如何進(jìn)行資金管理？如何加倉(cāng)？目前業(yè)內(nèi)有很多理論，但都深入不到實(shí)質(zhì)，只能讓你了解到一些皮毛。這篇文章，卻能讓你領(lǐng)悟到真諦。（若能耐心讀完，定會(huì)受益終生）

期貨，永遠(yuǎn)存在不確定性，所以一定要研究概率。

假定

B0是起始點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的價(jià)格是10元。在B0點(diǎn)以10元的價(jià)格開(kāi)倉(cāng)。

開(kāi)倉(cāng)后，價(jià)格有50%的概率從10元上漲到11元（到達(dá)U1點(diǎn)），也有50%的概率是下跌到9元（到達(dá)D1點(diǎn)）。假設(shè)在1個(gè)時(shí)間間隔之后價(jià)格是到達(dá)U1點(diǎn)，上漲到11元。到達(dá)U1點(diǎn)之后，價(jià)格同樣是有50%的概率從11元上漲到12元（到達(dá)U2點(diǎn)），有50%的概率跌回10元（到達(dá)D2點(diǎn)）……

1、比方說(shuō)：假設(shè)在B0處開(kāi)多1手

（1）順勢(shì)金字塔加倉(cāng)

比如，如果價(jià)格下跌到D1則停損收手；如果上漲到U1，則加倉(cāng)0.5手……那么可以計(jì)算這種順勢(shì)金字塔加倉(cāng)的期望收益為：

可能性1：50%的概率下跌到D1，虧損1元，因?yàn)楦怕适?0%，所以期望收益為50%×（-1）= -0.5；

可能性2：50%的概率上漲到U1，這時(shí)加倉(cāng)0.5手，加倉(cāng)后：

可能性2.1：50%的概率跌回B1，虧損0.5元，因?yàn)楦怕适牵?0%）2=25%，所以期望收益是25%×（-0.5）= -0.125；

可能性2.2：50%的概率漲到U2，總盈利2.5元，因?yàn)楦怕室彩?5%，所以期望收益25%×3= 0.625

所以，總的期望收益= -0.5-0.125+0.625=0，仍然是零。

（2）逆勢(shì)金字塔加倉(cāng)

比如，如果價(jià)格上漲到U1就止盈收手；如果下跌到D1，則加倉(cāng)2手……那么：

可能性1：50%的概率上漲到U1，盈利1元，概率是50%，所以期望收益為50%×1= 0.5；

可能性2：50%的概率下跌到D1，這時(shí)加倉(cāng)2手，加倉(cāng)后：

可能性2.1：50%的概率漲回B1，盈利2元，概率是（50%）2=25%，所以期望收益為25%×2=0.5；

可能性2.2：50%的概率跌到D2，總虧損4元，因?yàn)楦怕室彩?5%，所以期望收益為25%×（-4）= -1

所以，總的期望收益= 0.5+0.5-1=0，還是零。

所以，很容易計(jì)算，如果在B0點(diǎn)開(kāi)倉(cāng)，無(wú)論是開(kāi)多還是開(kāi)空，那么期望收益都是0，這意味著只要時(shí)間足夠長(zhǎng)，交易者最多只能做到保本。

期望收益為0的時(shí)候，加倉(cāng)是沒(méi)用的。

2、順勢(shì)加倉(cāng)和逆勢(shì)加倉(cāng)的性質(zhì)

以開(kāi)多、等規(guī)模加倉(cāng)為例：

（1）順勢(shì)加倉(cāng)

順勢(shì)加倉(cāng)有一個(gè)很好的性質(zhì)、也有一個(gè)很不好的性質(zhì)。

1、好是好在它可以控制虧損的規(guī)模，同時(shí)放大盈利。

因?yàn)槿绻獙?shí)現(xiàn)加倉(cāng)，那么第一倉(cāng)一定是輕倉(cāng)。比如，事先計(jì)劃準(zhǔn)備5次加倉(cāng)，那么在等規(guī)模加倉(cāng)下，就要把資金分成5份，在上面圖中的B0處開(kāi)多的資金只投入20%，這樣，如果價(jià)格跌到D1的話，雖然跌幅是10%，但是總資金只虧損2%。

但是如果價(jià)格能一路漲到U3，那么在U1、U2兩個(gè)地方將分別有等規(guī)模的加倉(cāng)，累計(jì)將實(shí)現(xiàn)12%左右的總資金收益率。這樣，一次的成功就可以頂上6次的失敗。

2、不好的地方是順勢(shì)加倉(cāng)會(huì)大幅度減少盈利交易的次數(shù)。

比如，按照上面的圖中的假設(shè)，如果不采用加倉(cāng)，則在B0處買多，平均每1000次中有500次是盈利的，價(jià)格會(huì)漲到U1。

但是，采用順勢(shì)加倉(cāng)后，假設(shè)是等規(guī)模加倉(cāng)，則在B0處買多1手之后，平均每1000次中有500次的價(jià)格會(huì)漲到U1，在U1處等規(guī)模加倉(cāng)1手之后：

這500次中平均有250次會(huì)回到D2，雖然價(jià)格只是回到10元，但是由于在U1處加倉(cāng)1手，所以總體上會(huì)虧損1元。 

另外平均有250次會(huì)繼續(xù)上漲到U2，按規(guī)則在U2處繼續(xù)加倉(cāng)1手。第二次加倉(cāng)之后：

其中平均又有125次會(huì)跌到D3，這個(gè)時(shí)候雖然在B0處開(kāi)的倉(cāng)位是盈利1元，但是在U2處增加的倉(cāng)位是虧損1元，所以總體上僅僅是打平；

另外平均有125次會(huì)繼續(xù)上漲到U3，如果就此打住的話，總體上是可實(shí)現(xiàn)盈利6元。

這樣，由于順勢(shì)加倉(cāng)，虧損的交易次數(shù)的比例就增加到了75%，另外有12.5%的交易只能打平，只有12.5%的交易能實(shí)現(xiàn)盈利，雖然盈利會(huì)很大。

換一個(gè)角度，不加倉(cāng)的時(shí)候，只要價(jià)格上漲就能實(shí)現(xiàn)盈利，但是順勢(shì)加倉(cāng)之后，如這里所分析的，價(jià)格必須得至少連續(xù)上漲3段以上，才能實(shí)現(xiàn)盈利；連續(xù)上漲2段只能打平；如果只能上漲1段，那么最后的結(jié)果跟一開(kāi)始就下跌是一樣的。

采用止損會(huì)降低交易的成功率，對(duì)交易者的心理會(huì)造成磨礪。但是，采用順勢(shì)加倉(cāng)的方法，盈利交易的比率降低的幅度要遠(yuǎn)甚止損，對(duì)交易者的心理會(huì)造成更大的磨礪。在我之前舉過(guò)的關(guān)于止損的例子中，是遇到了最大連續(xù)22次的虧損，但是如果采用順勢(shì)加倉(cāng)，連續(xù)遇到22次交易虧損，那是小菜一碟。實(shí)際上，在控制虧損額和降低盈利次數(shù)這兩個(gè)方面，順勢(shì)加倉(cāng)與止損這兩者其實(shí)是異曲而同工。

所以，經(jīng)?？吹接腥苏f(shuō)盈利交易的次數(shù)能達(dá)到30%就很不錯(cuò)了。這么說(shuō)的人，幾乎篤定是采用順勢(shì)加倉(cāng)方法的。對(duì)于采用順勢(shì)加倉(cāng)方法的，盈利交易次數(shù)能達(dá)到30%已經(jīng)是相當(dāng)出色的了。各位看，在這里所分析的這個(gè)假想的例子中，盈利次數(shù)只能達(dá)到12.5%，這個(gè)比例就已經(jīng)可以使資金打平，如果能提高到30%，盈利能力可想而知。

可想而知，如果要采用順勢(shì)加倉(cāng)的方法，必須對(duì)交易品種的上漲和下跌的空間有個(gè)事先的估計(jì)。最起碼是應(yīng)當(dāng)是在估計(jì)空間能容納3次以上的加倉(cāng)的時(shí)候才能進(jìn)場(chǎng)。

當(dāng)然，因?yàn)椴捎玫纫?guī)模順勢(shì)加倉(cāng)會(huì)使盈利次數(shù)下降得太厲害，所以有了正金字塔加倉(cāng)，每次增加的倉(cāng)位都比前一次的倉(cāng)位小。到這里，已經(jīng)能很容易理解，正金字塔加倉(cāng)無(wú)非是一種折中，通過(guò)放棄一部分盈利時(shí)的盈利額，來(lái)提高盈利次數(shù)，以降低對(duì)心理的壓力。

（2）逆勢(shì)加倉(cāng)

逆勢(shì)加倉(cāng)也有一個(gè)很好的性質(zhì)、和一個(gè)很不好的性質(zhì)。

1、好是好在可以大幅度提高盈利次數(shù)。

比如上面的圖里，等規(guī)模逆勢(shì)加倉(cāng)的方法，在B0處開(kāi)多1手之后，平均1000次有500次會(huì)上漲到U1，盈利1元；

另外500次會(huì)下跌到D1。在D1處逆勢(shì)加倉(cāng)1手，加倉(cāng)之后：

500次中平均有250次會(huì)上漲到U2，雖然價(jià)格是回到起點(diǎn)，但是在D1處加的倉(cāng)能帶來(lái)1元的盈利，平掉D1處增加的倉(cāng)位，可以使持倉(cāng)成本從10元降到9元；

另外250次會(huì)繼續(xù)下跌到D2，繼續(xù)加倉(cāng)1手，加倉(cāng)之后：

其中平均有125次會(huì)上漲到U3，這個(gè)時(shí)候雖然在B0的倉(cāng)位會(huì)虧損1元，但是在D2增加的倉(cāng)位會(huì)帶來(lái)1元的盈利，使得總體上仍然能打平。這個(gè)時(shí)候如果把在D1和D2增加的2手倉(cāng)位平掉，還是能夠使得持倉(cāng)成本從10元降低到9元。這多好??！逆勢(shì)加倉(cāng)的這個(gè)性質(zhì)，實(shí)在是值得欣賞。

但是有125次的會(huì)繼續(xù)下降到D3，這個(gè)時(shí)候就比較慘了，雖然價(jià)格只下跌了3元，但是總虧損之暴增至6元。

所以，采用逆勢(shì)加倉(cāng)，可以使盈利次數(shù)從原來(lái)的50%提高到75%，并且還會(huì)有12.5%的次數(shù)可以打平，只有12.5%的次數(shù)會(huì)發(fā)生虧損。

如果要繼續(xù)提高盈利次數(shù)的比例，那就采用雙倍或者更高倍的金字塔加倉(cāng)，價(jià)格每下降一段，就把倉(cāng)位提高1倍或更多倍，這樣至少可以把盈利次數(shù)提高到90%以上，讓虧損徹底變成小概率事件。但是代價(jià)是虧損一旦發(fā)生就是毀滅。

2、不好的地方在于虧損不發(fā)生則已，一發(fā)生就是大虧。這就跟很多交易員一樣，平時(shí)表現(xiàn)好得很，但是一闖禍就闖大禍。

3、順勢(shì)加倉(cāng)還是逆勢(shì)加倉(cāng)？

更多的人會(huì)推薦順勢(shì)加倉(cāng)，因?yàn)椴粫?huì)危及生存。但是前面也說(shuō)了，在這里所假設(shè)的這個(gè)期望收益為0的例子中，無(wú)論順勢(shì)加倉(cāng)也好，還是逆勢(shì)加倉(cāng)也好，最終都不能賺錢(qián)。所以【加倉(cāng)】首先只是一個(gè)改變交易的盈虧分布的技巧，順勢(shì)加和逆勢(shì)加，各有其長(zhǎng)短。

兵法上用兵講求遵天時(shí)、應(yīng)地利。加倉(cāng)作為一種交易中的資金運(yùn)用方法，也好比用兵，使用起來(lái)也應(yīng)當(dāng)是考慮天時(shí)、地利的條件，而不應(yīng)該閉著眼睛在無(wú)論什么條件下都順勢(shì)加或者都逆勢(shì)加。比如，逆勢(shì)加倉(cāng)，如前所述，可以極大地提高交易的盈利次數(shù)，有絕對(duì)的能力把虧損壓縮成小概率事件。問(wèn)題是，被壓縮的虧損就像彈簧一樣，一旦失手，虧損將以致命的方式爆發(fā)出來(lái)。不過(guò)，彈簧要反彈，必須得借助一個(gè)堅(jiān)硬的平面，如果是在沙地上壓彈簧，則彈簧根本沒(méi)有反彈的機(jī)會(huì)。這就是借助地利的效果。

同樣的道理，比方看重了某個(gè)被低估的商品，經(jīng)過(guò)分析，認(rèn)為即使天塌下來(lái)，價(jià)格也最多只有100元的下跌空間，那么就可以采用逆勢(shì)加倉(cāng)的方法，簡(jiǎn)單地打個(gè)比方，把這最多100元的下跌空間等分成2段，每隔50元為一個(gè)逆勢(shì)加倉(cāng)點(diǎn)，同時(shí)把資金等分成3份，在當(dāng)前價(jià)格投入1份資金建倉(cāng)，每下跌50元加倉(cāng)1份，每反彈50元就把增加的倉(cāng)位平掉。一切布置妥當(dāng)之后，就可以隨便價(jià)格怎么變，都可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)?shù)刭嶅X(qián)。這就是在充分依托商品價(jià)格被低估這一有利“地形”，用這一地利彌補(bǔ)掉逆勢(shì)加倉(cāng)的缺陷，使虧損從小概率事件變成零概率事件。

說(shuō)到這里，應(yīng)該已經(jīng)可以感覺(jué)到，順勢(shì)加倉(cāng)好比是在打進(jìn)攻戰(zhàn)，逆勢(shì)加倉(cāng)則好比是在打防御戰(zhàn)。要打好進(jìn)攻戰(zhàn)，自然要求前面有大的可供進(jìn)攻的空間；要打好防御戰(zhàn)，則要求有地利條件可供依托。是進(jìn)攻、是防御，要先審視戰(zhàn)場(chǎng)上的條件。當(dāng)然最理想的是能找到這么一個(gè)切入點(diǎn)，前面有巨大的空間可以攻擊，后面又有堅(jiān)固的地利可供依托，這樣即使大勢(shì)不妙，仍然可以從容依托地利節(jié)節(jié)抵抗，慢慢積蓄實(shí)力；一伺大勢(shì)轉(zhuǎn)暖，則自己也已經(jīng)在防御中變得兵強(qiáng)馬壯，可以輕松地從逆勢(shì)加倉(cāng)轉(zhuǎn)向順勢(shì)加倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)從防御向進(jìn)攻的轉(zhuǎn)換。

那倘若再深思一下，無(wú)論是順勢(shì)加倉(cāng)的進(jìn)攻還是逆勢(shì)加倉(cāng)的防御，這兩種加倉(cāng)的方法都屬于陣地戰(zhàn)的打法。一開(kāi)始都要選擇好一個(gè)切入點(diǎn)作為初始的陣地，然后從這個(gè)陣地出發(fā)，或者是層層推進(jìn)，或者節(jié)節(jié)抵抗。這兩種打法，要打完一場(chǎng)，均耗時(shí)費(fèi)日，也要求有大量的資金可供調(diào)遣。所以，這兩種打法，首先是要審視戰(zhàn)場(chǎng)條件，選一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的初始開(kāi)倉(cāng)點(diǎn)，然后是依據(jù)天時(shí)、地利,精心部署兵力、制定兵力調(diào)遣計(jì)劃。

4、加倉(cāng)應(yīng)該加多少次？

逆勢(shì)加倉(cāng)次數(shù)的設(shè)計(jì)在上面的例子已經(jīng)有說(shuō)明，至于順勢(shì)加倉(cāng)，考慮這樣一個(gè)例子：還是用最前面的二叉樹(shù)圖，只是現(xiàn)在改成假設(shè)在每一個(gè)節(jié)點(diǎn)上，上漲的概率和下跌的概率仍然都是50%，但是上漲時(shí)是上漲100元，下跌時(shí)只下跌50元。這樣期望收益就變成0.25。這么改的目的是為了讓期望收益為正。因?yàn)槿绻谕找鏋?，那么無(wú)論怎么加都不能取得收益，這樣就看不到加倉(cāng)的效果。讓期望收益為正，才能顯現(xiàn)出加倉(cāng)的效果。

我們通過(guò)等規(guī)模順勢(shì)加倉(cāng)下各種加倉(cāng)次數(shù)對(duì)應(yīng)的期望收益統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：順勢(shì)加倉(cāng)的次數(shù)越多，期望收益越高。這就映證了市場(chǎng)上的一個(gè)廣泛流傳的說(shuō)法，也即，一旦采用順勢(shì)加倉(cāng)，那最好的選擇就是，只要趨勢(shì)在延續(xù)，就不要止盈，而是要不斷加下去。堅(jiān)決地“不到黃河心不死、不見(jiàn)棺材不落淚”，一直加到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)為止。只要價(jià)格敢漲到天堂或者跌到地獄，倉(cāng)位就要一直加到天堂或者地獄，絕不中途收手。

不過(guò)，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里面顯示，當(dāng)加倉(cāng)的次數(shù)達(dá)到第10次的時(shí)候，期望收益的增長(zhǎng)已經(jīng)極其接近于極限，再繼續(xù)加倉(cāng)下去，對(duì)期望收益的提升已經(jīng)微乎其微。由于實(shí)際上受資金量的限制，不可能為了實(shí)施持續(xù)加倉(cāng)的計(jì)劃而把資金等分成100份、1000份，而順勢(shì)加倉(cāng)的這個(gè)性質(zhì)也說(shuō)明其實(shí)這樣做的意義也已經(jīng)很小了。只要連續(xù)加倉(cāng)多次（在這里是10次）以后，就基本上可以達(dá)到無(wú)限加倉(cāng)的終極效果。

同時(shí)，也正是因?yàn)樽杂匈Y金量是有限的，所以習(xí)慣采用順勢(shì)加倉(cāng)的幾乎一定要去做期貨外匯等保證金交易。因?yàn)橹挥斜ＷC金交易，才能讓順勢(shì)加倉(cāng)者可以在不支付利息的情況下仍然可以有源源不斷的資金進(jìn)行無(wú)限的加倉(cāng)。

5、加倉(cāng)方法下的資金曲線

這個(gè)圖是對(duì)恒指采用某種順勢(shì)加倉(cāng)方法所產(chǎn)生的資金增長(zhǎng)曲線。這條曲線是很典型的：資金的增長(zhǎng)過(guò)程，先是較長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)緩慢下滑，然后突然出現(xiàn)一次或幾次大的盈利，把資金水平提升到一個(gè)新的高度，接著又是漫長(zhǎng)的連續(xù)下滑過(guò)程，然后又突然出現(xiàn)一次大的盈利，讓資金又躍升到一個(gè)更高的高度……這種資金曲線并不是每個(gè)人都能很輕易接受的。