng)盤面橫盤整理 1、現(xiàn)貨:上海3540元/噸(-30),廣州3770元/噸(-30),北京3590元/噸(-20); 2、基差:01基差118元/噸(29),05基差50元/噸(33),10基差6元/噸(31); 3、供給:周產(chǎn)量251.15萬(wàn)噸(7.08); 4、需求:周表需243.5萬(wàn)噸(-14.34);主流貿(mào)易商建材成交10.8254萬(wàn)噸(-4.48); 5、庫(kù)存:周庫(kù)存434.73萬(wàn)噸(7.65); 6、總結(jié):宏觀政策關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn),情緒反復(fù)帶動(dòng)盤面橫盤整理。中央強(qiáng)政策刺激的主基調(diào)不變,美聯(lián)儲(chǔ)仍有降息預(yù)期,三季度GDP年率4.6%,年內(nèi)目標(biāo)的完成需依賴進(jìn)一步政策刺激給予市場(chǎng)信心,加上周內(nèi)消息面擾動(dòng)劇烈,且利多因素占比較大,央行發(fā)布買斷式逆回購(gòu),填補(bǔ)了部分質(zhì)押式逆回購(gòu)的空白,政策工具的豐富對(duì)市場(chǎng)形成一定的利好。短期內(nèi),單邊方面,可輕倉(cāng)回調(diào)試多。持續(xù)關(guān)注人大常委會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策指引風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。 ■鐵礦石:礦價(jià)跟隨成材反彈。 1、現(xiàn)貨:超特粉655元/噸(-5),PB粉766元/噸(-4),卡粉890元/噸(0); 2、基差:01合約-11.5元/噸(6),05合約-0.5元/噸(5.5),09合約14元/噸(6.5); 3、鐵廢差:41元/噸(6); 4、供給:45港到港量2461.9萬(wàn)噸(78.2),澳巴發(fā)運(yùn)量2291.5萬(wàn)噸(45.2); 5、需求:45港日均疏港量323.34萬(wàn)噸(-2.56),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.69萬(wàn)噸(1.33),進(jìn)口礦鋼廠日耗290.84萬(wàn)噸(1.92); 6、庫(kù)存:45港庫(kù)存15341.68萬(wàn)噸(44.15),45港壓港量40萬(wàn)噸(2),鋼廠庫(kù)存8978.91萬(wàn)噸(-27.82); 7、總結(jié):礦價(jià)跟隨成材企穩(wěn)反彈??紤]到三季度GDP增長(zhǎng)率仍低于5%,四季度要想完成GDP增長(zhǎng)目標(biāo)需要更多后續(xù)政策刺激的出現(xiàn)。由于當(dāng)前鐵礦石主力合約為01合約,預(yù)期影響因素大于基本面,因此鐵礦石本輪仍將在宏觀預(yù)期和板塊情緒的帶動(dòng)之下跟隨鋼材波動(dòng)。近期消息面擾動(dòng)劇烈,礦價(jià)隨鋼材上揚(yáng)。另外,此前悲觀情緒需要時(shí)間消化,反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢(shì),周內(nèi)港口庫(kù)存繼續(xù)增加,鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫(kù),礦價(jià)重返103美金,遠(yuǎn)期海外供給仍有增加預(yù)期限制盤面上方高度。短期內(nèi)鐵礦石維持跟隨鋼材的震蕩走勢(shì),可隨鋼材逢低做多。四季度重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度、政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議帶來(lái)的政策風(fēng)向,繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)、港口庫(kù)存及鋼廠生產(chǎn)情況。 ■鐵合金:市場(chǎng)情緒回落,雙硅震蕩偏弱 1、現(xiàn)貨:錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)5950元/噸(20),寧夏市場(chǎng)價(jià)5780元/噸(60),廣西市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(20);硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(50),寧夏市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(50),甘肅市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(0); 2、期貨:錳硅主力合約基差-198元/噸(-30),錳硅月間差(2501合約與2505合約)-76元/噸(2);硅鐵主力合約基差16元/噸(-42),硅錳月間差(2501合約與2505合約)-20元/噸(28); 3、供給:全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量26715噸(800),187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率44.9%(0.93);全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16585噸(-30),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.78%(0.05); 4、需求:錳硅日均需求18529噸(257),硅鐵日均需求3052.27噸(40.41); 5、庫(kù)存:錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存20.4萬(wàn)噸(1.85),硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存6.18萬(wàn)噸(0.5); 6、總結(jié):錳硅方面,期貨主力合約收盤于6342元/噸,較上一交易日下降54元/噸,經(jīng)過(guò)兩天的大漲,市場(chǎng)情緒稍有回落,昨日錳硅震蕩下行。估值端成本方面,錳礦庫(kù)存高位,較上周變化不大。其中南非碳酸礦價(jià)略有上漲,其余礦種保持穩(wěn)定,錳礦價(jià)格水平與往年同期比較低,化工焦第二輪提降基本落地,成本支撐稍顯不足。錳硅現(xiàn)貨價(jià)較前一日上漲50-100元/噸不等。利潤(rùn)空間反而因現(xiàn)貨價(jià)的上漲再次抬升,但現(xiàn)價(jià)的上漲并無(wú)明顯動(dòng)力支撐,增產(chǎn)的廠家需警惕當(dāng)市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后,盤面價(jià)的回落帶來(lái)的現(xiàn)貨出貨壓力。供給方面,錳硅產(chǎn)量較上周增幅明顯,開工率和產(chǎn)量均大幅上升,但需求漲幅較緩慢,在略顯寬松的供需格局中,增加的市場(chǎng)供給會(huì)給廠商帶來(lái)隱患??傮w來(lái)說(shuō),錳硅短期受消息面擾動(dòng)較大。中長(zhǎng)期來(lái)看,錳硅震蕩偏弱運(yùn)行。后續(xù)仍需注意高位的庫(kù)存水平、產(chǎn)量和終端需求恢復(fù)情況。 硅鐵方面,期貨價(jià)格主力合約收盤于6532元/噸,較上一交易日下跌60元/噸。硅鐵同樣跟隨黑色下行。估值方面,成本總體變化較小,預(yù)期蘭炭或因冬季供暖增加有一定支撐?,F(xiàn)貨價(jià)甘肅、青海地區(qū)略有漲幅,硅鐵仍然維持一定的利潤(rùn)空間。驅(qū)動(dòng)端供給側(cè),本周數(shù)據(jù)顯示硅鐵產(chǎn)量環(huán)比略有下降,日均產(chǎn)量較上周下降30噸,雖幅度有限,但已顯現(xiàn)下降趨勢(shì)。需求側(cè)鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加,但鐵水增幅放緩。總體來(lái)說(shuō),硅鐵短期內(nèi)因消息面波動(dòng)并跟隨黑色震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠成本、產(chǎn)量表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。 ■玻璃:市場(chǎng)情緒波動(dòng),走貨情況存分歧 1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1246.4元/噸(20),華北地區(qū)周度主流價(jià)1198元/噸(30)。 2. 基差:沙河-2401基差:-121元/噸。 3. 產(chǎn)能:玻璃周熔量113.53萬(wàn)噸(-0.06),日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率78.52%。 4. 庫(kù)存:全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5694.1萬(wàn)重量箱,環(huán)比-1.55%;折庫(kù)存天數(shù)26.1天,較上期-0.3天;沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存352萬(wàn)重量箱,環(huán)比-0.41%。 5.利潤(rùn):浮法玻璃(煤炭)利潤(rùn)-59.99元/噸(35.32);浮法玻璃(石油焦)利潤(rùn)30.99元/噸(5.71);浮法玻璃(天然氣)利潤(rùn)-338.29元/噸(-2.14)。 6.總結(jié):市場(chǎng)情緒波動(dòng),走貨情況存分歧,觀望心態(tài)濃厚,今日多數(shù)企業(yè)價(jià)格持穩(wěn),小部分企業(yè)庫(kù)存較低,疊加成本支撐,價(jià)格提漲。 ■PP:油價(jià)盤面主要在交易餾分燃料油需求情況 1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7430元/噸(-20)。 2.基差:PP主力基差-21(+54)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸(-3.5)。 4.總結(jié):成本端原油,在明年全球原油平衡表大累庫(kù)的預(yù)期下,在油價(jià)更大周期指引向下的背景下,后續(xù)可能的反彈力度會(huì)受到限制,反彈時(shí)間可能也會(huì)縮短。配合基本面看,原先我們認(rèn)為油價(jià)四季度反彈的驅(qū)動(dòng)來(lái)源于需求端成品油,尤其是汽油的超季節(jié)性走強(qiáng),但從近期油價(jià)的交易邏輯看,進(jìn)入冬季取暖季,油價(jià)盤面主要在交易餾分燃料油的需求情況,汽油需求超季節(jié)性走強(qiáng)并不是盤面交易主邏輯,無(wú)法給到盤面大的向上驅(qū)動(dòng)。 ■塑料:年內(nèi)油價(jià)大概率維持震蕩格局 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8250元/噸(-30)。 2.基差:L主力基差134(+34)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸(-3.5)。 4.總結(jié):成本端原油,已進(jìn)場(chǎng)空單,如果是三季度初進(jìn)場(chǎng)的空單,沒(méi)有問(wèn)題,繼續(xù)持有;如果是根據(jù)我們前期報(bào)告在SC文華加權(quán)580附近進(jìn)場(chǎng)空單,在進(jìn)入11中旬附近的時(shí)間窗口,看到一些結(jié)束結(jié)構(gòu),可以減倉(cāng)持有。之前提到的月度級(jí)別反彈還能不能做?在年內(nèi)的時(shí)間窗口,受益于頁(yè)巖油成本支撐,多單還可以做,但由于明年大累庫(kù)的預(yù)期,上行力度期望也不要太大,年內(nèi)油價(jià)大概率維持震蕩格局。 ■短纖:關(guān)注再生是否對(duì)原生實(shí)際替代 1.現(xiàn)貨:1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7060元/噸(-30)。 2.基差:PF主力基差260(+78)。 3.總結(jié):估值端,上周現(xiàn)貨價(jià)格下探至區(qū)域價(jià)差華南-200給到的估值相對(duì)下邊際附近,出現(xiàn)震蕩止跌企穩(wěn),從更長(zhǎng)周期的估值角度看,目前現(xiàn)貨價(jià)格一直處于再生料仿大化+500給到的估值極端下邊際以下,單從價(jià)格角度可以認(rèn)為估值較低,但是目前再生料的各項(xiàng)指標(biāo)并未顯示出再生對(duì)原生有明顯替代,繼續(xù)緊盯相應(yīng)指標(biāo),一旦出現(xiàn)再生對(duì)原生實(shí)際替代,可能才是一輪下行行情的結(jié)束。 ■紙漿:偏弱震蕩 1.現(xiàn)貨:漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6220元/噸(0),凱利普現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸(0),俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸(0);漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4600元/噸(0),針闊價(jià)差1620元/噸(0); 2.基差:銀星基差-SP01=434元/噸(32),凱利普基差-SP01=564元/噸(32),俄針基差-SP01=-36元/噸(32); 3.供給:上周木漿生產(chǎn)量為46.28萬(wàn)噸(2.04);其中,闊葉漿產(chǎn)量為為23.29萬(wàn)噸(0.35),產(chǎn)能利用率為86.69%(-4.54%); 4.進(jìn)口:針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸(0),進(jìn)口利潤(rùn)為-194.42元/噸(0),闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸(0),進(jìn)口利潤(rùn)為-725.06元/噸(0); 5.需求:木漿生活用紙均價(jià)為6500元/噸(0),木漿生活用紙生產(chǎn)毛利315.42元/噸(0),白卡紙均價(jià)為4094元/噸(0),白卡紙生產(chǎn)毛利293元/噸(0),雙膠紙均價(jià)為4990元/噸(0),雙膠紙生產(chǎn)毛利-154.5元/噸(0),雙銅紙均價(jià)為5485.71元/噸(0),銅版紙生產(chǎn)毛利592元/噸(0); 6.庫(kù)存:上期所紙漿期貨庫(kù)存為347285噸(-460);上周紙漿港口庫(kù)存為173.7萬(wàn)噸(8.7) 7.利潤(rùn):闊葉漿生產(chǎn)毛利為1144.51元/噸(-1.3),化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-3.66元/噸(-0.87)。 8.總結(jié):日內(nèi)漲跌幅-0.58%,現(xiàn)貨價(jià)格6220元/噸(0),針闊價(jià)差1620元/噸(0)。據(jù)Europulp數(shù)據(jù)顯示,2024年9月份歐洲港口紙漿月末庫(kù)存量環(huán)比+4.9%,同比+13.4%。基本面變化不大。目前利好有:1)紙漿9月進(jìn)口環(huán)比回落,進(jìn)口量持續(xù)偏低;2)10月外盤報(bào)價(jià)多數(shù)報(bào)漲,成本支撐仍在;3)港口庫(kù)存歷年低位,壓力不大。利空有:1)下游拿貨情緒清淡,政策刺激還未影響到產(chǎn)業(yè)實(shí)際心態(tài),旺季下走貨一般且白卡和雙膠供應(yīng)壓力突出;2)8月歐洲港口和全球木漿庫(kù)存累庫(kù),對(duì)紙漿美金后續(xù)估值和供應(yīng)產(chǎn)生不利影響;3)針闊價(jià)差已走闊至1600元/噸,高位的針闊價(jià)差下勢(shì)必對(duì)針葉漿上行有所拖累。目前值得注意的兩點(diǎn),一是本周庫(kù)存結(jié)束連續(xù)五周去庫(kù)轉(zhuǎn)累庫(kù)趨勢(shì),基本面轉(zhuǎn)弱概率增加;二是10月旺季已走到尾聲,現(xiàn)貨價(jià)格支撐減弱,從估值上看,一旦現(xiàn)貨價(jià)格開始下滑,紙漿下方空間將打開,預(yù)期200-300點(diǎn)左右。關(guān)注宏觀情緒變化和下游開工庫(kù)存情況。 ■尿素: 窄幅波動(dòng) 1.現(xiàn)貨:尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1800元/噸(10),河南現(xiàn)貨價(jià)1800元/噸(0),河北現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸(0),安徽現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸(0); 2.基差:山東小顆粒-UR01=-24元/噸(22),河南小顆粒-UR01=-24元/噸(12); 3.供給:尿素日生產(chǎn)量為19.253萬(wàn)噸(0),其中,煤頭生產(chǎn)量為14.906萬(wàn)噸(0),氣頭生產(chǎn)量為4.347萬(wàn)噸(0); 4.需求:上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為9.06天(-0.35),下游復(fù)合肥開工率為29.74%(-1.77),下游三聚氰胺開工率為57.28%(-4.48); 5.出口:中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸(-272),中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸(-267),出口利潤(rùn)為-2164.23元/噸(-1906.44); 6.庫(kù)存:昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為0張(0);上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為117.26萬(wàn)噸(5.61);上周尿素港口庫(kù)存為21.9萬(wàn)噸(-0.1) 7.利潤(rùn):尿素固定床生產(chǎn)毛利為-441元/噸(-30),氣流床生產(chǎn)毛利為60元/噸(0),氣頭生產(chǎn)毛利為70元/噸(-20)。 8.總結(jié):尿素日內(nèi)漲跌幅-0.60%,現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持平,山東現(xiàn)貨上漲10元/噸。市場(chǎng)供大于需格局難以改變。供應(yīng)端,尿素日產(chǎn)高位震蕩,居高不下。上周尿素日均產(chǎn)量19.2萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率86.35%,近期部分裝置檢修供應(yīng)有所回落,蘭花及天源等部分企業(yè)開始執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn),但整體仍維持在高位;需求端,當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求逐步進(jìn)入淡季,僅主產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)仍存在用肥需求,而儲(chǔ)備方面也以逢低采購(gòu)為主;工業(yè)方面,秋肥進(jìn)入尾聲,復(fù)合肥和三聚氰胺開工下行,膠板廠也以剛需采購(gòu)為主,尿素工業(yè)需求依舊不佳。同時(shí),尿素廠庫(kù)持續(xù)大幅累庫(kù),創(chuàng)年內(nèi)新高。綜合來(lái)看,在出口未放開及基本面偏寬松格局情況下,僅靠出口預(yù)期的市場(chǎng)情緒價(jià)格提振有限,尿素短期大概率偏弱震蕩運(yùn)行。但考慮到目前待發(fā)訂單尚可、尿素估值較低,下方空間亦有限,關(guān)注尿素前低1700-1750元/噸左右支撐區(qū)間。四季度重點(diǎn)關(guān)注西南限氣影響和出口預(yù)期變化。 ■玉米:東北產(chǎn)區(qū)有所止跌回升 1.現(xiàn)貨:東北產(chǎn)區(qū)上漲,深加工、港口回落。主產(chǎn)區(qū):哈爾濱出庫(kù)1950(20),長(zhǎng)春出庫(kù)2000(0),山東德州進(jìn)廠2100(-20),港口:錦州平倉(cāng)2180(10),主銷區(qū):蛇口2360(0),長(zhǎng)沙2340(0)。 2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-2(12),錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-46(11)。 3.月間:C2411-C2501=-44(-1),C2501-C2505=-69(-1)。 4.進(jìn)口:1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2085(1),進(jìn)口利潤(rùn)275(1)。 5.供給:10月28日,博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1743輛(-291)。 6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2024年10月17日-10月23日,全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費(fèi)玉米130.72(-1.75)萬(wàn)噸。 7.庫(kù)存:截至10月16日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量283.7萬(wàn)噸(環(huán)比+4.53%)。截至10月24日,18個(gè)省份,47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.33天,環(huán)比+1.83%,較去年同期+8.15%。截至10月18日,北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)147.2萬(wàn)噸,周比+21.6萬(wàn)噸(當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)49.5萬(wàn)噸,周比-2萬(wàn)噸)。注冊(cè)倉(cāng)單量56598(-2100)。 8.小結(jié):受儲(chǔ)備量級(jí)超預(yù)期的傳聞擾動(dòng),上周連盤玉米期貨漲幅明顯。若儲(chǔ)備規(guī)模超預(yù)期被兌現(xiàn),2024/25市場(chǎng)年度國(guó)內(nèi)玉米供需平衡表將出現(xiàn)重要變化,年內(nèi)缺口預(yù)期再現(xiàn)。無(wú)論傳聞?wù)鎸?shí)與否,從玉米價(jià)格走勢(shì)上看,回踩前低后強(qiáng)勢(shì)上漲,前低支撐得以確認(rèn),階段性底部大概率探明,以前低為止損的試多或買保策略觀點(diǎn)不變。而在大漲過(guò)后,一方面要關(guān)注傳聞能否兌現(xiàn),另一方面,主產(chǎn)區(qū)新糧集中上市壓力并未釋放完畢,當(dāng)前階段整體供應(yīng)格局依舊寬松,除原多單持有外,不建議貿(mào)然追高,關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)為宜。另外,期價(jià)預(yù)期先行后,基差跌至低位,關(guān)注做多基差策略。 ■菜粕:海外機(jī)構(gòu)調(diào)低歐盟葵花籽單產(chǎn) 1.現(xiàn)貨:廣西36%蛋白菜粕2170(-40) 2.基差:01菜粕-193(-21) 3.成本:11月船期加菜籽CNF 553美元/噸(-1);美元兌人民幣7.14(0) 4.供應(yīng):中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第43周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.88萬(wàn)噸。 5.需求:第42周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.25萬(wàn)噸 6.庫(kù)存:中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截止第42周末,國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為6.0萬(wàn)噸,較上周的6.3萬(wàn)噸減少0.3萬(wàn)噸。 7.總結(jié):加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,加拿大9月油菜籽壓榨量為933065噸,較前一個(gè)月增加9.70%,較去年同期增加1.19%。ICE加菜籽凈多持倉(cāng)低位回升,逐步脫離底部區(qū)間。加菜籽、菜油出口歐洲窗口似在打開。MARS調(diào)降歐盟葵花籽平均單產(chǎn)預(yù)估,從每公頃1.98噸降至每公頃1.86噸。本周加拿大油菜籽去庫(kù)幅度較為明顯,關(guān)注產(chǎn)地挺價(jià)意愿。中國(guó)限制性進(jìn)口加菜籽的實(shí)施細(xì)則仍在權(quán)衡各方利益,油廠榨利良好,近月進(jìn)口菜籽或較充足。油廠進(jìn)口菜籽庫(kù)存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國(guó)內(nèi)菜籽壓榨開機(jī)居高不下,油廠菜粕庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄攀升,進(jìn)口顆粒粕亦在累庫(kù),菜粕內(nèi)外價(jià)差趨于順掛的狀態(tài)不改,整體供應(yīng)壓力不減。Conab數(shù)據(jù)顯示,截至10月27日,巴西大豆播種率為37.0%,上周為17.6%,去年同期為40.0%。豆菜粕價(jià)差下方空間或有限。 ■油脂:國(guó)內(nèi)豆油成交有所下滑 1.現(xiàn)貨:廣州24℃棕櫚油9450(+20);山東一豆8430(-110);東莞三菜9400(-100) 2.基差:01合約一豆-44(-118);01合約棕櫚油92(-106);01三菜-128(-48) 3.成本:11月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1130美元/噸(+10);11月船期美灣大豆CNF 464美元/噸(-3);11月船期加菜籽CNF 553美元/噸(-1);美元兌人民幣7.14(0) 4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,10月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.40%,油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.60%,出油率增加0.04%。第43周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.16萬(wàn)噸 5.需求:SGS數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1090272噸,較上月同期的980047噸增長(zhǎng)11.2%。第43周菜籽油成交量11000噸 6.庫(kù)存:截止第42周末,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為51.0萬(wàn)噸,較上周的51.2萬(wàn)噸減少0.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為127.3萬(wàn)噸,較上周的126.5萬(wàn)噸增加0.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為47.8萬(wàn)噸,較上周的46.4萬(wàn)噸增加1.4萬(wàn)噸。 7.總結(jié):能源價(jià)格受地緣沖突克制影響出現(xiàn)回落,或影響植物油市場(chǎng)情緒。油脂內(nèi)外價(jià)差表現(xiàn)依舊分化,棕櫚油倒掛改善程度有限,菜油偶有順掛。油脂價(jià)格高位下油廠榨利良好,盡管基差總體弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)一豆現(xiàn)貨日均成交有所下滑,至1.5萬(wàn)噸左右。內(nèi)盤棕櫚油跟隨產(chǎn)地同步偏強(qiáng),油脂整體上沖需基本面進(jìn)一步指引。 ■棉花:新棉上市施壓價(jià)格 1.現(xiàn)貨:新疆15187(-30);CCIndex3218B 15464(-23) 2.基差:新疆1月1082;3月1057;5月1017;7月962;9月807;11月1357 3.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量,繼續(xù)調(diào)增期末庫(kù)存,新產(chǎn)季庫(kù)存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn),開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。 4.消費(fèi):國(guó)際情況,USDA10月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫(kù)跡象,但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。 5.進(jìn)口:9月進(jìn)口12萬(wàn)噸,同比減少12萬(wàn)噸,進(jìn)口利潤(rùn)壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。 6.庫(kù)存:紡企棉花原料庫(kù)存穩(wěn)定,下游產(chǎn)品去庫(kù)節(jié)奏持續(xù),終端消費(fèi)有改善跡象。 7.總結(jié):美棉價(jià)格有反彈,同時(shí)近期內(nèi)盤跟隨反彈,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù),繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好,另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。 ■白糖:云南開榨 1.現(xiàn)貨:南寧6485(0)元/噸,昆明6310(0)元/噸 2.基差:南寧1月617;3月642;5月638;9月645;7月659;11月495 3.生產(chǎn):巴西9月下半月產(chǎn)量同比減少,累積量增加幅度環(huán)比減少,巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)減到3900-3950萬(wàn)噸區(qū)間,估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào);印度和泰國(guó)關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況,印度乙醇政策影響出口政策,預(yù)計(jì)保持緊縮。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束,供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。 4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況,需求端暫時(shí)正常。 5.進(jìn)口:9月進(jìn)口40萬(wàn)噸,同比減少14萬(wàn)噸,本產(chǎn)季進(jìn)口總量476萬(wàn)噸,同比增加87萬(wàn)噸,進(jìn)口利潤(rùn)空間再次關(guān)閉,預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口同比減少。 6.庫(kù)存:9月5.6萬(wàn)噸,同比大幅減少38萬(wàn)噸。 7.總結(jié):國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減,印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮,全球糖價(jià)估值面臨反彈調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港,北方甜菜糖開始上市,國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力,上方空間預(yù)計(jì)有限,但是短期內(nèi)期末庫(kù)存同比減少明顯,糖價(jià)下方仍然具有一定支撐,糖價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)保持震蕩為主。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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