■銅：銅價(jià)短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77385元/噸，漲跌-295元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：30元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利114.68元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存141625噸，漲跌1217噸，LME庫存294825噸,漲跌-1450噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC6.47美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1524元/噸。

6.總結(jié)：9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，環(huán)比下降0.92萬噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25510元/噸，漲跌500元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：120元/噸，漲跌5元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-462.53元/噸。

4.上期所鋅庫存80714元/噸，漲跌734噸。

LME鋅庫存242400噸，漲跌-1700噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.09%，SMM壓鑄為55.45%，SMM氧化鋅為54.25%。

7.總結(jié)：因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長(zhǎng)時(shí)間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉做多。目前目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。支撐位依次為23500-24000，22500-22800。

■鐵合金：鐵合金震蕩運(yùn)行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6000元/噸(0)，廣西市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(-50)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6500元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6450元/噸(-50)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6450元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-188元/噸(-12)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-64元/噸(-16)；硅鐵主力合約基差22元/噸(-54)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-40元/噸(4)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量24730噸(-460)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率41.9%(-0.51)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量15985噸(380)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.06%(-0.58)；

4、需求：錳硅日均需求17979.43噸(354.86)，硅鐵日均需求2947.71噸(58.73)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存18.55萬噸(-1.3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.68萬噸(-0.19)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6388元/噸，較上一交易日上漲12元/噸。市場(chǎng)情緒逐漸平穩(wěn)，上周六的財(cái)政政策或?qū)⒓ぐl(fā)市場(chǎng)情緒引起盤面價(jià)格的變動(dòng)。估值端方面，成本略有下降，北方地區(qū)利潤(rùn)略有上升，然而廣西由于現(xiàn)貨下降的下跌，利潤(rùn)空間再度被壓縮。驅(qū)動(dòng)端，下游鋼廠的盈利率大幅提高，鐵水產(chǎn)量也相應(yīng)增加，致使錳硅需求也大幅上漲。錳硅廠供給側(cè)同樣變化明顯，開工率和產(chǎn)量都有所下滑，帶動(dòng)庫存近三月來首次下降?？傮w來說，供需格局開始逐漸改善，短期錳硅跟隨宏觀政策波動(dòng)，但中長(zhǎng)期來看，錳硅仍需注意高位的庫存水平和終端需求恢復(fù)情況，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6678元/噸，較上一交易日上漲54元/噸。市場(chǎng)情緒平穩(wěn)，硅鐵盤面價(jià)格震蕩運(yùn)行，短期受到宏觀影響。估值方面，硅鐵成本線較上一交易日相對(duì)穩(wěn)定?，F(xiàn)貨方面寧夏市價(jià)下降50元/噸，各地區(qū)利潤(rùn)在前期的上漲中略有盈利。驅(qū)動(dòng)端，本周硅鐵產(chǎn)量與上周相比增幅明顯，供給不減反增。其次，盡管下游鋼廠鐵水產(chǎn)量大幅增加，但對(duì)硅鐵需求增幅不明顯，幅度很小。庫存持續(xù)下降，但本周供給的大幅增加和增幅很小的需求會(huì)帶來庫存壓力?？傮w來說，硅鐵供需較上周反而更加寬松，不過幅度不大。短期來看，硅鐵跟隨宏觀政策波動(dòng)，中長(zhǎng)期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■螺紋鋼：周六會(huì)議繼續(xù)釋放政策刺激信號(hào)

1、現(xiàn)貨：上海3700元/噸（40），廣州3950元/噸（20），北京3840元/噸（40）；

2、基差：01基差232元/噸（-26），05基差171元/噸（-23），10基差320元/噸（-6）；

3、供給：周產(chǎn)量236.26萬噸（11.12）；

4、需求：周表需248.5萬噸（60.99）；主流貿(mào)易商建材成交14.1685萬噸（1.65）；

5、庫存：周庫存440.85萬噸（-12.24）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖+螺紋庫存低位+焦炭漲價(jià)帶動(dòng)螺紋反彈。近期，宏觀政策引發(fā)的預(yù)期回暖可謂是轟轟烈烈的上演。雖然周內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但這種回調(diào)并非意料之外，更多的是急漲后對(duì)估值的理性修復(fù)?；貧w到螺紋自身，由于表需的超預(yù)期上漲和庫存水平的持續(xù)偏低，螺紋基本面呈現(xiàn)健康的格局，奠定了其很難出現(xiàn)大幅度的下跌。另一方面，進(jìn)入十月以后，鐵水近10萬噸/日的大幅上漲帶動(dòng)爐料走強(qiáng)，焦炭連漲三輪、鐵礦石價(jià)格重返100美金也讓螺紋的成本支撐更加穩(wěn)固，支撐了螺紋鋼估值的上行趨勢(shì)。加上本周廢鋼價(jià)格、日耗繼續(xù)上漲，為螺紋打開了上方空間。短期內(nèi)，周六會(huì)議以后，中央刺激政策力度仍在持續(xù)，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖的主旋律并未改變，基本面健康、成本有支撐的背景之下，宏觀情緒的轉(zhuǎn)暖和終端需求的好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步推動(dòng)螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，此輪上漲將會(huì)呈現(xiàn)一波三折，前期的悲觀釋放之下市場(chǎng)需要反復(fù)確認(rèn)目標(biāo)價(jià)格的穩(wěn)固性。四季度產(chǎn)能置換政策或出臺(tái)新規(guī)則，將持續(xù)關(guān)注。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回暖

1、現(xiàn)貨：超特粉696元/噸（23），PB粉800元/噸（22），卡粉920元/噸（20）；

2、基差：01合約11元/噸（-13.5）,05合約21.5元/噸（-14.5），09合約37元/噸（-13）；

3、鐵廢差：18元/噸（25）；

4、供給：45港到港量1958.7萬噸（-903.4），澳巴發(fā)運(yùn)量2193.3萬噸（-311.8）；

5、需求：45港日均疏港量325.005萬噸（325.01），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量233.08萬噸（5.06），進(jìn)口礦鋼廠日耗288.15萬噸（5.26）；

6、庫存：45港庫存15105.93萬噸（53.01）,45港壓港量42萬噸（2），鋼廠庫存8985.3萬噸（300.57）；

7、總結(jié)：宏觀預(yù)期回暖+鋼廠鐵水大幅上漲帶動(dòng)礦價(jià)高位盤整，后續(xù)政策實(shí)際落地情況和實(shí)物工作量才是關(guān)鍵。近期，鐵礦石跟隨成材出現(xiàn)反彈，其中最直接的原因就是九月下旬降息、降準(zhǔn)、降房貸利率等一系列組合拳帶來的宏觀情緒提振，鐵礦石跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和黑色板塊反彈?；貧w產(chǎn)業(yè)本身，鐵礦石遠(yuǎn)端發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯減量、到港亦季節(jié)性減量，鐵水的大規(guī)模上漲帶動(dòng)港口去庫，但當(dāng)前礦價(jià)回歸100美金之上，非主流發(fā)運(yùn)有增加的可能性，因而市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端發(fā)運(yùn)增量仍有預(yù)期，因此當(dāng)前庫存壓力仍是不可忽視的重點(diǎn)。短期內(nèi)，礦價(jià)或跟隨板塊和情緒的提振有小幅反彈，配套政策的落地或能改善終端需求從而正向反饋至鐵礦石上，打開礦價(jià)上方空間，850-900元/噸一帶存在壓力。另外，此前悲觀情緒需要時(shí)間消化，本輪反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢(shì)，且由于鐵礦庫存高位，反彈高度將弱于鋼材。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況，另置換產(chǎn)能的接續(xù)政策四季度或有出臺(tái)，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。

■PP：四季度油價(jià)大方向反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7640元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-22（-42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：成本端原油后續(xù)怎么走，階段性節(jié)奏或者說力度需要關(guān)注以色列對(duì)伊朗的報(bào)復(fù)情況，這個(gè)無法預(yù)判，只能給出兩種假設(shè)情形下可能走勢(shì)。但需要明確的是我們給到的四季度油價(jià)反彈邏輯組合基本盤沒有變化，四季度油價(jià)大方向就是看多，突發(fā)性事件走勢(shì)變化的不同僅僅帶來四季度油價(jià)反彈大方向下的走勢(shì)節(jié)奏不同。

■塑料：成本驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（+30）。

2.基差：L主力基差77（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：節(jié)后聚烯烴價(jià)格在假期原油上漲帶動(dòng)下出現(xiàn)跳空高開，但隨著油價(jià)走勢(shì)進(jìn)入震蕩，聚烯烴上周走勢(shì)也偏震蕩。目前盤面交易邏輯仍是成本驅(qū)動(dòng)，成本端原油我們維持對(duì)四季度油價(jià)反彈走勢(shì)判斷，即非高頻領(lǐng)先指標(biāo)四季度平衡表去庫+供應(yīng)端給到OPEC+12月開始增產(chǎn)中性預(yù)期+高頻領(lǐng)先指標(biāo)指引下四季度美國(guó)成品油超季節(jié)性需求走強(qiáng)的反彈組合，但目前也只能看到弱反彈，甚至如果中東局勢(shì)緩和還會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下跌修復(fù)前期交易局勢(shì)緊張的上漲，所以聚烯烴反彈過程也會(huì)很糾結(jié)。

■短纖：暫時(shí)上下受限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7310元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差178（+2）。

3.總結(jié)：節(jié)后短纖受假日期間外盤油價(jià)上行影響跳空高開，但高開后出現(xiàn)震蕩走弱。從現(xiàn)貨價(jià)格估值角度看，結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格來到區(qū)域價(jià)差西南-200給到的估值相對(duì)上邊際附近，反彈走勢(shì)受阻，但隨著價(jià)格回落，目前價(jià)格逐步向再生料仿大化+500給到的下邊際靠攏，從估值角度看，短纖價(jià)格暫時(shí)上下受限，走勢(shì)偏震蕩?？紤]到成本端原油短期走勢(shì)也較糾結(jié)，預(yù)計(jì)短纖短期進(jìn)入震蕩走勢(shì)，本周上半周價(jià)格上沖后可能仍有回落。

■紙漿：基差向下回歸

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（100），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（100），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸（50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4750元/噸(0)，針闊價(jià)差1550元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP01=394元/噸（-50），凱利普基差-SP01=494元/噸（-50），俄針基差-SP01=-56元/噸（-100）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為45.4009萬噸（0.79）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.59萬噸（0.64），產(chǎn)能利用率為93.84%（2.54%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為105.23元/噸(100)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-525.56元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6560元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利201.5元/噸（-46.87），白卡紙均價(jià)為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利359元/噸（94），雙膠紙均價(jià)為5090元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-116.6元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5635.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利750元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為377481噸（3)；上周紙漿港口庫存為172.9萬噸（-0.5)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1161.7231元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為7.8154元/噸（0）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅2.43%，現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸（100），針闊價(jià)差1550元/噸(100)?；罡呶幌?，期價(jià)向上修復(fù)，因此今天期價(jià)大幅上漲基差回歸50點(diǎn)。UPM通知中國(guó)客戶新一輪針葉漿報(bào)價(jià)上調(diào)20至820美元/噸，成本端支撐仍存。目前紙漿消費(fèi)旺季已過半，除生活用紙旺季表現(xiàn)不錯(cuò)外，其余紙種旺季訂單和去庫均不及預(yù)期，10月下游隨著旺季進(jìn)入尾聲，需求逐步轉(zhuǎn)弱。而供給端，歐洲和全球木漿港口累庫，海外衰退造成中國(guó)供應(yīng)壓力風(fēng)險(xiǎn)提升?；久嫔闲序?qū)動(dòng)較弱，因此紙漿上方空間有限。但值得關(guān)注的是，港口庫存連續(xù)四周去庫，倉單也大幅下降，旺季針葉漿現(xiàn)貨下跌有限，受期價(jià)價(jià)差約束，期價(jià)貼水程度超過450點(diǎn)的可能性較小。因此，維持紙漿近期區(qū)間震蕩觀點(diǎn)不變，上方壓力位在6050-6100元/噸附近，下方支撐在5600-5700元/噸附近，關(guān)注下游開工利潤(rùn)和宏觀變化。

■尿素: 回歸基本面邏輯

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1840元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價(jià)1860元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)1890元/噸（-30），安徽現(xiàn)貨價(jià)1880元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=53元/噸（1），河南小顆粒-UR01=53元/噸（-29）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.245萬噸（0.07），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.081萬噸（0.07），氣頭生產(chǎn)量為4.164萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.94天（-0.3），下游復(fù)合肥開工率為32.33%（-3.31），下游三聚氰胺開工率為56.16%（-3.59）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-276），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-271），出口利潤(rùn)為-2164.23元/噸(-1918.99);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2525張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為94.41萬噸（-3.8)；上周尿素港口庫存為22萬噸（0.2)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-331元/噸（60），氣流床生產(chǎn)毛利為166元/噸（35），氣頭生產(chǎn)毛利為90元/噸（0）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-1.09%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌10-30元/噸。尿素沖高回落，回歸基本面。近期尿素檢修裝置增加，預(yù)期供應(yīng)小幅回落，但整體供應(yīng)已經(jīng)偏寬松。下游秋季肥走貨較好，復(fù)合肥加工有所增加，庫存有所去庫，短時(shí)預(yù)計(jì)持續(xù)至中下旬，需求端有所支撐。預(yù)計(jì)回調(diào)后震蕩整理為主。

■菜粕：USDA月報(bào)平淡，南美降雨改善

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2240（-30）

2.基差：01菜粕-244（-82）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 532美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.09（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第41周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量5.71萬噸。

5.需求：第40周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量3.18萬噸

6.庫存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第40周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.0萬噸，較上周的4.0萬噸增加2.0萬噸。

7.總結(jié)：USDA10月報(bào)告顯示，預(yù)估美國(guó)2024/25年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為53.1蒲式耳／英畝，9月預(yù)估為53.2蒲式耳／英畝。大豆產(chǎn)量預(yù)估為45.82億蒲式耳，9月預(yù)估為45.86億蒲式耳。大豆出口量預(yù)估為18.5億蒲式耳，9月預(yù)估為18.5億蒲式耳。大豆期末庫存預(yù)估為5.5億蒲式耳，9月預(yù)估為5.5億蒲式耳。對(duì)南美新季大豆預(yù)估均未做調(diào)整。報(bào)告整體符合預(yù)期。近期南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨改善，給大豆價(jià)格帶來調(diào)整壓力。加拿大農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告預(yù)估24/25年度加菜籽產(chǎn)量同比小降。阿省、薩省油菜籽新作單產(chǎn)預(yù)估遭下調(diào)與之相呼應(yīng)。當(dāng)下舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力較大，商業(yè)庫存處于歷史同期最高水平。農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)不算積極。11月后關(guān)注豆菜粕價(jià)差回升機(jī)會(huì)。

■油脂：馬棕本土消費(fèi)下滑，出口歐洲回暖

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9060（+120）；山東一豆8310（+70）；東莞三菜9560（+60）

2.基差：01合約一豆-40（-40）；01合約棕櫚油76（-46）；01三菜-180（-40）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1085美元/噸（+25）；10月船期美灣大豆CNF 466美元/噸（-3）；11月船期加菜籽CNF 532美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.09（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.46%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.15%，出油率增加0.13%。第41周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量1.76萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為509962噸，較上月同期的448985噸增加11,966噸或13.6%。第41周菜籽油成交量4000噸

6.庫存：截止第40周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存總量為52.7萬噸，較上周的49.5萬噸增加3.2萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫存量為131.5萬噸，較上周的131.8萬噸減少0.3萬噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為45.4萬噸，較上周的44.8萬噸增加0.6萬噸。

7.總結(jié)：MPOB報(bào)告顯示，馬來西亞9月底棕櫚油庫存為201萬噸，較8月底增加6.93%，為1月底以來最高水平。9月毛棕櫚油產(chǎn)量為182萬噸，較8月減少3.8%。9月棕櫚油出口為154萬噸，較8月增加0.93%。此前調(diào)查顯示，庫存預(yù)估為195萬噸，產(chǎn)量預(yù)估為187萬噸，出口量預(yù)估為150萬噸。馬棕本土消費(fèi)顯著下滑致使庫存超預(yù)期上升。高頻船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬歐盟、印度棕櫚油進(jìn)口同比增加。USDA預(yù)計(jì)馬來西亞在24/25年將生產(chǎn)約1920萬噸棕櫚油，比23/24年下降2%。泰國(guó)內(nèi)貿(mào)部稱，8月棕櫚油產(chǎn)量降至32.7萬噸，較7月的37.8萬噸減少13.4%。盡管如此，今年前8個(gè)月棕櫚油產(chǎn)量較上年同期的227萬噸增加9.3%。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月份用于生物燃料生產(chǎn)的豆油用量降至11.39億磅，6月為12.67億磅；菜油、牛油用量環(huán)比增速顯著。SEA數(shù)據(jù)顯示，印度9月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比下降逾33%，至527314噸。豆油進(jìn)口量下降15.4%，至384382噸；葵花油進(jìn)口量下降46.2%，至十個(gè)月低位152803噸。植物油庫存從前一個(gè)月的293萬噸降至245萬噸。需求端負(fù)反饋表現(xiàn)較慢。

■玉米：有儲(chǔ)備庫開收 關(guān)注支撐力度

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1920（0），長(zhǎng)春出庫2090（-20），山東德州進(jìn)廠2090（-10），港口：錦州平倉2170（0），主銷區(qū)：蛇口2330（0），長(zhǎng)沙2340（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-18（-4）。

3.月間：C2411-C2501=-25（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2078（-8），進(jìn)口利潤(rùn)252（8）。

5.供給：10月12日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)475輛（-215）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月3日-10月9日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米129.33（+0.87）萬噸。

7.庫存：截至10月9日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量271.4萬噸（環(huán)比+0.07%）。截至10月10日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存26.07天，環(huán)比-6.73%，較去年同期+0.12%。截至10月4日，北方四港玉米庫存共計(jì)121.5萬噸，周比+5.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)41.7萬噸，周比-9.8萬噸）。注冊(cè)倉單量56768（0）。

8.小結(jié)：主產(chǎn)區(qū)多地儲(chǔ)備庫公告收購，價(jià)格尚可，關(guān)注收購量及對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐效果。維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機(jī)會(huì)，逢低試多。

■棉花：關(guān)注新棉收購節(jié)奏

1.現(xiàn)貨:新疆15224（-86）；CCIndex3218B 15542（-30）2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月13803.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA10月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫跡象，但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。5.進(jìn)口：8月進(jìn)口15萬噸，同比減少3萬噸，進(jìn)口利潤(rùn)壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。7.總結(jié)：美棉價(jià)格有反彈，同時(shí)近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：原糖夜盤探高回落

1.現(xiàn)貨:南寧6540(0）元/噸，昆明6305(0）元/噸2.基差:南寧1月693；3月707；5月706；9月712；7月736；11月6333.生產(chǎn)：巴西8月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減到3900-4000萬噸區(qū)間，估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國(guó)甘蔗進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計(jì)保持緊縮。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。5.進(jìn)口：1-7月進(jìn)口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。6.庫存：8月110萬噸，同比增加22萬噸。7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮，全球糖價(jià)估值面臨調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計(jì)有限。