近期，主營云計算業(yè)務(wù)的青云科技備受關(guān)注。此前公司于8月底交出2024年半年報：上半年營收為1.44億元，同比下降17.51%，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。與此同時，截至2024年年中，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)較上年度末減少19.60%，凈資產(chǎn)持續(xù)縮水。在此情況下，公司還收到了來自上交所的半年報問詢函。

青云科技隨后對半年報問詢函所涉及的經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)、研發(fā)費用等問題進行了逐一回復(fù)。而就在回復(fù)半年報問詢函次日，公司三名股東便拋出減持計劃，擬合計減持不超過公司總股本的3.30%，值得一提的是，此次計劃減持的三名股東均為青云科技IPO發(fā)行前的原始股東，其中兩名股東此前已在陸續(xù)減持。

毛利率大幅變動合理性遭問詢

青云科技成立于2012年4月17日，于2021年3月16日登陸上交所科創(chuàng)板，是一家企業(yè)級云服務(wù)商與數(shù)字化方案提供商，公司的盈利主要來自云產(chǎn)品、云服務(wù)的銷售收入與成本、費用之間的差額。

盡管深耕云計算領(lǐng)域已超十年，但青云科技目前仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，青云科技營業(yè)收入分別為2.82億元、3.77億元、4.29億元、4.24億元、3.05億元、3.36億元；扣非凈利潤依次為-1.27億元、-1.39億元、-1.70億元、-2.96億元、-2.56億元、-1.73億元，累計虧損金額約達11.60億元。

在已連虧多年的情況下，青云科技今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降17.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3763.88萬元，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍未走出虧損困境。

不過，盡管青云科技經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損，但其上市后毛利率卻在大幅上升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年青云科技銷售毛利率分別為4.28%、12.00%、24.66%，呈持續(xù)上升態(tài)勢。今年上半年，青云科技銷售毛利率為33.82%，較去年同期增加8.8個百分點。分業(yè)務(wù)來看，上半年云服務(wù)毛利率為-1.29%，比上年同期的-10.42%提升9.13個百分點；云產(chǎn)品毛利率為69.61%，比上年同期的54.04%增加15.57個百分點。

毛利率的較大變動也引發(fā)了監(jiān)管的重點關(guān)注，在半年報問詢函中，上交所要求青云科技說明“報告期內(nèi)毛利率大幅變動的原因及合理性，毛利率水平及變動趨勢是否與同行業(yè)可比公司差異較大”等問題。

其中，針對2024年上半年云產(chǎn)品毛利率同比大幅增加的原因，青云科技解釋稱主要為公司在軟硬一體化產(chǎn)品銷售時重點推介自有軟件產(chǎn)品，盡可能提高自有軟件及核心優(yōu)勢產(chǎn)品集成比例、提升公司自有服務(wù)規(guī)模，在軟件產(chǎn)品銷售時盡可能降低外部軟件外采規(guī)模。因此，軟件產(chǎn)品毛利率持續(xù)維持在較高水平，軟硬一體化產(chǎn)品、服務(wù)及其他的毛利率基本較上年同期有所提升。

同時，青云科技分析其2024年半年度云服務(wù)毛利率提升的主要原因包括：第一，AI算力云服務(wù)業(yè)務(wù)2024年半年度毛利率為18.51%，本期AI算力云服務(wù)毛利率較上年同期毛利率有所增長，主要因為本期AI算力服務(wù)合同中，有自有GPU（圖形處理器）服務(wù)器提供服務(wù)，自有GPU服務(wù)器折舊產(chǎn)生的成本低于租賃服務(wù)器產(chǎn)生的租賃成本，因此毛利率水平較高；第二，公司持續(xù)提升運營效率，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施的投入成本，提高投資收益比。

而針對毛利率是否與可比公司差異較大的問題，青云科技則表示，2024年上半年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比公司保持一致，且變動比例優(yōu)于同行業(yè)水平；云產(chǎn)品方面，同行業(yè)可比公司僅深信服披露了分部毛利率，其毛利率水平同比略有降低，公司云產(chǎn)品分部毛利率得到較大改善，大幅提升15.57個百分點，變動比例優(yōu)于同行業(yè)可比公司水平，主要系公司在戰(zhàn)略上的調(diào)整所致。

青云科技近六年業(yè)績統(tǒng)計（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

凈資產(chǎn)持續(xù)縮水

不僅如此，上交所還重點關(guān)注了青云科技的凈資產(chǎn)狀況。

半年報顯示，截至2024年上半年末，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為1.44億元，較上年度末減少19.60%。不僅如此，截至2021年末、2022年末與2023年末，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為5.86億元、3.29億元、1.79億元，亦呈持續(xù)下降態(tài)勢。值得一提的是，青云科技還曾在《關(guān)于上海證券交易所的回復(fù)公告》中，對存在可能出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負的情況以及相關(guān)退市風(fēng)險進行風(fēng)險提示。

在此情況下，上交所要求青云科技“結(jié)合報告期內(nèi)經(jīng)營情況、凈資產(chǎn)變動情況及變化趨勢，說明公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負的情況并觸及相關(guān)退市風(fēng)險情形的可能性是否進一步變大，并對此進行充分明確的風(fēng)險提示?！?/p>

對此，青云科技主要回復(fù)稱，2021年至2023年度公司持續(xù)虧損，凈資產(chǎn)持續(xù)下降，但2024年半年度公司凈資產(chǎn)較2023年末下降速度已放緩，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減虧54.16%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比轉(zhuǎn)正，業(yè)績轉(zhuǎn)好趨勢較為明顯。公司將持續(xù)改善基本面，努力推動經(jīng)營穩(wěn)定向好，避免出現(xiàn)重大經(jīng)營決策失誤、基本面重大變化等事項，以避免凈資產(chǎn)為負及潛在退市風(fēng)險。

不過，青云科技亦進一步提示觸發(fā)退市條件風(fēng)險：公司自上市以來仍未扭虧為盈，凈資產(chǎn)歷年均有所下降，截至2024年6月30日，公司凈資產(chǎn)為1.44億元。公司雖已實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3763.88萬元，同比減虧54.16%，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1171.77萬元，同比轉(zhuǎn)正，但由于影響公司經(jīng)營的內(nèi)外部因素較為復(fù)雜，若生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大不利變化、公司經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤，公司將可能持續(xù)虧損，營業(yè)收入、凈資產(chǎn)大幅下降，進而觸發(fā)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第12.4.2條涉及出現(xiàn)的情形，則可能導(dǎo)致公司面臨觸發(fā)退市風(fēng)險警示甚至退市條件的風(fēng)險。

除了凈資產(chǎn)外，青云科技的研發(fā)費用也備受關(guān)注。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，青云科技研發(fā)費用分別為1.35億元、1.26億元、0.84億元，呈持續(xù)下降趨勢。在研發(fā)費用已連續(xù)兩年下滑的基礎(chǔ)上，2024年上半年青云科技研發(fā)費用為0.35億元，同比下降24.16%；同時公司上半年研發(fā)人員數(shù)量為171人，較上年同期減少92人。

因此，上交所亦要求青云科技“結(jié)合公司研發(fā)人員構(gòu)成、薪酬水平、同行業(yè)可比公司情況等因素，說明公司研發(fā)費用、研發(fā)人員持續(xù)減少的原因及合理性?！?/p>

對此，青云科技表示，公司2024年1月至6月研發(fā)費用較上年同期減少，主要系公司聚焦核心產(chǎn)品和優(yōu)勢業(yè)務(wù)研發(fā)策略調(diào)整的影響，減少對非核心研發(fā)項目的投入，以達到降本增效的目的，具有合理性。公司自2022年度起，研發(fā)策略調(diào)整為將主要資源聚焦于核心產(chǎn)品和優(yōu)勢業(yè)務(wù)，減少對非核心研發(fā)項目的投入，但對核心產(chǎn)品線上的研發(fā)人員薪酬投入并未下調(diào)。2024年上半年研發(fā)人員平均薪酬比上年同期增長12.51%，以此保證核心業(yè)務(wù)線的平穩(wěn)運行。2023年下半年以來，同行業(yè)公司均力求聚焦優(yōu)勢產(chǎn)品，實行降本增效。2024年上半年，公司研發(fā)人員數(shù)量較同期下降34.98%，與同行業(yè)可比公司趨勢保持一致。

原始股東再拋減持計劃

就在回復(fù)半年報問詢函的次日，青云科技部分原始股東再次拋出減持計劃。

青云科技10月21日晚間發(fā)布公告稱，因其自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求，橫琴招證睿信投資中心（有限合伙）（下稱“橫琴招證”）計劃通過集中競價、大宗交易方式減持其持有的公司股份不超過62.13萬股，減持比例不超過公司總股本的1.30%，自本減持股份計劃公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)進行。

據(jù)悉，橫琴招證為青云科技IPO發(fā)行前第三大股東，持有公司311.38萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

不僅如此，與橫琴招證同日拋出減持計劃的還有嘉興藍馳帆暢投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“嘉興藍馳”）與天津藍馳新禾投資中心（有限合伙）（下稱“天津藍馳”）。青云科技發(fā)布公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過95.58萬股，減持比例不超過公司總股本的2.00%。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，嘉興藍馳為青云科技IPO發(fā)行前第二大股東，持有公司397.87萬股；天津藍馳為青云科技IPO發(fā)行前第十二大股東，持有公司103.79萬股。嘉興藍馳和天津藍馳為一致行動人，二者IPO發(fā)行前合計持有青云科技501.66萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

股份解禁后，嘉興藍馳與天津藍馳陸續(xù)拋出減持計劃。2023年3月，青云科技發(fā)布減持計劃公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過284.77萬股，減持比例不超過公司總股本的6.00%。減持實施結(jié)果顯示，嘉興藍馳與天津藍馳最終于2023年6月14日分別減持公司1.85萬股、0.46萬股，減持金額依次為130.64萬元、32.46萬元。

2024年6月，青云科技再次發(fā)布減持計劃公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過71.68萬股，減持比例不超過公司總股本的1.5%。減持實施結(jié)果顯示，嘉興藍馳、天津藍馳最終于2024年8月1日至2024年9月30日，分別減持公司37.90萬股、9.89萬股，減持金額依次為1064.69萬元、277.77萬元。