■銅：銅價(jià)短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77370元/噸，漲跌-130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-30元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-74.13元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存156485噸，漲跌14860噸，LME庫存292850噸,漲跌-4700噸

5.利潤：銅精礦TC8.13美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：9月SMM中國電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，環(huán)比下降0.92萬噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25350元/噸，漲跌-160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：115元/噸，漲跌-5元/噸。

3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-682.27元/噸。

4.上期所鋅庫存80714元/噸，漲跌734噸。LME鋅庫存240625噸，漲跌-1375噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.09%，SMM壓鑄為55.45%，SMM氧化鋅為54.25%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉做多。目前目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。支撐位依次為23500-24000，22500-22800。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20740元/噸，相比前值上漲40元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為4304元/噸，相比前值上漲63元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20880元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4818元/噸，相比前值上漲265元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-125元/噸，相比前值下跌50元/噸；氧化鋁基差為-514元/噸，相比前值下跌202元/噸；

4.庫存：截至10-14，電解鋁社會庫存為65.6萬噸，相比前值下跌2.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為22.8萬噸，南海地區(qū)為23.2萬噸，鞏義地區(qū)為5萬噸，天津地區(qū)為2.3萬噸，上海地區(qū)為4萬噸，杭州地區(qū)為4萬噸，臨沂地區(qū)為2萬噸，重慶地區(qū)為2.3萬噸；

5.利潤：截至10-08，上海有色中國電解鋁總成本為17873.45元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2726.55元/噸；

6.氧化鋁：鑒于當(dāng)前氧化鋁利潤率過高，氧化鋁售價(jià)超過4700元/噸，利潤能達(dá)到1500元/噸，利潤率超過30%，而電解鋁的利潤率相對較低，電解鋁售價(jià)20000元/噸但利潤僅為2000元/噸，利潤率10%，可嘗試做多電解鋁利潤（即做空氧化鋁、做多電解鋁）的策略，捕捉產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤重新分配的趨勢，這個(gè)策略目前是具有一定安全邊際的，但最終實(shí)現(xiàn)仍需觀察云南降雨情況

7.電解鋁：目前迎來需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應(yīng)不變的前提下需求增長將給與一定支撐，且外盤在節(jié)假日期間漲勢尚可，國內(nèi)宏觀氛圍較好，可順勢做多。

■鐵合金：雙硅估值調(diào)整，震蕩運(yùn)行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價(jià)6150元/噸(0)，寧夏市場價(jià)6020元/噸(20)，廣西市場價(jià)6150元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價(jià)6400元/噸(-100)，寧夏市場價(jià)6450元/噸(0)，甘肅市場價(jià)6450元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-166元/噸(22)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-72元/噸(-8)；硅鐵主力合約基差82元/噸(60)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-48元/噸(-8)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量24730噸(-460)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率41.9%(-0.51)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15985噸(380)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.06%(-0.58)；

4、需求：錳硅日均需求17979.43噸(354.86)，硅鐵日均需求2947.71噸(58.73)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存18.55萬噸(-1.3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.68萬噸(-0.19)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6366元/噸，較上一交易日下跌22元/噸。市場情緒逐漸平穩(wěn)，價(jià)格屬估值調(diào)整階段。估值端方面，成本、現(xiàn)貨價(jià)格和利潤均與上一交易日變化不大，對錳硅價(jià)格無明顯提振。驅(qū)動端，下游鋼廠的盈利率大幅提高，鐵水產(chǎn)量也相應(yīng)增加，致使錳硅需求大幅上漲。錳硅廠供給側(cè)同樣變化明顯，開工率和產(chǎn)量都有所下滑，帶動庫存開始反彈回落?？傮w來說，供需格局開始逐漸改善，短期錳硅跟隨政策及黑色系波動，但中長期來看，錳硅仍需注意高位的庫存水平和終端需求恢復(fù)情況，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6618元/噸，較上一交易日下跌60元/噸。市場情緒平穩(wěn)，硅鐵盤面價(jià)格震蕩運(yùn)行，短期受到宏觀影響。估值方面，硅鐵成本較上一交易日相對穩(wěn)定?，F(xiàn)貨方面內(nèi)蒙市價(jià)下降100/噸，至6400元/噸，利潤除內(nèi)蒙有所下滑其他地區(qū)保持穩(wěn)定，而內(nèi)蒙現(xiàn)價(jià)的下降晚于其他地區(qū)并相對持平，估值端無明顯支撐。驅(qū)動端，本周硅鐵產(chǎn)量與上周相比增幅明顯，供給不減反增。其次，盡管下游鋼廠鐵水產(chǎn)量大幅增加，但對硅鐵需求增幅不明顯，幅度較小。不過，幸其庫存位于歷史中下區(qū)域，并持續(xù)下降，本周供給的大幅增加帶來的庫存壓力尚能承受?？傮w來說，硅鐵供需較上周反而略微寬松，不過幅度不大。短期來看，硅鐵跟隨宏觀和黑色波動，中長期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■螺紋鋼：悲觀情緒釋放之下市場需要反復(fù)確認(rèn)目標(biāo)價(jià)格的穩(wěn)固性

1、現(xiàn)貨：上海3710元/噸（10），廣州3960元/噸（10），北京3840元/噸（0）；

2、基差：01基差208元/噸（-34），05基差149元/噸（-32），10基差290元/噸（-40）；

3、供給：周產(chǎn)量236.26萬噸（11.12）；

4、需求：周表需248.5萬噸（60.99）；主流貿(mào)易商建材成交13.3184萬噸（-0.85）；

5、庫存：周庫存440.85萬噸（-12.24）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖+螺紋庫存低位+焦炭漲價(jià)帶動螺紋反彈。近期，宏觀政策引發(fā)的預(yù)期回暖可謂是轟轟烈烈的上演。雖然周內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但這種回調(diào)并非意料之外，更多的是急漲后對估值的理性修復(fù)。回歸到螺紋自身，由于表需的超預(yù)期上漲和庫存水平的持續(xù)偏低，螺紋基本面呈現(xiàn)健康的格局，奠定了其很難出現(xiàn)大幅度的下跌。另一方面，進(jìn)入十月以后，鐵水近10萬噸/日的大幅上漲帶動爐料走強(qiáng)，焦炭連漲三輪、鐵礦石價(jià)格重返100美金也讓螺紋的成本支撐更加穩(wěn)固，支撐了螺紋鋼估值的上行趨勢。加上本周廢鋼價(jià)格、日耗繼續(xù)上漲，為螺紋打開了上方空間。短期內(nèi)，中央刺激政策力度仍在持續(xù)，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖的主旋律并未改變，基本面健康、成本有支撐的背景之下，宏觀情緒的轉(zhuǎn)暖和終端需求的好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步推動螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，此輪上漲將會呈現(xiàn)一波三折，前期的悲觀釋放之下市場需要反復(fù)確認(rèn)目標(biāo)價(jià)格的穩(wěn)固性。四季度產(chǎn)能置換政策或出臺新規(guī)則，將持續(xù)關(guān)注。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：鐵水上行周期內(nèi)鋼廠補(bǔ)庫

1、現(xiàn)貨：超特粉678元/噸（-18），PB粉789元/噸（-11），卡粉920元/噸（0）；

2、基差：01合約-11.5元/噸（-11.5）,05合約0.5元/噸（-10），09合約17.5元/噸（-8.5）；

3、鐵廢差：53元/噸（35）；

4、供給：45港到港量2948.8萬噸（990.1），澳巴發(fā)運(yùn)量2260.6萬噸（67.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.005萬噸（325.01），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量233.08萬噸（5.06），進(jìn)口礦鋼廠日耗288.15萬噸（5.26）；

6、庫存：45港庫存15105.93萬噸（53.01）,45港壓港量42萬噸（2），鋼廠庫存8985.3萬噸（300.57）；

7、總結(jié)：宏觀預(yù)期回暖+鋼廠鐵水大幅上漲帶動礦價(jià)高位盤整，后續(xù)政策實(shí)際落地情況和實(shí)物工作量才是關(guān)鍵。在落地利潤尚可之際，鐵礦石遠(yuǎn)端發(fā)運(yùn)有增、到港亦季節(jié)性增加，鐵水雖有上漲但港口庫存繼續(xù)出現(xiàn)累庫，加上當(dāng)前礦價(jià)回歸100美金之上，非主流發(fā)運(yùn)有增加的可能性，因而市場對遠(yuǎn)端發(fā)運(yùn)增量仍有預(yù)期，庫存壓力仍是不可忽視的重點(diǎn)。短期內(nèi)，礦價(jià)或跟隨板塊和情緒的提振有小幅反彈，配套政策的落地或能改善終端需求從而正向反饋至鐵礦石上，打開礦價(jià)上方空間，800-850元/噸一帶存在壓力。另外，此前悲觀情緒需要時(shí)間消化，本輪反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢，且由于鐵礦庫存高位，反彈高度將弱于鋼材。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況，另置換產(chǎn)能的接續(xù)政策四季度或有出臺，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。

■PP：內(nèi)盤SC文華加權(quán)在上方580-590一線有強(qiáng)壓制

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7620元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-23（-1）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88萬噸（+2）。

4.總結(jié)：成本端原油后續(xù)怎么走，階段性節(jié)奏或者說力度需要關(guān)注以色列對伊朗的報(bào)復(fù)情況，這個(gè)無法預(yù)判，只能給出兩種假設(shè)情形下可能走勢。但需要明確的是我們給到的四季度油價(jià)反彈邏輯組合基本盤沒有變化，四季度油價(jià)大方向就是看多，突發(fā)性事件走勢變化的不同僅僅帶來四季度油價(jià)反彈大方向下的走勢節(jié)奏不同。如果以色列對伊朗的報(bào)復(fù)力度有限，伊朗原油出口未受明顯影響，則油價(jià)在短期沖高（目前內(nèi)盤SC文華加權(quán)在上方580-590一線有強(qiáng)壓制），情緒消退后可能迎來一輪周線級別回落，但不改季度內(nèi)月度級別反彈方向。

■塑料：反彈過程很糾結(jié)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差52（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88萬噸（+2）。

4.總結(jié)：節(jié)后聚烯烴價(jià)格在假期原油上漲帶動下出現(xiàn)跳空高開，但隨著油價(jià)走勢進(jìn)入震蕩，聚烯烴上周走勢也偏震蕩。目前盤面交易邏輯仍是成本驅(qū)動，成本端原油我們維持對四季度油價(jià)反彈走勢判斷，即非高頻領(lǐng)先指標(biāo)四季度平衡表去庫+供應(yīng)端給到OPEC+12月開始增產(chǎn)中性預(yù)期+高頻領(lǐng)先指標(biāo)指引下四季度美國成品油超季節(jié)性需求走強(qiáng)的反彈組合，但目前也只能看到弱反彈，甚至如果中東局勢緩和還會出現(xiàn)價(jià)格下跌修復(fù)前期交易局勢緊張的上漲，所以聚烯烴反彈過程也會很糾結(jié)。

■短纖：進(jìn)入震蕩走勢

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7290元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差192（+14）。

3.總結(jié)：節(jié)后短纖受假日期間外盤油價(jià)上行影響跳空高開，但高開后出現(xiàn)震蕩走弱。從現(xiàn)貨價(jià)格估值角度看，結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格來到區(qū)域價(jià)差西南-200給到的估值相對上邊際附近，反彈走勢受阻，但隨著價(jià)格回落，目前價(jià)格逐步向再生料仿大化+500給到的下邊際靠攏，從估值角度看，短纖價(jià)格暫時(shí)上下受限，走勢偏震蕩。

■紙漿：宏觀仍有支撐

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4750元/噸(0)，針闊價(jià)差1550元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=380元/噸（-14），凱利普基差-SP01=480元/噸（-14），俄針基差-SP01=-70元/噸（-14）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為45.4009萬噸（0.79）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.59萬噸（0.64），產(chǎn)能利用率為93.84%（2.54%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為105.23元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-525.56元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6560元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利248.37元/噸（11.26），白卡紙均價(jià)為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利265元/噸（10），雙膠紙均價(jià)為5090元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-120.3元/噸（94.2），雙銅紙均價(jià)為5585.71元/噸（-50），銅版紙生產(chǎn)毛利557.5元/噸（18）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為375313噸（-2168)；上周紙漿港口庫存為172.9萬噸（-0.5)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1161.7231元/噸（-5.51），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為7.8154元/噸（-3.67）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅0.75%，現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸（0），針闊價(jià)差1550元/噸(0)。UPM通知中國客戶新一輪針葉漿報(bào)價(jià)上調(diào)20至820美元/噸，成本端支撐仍存。目前紙漿消費(fèi)旺季已過半，除生活用紙旺季表現(xiàn)不錯外，其余紙種旺季訂單和去庫均不及預(yù)期，10月下游隨著旺季進(jìn)入尾聲，需求逐步轉(zhuǎn)弱。而供給端，歐洲和全球木漿港口累庫，海外衰退造成中國供應(yīng)壓力風(fēng)險(xiǎn)提升?；久嫔闲序?qū)動較弱，因此紙漿上方空間有限。但值得關(guān)注的是，港口庫存連續(xù)四周去庫，倉單也大幅下降，旺季針葉漿現(xiàn)貨下跌有限，受期價(jià)價(jià)差約束，期價(jià)貼水程度超過450點(diǎn)的可能性較小。因此，維持紙漿近期區(qū)間震蕩觀點(diǎn)不變，上方壓力位在6050-6100元/噸附近，下方支撐在5600-5700元/噸附近，關(guān)注下游開工利潤和宏觀變化。

■尿素: 偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1790元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸（-40），河北現(xiàn)貨價(jià)1830元/噸（-40），安徽現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸(-40)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-10元/噸（-30），河南小顆粒-UR01=20元/噸（-20）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.245萬噸（0.07），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.081萬噸（0.07），氣頭生產(chǎn)量為4.164萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.94天（-0.3），下游復(fù)合肥開工率為32.33%（-3.31），下游三聚氰胺開工率為50.78%（-5.23）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（0），出口利潤為-2164.23元/噸(-1.92);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2480張（-30)；上周尿素廠內(nèi)庫存為94.41萬噸（-3.8)；上周尿素港口庫存為22萬噸（0.2)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-331元/噸（60），氣流床生產(chǎn)毛利為166元/噸（35），氣頭生產(chǎn)毛利為90元/噸（0）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-0.88%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌30-40元/噸。尿近期尿素檢修裝置增加，預(yù)期供應(yīng)小幅回落，但整體供應(yīng)已經(jīng)偏寬松。下游秋季肥走貨較好，復(fù)合肥加工有所增加，庫存有所去庫，短時(shí)預(yù)計(jì)持續(xù)至中下旬，需求端有所支撐。預(yù)計(jì)回調(diào)后震蕩整理為主。

■菜粕：USDA月報(bào)平淡，南美降雨改善

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2250（+10）

2.基差：01菜粕-241（+3）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 529美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.09（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第41周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量5.71萬噸。

5.需求：第40周國內(nèi)菜粕周度提貨量3.18萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第40周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.0萬噸，較上周的4.0萬噸增加2.0萬噸。

7.總結(jié)：USDA10月報(bào)告顯示，預(yù)估美國2024/25年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為53.1蒲式耳／英畝，9月預(yù)估為53.2蒲式耳／英畝。大豆產(chǎn)量預(yù)估為45.82億蒲式耳，9月預(yù)估為45.86億蒲式耳。大豆出口量預(yù)估為18.5億蒲式耳，9月預(yù)估為18.5億蒲式耳。大豆期末庫存預(yù)估為5.5億蒲式耳，9月預(yù)估為5.5億蒲式耳。對南美新季大豆預(yù)估均未做調(diào)整。報(bào)告整體符合預(yù)期。近期南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨改善，給大豆價(jià)格帶來調(diào)整壓力。加拿大農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告預(yù)估24/25年度加菜籽產(chǎn)量同比小降。阿省、薩省油菜籽新作單產(chǎn)預(yù)估遭下調(diào)與之相呼應(yīng)。當(dāng)下舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力較大，商業(yè)庫存處于歷史同期最高水平。農(nóng)戶賣壓仍在。關(guān)注國內(nèi)菜粕提貨表現(xiàn)，11月后豆菜粕價(jià)差或趨于回升。

■油脂：存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9200（+140）；山東一豆8310（0）；東莞三菜9440（-120）

2.基差：01合約一豆112（+152）；01合約棕櫚油390（+314）；01三菜19（+199）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1075美元/噸（-10）；11月船期美灣大豆CNF 465美元/噸（-1）；11月船期加菜籽CNF 529美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.09（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.46%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.15%，出油率增加0.13%。第41周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量1.76萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為509962噸，較上月同期的448985噸增加11,966噸或13.6%。第41周菜籽油成交量4000噸

6.庫存：截止第40周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為52.7萬噸，較上周的49.5萬噸增加3.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為131.5萬噸，較上周的131.8萬噸減少0.3萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為45.4萬噸，較上周的44.8萬噸增加0.6萬噸。

7.總結(jié)：隔夜能源價(jià)格大幅回落或拖累植物油市場情緒。MPOB報(bào)告顯示，馬來西亞9月底棕櫚油庫存為201萬噸，較8月底增加6.93%，為1月底以來最高水平。9月毛棕櫚油產(chǎn)量為182萬噸，較8月減少3.8%。9月棕櫚油出口為154萬噸，較8月增加0.93%。此前調(diào)查顯示，庫存預(yù)估為195萬噸，產(chǎn)量預(yù)估為187萬噸，出口量預(yù)估為150萬噸。馬棕本土消費(fèi)顯著下滑致使庫存超預(yù)期上升。高頻船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬歐盟、印度棕櫚油進(jìn)口同比增加。USDA預(yù)計(jì)馬來西亞在24/25年將生產(chǎn)約1920萬噸棕櫚油，比23/24年下降2%。SEA數(shù)據(jù)顯示，印度9月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比下降逾33%，至527314噸。豆油進(jìn)口量下降15.4%，至384382噸；葵花油進(jìn)口量下降46.2%，至十個(gè)月低位152803噸。植物油庫存從前一個(gè)月的293萬噸降至245萬噸。短期油脂行情存在利多兌現(xiàn)可能，棕櫚油受產(chǎn)地基本面支撐可能相對抗跌。

■玉米：企業(yè)到車持續(xù)偏低

1.現(xiàn)貨：港口上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1920（0），長春出庫2090（0），山東德州進(jìn)廠2110（20），港口：錦州平倉2190（20），主銷區(qū)：蛇口2350（20），長沙2350（10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-11（7）。

3.月間：C2411-C2501=-26（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2070（-8），進(jìn)口利潤280（28）。

5.供給：10月14日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)319輛（-156）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月3日-10月9日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米129.33（+0.87）萬噸。

7.庫存：截至10月9日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量271.4萬噸（環(huán)比+0.07%）。截至10月10日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存26.07天，環(huán)比-6.73%，較去年同期+0.12%。截至10月4日，北方四港玉米庫存共計(jì)121.5萬噸，周比+5.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)41.7萬噸，周比-9.8萬噸）。注冊倉單量56768（0）。

8.小結(jié)：企業(yè)到車輛持續(xù)偏低位，帶動深加工提價(jià)收購，最弱的華北、山東地區(qū)價(jià)格止跌企穩(wěn)，減輕東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格壓力。主產(chǎn)區(qū)多地儲備庫公告收購，價(jià)格尚可，關(guān)注收購量及對現(xiàn)貨價(jià)格的支撐效果。維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機(jī)會，逢低試多。

■棉花：關(guān)注新棉收購節(jié)奏

1.現(xiàn)貨:新疆15305（82）；CCIndex3218B 15554（12）2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月13803.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。4.消費(fèi):國際情況，USDA10月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。5.進(jìn)口：8月進(jìn)口15萬噸，同比減少3萬噸，進(jìn)口利潤壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。7.總結(jié)：美棉價(jià)格有反彈，同時(shí)近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。