投資中的教條主義，拿了律己，則容易害了自己；拿了教人，則容易誤導(dǎo)了別人。所以，對這種教條主義必須力求發(fā)現(xiàn)之、破除之。那么，在投資中有哪些教條主義需要破除掉呢？

用格式體系去操作費式體系投資標(biāo)的的教條

價值投資從誕生以來，在這個大家庭之中可以梳理出三派：一派是格雷厄姆體系，被巴菲特稱之買“煙蒂股”。后來遵循得比較好的是施洛斯。二是費雪體系，更強(qiáng)調(diào)一家企業(yè)的顯著經(jīng)濟(jì)特征，強(qiáng)調(diào)是買入偉大或優(yōu)秀的公司。芒格更多的是屬于這一體系，并且在很多方面的智慧表現(xiàn)得更高超。那么，巴菲特究竟屬于哪個派的呢？顯然，巴菲特是這些投資大師的集大成者。如果非要給他歸類的話，我認(rèn)為巴菲特早期更多的屬于格派，而其中后期的投資更多的是傾向于費雪、芒格體系的。三是巴西的3G資本。與巴菲特、芒格的買企業(yè)連同“買入”管理層不同，他們不僅要買入符合價值投資的標(biāo)的，而且還要派出自己的管理層，對公司進(jìn)行內(nèi)外科手術(shù)，進(jìn)而讓企業(yè)的價值得到最大化釋放。如果對標(biāo)一下，中國的復(fù)星系既向巴菲特學(xué)習(xí)（但不是機(jī)械學(xué)習(xí)），但同時也帶著些3G資本的色彩。顯然，這第三派不是一般人能夠做到的。

我為什么非要對價投的流派體系進(jìn)行一下梳理呢？因為我發(fā)現(xiàn)，有些投資者似乎未對價值投資的各種流派作深入的全面理解，以致犯了教條主義的毛病。比如以格式的眼光去買入費雪、芒格式的標(biāo)的，或者以費雪、芒格式的策略去長持格式的標(biāo)的等等。如果說前者更多的是表現(xiàn)在教條主義的話，那么后者則有些學(xué)虎不成反類犬啦！

這里舉一個例子，比如，按照格式體系的標(biāo)準(zhǔn)買入貴州茅臺這樣的標(biāo)的，這自然是對的，但你可能在300多、400多就認(rèn)為已經(jīng)實現(xiàn)了價值發(fā)現(xiàn)就賣出了。這本身并無厚非，因為按照格式體系的教導(dǎo)，投資就當(dāng)這樣，低估買入，高估了（或者自己認(rèn)為價值發(fā)現(xiàn)高估了）賣出，然后再去找新的投資標(biāo)的。特別是格式體系對投資的企業(yè)質(zhì)地似乎并不太看重，更為主要是的圖便宜、有折扣，便可以買入，以等待其價值回歸。但問題是，茅臺這樣具有很強(qiáng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的標(biāo)的，究竟是符合格式的呢，還是更符合費雪式的呢？回答顯然是后者。我想這是沒有什么疑義的。所以，賣出了就不要再給自己找什么理由，因為在我看來，因為越找理由，越證明自己犯了這樣的教條主義錯誤：即本來是買入費雪式的投資標(biāo)的，卻按照格式體系的理論給賣掉了。

其實，這樣的教條主義，大家彼此都容易犯，關(guān)鍵是要自省自己，檢討自己，這才是一個正確的投資態(tài)度。

買好的不如買得好的教條

霍華德·馬克斯在其《投資最重要的事》一書中說得明明白白，就是買好的不如買得好，即強(qiáng)調(diào)價格的重要性。這顯然又更多地帶有格式體系色彩。然而，對于個人投資者、業(yè)余投資者來講，我發(fā)現(xiàn)如果你真的如此去遵守，又難免有些教條啦，因為從我的投資經(jīng)驗中，如果我們一開始出發(fā)點是買好的，哪怕當(dāng)時買入的并不太便宜（當(dāng)然不能說是瘋狂），然而若干年下來，收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你當(dāng)初買入的便宜的標(biāo)的，再說了，這樣的標(biāo)的還要經(jīng)常換，經(jīng)常拿著探測鏡去探測，個人投資者、業(yè)余投資者也沒有那么大精力。為什么呢？

原因很簡單：時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，而是平庸企業(yè)的敵人。此外，就資本市場的屬性來講，它天生就具有一個很強(qiáng)的市場功能即將資源不斷地向優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行配置，而作為優(yōu)質(zhì)資源代表的優(yōu)秀企業(yè)自然就容易脫穎而出（哪怕一時得不到市場認(rèn)可），而爛企業(yè)就容易被慢慢邊緣化（哪怕它一時被炒上天）。所以，在我的那本電子小書中，我就專門提出來，作為我們個人投資者、業(yè)余投資者選股的“第一思維”就是選好企業(yè)，最好是能夠選擇到世界上最會賺錢、最持久賺錢的超級印鈔機(jī)式的公司。至今，我依然固執(zhí)地秉持著這樣的一個觀點：不買則已，買就買好的，然后再等個好價錢。

這是不是有些顛覆這些傳統(tǒng)的價值投資理論呢？我覺得一點也不是，反而我認(rèn)為，投資就是要從自己的實際出發(fā)，建立起符合自己實際的一套投資體系，這才是最重要的。

記?。和顿Y并不是簡單地去背誦幾句價值投資的教條，更為重要的是運用。

用PE去機(jī)械估值的教條

用PE進(jìn)行估值這是市場是最為普遍的。關(guān)于它的“有用”與“沒用”，我們何時該運用它，何時又要注意它的失靈，自己以前的文章是不止一次論述過的，這里就不再總是重復(fù)了。但是，對于一家企業(yè)的估值真的是這么簡單，即像鄭人買履一樣，拿著PE這把尺子一套就知道高估低估嗎？顯然不是，如果那么簡單，那大家就都在股市會賺錢了。其實我前期文章《投資最簡單的是什么》一篇小文中，我已經(jīng)談過這個問題了，即科學(xué)的估值公式，就是一家企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，如此而已。但最難辦的事情就是這個估值公式不好計算，如果真的要計算就有些書生氣了，但是它可以給我們以很好的思維方式，即通過分析考慮時間周期、未來自由現(xiàn)金流的釋放能力、貼現(xiàn)率、管理層的品德與才干等四個關(guān)鍵因子（這四個關(guān)鍵因子，可以讓我們琢磨一輩子?。?，去對一家企業(yè)進(jìn)行定性、定量的分析，然后自己再得出是個胖子還是瘦子的結(jié)論。唯有在這種現(xiàn)金流折現(xiàn)模型理論思維指導(dǎo)之下，再從估值工具箱里找出PE、PB等工具去衡量一下，庶幾才盡可能地達(dá)到接近事實真相的目的。這確實是一項既是科學(xué)性又是藝術(shù)性的工作，遠(yuǎn)不是只拿著幾把估值尺子一量，就能夠得出高估與低估的結(jié)論的。

那么請問：那些只會拿著這種簡單的估值工具，不分投資對象、不分所投行業(yè)屬性的去套一套，就得出估值高低結(jié)論的投資者，是不是就容易犯教條主義的錯誤呢？回答又是肯定的。

分散與集中的教條

許多的教科書都說，不要把雞蛋放在一個藍(lán)子里。自己以前認(rèn)為，這大抵是對的。然而，隨著投資年限的漸長，自己越發(fā)地明白這種分散與集中的一些教誨也是有些教條的。

我越來越感覺到，我們作為個人投資者，不投資則矣，投資就應(yīng)該多做能夠改變自己財富命運的大決策，而這種大決策的機(jī)會一旦來臨應(yīng)該重重地下注，竭盡全力將自己有限的資金投入到這種機(jī)會上，甚至將所有雞蛋放在一個籃子里也完全是可以的，甚至還是十分有效的。不是嗎？我們看到，在中國A股有些聰明的投資者將自己的資金就是集中在茅臺或格力這樣一支優(yōu)秀的投資標(biāo)的上，不同樣收到了超出自己人生預(yù)期的財富收益嗎？投資在知識上是不斷做加法，而在投資標(biāo)的上原來卻是要不斷做減法的，所謂藝高人膽大是也（這事當(dāng)然得結(jié)合自己的實際來做，不可拘泥）。只可惜自己先前對這個道理明白得還是太晚，比如原先在某個具體投資標(biāo)的上，還設(shè)什么上限不到30%比例等等，即給自己設(shè)置一個什么條條框框?；蛟S作為機(jī)構(gòu)投資者這樣控制比例是可以的，但是作為小資金量的個人投資者、業(yè)余投資者有此必要嗎？當(dāng)機(jī)會來臨之時你要重重下注，原來道理就是這么簡單。哎，還是那句話：我們總是老得太快，聰明得太遲啊！

大文學(xué)家、大學(xué)問家錢鐘書先生說過這樣的話：不受教育的人，因為不識字，上人的當(dāng)；受教育的人，因為識了字，上印刷品的當(dāng)。這話說的真是太絕妙了！想一想，讀書多的人，特別是將書讀呆了的人確實容易如此。那么，運用到我們投資上，我們又容易上哪些印刷品的當(dāng)呢？這事還真得讓我們自己常常思量思量啊！