提問：您每天的閱讀習(xí)慣是怎樣的？

芒格：早晨起來之后，我先看三四份報紙。書，總是有選好的兩三本，同時讀，來回?fù)Q著看。這是我一輩子養(yǎng)成的閱讀習(xí)慣。

提問：您讀的是那幾份報紙？

芒格：Wall Street Journal、New York Times、Financial Times、L.A. Times。

提問：您不讀《華盛頓郵報》嗎？

芒格：不讀。

提問：（一個關(guān)于延遲滿足的問題。）

芒格：學(xué)醫(yī)是個很好的例子，讀醫(yī)學(xué)院，特別苦，學(xué)醫(yī)的日子里哪有什么享受。等到學(xué)成了，成為真正的醫(yī)生，日子就好過了。這就是延遲滿足。

提問：查理，您是 Good Samaritan 醫(yī)院的院長，您認(rèn)為如何才能降低就醫(yī)費用？

芒格：我這輩子贏的次數(shù)太多了，我覺得應(yīng)該讓自己輸一次。我明知開好一家醫(yī)院特別難，還是去做了。做了之后才知道，真難。

提問：請問如何讓自己的孩子避免羨慕嫉妒恨？

芒格：沒辦法。

提問：請問您是怎么估值的？

芒格：估值沒有一種固定的方法。有些東西，我們知道我們的能力不行，搞不懂，所以我們不碰。有些東西，是我們很熟悉的，我們愿意投資。我們沒有一套固定的規(guī)則，也沒什么精確的公式?，F(xiàn)在我們做的一些投資，我們只是知道，與其他機(jī)會比起來，這些機(jī)會稍微好那么一些。我們現(xiàn)在做的許多投資，放在過去，是我們根本不可能做的。我們以前不可能買蘋果這樣的股票。

提問：（一個關(guān)于 Todd Combs 的問題。他是如何認(rèn)識查理和沃倫的。）

芒格：Todd 是個很直接的人。許多人想為伯克希爾工作，我收到了無數(shù)封信。有一次，一個人給我寄來一張支票，他在信中說“我寄給您一張 5 萬美元的支票。我愿意付錢給您，為您工作。”我把這張支票寄回去了。我看這人還挺有個性的，真是初生牛犢不怕虎。我甚至有些欣賞這個年輕人，我年輕時也是很有沖勁的?？上В乙业牟皇且粋€剛上路的年輕人。我現(xiàn)在打的是收官戰(zhàn)。都 93 歲的人了，怎么能不按收官戰(zhàn)的套路來？

提問：查理，最近有許多人去零售商門前抗議，抵制出售特朗普品牌的商品。您怎么看？

芒格：這么做完全不對。年輕人不該那么激烈，以為自己什么都知道，想要全世界都聽他們的。年輕人還是多學(xué)習(xí)，少上街喊口號。我不支持這些抗議的人，年輕人在大街上激烈地大喊大叫，我看不上這樣的年輕人。我不認(rèn)同。如果說是希特勒上臺了，年輕人上街游行抗議，當(dāng)然沒問題，否則的話，年輕人還是少喊些口號，老老實實多學(xué)點東西。這些年輕人應(yīng)該多和中國人學(xué)習(xí)。

提問：查理，我想請教您一個關(guān)于房地產(chǎn)的問題。我感覺，房地產(chǎn)和股票比較起來，房地產(chǎn)更容易評估。我覺得，與投資股票市場相比，搞房地產(chǎn)更容易一些。

芒格：投資房地產(chǎn)的話，問題是，你懂的，別人也都懂。和你競爭的人，你的對手，他們基本上都是在一個小地區(qū)、一個小地方熟門熟路的人。

他們比你知道的多。你去搞房地產(chǎn)，可能遇到許多混蛋、騙子、掮客。根本不容易，很不容易搞。你覺得簡單，你看，很多少數(shù)族裔，亞裔、猶太裔、印度裔，他們都喜歡搞房地產(chǎn)，這些少數(shù)族裔都是聰明得不得了的人。他們認(rèn)識的人多，知道房地產(chǎn)生意的竅門。房地產(chǎn)市場中的好機(jī)會，新人可能連邊兒都摸不著。對于新人來說，房地產(chǎn)生意不好做。股票不同，所有人都是平等的，只要你夠聰明。房地產(chǎn)市場上，好機(jī)會一出來，就被別人拿走了，新人根本沒機(jī)會。股市的門則永遠(yuǎn)敞開。房地產(chǎn)和風(fēng)投差不多。在風(fēng)投行業(yè)，好機(jī)會主動去找紅杉。你也可以開個風(fēng)投公司，“李二狗風(fēng)投公司：創(chuàng)業(yè)公司來找我！”你不餓死才怪。做選擇的時候，不摸清楚自己在競爭中的優(yōu)劣地位是不行的。房地產(chǎn)生意很難做的。

你知道那些經(jīng)營汽車旅館的印度帕特爾人 (Patels) 吧？他們對汽車旅館的了解可比你多多了。他們自己就住在特么的汽車旅館里。他們不交稅、不交五險一金，賺來的每分錢都用來翻新和添置汽車旅館。你敢和帕特爾人競爭嗎？我可不敢……我不敢。

提問：您和沃倫從商這么多年，看人特別準(zhǔn)。請問，您和沃倫是怎么看人的？有什么經(jīng)驗或教訓(xùn)嗎？

芒格：沃倫的家族里有一些特別優(yōu)秀的人，例如，弗雷德·巴菲特，我在他手下打過工。我和沃倫身邊有一些我們非常熟悉的好人，這些好人是我們的標(biāo)桿，我們把他們作為參照標(biāo)準(zhǔn)。在看別人的時候，我們從人品、能力等方方面面進(jìn)行比較。可以說，我們的頭腦里有許多數(shù)據(jù)，對我們看人很有用。這是我們與生俱來的優(yōu)勢。我們能做得好一些，不是因為智商，而是因為一些不一樣的天性。

提問：能談?wù)劰铩げ┨貭?(Harry Bottle) 嗎？您是怎么認(rèn)識他的？

芒格：我們曾在一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的公司共事。在公司陷入嚴(yán)重困境的時候，哈里通過精簡公司，幫助公司渡過了難關(guān)。后來，沃倫收購了一家公司，這家公司需要精簡，沃倫自己做不來。于是，我把哈里介紹給了沃倫。哈里把事兒做成了。

提問：查理，請講一下您在所羅門兄弟公司時的經(jīng)歷，您有什么感想嗎？

芒格：通過這段經(jīng)歷，我發(fā)現(xiàn)因為投行的錢太好賺了、用杠桿太輕松了，結(jié)果產(chǎn)生了一種充滿妒忌、怨恨、瘋狂、貪得無厭的文化。投行這種公司特別難管，當(dāng)時的所羅門公司完全失控了。投行里的人因為嫉妒而暴躁。一個人拿到了 300 萬美元，他看到另一個人拿到了 400 萬美元，就怒不可遏，心里窩火，到處搗亂。投行特別難管。在金融界，很多大錢來得太容易，把里面的人都給毀了。

提問：查理，您對蘋果公司有什么看法？

芒格：我們以前不可能投資蘋果這樣的公司。我們并不比別人更了解蘋果公司的黏性。蘋果現(xiàn)在確實吸引了一批忠實的用戶，能一直如此嗎？能持續(xù)多久？我不知道。我只是覺得，有很大的概率，蘋果公司在將來仍能保持很強的黏性，所以我們買了它的股票。我已經(jīng)說了，我們在這只股票上的優(yōu)勢很小，我們沒有比別人更大的優(yōu)勢。我們過去找到的投資機(jī)會，是我們確切知道，我們不可能輸?shù)摹，F(xiàn)在我們買蘋果，是因為我們找不到以前那樣的機(jī)會了。我們在蘋果上，只有很微小的優(yōu)勢，不是說我們看到了什么別人沒看到的大邏輯，不是說我們找到了穩(wěn)贏的投資。手里錢這么多，必須找地方投資，找不到過去的好機(jī)會了，只能投到當(dāng)下能找到的最好機(jī)會。錢太多，愁的不知道往哪投了，這是好事兒啊。錢多不好投了，我們怎么能抱怨呢？不好投了，是因為我們特別有錢。當(dāng)年買可口可樂的時候，買入 100 萬股可口可樂，我們用了 8 個月的時間，每天一半的成交量都是我們買的。大資金挪移起來不容易。

提問：請問您和約翰·博格 (John Bogle) 很熟嗎？

芒格：算不上熟，見過一兩次面。他講的方法是對的，大多數(shù)人跑不贏指數(shù)，他跟上了指數(shù)。他的想法成功了，他成功了，他講得對、做得對。他算是個一招鮮，我看他不會別的，一輩子就這想出了這一個好主意，一輩子也只堅持這一個好主意。這就夠了。他是個很典型的例子。想出一個好主意，堅持到底，取得成功。用不著許多好主意，一個足矣。

提問：您能談?wù)劚葋喌蠁幔?/strong>

芒格：比亞迪這筆投資，也是我們早期不可能做的。最初接觸比亞迪的時候，正是比亞迪股價特別低迷的時候，是一只符合格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的股票。當(dāng)時的比亞迪已經(jīng)走出了創(chuàng)業(yè)階段，但仍然是一家很小的公司。

提問：您認(rèn)為比亞迪將來能在美國做基礎(chǔ)設(shè)施投資嗎？

芒格：不能。比亞迪正在研究單軌，將來會在中國投資單軌鐵路。

提問：比亞迪不可能來美國建單軌鐵路嗎？

芒格：在美國建單軌，還是算了吧。單軌鐵路在美國發(fā)展不起來。中國不一樣，能拿到開工許可，中國是說干就干。

提問：能源存儲呢？您覺得比亞迪的這個業(yè)務(wù)能進(jìn)入美國嗎？

芒格：當(dāng)然了。能源存儲是必須的。太陽能、風(fēng)能，都需要將能源時移。能源存儲是一塊很大的業(yè)務(wù)。

提問：請問您在投資比亞迪時，是如何比較這家公司的內(nèi)在價值與它的市值的？

芒格：比亞迪這筆投資的估值比較難。我們從中也學(xué)到了些東西。在我們最初買入的時候，我們知道，按照當(dāng)時比亞迪的情況，風(fēng)投應(yīng)該愿意出三倍的價格。從風(fēng)投的角度考慮，比亞迪很便宜。我們相信，從風(fēng)投的角度考慮，比亞迪值得投資，因為王傳福已經(jīng)做出了一些了不起的成績?？偟膩碚f，當(dāng)時的比亞迪是一只便宜的股票，但是你必須具備和別人不一樣的見識和眼光，才能發(fā)現(xiàn)它的價值。比亞迪這個機(jī)會，是李錄發(fā)現(xiàn)的，沒李錄的幫助，我肯定看不懂比亞迪。投資了比亞迪之后，我認(rèn)識了王傳福，盡管他一句英語都不會講。王傳福是個天才。他精明、誠實、對事業(yè)著迷，熱愛自己的公司。他能掌握最尖端的技術(shù)，做到別人做不到的事。

提問：所以說，您在這筆投資上主要是定性，對嗎？

芒格：一部分是根據(jù)比亞迪已經(jīng)取得的成績，另一部分是我決定押注騎師。王傳福手下有一大批中國的年輕人。這些年輕員工特別能干。他手下有 23 萬員工，伯克希爾才有 46 萬員工。他的員工隊伍可夠大的。這支龐大的隊伍能取得我們無法想象的成就。你說得對，在一定程度上，我下這個注，賭的是人。

提問：您覺得王傳福是否與埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 有相似之處？

芒格：不一樣。王傳福很清楚什么是自己能做到的，什么是自己做不到的。埃隆·馬斯克以為自己無所不能。讓我下注，我更愿意選擇有些自知之明的人。

提問：您覺得亞馬遜的貝索斯有自知之明嗎？

芒格：貝索斯比我們想的更了不起。貝索斯是一位絕頂聰明、志向高遠(yuǎn)的人。我永遠(yuǎn)不和杰夫·貝索斯 (Jeff Bezos) 做對手。

提問：如果現(xiàn)在格羅茲 (Glotz) 來找您，讓您創(chuàng)造一家新公司。您寫過一篇文章，“將 200 萬美元變成2萬億美元”，講了如何創(chuàng)造一家價值 2 萬億美元的公司。如果格羅茲今天來找您，讓您再創(chuàng)造一家公司，您會怎么說？

芒格：我說不出來。我講的那個例子，完全是事后諸葛亮。我是先知道結(jié)果，然后編的故事。事后諸葛亮好做，解釋過去比預(yù)測未來容易多了。

那篇文章，起初是個演講稿，我的那次演講很失敗。后來，這篇文章也很失敗。我真心覺得，從這篇文章里能學(xué)到很多東西。你們這些鐵粉或許能從中悟出些東西來。至于廣大群眾，他們看了只會覺得無聊，有些人甚至能看睡著了。 盡管一般人看不懂，我還是決定把這篇文章收錄在《窮查理寶典》中。大多數(shù)人根本不懂基礎(chǔ)的心理學(xué)知識。

提問：查理，您為 Santa Barbara 大學(xué)的物理系做了一件大好事。

芒格：我不過蓋了一座樓而已。

提問：那座樓真漂亮，設(shè)計得好，建得也好。

芒格：是很好。有頭腦、有用不完的錢，能做很多大好事。

提問：您考慮過建一座芒格圖書館嗎？

芒格：沒考慮過，我正在 UCSB 大學(xué)建另一棟宿舍樓。

提問：（一個關(guān)于美國的問題，美國是否變?nèi)趿耍浚?/strong>

芒格：我覺得在美國經(jīng)濟(jì)之中、在美國人民身上，還是有許多優(yōu)點的。一部分原因是，我們從其他國家吸引了許多人才。你看，我們從中國、印度，甚至是日本，吸引了多少優(yōu)秀的人才。許多優(yōu)秀的人才來到了美國。在過去，來美國的都是窮人，那時候?qū)γ绹鴽]太大好處?，F(xiàn)在來美國的中國人，可不是中國的窮人，他們是中國的富人。他們學(xué)習(xí)成績優(yōu)異，是來自成功的中國家庭的子女。來美國的印度人也是一樣。我確實遇到過出身賤民，通過在印度最頂尖的理工學(xué)院讀書而出人頭地的印度人，但是，我遇到的大多數(shù)印度人，都來自印度的上層社會。美國吸引了印度最優(yōu)秀的人才，這對美國來說是好事兒。

提問：對中國和印度來說，這是不是壞事兒？

芒格：它們有都是人，還剩下很多人才呢。它們從來不缺人……人口基數(shù)那么大，從中挑選，總能找到優(yōu)秀的人才。

提問：您告訴我們，當(dāng)屬于自己的機(jī)會到來的時候，要沖上去。請問，在您的頭腦中，是否有什么檢查清單，能幫您在機(jī)會到來之前做好準(zhǔn)備，在機(jī)會出現(xiàn)之后抓住機(jī)會？

芒格：如果不是早已做好充分準(zhǔn)備，機(jī)會出現(xiàn)的時候，你根本沒勇氣去抓。Daily Journal 公司的投資組合中的股票，我買進(jìn)的時候，大概只用了一天時間。為什么我能做到？因為我了解美國銀行，我生活在這種文化之中。我早就了解美國銀行的銀行家。我特別清楚美國銀行是好是壞，我特別清楚它的問題出在哪兒?？傊?，我知道的很多。我特別了解富國銀行。我特別了解美國銀行。

提問：您當(dāng)天買入的時候，是用現(xiàn)金直接買的，還是上了杠桿？

芒格：沒上杠桿，我有現(xiàn)金。

提問：請談?wù)勀鷮?Chipotle 公司以及食品安全問題的看法？

芒格：這個問題，我能回答。一家經(jīng)營食品的公司，人們對它的食品的信任是它的命脈。一旦出了食品安全丑聞，公司就完了。Costco 可是拼盡了全力確保食品安全。即便這樣，我們偶爾還是會遭遇一些比較小的食品安全問題。這個問題，誰都無法完全避免。我們確實想盡了一切辦法，避免出現(xiàn)食品安全問題，而且一旦發(fā)現(xiàn)苗頭，立即解決。有些公司一時大意，大家都知道，Yum 品牌旗下的肯德基在中國出了問題，肯德基遭受了沉重的打擊。出現(xiàn)食品安全問題，是任何一家經(jīng)營食品的公司都承受不起的。中國有人在嬰兒奶粉中造假，中國立即將肇事者判處死刑，直接死刑了，沒那些拖拖拉拉上訴的事兒。為了多賺點兒錢，連小孩都害？這樣的人，絕不放過，直接下地獄。

提問：查理，您如何看 TransDyne 公司？

芒格：我沒聽說過 TransDyne 公司。

提問：它是一家飛機(jī)零件供應(yīng)商，它的客戶是波音、空客以及航空和國防公司。最近，有人將 TransDyne 公司比作 Valiant。我想知道，您怎么看。

芒格：我沒聽說過 TransDyne 公司。一般來說，政府比較好騙。有不少接政府國防合同的公司，都蒙混造假。供應(yīng)商自然也跟著來，欺騙成了整個文化中的一部分。這里面可能比較危險。我沒聽說過 TransDyne 公司。

提問：Valiant 公司現(xiàn)在改過自新了嗎？還是仍然像下水道一樣骯臟？

芒格：我相信應(yīng)該好多了。一個賊，左手被砍掉了，肯定不敢偷了，怕右手也被砍了。

提問：您認(rèn)識哈佛法學(xué)院的薩默·雷石東 (Sumner Redstone) 嗎？您認(rèn)為他該如何安排自己的接班計劃？

芒格：我沒見過薩默·雷石東本人，但是他在法學(xué)院比我早幾屆，所以我關(guān)注過他。薩默·雷石東是一個特別怪異的人，幾乎沒一個人喜歡他。他是一個特別生猛的角色。幾乎沒人喜歡他，包括他自己的妻子和孩子。他就是這么個活法。我一輩子都把薩默·雷石東這樣的人當(dāng)做反面教材，提醒自己別像他們那樣。他年輕時錢不多，但是他很精、也很拼。有一次，發(fā)生了火災(zāi)，火都燒到他手上了，他始終沒松開。他是個意志力特別強、智商特別高的狂人?？上?，沒人喜歡他，誰都不喜歡他。他變成老頭后，養(yǎng)了個小三，小三都騙他。別人一次又一次地離他而去。誰想活成他那樣？但是，薩默的拼勁和才智，真是特別罕見的。他也不在乎別人是否喜歡他。在所有人里，其中的 95% 是否喜歡我，我不在乎，但是其中的 5%，我真是希望他們能喜歡我。

提問：有些規(guī)模較小的電視網(wǎng)擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和著名品牌，例如 Viacom，您如何看？您認(rèn)為它們的未來如何？

芒格：根據(jù)我多年的經(jīng)驗，我總的感覺是，電影行業(yè)是很難做的一個行業(yè)。在電影行業(yè)活得滋潤的公司不多。我真不知道怎么拍出《星球大戰(zhàn)》那樣的電影，不知道怎么高價賣出去。這么難賺的錢，讓別人賺去吧。電影行業(yè)的生意很難做。如果你只有這一條路可走，也很擅長，那只能進(jìn)這個行業(yè)，否則也沒辦法。我自己呢，對于我不擅長的事兒，我連想都不想。舉個例子，Netflix。《紙牌屋》的制片人是誰來著？出錢拍《紙牌屋》的那個人？對了，是里德·哈斯廷斯 (Reed Hastings)。這部劇最初被 HBO 拒絕了，后來是 Netflix 接了。HBO 太傻，都已經(jīng)在英國火了，在美國不可能不火。只不過，我真是對這個行業(yè)提不起興趣來，我不想讓自己費盡力氣成為里德·哈斯廷斯那樣的人。

提問：請問您認(rèn)識 Price Club 的創(chuàng)始人 Sol Price 嗎？他人怎么樣？

芒格：我和他很熟，他是個特別好的人。脾氣有點暴，但是個特別特別好的人。很值得尊敬的一個人，特別值得尊敬。知道他為什么喜歡 Costco 嗎？他覺得 Costco 賺錢賺得干凈。精心挑選好商品，低價出售給顧客。沒錯，這樣賺的錢很干凈，他把生意做得很好。我特別敬佩 Sol Price。

提問：您認(rèn)為沃爾瑪會變成西爾斯嗎？

芒格：在將來的很長一段時間里，不會。

提問：如今科技發(fā)展這么快、信息這么透明，您是否覺得公司的護(hù)城河越來越脆弱？

芒格：我們的前輩修建的護(hù)城河也沒堅固到哪去。這是很自然的事兒。拿我這一輩子來說，當(dāng)年的杜邦如日中天、通用汽車堪稱世界最強、柯達(dá)更不用說了……轟隆轟隆，全塌了。世界一直在變，永遠(yuǎn)做贏家太難。你看，Daily Journal 的生意多難做。我們不得已去做電腦編程、開發(fā)軟件，我們要到處跑業(yè)務(wù)，和各地的政府機(jī)構(gòu)打交道，甚至要到澳大利亞開拓市場。我們還只是一家小公司。太難了。我們不這么做，能怎么辦？只能像其他報紙一樣，等死。

提問：請您講講航空公司，航空公司現(xiàn)在的情況與二十年前相比有何不同？

芒格：我對航空公司了解得不多，我只知道現(xiàn)在的情況是，航空公司比以前更集中了，而且航空公司是不可替代的。人們始終要坐飛機(jī)，好像沒什么可以替代飛機(jī)。另外，航空公司已經(jīng)比以前少多了。以前，誰都可以新成立一家航空公司。以前，年輕人多得是，飛行員工資低，也沒有工會。新航空公司一成立，立即發(fā)動價格戰(zhàn)。在連年的價格戰(zhàn)中，航空公司的生意都被毀了。即使時至今日，惡性競爭仍在繼續(xù)，總有人愿意斗下去。有些政府經(jīng)營的航空公司總是喜歡通過競爭來秀肌肉。我覺得航空公司算不上多好的生意，投資航空公司也不是我們找到的多好的投資機(jī)會。我們的出發(fā)點是，經(jīng)過長期爭斗，這個行業(yè)遭受的打擊已經(jīng)夠沉重的了，而且整個大環(huán)境比過去有些改變。在航空公司上押注，我們只是有那么一點點比別人強的優(yōu)勢而已，算不上撿錢的機(jī)會。

提問：油價上漲是否會對航空公司造成影響？

芒格：從長期來看，油價不會對航空公司造成太大影響。從長期考慮，即使油價翻倍，也不會對航空公司造成特別大的影響。一百多人同乘一架飛機(jī)，飛到很遠(yuǎn)的地方，是很高效的一種運輸方式。對于坐飛機(jī)的人來說，這種出行方式物有所值。另外，大家也知道，像上海這樣的大城市，將來不可能新增一座機(jī)場。許多機(jī)場固定擺在那兒，吞吐量只有那么大，現(xiàn)在很多機(jī)場的吞吐量都已經(jīng)飽和了。現(xiàn)在的情況明顯比過去好，但是好多少，航空公司的生意是否能因此好起來，我就說不準(zhǔn)了。還有一點，機(jī)票是預(yù)付費的，沒有賬期。許多航空公司的飛機(jī)是租來的。航空公司一旦賺錢，能在很短時間內(nèi)迅速積聚起大量現(xiàn)金。

提問：請問你們?yōu)槭裁礇]買 JetBlue 航空公司的股票？

芒格：我對單獨哪一家航空公司沒有了解，沃倫和我一樣，也不了解。我們是打包一起買的，買的是整個行業(yè)，不是押注于某一家航空公司。

提問：在航空公司、鐵路公司這兩個行業(yè)回歸理智、出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時候，您和沃倫是怎么知道的？

芒格：鐵路行業(yè)比較容易，我們一直等待，等到完全結(jié)束了，我們進(jìn)場。航空公司還沒結(jié)束呢，但是故事情節(jié)應(yīng)該差不多。多年的整合和破產(chǎn)。已經(jīng)出現(xiàn)了第三家、第四家、第五家、第六家破產(chǎn)的大型航空公司。

提問：這么說來，盡管你們瞧不上鐵路公司、航空公司的生意，50 多年來，你們還是持續(xù)關(guān)注這兩個行業(yè)的發(fā)展？

芒格：是。我不是說了嗎，要有耐心。我讀《Barron’s》雜志，讀了 50 年。整整 50 年，我在《Barron’s》中只找到了一個投資機(jī)會。通過這個機(jī)會，我在幾乎沒有任何風(fēng)險的情況下，賺了 8000 萬美元。我把這 8000 萬美元交給了李錄管理，李錄把它變成了 4、5 億美元?？梢赃@么說，我讀《Barron’s》，讀了 50 年，從中找到了一個投資機(jī)會，賺了 4、5 億美元。你們覺得我講的這事兒，對你們有用嗎？估計沒什么用吧？沒用的話，對不起，現(xiàn)實就是如此。你做不到我這樣，我也沒辦法。我找到的機(jī)會不多，我找到的機(jī)會也是很不容易才找到的，但是一旦找到了，我絕不手軟。

提問：您說的這個機(jī)會是什么？

芒格：是一家很小的公司，是個汽車零部件供應(yīng)商，算是個煙蒂。

提問：是 K&W 公司嗎？

芒格：不是。是什么公司來著？名字我忘了。是一家小公司，好像是生產(chǎn)什么門羅減震器的。它的股價是 1 美元，它的垃圾債價格是 35 美元，利率是 11.375%。我買了它的垃圾債，拿到了公司支付的利息，利息收入有 30% 多，此后，這只垃圾債直接漲到 107，公司把它贖回去了。后來，它的股價從 1 美元漲到了 40 美元，我在 15 美元的時候賣了。

提問：《Barron’s》的那篇文章怎么說的？

芒格：那篇文章說這只股票很便宜。你們說有意思不？看了 50 年，只出手一次。

提問：您在這只股票上賺了 15 倍，用了多長時間？

芒格：大概兩三年吧。

提問：您決定買入這只股票用了多長時間？

芒格：大概一個半小時。

提問：這是家汽車零部件供應(yīng)商，您看中了這家公司什么？

芒格：根據(jù)我已有的經(jīng)驗，我大概知道汽車二級市場的黏性，我也知道舊車需要更換門羅減震器，我明確地知道這只股票太便宜了。我當(dāng)時也不知道一定就能賺，但是有一點我很清楚，從它的債券只有 35 元的價格，可以看出來，人們特別害怕，怕這家公司破產(chǎn)倒閉。

提問：查理，請問能力圈的邊界該如何定義？

芒格：每個人不一樣。一定要知道什么是自己能做到的，什么是自己做不到的。當(dāng)概率不站在我一邊的時候，我從來不賭。無論是賭馬、賭博，我都沒輸過錢。概率不站在我一邊，我根本不玩。哪怕只是休閑娛樂，如果概率對我不利，我都不愿參與。有時候，我也和比自己水平高的對手打橋牌，但我只是為了向高手學(xué)習(xí)。不是為了學(xué)點東西，我才不和高手打呢。我就是不喜歡和概率做對。

提問：關(guān)于您早期管理的合伙基金的信息很少，能不能給我們講講您在管理自己的合伙基金時做的投資，能不能給我們講一個具體的案例？

芒格：那時候，我做過很多投資。當(dāng)年，我們做事件套利。一家公司要約收購價是每股 100 美元，而股價是 95 美元，這樣的機(jī)會存在了 60 年，只要進(jìn)場以 95 美元買入股票，加上杠桿，輕松賺取年化 20% 的收益率。在 60 年里，格雷厄姆紐曼基金、沃倫、我，我們做事件套利就能賺 20% 的年化收益率。為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？股票經(jīng)紀(jì)人都是拿傭金的，要約收購宣布以后，所有的股票經(jīng)紀(jì)人都給客戶打電話說：“您的股票大漲了，快賣吧。”你們懂的，股票經(jīng)紀(jì)人是拿傭金的。于是，傻子開始賣了。我們能不賺錢嗎？現(xiàn)在可不行了，事件套利沒那么賺錢了，競爭太激烈，踩踏太嚴(yán)重。當(dāng)年不像現(xiàn)在這樣。當(dāng)年的很多投資機(jī)會，現(xiàn)在我們都做不了了。

提問：我和瑞克·古瑞恩 (Rick Guerin) 聊過，他說，如果他是今天的年輕人，他絕對不去成立基金。他說，最大的困難不是資金規(guī)模太大，像伯克希爾那樣規(guī)模太大、只能投資大公司。最大的困難是以前曾經(jīng)存在的機(jī)會，現(xiàn)在都沒了。

芒格：確實如此，要不你們怎么都大老遠(yuǎn)跑到這兒來參加這個會。

提問：查理，請談?wù)勀鷮s翰·馬龍 (John Malone) 的看法，您認(rèn)為有線電視行業(yè)將來的護(hù)城河如何？

芒格：我一直不太看好有線電視行業(yè)。有線電視的特許經(jīng)營權(quán)，說白了，是通過行賄拿到手的。一想到通過行賄拿到特許經(jīng)營權(quán)，我就覺得太臟，我要離得越遠(yuǎn)越好。所以，這個行業(yè)，直接被我忽略了，我不想碰這樣的行業(yè)。

馬龍可以說是個能人，很偏執(zhí)，不愛交稅，他在事業(yè)上很成功。反正我是直接給忽略了，我不想碰的東西，我就不碰。我就是有這個自由，我不想碰的東西，我可以不碰?？啃匈V換來特許經(jīng)營權(quán)……我不喜歡。我過去沒研究過這個行業(yè)，現(xiàn)在也不想琢磨。電影行業(yè)，我也不喜歡，一直都是爛生意。滿嘴謊言的工會、精神錯亂的經(jīng)紀(jì)人、歇斯底里的律師、嗑藥的白癡影星。不是我的菜，我根本不想碰。不碰那些東西沒關(guān)系，我喜歡投資的東西，多了去了。

伯克希爾旗下有很多公司，兢兢業(yè)業(yè)地把本職工作做得很漂亮。我喜歡這樣的公司。誰不喜歡呢？喜詩糖果，他們做好吃的糖果，他們特別用心。我們的很多子公司都如此。我們的公用事業(yè)公司或許是全美國第一流的。我們更謹(jǐn)慎地遵守監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，我們更謹(jǐn)慎地防范安全事故，我們更謹(jǐn)慎地做好所有我們需要做好的事。我們旗下的北方天然氣公司 (Northern Natural Gas) 曾經(jīng)隸屬于安然公司 (Enron)。安然為了讓利潤更漂亮，很多年都沒做維護(hù)工作。那些天然氣管道萬一特么爆炸了，要出人命的！收購合約上簽字的墨跡還沒干透，我們就派人去檢修管道，我們做的第一件事就是把欠賬的維護(hù)工作補上。我們不想干傷天害理的事兒。這是最起碼該做的。安然做得不對。就是為了利潤數(shù)字漂亮一些，該檢修的管道，不檢修，太惡心。這與謀財害命有什么區(qū)別？太缺德了。我們很快就把維護(hù)檢修工作補上了。格雷格·阿貝爾 (Greg Abel) 是個經(jīng)營人才，也是一個特別好的人。愛荷華州和內(nèi)布拉斯加州緊挨著，內(nèi)布拉斯加州的電力是政府部門供應(yīng)的。內(nèi)布拉斯加州的電力公司從銀行貸款可以抵稅，他們請通用電氣來建電廠，他們借債的利率大約是 3%。政府開辦的大型電力公司，連傻子都能當(dāng)老總。我們在愛荷華州的電力公司由格雷格·阿貝爾負(fù)責(zé)經(jīng)營，在他的領(lǐng)導(dǎo)之下，我們收取的電費遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一河之隔的內(nèi)布拉斯加州電力公司，也低于愛荷華州的其他公司。我們在愛荷華州的電力公司是一家值得信賴的公司，它穩(wěn)定地提供能源，我愿意投資這樣的公司。愛荷華州 50% 的能源供應(yīng)來自風(fēng)能。農(nóng)場主愿意讓電力公司在他們的玉米地上安裝風(fēng)力發(fā)電機(jī)。我們悄無聲息地在愛荷華州掀起了一場革命。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、客戶，所有人都喜歡我們。我敬佩這樣的公司、這樣的人，伯克希爾旗下有很多這樣的公司、很多這樣的人。

提問：查理，請問您認(rèn)為，您和沃倫會給我們這個世界留下些什么？給后人帶來什么影響？不只是投資方面的，還包括思想。

芒格：我們已經(jīng)產(chǎn)生了一些影響，然而，學(xué)校里還是在教有效市場理論。老派思想食古不化。我需要說一句，有效市場理論總的來說是正確的，我們批判的是所有人都信奉的強式有效市場理論。這個理論認(rèn)為，戰(zhàn)勝市場絕無可能，不承認(rèn)極少數(shù)人可以戰(zhàn)勝市場。這個理論認(rèn)為，市場的有效是絕對的有效，像物理學(xué)理論一樣。我稱之為“物理學(xué)妒忌”。金融學(xué)術(shù)界有批人，他們特別想把金融學(xué)搞得和物理學(xué)一樣。非要拿物理學(xué)理論來解釋股市，純屬有病。股市中的情景如同橄欖球賽場上的烏合之眾，無法完全用物理學(xué)理論解釋。

提問：查理，您改變了沃倫，讓他從本·格雷厄姆式投資轉(zhuǎn)向更關(guān)注公司的質(zhì)地。那么，沃倫是否也影響了您的思想，促成了您的哪些改變？

芒格：我對沃倫的改變沒人們想得那么大。即使沒有我，沃倫自己一樣能轉(zhuǎn)過彎來。只不過是，我可能讓沃倫早明白了幾個月而已。沃倫自己也能悟出來，他早期的那套方法做不大。

提問：查理，經(jīng)常聽您講您的爺爺，但是您很少講您的父親阿爾弗雷德·芒格 (Alfred Munger)。能說一說，您父親對您的影響嗎？

芒格：我特別敬愛我父親。與我父親相比，我爺爺更有自制力。我父親是位律師，收入還算豐厚。買了房子、買了保險之后，我父親就把錢花在他自己想花的地方。我爺爺總是把錢很仔細(xì)地存起來。后來，大蕭條發(fā)生的時候，我爺爺用他多年的積蓄救了一大家子的人。所以說，我在和投資者聊天的時候，總是講我爺爺講得比較多。

提問：您設(shè)立了阿爾弗雷德·芒格基金會，請問這個基金會都做些什么？

芒格：這個基金會是為了紀(jì)念我父親設(shè)立的。我不打算在我去世之前把這個基金會里的所有錢都捐了。這個基金會里的錢也不多。

提問：您計劃將這個基金會的錢用于哪些慈善事業(yè)？

芒格：我愛往哪兒捐就往哪兒捐，我不問別人我該怎么做。

提問：您認(rèn)為如何做慈善才能發(fā)揮更大的影響力？

芒格：我自己做，我愿意怎么捐就怎么捐。我不請員工，我只是自己做。

提問：您做慈善有什么原則嗎？或者說，您希望能通過慈善帶來哪些改變？

芒格：我想做的時候，我就做。我想捐的時候，我就捐。

提問：您對自己的孫子、孫女有何期待？

芒格：誰不希望自己的孫子、孫女有出息。我的孫子、孫女都各有各的工作，其中一個孫子，他自己管理了一個小型的合伙基金，還有一個孫子在 Google 上班，是一位軟件工程師。

提問：除了《Barron's》，還有哪些雜志是您讀了 50 年的？在讀其他雜志或報紙時，是否也有過您剛才講的，讀《Barron's》經(jīng)歷的趣事？

芒格：《Fortune》雜志，我讀了 60 年了，也沒從中找到一只股票的線索。我不是說了要延遲滿足，這就是延遲滿足。

提問：Hi 查理，我這里有一句名人說的話，請您幫我解讀一下?！拔宜欧畹淖诮淌枪ы樀鼐囱鰺o窮無盡的上蒼，在我們卑微怯弱的思想能夠感知的每一個細(xì)微之處，都閃爍著上蒼的光芒?！?/strong>

芒格：好像是哪位科學(xué)家說的。

提問：是愛因斯坦說的。

芒格：嗯，這是他的感受。

提問：您怎么看？

芒格：愛因斯坦很善于解謎。他研究物理學(xué)，似乎就是在猜一個很難的謎語。愛因斯坦因此特別敬仰出謎語的上蒼，雖然謎語很難，可是總能悟出一些答案。我沒有愛因斯坦解謎的那種能力。

提問：您能再講講嗎？您的回答，我沒太聽懂。

芒格：這么說吧，愛因斯坦有自己對宗教的理解。他所信奉的宗教不是世俗的神學(xué)。愛因斯坦不講與人為善之類的東西，他只是感悟到了謎語的精妙，認(rèn)為一定是上天有神靈出了這些精妙的謎語，讓他來參悟。這算是一種比較特殊的宗教吧，愛因斯坦的宗教。

提問：請問您如何看待“捐贈誓言”(Giving Pledge)？

芒格：我和蓋茨說了，我不參加。因為我已經(jīng)違反了“捐贈誓言”的要求。南茜去世的時候，留下了我們的共同財產(chǎn)。她讓我決定如何處理這批財產(chǎn)。我很清楚，她希望把財產(chǎn)留給孩子們。哪個女人都是這樣，都怕自己的老頭子因為老糊涂了，錢被保姆之類的人騙光。我知道，南茜就希望我把這批財產(chǎn)留給孩子們。于是，我把芒格家族一半以上的財產(chǎn)分給了子女們。這樣一來，我完全違反了蓋茨倡導(dǎo)的“捐贈誓言”的要求。我和他說：“比爾，我已經(jīng)完全違反了‘捐贈誓言’的要求，我沒資格公開宣傳‘捐贈誓言’?！蔽抑赃`反“捐贈誓言”的要求，是因為我清楚我妻子的意愿，我妻子和我風(fēng)雨同舟那么多年，我知道，我做的正是我妻子想要做的。我無法擔(dān)當(dāng)蓋茨所倡導(dǎo)的榜樣，我當(dāng)然不加入。自己沒做的事兒，我沒法裝。

提問：查理，在您和帕波萊 (Mohnish) 的談話中，你們講到過，將優(yōu)秀的思想克隆，特別有用。那么，克隆思想是否有什么限制或危險？是否有行不通的時候？

芒格：在生物學(xué)中，克隆這個詞完全沒有歧義，就是生物體的克隆。我們所說的其他領(lǐng)域的“克隆”，是另一回事，是說，把一個地方的思想搬到另一個地方去，這種意義上的克隆，是我一直都在做的。我喜歡克隆。

提問：查理，您能回顧一下收購《布法羅新聞報》(The Buffalo News) 的日子嗎？你們是否承受了特別大的壓力，有一段時間，《布法羅新聞報》幾乎要垮了。

芒格：我們始終不是當(dāng)?shù)刈钊醯膱蠹?，我們賭的是，我們將是幸存者。最后活下來的，也確實是我們。那段經(jīng)歷是比較難，很長時間都看不到收益。等到我們的對手終于蹬腿了，我們一下子就開始賺大錢了。這就是延遲滿足。七年沒利潤，對手死了，天上開始掉金子。我們的利潤從一分沒有躍升到稅前 7000 萬美元。

提問：前面說到了“克隆”。帕波萊說過，散戶通過跟蹤優(yōu)秀投資者的披露權(quán)益抄作業(yè)，是散戶戰(zhàn)勝市場的一個辦法。您覺得可行嗎？

芒格：非?？尚校疫€曾經(jīng)建議一位年輕人這么做。這個方法是有好處的。如果我是你們，我當(dāng)然要跟蹤比我更優(yōu)秀的投資者，從他們那兒尋找投資線索。用這個方法有個問題，如果你跟蹤的是伯克希爾哈撒韋這樣的，伯克希爾已經(jīng)在這條路上走了很遠(yuǎn)了，我們受規(guī)模的限制，你和我們學(xué)，你也一樣受規(guī)模的限制了。你們最好去跟蹤那些在小池子里玩的優(yōu)秀投資者，尋找你們占據(jù)更大優(yōu)勢的價格。雖說從小資金中找出優(yōu)秀的投資者很困難，但是這個方法肯定有用。我是你們的話，我肯定這么做。我一定要摸清聰明的投資者在做什么，每一個聰明的投資者我都要密切跟蹤。這還用說。

提問：您剛才說，您曾經(jīng)建議一位年輕人這么做，能具體講講嗎？

芒格：那個年輕人是我孫子，他有很多錢，也對股票感興趣。我建議他先這么做。

提問：在伯克希爾旗下的子公司中，有些不是完全控股的，例如，伯克希爾持有 85% 的股份，其余 15% 屬于少數(shù)股東，當(dāng)這樣的子公司進(jìn)行大規(guī)模投資時，會對持有 15% 的少數(shù)股東有何影響？

芒格：以內(nèi)布拉斯加家具城為例，其中布朗金 (Blumkin) 家族是少數(shù)股東。布朗金家族喜歡打理這個生意，他們也非常有錢。沃倫和布朗金家族的人都住在奧馬哈，沃倫把布朗金家族的接班人當(dāng)成自己的子女一樣，沃倫讓他們來決定公司每年的分紅政策。沃倫對少數(shù)股東說：“整個公司的分紅政策交給你們決定，你們說怎么分，就怎么分。我都同意?！蔽謧惪偸沁@樣和他看好的人打交道。

李錄也是如此。我給你們講一個李錄的故事，你們肯定愛聽。通用電氣有個名聲：它總是在經(jīng)過一連串的談判，最后已經(jīng)差不多的時候，突然來個轉(zhuǎn)折。都已經(jīng)到最后關(guān)頭了，對方一般已經(jīng)投入資金了，對方明知被暗算了，很惱火，也沒辦法。通用電氣最后突然轉(zhuǎn)折這招兒總能得手。李錄做風(fēng)投，有一次他在和一個人談投資的時候，也用了“最后突然轉(zhuǎn)折”這招兒。那個人之前和我們打過交道，幫我們賺了很多錢，這次我們是與他再次合作。那個人，人品特別好，也很聰明。現(xiàn)在，我給你們講講李錄是怎么用通用電氣這招兒的。李錄說：“我們這筆投資，我最后一定要做一項更改。”怎么樣？像不像通用電氣的那一套？這時候，這筆投資已經(jīng)基本板上釘釘了。這不是我讓李錄做的，是他自己做的。他說：“你看，對我們來說，這筆投資只是很小的一筆錢，但是你可是把自己的所有身家都投進(jìn)去了。我必須增加一個補充條款：‘假如虧掉了，我們把你投入的資金還給你?！辉黾舆@個條款，我沒法和你簽合同?！边@就是李錄施加的突然轉(zhuǎn)折。大家想想，今后再有人需要風(fēng)投資金，能不來找我們嗎？沒人告訴李錄，讓李錄這么做。有的人天生就這樣。這么做真是太聰明了?？雌饋硎呛芸犊男袨?，也確實是很慷慨的行為。但是這么做，自己也能得到巨大的好處。首先，這是正確的為人處世之道，其次，對自己有好處。伯克希爾一如既往的良好品行為它帶來了其他人得不到的投資機(jī)會。能這樣做的人有幾個？薩默·雷石東能這么做嗎？通用電氣那樣的文化，能這么做嗎？

提問：本·富蘭克林曾告訴我們，遵守道德是最佳策略。然而在現(xiàn)實生活中，薩默·雷石東那樣的人、卡爾·伊坎那樣的人、特朗普那樣的人，他們的行為與李錄背道而馳，但是他們?nèi)匀还Τ擅?。這該如何解釋？難道不是與富蘭克林所說的有沖突嗎？

芒格：薩默·雷石東和我一樣，也是從哈佛法學(xué)院畢業(yè)的，他比我早一兩屆。最后，他比我有錢。你可以認(rèn)為，他取得了真正的成功。我不這想。我覺得，不能只看錢。我認(rèn)為，薩默·雷石東是反面教材。通用電氣，每次在把一家公司納入自己的供應(yīng)鏈之后，它都會給這家供應(yīng)商發(fā)出這樣一封信，對供應(yīng)商說：“親愛的李二狗，我們將攜手共創(chuàng)輝煌……（一連串這樣的話）……但是我們必須整合通用電氣的供應(yīng)鏈體系……我們計劃將您的結(jié)算周期從 30 天改為 90 天?！边@是欺壓供應(yīng)商。通用電氣有整個一個部門專門干這事兒，通過壓榨供應(yīng)商來賺取更多利潤。

有一家供應(yīng)商是我比較熟的，通用電氣也這樣欺負(fù)它，那家供應(yīng)商的銷售經(jīng)理說“不和他們玩了，讓他們滾蛋吧?！惫?yīng)商的老板說：“接著和他們玩兒，你找一找，哪些產(chǎn)品是只有我們獨家供應(yīng)的，是通用電氣別無選擇的?！彼阉羞@些產(chǎn)品的價格提高了四倍。我覺得通用電氣無情壓榨供應(yīng)商的做法不對。通用電氣內(nèi)部有這種風(fēng)氣，大家都比著，看誰能從供應(yīng)商身上壓榨出更多利潤。做的過分了。總的來說，通用電氣是一家優(yōu)秀的公司、它生產(chǎn)優(yōu)秀的產(chǎn)品、有一些優(yōu)秀的員工。杰夫·伊梅爾特 (Jeff Immelt) 是個好人，只是我不認(rèn)同通用電氣的做法。我在生活中信奉的理論是雙贏。我希望供應(yīng)商信任我，我也信任供應(yīng)商，我不想無節(jié)制地壓榨供應(yīng)商。

提問：在股市大跌時，伯克希爾買了通用電氣的股票，您怎么看？

芒格：這沒什么的。當(dāng)時買通用電氣肯定賺錢，后來也確實賺錢了。像這樣的股市投資，與我們對公司的道德評判無關(guān)。我也不認(rèn)為通用電氣很缺德。在所有公司中，通用電氣總的來說算好的了。他們竭盡所能避免任何產(chǎn)品缺陷，他們也確實做得很好。我追求成功，但是在最后關(guān)頭施加轉(zhuǎn)折脅迫別人，為了多賺錢殘酷壓榨供應(yīng)商，那不是我的風(fēng)格。

提問：查理，您說過，您遇到過的最好的一筆交易之一是一家生產(chǎn)鼻煙的公司，能否詳細(xì)講講這筆交易？

芒格：是 Conwood 公司，它生產(chǎn)的是一種令人上癮的產(chǎn)品，用上之后很難戒掉。這家公司是市場份額第二大的。公司里的人都相信自己的產(chǎn)品，他們每個人都嚼煙。這家公司的盈利數(shù)字漂亮極了，財務(wù)上一點問題沒有，特別賺錢。

它生產(chǎn)的嚼煙引發(fā)癌癥的概率大約是傳統(tǒng)香煙的 5%，但還是能引發(fā)癌癥。生產(chǎn)這種產(chǎn)品，確實能奪走無辜的生命。這是沃倫和我兩個人見到過的最賺錢的一筆交易，絕對錯不了，最終我們還是放棄了。悄悄地來，悄悄地走。當(dāng)時，杰伊·普里茨科 (Jay Pritzker) 負(fù)責(zé)芝加哥大學(xué)醫(yī)學(xué)院的信托基金，他毫不猶豫地大筆投資了這個機(jī)會，賺了二三十億美元。你說，我們本來可以輕松賺到二三十億美元的，沒賺到，我們遺憾嗎？一點兒都不遺憾。我們?yōu)榇撕蠡谶^嗎？一點兒都不后悔。明知是一種可能奪走人命的產(chǎn)品，我們最好不賺這個錢。為什么要賺這個錢？話說回來，如果只是股市中的一只有價證券，那么我們認(rèn)為自己不必背負(fù)這種良心的譴責(zé)。如果是我們自己的子公司的話，那我們不能接受，我們不能做。

提問：查理，是否有這樣一個問題，是您覺得別人應(yīng)該問您的，但是一直沒人問？

芒格：曾經(jīng)有人問我，“我該問你一個什么問題，能對我有幫助？”。

提問：有沒有關(guān)于 B 夫人的故事，給我們講講吧。

芒格：她特別強勢，特別專斷。她雖然不懂英語，但是能熟練使用意第緒語。她在腦子里做算術(shù)的速度一般人根本比不了。例如，長是 104.25、寬是 26.5，她能準(zhǔn)確地把面積算出來?？傊?，她是個特別專斷、特別強勢、工作特別拼的女人。她每星期工作 100 小時。她的女婿們?nèi)似诽貏e好，都已經(jīng)很有錢了，每周還工作 50 小時，但在 B 夫人的嘴里，他們是一群懶鬼。

提問：查理，能否回顧一下你們買入《華盛頓郵報》的那筆投資？

芒格：當(dāng)時，我們買入的時候，《華盛頓郵報》的市值是 7500 萬美元。我們投資的時候，《華盛頓郵報》這家公司，把它的每一部分資產(chǎn)賣掉，可以輕輕松松賣上 4、5 億美元。這是一家好公司，不只是符合格雷厄姆投資標(biāo)準(zhǔn)的煙頭，但是它又符合格雷厄姆的投資標(biāo)準(zhǔn)，因為實在太便宜了。在便宜的同時，《華盛頓郵報》的生意還特別好，它很可能擊敗對手，獲得壟斷地位?？上?，這個機(jī)會能容納的資金量太小。你們現(xiàn)在做投資為什么難？就難在這兒。有些機(jī)會，真是好機(jī)會，可惜只能容納 400 萬、500 萬美元的資金。我們抓住了《華盛頓郵報》這個機(jī)會，往里面投了 1000 萬美元，后來最高漲到了 10 億美元?？上В@么好的機(jī)會僅此一次。確實是一筆漂亮的投資……當(dāng)年我們規(guī)模還小的時候，資產(chǎn)負(fù)債表上多出這 10 億美元，對我們來說，特別有意義。然而，這個機(jī)會容納不了幾十億的資金。

所以說，伯克希爾過去的輝煌無法重現(xiàn)。這個小小的機(jī)會，讓我們能投入 1000 萬美元，是一筆非常漂亮的投資?？上В@樣的機(jī)會不多。有人可能以為，伯克希爾做了 10 筆投資，每一筆都翻了 10 倍，一筆投資，我們投進(jìn)去 10 億，就變成 100 億。投資 10 家公司，變成 1000 億。不是這樣的。像投資《華盛頓郵報》這么漂亮的機(jī)會，伯克希爾僅有三四個而已。真正自己能看懂的好機(jī)會，找起來真是特么不容易，真是不容易。

提問：非常感謝您，查理，您始終向我們傳授知識，真心感謝。

芒格：我很高興，你們這群人仍能享受投資的樂趣。我很高興，你們還沒失去信心。你們也不該灰心。你看，我們這代人，我們這批做價值投資的人，哪一個不是熬出來的，堅持下去，甚至用不著腦子多聰明。我們這一代人里，堅持下來的，都很成功。你們這一代人做投資，比我們當(dāng)年更難了。難就難吧，不難還沒意思呢。即使更難了，也別灰心。

提問：是否有什么系統(tǒng)的方法能從自己的錯誤中吸取教訓(xùn)，不再重犯？請問該如何反??？

芒格：我們積極主動地做事情，必然要犯錯。我們總是用別人犯的錯誤警醒自己，這樣不必自己去付出代價。我們自己也犯過一些很大的錯誤，得到了嚴(yán)重的教訓(xùn)。放手去做吧，犯錯是正常的，誰都難免。每犯一次錯，都能長進(jìn)一次。

……

芒格：我給你們講一個你們肯定愛聽的故事。阿爾·戈爾 (Al Gore) 和你們搶飯吃了，他也進(jìn)了投資這行。他做投資，賺了 3、4 億美元了。戈爾腦子不太好使，酗酒、抽煙，在哈佛的學(xué)習(xí)成績也一般般。他像得了強迫癥一樣，以為全球變暖將給全世界帶來災(zāi)難，他要挺身拯救地球。他進(jìn)入資產(chǎn)管理這行以后，堅持不投任何向空氣中排放二氧化碳的公司。他找來了一位合伙人，跟他一起做資產(chǎn)管理，他說：“我們不投任何排放二氧化碳的公司。”他的合伙人是位價值投資者，還是位高手。這位高手，只能投資不排放二氧化碳的公司，他自然選擇了服務(wù)類公司，微軟等服務(wù)類公司符合要求，他挑選了最優(yōu)秀的服務(wù)類公司。轉(zhuǎn)眼間，就賺了大錢，戈爾分到了不少。戈爾也像你們一樣，開始搞投資了，還賺了好幾億，就他這白癡。真是搞笑，這可是真事兒。

還有一個有意思的故事。我再講一個。我知道洛杉磯有個人專門做杠桿收購。他已經(jīng)做了 35 年了，取得了年均 35% 的收益率。他也是只收購服務(wù)類公司。他的做法不是買入 100% 的股份，然后從中拿出 10% 來激勵管理層。他總是只買 60%，把其余 40% 的股份留給公司創(chuàng)始人。他不買別的，專門買服務(wù)類公司。他對服務(wù)類公司了如指掌。服務(wù)類公司，大家都知道，像存貨、應(yīng)收賬款這些麻煩事兒都沒有。戈爾投資服務(wù)類公司賺了，我說的另外這個人，用杠桿收購的方式，也在服務(wù)類公司上賺大了。每年 35% 的收益率。他是個很聰明的人，讓原來的管理層保留大量股份，讓他們不單純把自己當(dāng)成員工，原來的管理層對公司更了解，能和他一起合作。他這么做很聰明。主要是他只投資服務(wù)類公司，對服務(wù)類公司的了解比別人更多。

我還知道有這么個人，他不做別的，只做郵件和互聯(lián)網(wǎng)目錄郵購公司。他也是搞杠桿收購。他都做了很多年，長期收益率在每年 20% 以上。他比別人更知道如何吸引客戶，他對郵件和互聯(lián)網(wǎng)目錄郵購公司的了解比誰都多，他真是個行家。

我講了兩位專家，兩個人精通不同的專業(yè)領(lǐng)域，都是內(nèi)行，都很成功。有啟發(fā)嗎？我一直都是這么講的，專業(yè)化往往是最該走的一條路。我個人比較喜歡廣泛涉獵，但是專精一門的人往往能取得更大的成績。專精一門的人比別人懂的都多。

提問：Hi 查理，我記得，您說過，如果給您一次機(jī)會，讓您選擇一個人共進(jìn)午餐，您會選擇本杰明·富蘭克林。請問，如果您和富蘭克林共進(jìn)午餐，您會問他什么問題或聊些什么？

芒格：我需要知道的東西，本杰明·富蘭克林已經(jīng)都教給我了。他留下了一部自傳，后人也給他寫了精彩的傳記。我想要聊的，都和本杰明·富蘭克林聊過了。我從他的自傳和后人的傳記中，能還原出他的生平……

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