匯豐日前發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)料平穩(wěn)發(fā)展，但在市場(chǎng)、政策和經(jīng)濟(jì)方面將存在十大風(fēng)險(xiǎn)。

匯豐認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括美元進(jìn)入牛市、美元資金市場(chǎng)緊縮和中國(guó)信貸危機(jī)，政策風(fēng)險(xiǎn)則包括歐央行加息、安倍經(jīng)濟(jì)改革以及英國(guó)未能達(dá)成退歐協(xié)議。此外，房地產(chǎn)泡沫破裂、貿(mào)易中斷、美國(guó)長(zhǎng)期利率走高，以及新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩均屬于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

1、美元進(jìn)入牛市

匯豐認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)鷹派，明年美元料表現(xiàn)強(qiáng)勁，這可能預(yù)示著金融市場(chǎng)波動(dòng)性的回歸。

若美元進(jìn)入牛市，美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)可能更為陡峭，新興市場(chǎng)股市則可能受到更多保護(hù)。

2、美元資金市場(chǎng)緊縮

匯豐預(yù)計(jì)，受美聯(lián)儲(chǔ)縮表和美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券發(fā)行量增加影響，非美國(guó)銀行的短期美元流動(dòng)性可能緊缺。

若這種情況發(fā)生，金融部門(mén)股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。

3、中國(guó)信貸隱憂(yōu)

匯豐認(rèn)為，市場(chǎng)低估了去杠桿的潛在后果。

若中國(guó)信貸出現(xiàn)較大問(wèn)題，人民幣匯率將面臨下行壓力，中國(guó)股市可能出現(xiàn)重大調(diào)整，債市將承壓，美國(guó)國(guó)債則會(huì)強(qiáng)勁反彈。

4、歐央行加息

一年之前，市場(chǎng)僅僅price in英央行加息5bp，但英國(guó)央行在今年11月加息25bp，明年歐央行是否會(huì)是另一個(gè)英國(guó)央行？

匯豐認(rèn)為，或是因?yàn)樨?fù)利率政策適得其反，或是因?yàn)橥洿蠓蠞q，歐央行可能決定加息，而根據(jù)歐央行的前瞻指引，明年并不會(huì)加息。一旦歐央行加息，市場(chǎng)可能受到?jīng)_擊。

若歐央行加息，貨幣市場(chǎng)利率將隨著曲線(xiàn)陡峭而攀升，歐元將大幅走高，但歐股則可能受到負(fù)面影響。

5、安倍經(jīng)濟(jì)改革

匯豐認(rèn)為，在日本首相安倍進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)改革之下，例如結(jié)構(gòu)性改革，該國(guó)工資增長(zhǎng)和通脹可能回暖，這可能推動(dòng)日本央行意外退出寬松。

在削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)過(guò)后，日央行可能將10年期國(guó)債收益率目標(biāo)逐步上調(diào)至0%以上。

匯豐還指出，如果日央行釋放結(jié)束寬松政策的信號(hào)，美元對(duì)日元將迅速下跌至100，或更低水平。日股方面則將受到負(fù)面影響。

6、英國(guó)退歐協(xié)議未能達(dá)成

明年10月之前，英國(guó)退歐協(xié)議必須敲定。匯豐認(rèn)為，即便在最樂(lè)觀情景下，也并不期望雙方能在十個(gè)月內(nèi)達(dá)成一個(gè)完整的自由貿(mào)易協(xié)定。若英國(guó)與歐盟未能達(dá)成退歐協(xié)議，英國(guó)可能因此走向“懸崖邊緣”。

該投行預(yù)計(jì)，若這一情況出現(xiàn)，英鎊對(duì)美元可能跌至1.10，英國(guó)利率將大幅走低，歐股則會(huì)承壓。

7、房地產(chǎn)泡沫破裂

房?jī)r(jià)急速下降可能會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增速，并限制央行加息行動(dòng)。

匯豐認(rèn)為，若房地產(chǎn)泡沫破裂，金融部門(mén)股票可能會(huì)跑輸大市，如果消費(fèi)者信心下滑，非必需消費(fèi)品也將承壓。

匯市方面，在該情形下，澳元、新西蘭元、挪威克朗和瑞典克朗可能下跌最多。

8、貿(mào)易中斷

匯豐稱(chēng)，因貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，一些大型經(jīng)濟(jì)體可能撤銷(xiāo)現(xiàn)有貿(mào)易協(xié)議、提高貿(mào)易壁壘，全球貿(mào)易或因此出現(xiàn)中斷。

因公司更注重國(guó)際化，歐洲和日本面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。盡管貿(mào)易中斷被視為新興市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到其經(jīng)濟(jì)主要靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，貿(mào)易中斷帶來(lái)的影響比較有限。

9、美國(guó)長(zhǎng)期利率攀升

匯豐認(rèn)為，資本投入的增加、生產(chǎn)力提升都將推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)官員上調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際自然利率的預(yù)估，引發(fā)長(zhǎng)期利率攀升，給金融市場(chǎng)帶來(lái)意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。

在報(bào)告中，匯豐指出，這可能會(huì)增加資產(chǎn)之間的波動(dòng)性。

股市方面，貨幣政策收緊可能降低股票估值水平。短周期行業(yè)和金融業(yè)股票表現(xiàn)更好。

此外，新興市場(chǎng)貨幣將表現(xiàn)疲軟，黃金走低。

10、新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩

匯豐認(rèn)為，明年新興市場(chǎng)增長(zhǎng)可能突然放緩，這可能由中國(guó)主導(dǎo)，同時(shí)，通脹升溫，公共財(cái)政也將出現(xiàn)惡化。

若中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速突然放緩，將對(duì)新興市場(chǎng)（特別是亞洲）股市構(gòu)成下行壓力。成熟市場(chǎng)股市同樣將受到負(fù)面影響，但該市場(chǎng)將成為避險(xiǎn)天堂。

若通脹驟然升溫，因央行必須做出回應(yīng)，這可能引發(fā)拋售潮。

若公共財(cái)政惡化，可能會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)資產(chǎn)出現(xiàn)獲利了結(jié)，但不會(huì)令全球轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式。