一個包子鋪的價值為何會這么高？
來源：浙江省中證金融科技研究院報告
作者：陳中放院長
清早，我們去菜市場買菜，想買一條魚做一道晚餐。攤主說,我的魚是我自己從江里捕捉的，成本加上一點點的利潤，這條魚賣30元。我們要面對以下幾個問題。首先，這條魚是江里捕捉的嗎？他這么說，是不是真的呢？再者，這條魚買回去，到晚上的時候會不會死了，不新鮮了？然后，這條魚買回去家里人不喜歡吃怎么辦？最后綜合考慮，這條魚是不是值30元？
當然，有的人買回去是為了養(yǎng)魚或者為了放生等。對于不同的買魚的人來說，買不買這條魚都有自己的評判，想出多少價格購買，也要看消費者剩余。因此，一條魚的價值，除了供給商所給的成本因素外，還要看消費者的消費需求因素，同樣一條魚，不同的需求，有不同的價值判斷，投資亦是如此。
而這就是我們今天要討論的話題：企業(yè)價值
企業(yè)價值，通俗的說就是這家企業(yè)值多少錢？不同的需求有不同的價值判斷，按目前最流行的說法是：企業(yè)的預期自由現金流量和預期資產以時間跨度為各方權數進行加權平均資本成本為貼現率折現的現值。時間跨度是未來預期風險屬性，存在不確定性，而企業(yè)價值是屬于投資者對企業(yè)的現狀進行投入，以犧牲現在資金使用成本來獲取未來不穩(wěn)定性收益。因此準確的對于企業(yè)進行估值是各方投資者（包括企業(yè)內部投資人和企業(yè)外部投資人）所要掌握的必要手段。
企業(yè)的真實價值顯而易見是估值的對象?？梢詮默F金流的來去方向理解企業(yè)價值概念。從生產的角度，企業(yè)擁有的資產運營所產生的價值即為企業(yè)價值；從去向角度，企業(yè)價值則包含兩個部分：即股權價值與債權價值。而在日常的交易中，股權價值常作為估值的落腳點。
企業(yè)存在我們周圍，它們分布在各行各業(yè)，各自有著不同的企業(yè)屬性。本書將對我國企業(yè)進行整體性的解剖，將帶您了解市場中的各種估值方式，深入解讀估值之道，全方位解析企業(yè)價值，挖掘企業(yè)價值，并且對企業(yè)市場價值進行有效的管理。
在金融市場上，企業(yè)價值的評判準則有著眾多種類。投資者通過對企業(yè)進行不同形式的劃分來運用相應的估值方法。企業(yè)在不同狀態(tài)下存在不同的價值評估。企業(yè)通過股份制改造上市，上市是實現企業(yè)價值最大化的有效途徑。通過介紹各種企業(yè)估值方法，深入挖掘各階段企業(yè)價值，發(fā)現和創(chuàng)造企業(yè)價值，實現企業(yè)價值的最大化。
上面的概念比較難理解，我們用舉例來說明。
假設你擅長做包子，不怕吃苦，創(chuàng)業(yè)開了一家包子店，合計投入了2萬元，其中一萬元為房租，另一萬元購買設備（蒸籠、灶臺之類的）。 因為你的手藝不錯，為人也好，于是每天有了固定的客戶，周邊小區(qū)的人都喜歡來你店里買包子，每個包子1.5元，大約平均每天能賣400個包子。你每個包子的材料成本（包括面粉、肉、蔬菜等等，以及平均下來每個包子的水電氣費用）是5毛錢，這樣，一天下來，你的毛利潤就有400元。
時間久了，你開始招學徒，學徒也能做出和你一樣的包子，于是你成了老板，每個月給徒弟發(fā)4000元的工資，徒弟也覺得很不錯。
于是你一個月的利潤有400*30=12000（毛利潤），再減去4000元的人員開銷，以及833元的房租，假設購買的設備可以使用5年，那么每個月設備的折舊費為10000/5/12=166元。
這樣一個月的凈利潤是7000元。一年的利潤就合計是84000元。 是的，這樣的生意在我們身邊很多，很常見。如果一個老板完全自己做，一年十多萬的收入很常見。
就這樣的一個簡單的小生意，我們對他進行估值，這家企業(yè)值多少。
有一天，比如說三年過后，正好上一年繳納的房租也到期了，老板因為其他一些原因，比如談了個外地的女朋友打算離開這個城市了， 準備轉讓包子鋪，能轉多少錢呢？
因為外行人不會做包子，或者不會經營這個包子鋪，這時候他只能找到也能做包子的人。
接手的人會怎么給他給錢呢，一般會是這樣的：恩，你這家包子店的設備還值4千元，另外，你的生意已經這么穩(wěn)定了，在周邊的小區(qū)有了穩(wěn)定的客源（市場占有），再加上你教給我你這套包子的做法（技術），我就給你補半年的利潤吧（相當于平時我們遇到的轉讓費）。
于是，你也覺得合理，白拿半年收入，于是也高高興興的把包子鋪以42000+4000=46000元轉讓給了他。 這個時候，你的這家店，值4.6萬元。
另外一種方式，因為你每年可以穩(wěn)定的收益8.4萬，你還會繼續(xù)做這個生意，但是某一天你突然需要錢，比如要買房、或者想擴大生意之類的。
你去找到一位投資者，他們完全不會經營一家包子鋪，只是想穩(wěn)定的取得收益，你跟他們商量，你可以按8.4萬出讓你這家包子鋪20%的股份。 這樣，對你來說，你迅速的得到了8.4萬現金，并且不是借債，不需要償還。對投資者來說，由于你目前的經營狀況和盈利都十分穩(wěn)定，他任何事都不干，每年可以從8.4萬的現金里分紅20%，即1.68萬，五年時間，就可以把目前的投資款全部收回，到時候就相當于白賺了這20%的股權。并且可以永久的分紅下去。他也覺得很賺。
這個時候，這家包子鋪，值8.4/20%=42萬
是的，在你眼里看來，一個只有蒸籠、灶臺的小小包子鋪，值42萬。
關鍵是這個投資收益，比我們絕大部分人崇尚的買房要高的多，眾所周知，一棟100萬的房子，租出去，一年的租金大約也就是5萬到頂了，通過租金回收當初的投資，大約需要20年。 在不考慮其他變量的情況下，用42萬去投資這家包子鋪優(yōu)于投資一個房產。
那么，為什么說一個包子鋪的價值會這么高呢？
請待下期內容：如何來確定企業(yè)的價值
內容來源：浙江省中證金融科技研究院
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