七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

王智宏

遼寧大連人，92年進(jìn)入外匯行業(yè)，93年進(jìn)入期貨行業(yè)。

現(xiàn)任上海白石資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理、遼寧沈撫農(nóng)商行獨(dú)立董事。

曾任中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)首屆理事，上海市期貨同業(yè)公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。擔(dān)任過國內(nèi)幾家著名的期貨公司總經(jīng)理或管理層。

訪談精彩語錄：

新中國的期貨市場(chǎng)從時(shí)間的維度來看，可以分為四個(gè)階段。

一個(gè)事件對(duì)產(chǎn)業(yè)，對(duì)一個(gè)品種，對(duì)一個(gè)市場(chǎng)，一定是個(gè)推動(dòng)。

做好投資包括很多其它事情，個(gè)人主義是走不遠(yuǎn)的，需要團(tuán)隊(duì)，需要有個(gè)有效的組織來完成一個(gè)事業(yè)。

中國的期貨市場(chǎng)，以前是“做”行情為主，目前來看是不科學(xué)的。

按照時(shí)間和所呆的公司來劃分，我的期貨生涯可以分為五個(gè)階段。

現(xiàn)在的期貨和曾經(jīng)的期貨對(duì)應(yīng)的質(zhì)地不一樣。之前的期貨是玩具階段，現(xiàn)在的期貨是工具階段。

一個(gè)人的世界觀、方法論、價(jià)值點(diǎn)在不同階段是不一樣的，感受也不一樣。

田總（田源）是我們比較尊重和感恩的一個(gè)人。

我認(rèn)為中國的交割制度正在完善之中，它跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的契合度越來越高了。

天然橡膠從個(gè)性化來講，它是既民生又國防，既農(nóng)產(chǎn)品又工業(yè)品，既商品又金融，同時(shí)伴隨中國的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

我們建立了一個(gè)交易品種成熟度指示燈系統(tǒng)，我們目前是34盞燈。通過不同的緯度，從技術(shù)、基本面、結(jié)構(gòu)三大方面，用我們的邏輯進(jìn)行刪選。

分析一個(gè)事物，人們喜歡把它當(dāng)做一個(gè)平面來來剖析，實(shí)際上它是立體關(guān)系。

傳統(tǒng)意義上我們把供需當(dāng)做一個(gè)基本面，技術(shù)其實(shí)是價(jià)量的運(yùn)動(dòng)關(guān)系，從形成價(jià)格的邏輯來看，一個(gè)是偏前點(diǎn)，一個(gè)是偏后點(diǎn)。

多空轉(zhuǎn)換導(dǎo)致一段時(shí)間價(jià)格變化的內(nèi)在邏輯，這就是結(jié)構(gòu)分析在行情判斷上的一個(gè)體現(xiàn)。

中國期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了多年的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入細(xì)分市場(chǎng)和細(xì)分功能的階段。

中國缺少優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司來對(duì)沖企業(yè)的不確定風(fēng)險(xiǎn)，我們順應(yīng)了市場(chǎng)的需求。

我們認(rèn)為中國未來10-30年一定會(huì)出現(xiàn)類似“黑石”這樣的資產(chǎn)類管理公司。

更多的內(nèi)涵是我們力求于簡(jiǎn)潔，想把事情做的更純粹一些。

1-3年之內(nèi)，達(dá)到在中國知名的、比較卓越和優(yōu)秀的資產(chǎn)類管理公司，像AHL、文藝復(fù)興這種公司，是我們的目標(biāo)。

我們是以專業(yè)投資為導(dǎo)向的投資機(jī)構(gòu)。

我們的交易系統(tǒng)以主觀交易和客觀交易并存，并且不斷地在完善自己的量化交易和客觀交易，不斷地減少主觀交易的比重，增大客觀交易的比重。

白石正在努力完善管理流程，建設(shè)各個(gè)系統(tǒng)模塊之間的矩陣關(guān)系，縱向就是前臺(tái)和后臺(tái)，橫向就是研發(fā)系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、管控系統(tǒng)。

我們把交易效率放得比較低而去完善進(jìn)攻武器。

我們的邏輯是建立一個(gè)真正的交易體系。

基本面數(shù)據(jù)，它是一個(gè)產(chǎn)品價(jià)格的基石。雖然有的時(shí)候它的表現(xiàn)不一定是主要矛盾，但是它肯定是矛盾當(dāng)中的主要方面。

真正的計(jì)算機(jī)交易，它不是被動(dòng)的，而是經(jīng)過大量對(duì)市場(chǎng)的分析，找出一個(gè)概率點(diǎn)，進(jìn)行一個(gè)概率的計(jì)算，生成對(duì)應(yīng)的操作計(jì)劃。

一個(gè)模型它會(huì)有黃金期和低潮期。

實(shí)際上我們認(rèn)為真正的量化投資不是在交易這一環(huán)節(jié)上，它是一個(gè)交易流程。

每一個(gè)模型，我們會(huì)回測(cè)好長(zhǎng)一段時(shí)間才上線跑。

做事情一定要發(fā)心，發(fā)自內(nèi)在，而不是迫于客觀環(huán)境。

戒煙和克服交易中的惡習(xí)是一樣的，我覺得有點(diǎn)相同性，難易程度跟自己的主動(dòng)性是有關(guān)系的。

我40歲的時(shí)候才把我的生活和交易分開。

人在不同階段應(yīng)該以不同的方式做期貨交易。

外部環(huán)境也是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一個(gè)重要生態(tài)。

這個(gè)行業(yè)也沒有什么新鮮事，創(chuàng)新只是借鑒其它發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的路徑、演變的過程、從產(chǎn)品到運(yùn)作方式，以及各個(gè)主體的營運(yùn)。

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期貨中國1、王總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您在期貨市場(chǎng)已經(jīng)18年了，幾乎經(jīng)歷了我國期貨市場(chǎng)的所有歷程，就您總結(jié)來看，我國期貨市場(chǎng)這二十來年的運(yùn)行，大致可以分為哪幾個(gè)階段？每個(gè)階段的特征是怎樣的？

王智宏：新中國的期貨市場(chǎng)從時(shí)間的維度來看，從92年底（鄭商所推出的第一個(gè)合約）到96年為第一個(gè)階段；第二個(gè)階段從96年到2001年；第三個(gè)階段從2001年到2008年；從2008年到現(xiàn)在是第四個(gè)階段。

每個(gè)時(shí)間段的特征都不一樣，第一個(gè)階段是中國期貨市場(chǎng)建設(shè)初期，比較符合中國市場(chǎng)建設(shè)的特點(diǎn)，就是各個(gè)省市一起上，那個(gè)時(shí)候數(shù)的過來的交易所可能有幾十家，到96年的三月份出臺(tái)了一個(gè)文件，對(duì)當(dāng)時(shí)的期貨市場(chǎng)治理整頓，以交易所減少及監(jiān)管缺失為代表。舉幾個(gè)比較典型的例子，一個(gè)是503橡膠的違約，然后是511三夾板和綠豆的逼空事件的失敗，還有個(gè)327事件等等。除了交易所還有另一大主體是代理機(jī)構(gòu)，即期貨公司，有各大部委期貨部的、有外資背景的、港臺(tái)背景的等等，這是各路英雄爭(zhēng)奪的一個(gè)階段。

從96年開始整頓一直到2000年前后，中國的期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期，這個(gè)階段也出了很多事情，像我們知道的608天然橡膠、708天然橡膠、803、805咖啡等等。這個(gè)時(shí)期，中國期貨市場(chǎng)完成了幾個(gè)事情，第一個(gè)是交易所的關(guān)停并轉(zhuǎn)，其中不乏有一些交易所違規(guī)、違紀(jì)導(dǎo)致交易所被摘牌，有主動(dòng)性的也有被動(dòng)性的。再有一個(gè)特征，像608、708天然橡膠事件發(fā)生后，出臺(tái)了一個(gè)條例，當(dāng)然當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)仍然是一個(gè)暫行管理?xiàng)l例，這些條例無法很好地約束治理市場(chǎng)本身。市場(chǎng)在建設(shè)過程中，法律法規(guī)比較缺失，也沒有有力的監(jiān)管，作為交易所的組織者、管理者在制度建設(shè)上和整體的把控上可能也存在著一些問題。

從新千年開始，中國真正進(jìn)入了高速發(fā)展的時(shí)代，主要表現(xiàn)在世界工廠的形成，中國真正參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國在金融、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上了很高的臺(tái)階。中國期貨市場(chǎng)到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，完成了幾個(gè)建設(shè)。第一個(gè)建設(shè)，完成了中國期貨市場(chǎng)的制度建設(shè)，最主要表現(xiàn)在保證金監(jiān)控中心的建設(shè)，也包括監(jiān)管法律法規(guī)的健全，暫行管理?xiàng)l例改成管理?xiàng)l例，雖然沒有中國的期貨法出現(xiàn)，但是跟大法越來越接近。從整頓到穩(wěn)定到發(fā)展，這是國家政策層面的一個(gè)轉(zhuǎn)變，為真正意義上的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游服務(wù)，為投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)類似我們做資產(chǎn)管理這樣的機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)的功能慢慢顯現(xiàn)出來。經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，期貨市場(chǎng)的作用、意義、功能表現(xiàn)得更充分一些。

第四個(gè)階段，從危機(jī)后到現(xiàn)在，很多企業(yè)利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國家救市帶來很多投資機(jī)會(huì)，救市后，商品的波動(dòng)周期短，上漲幅度高，行情比較激烈，很多投資者會(huì)一窩蜂往里鉆。2010年4月16日，中國金融期貨交易所推出股指期貨，中國的期貨市場(chǎng)開始了一個(gè)新的航程。股指期貨上市到目前運(yùn)行了差不多20多個(gè)月，總體上可以給世人一個(gè)比較滿意的答卷，雖然現(xiàn)在看還有一些問題。這標(biāo)志著中國的期貨市場(chǎng)完成了從單一的商品期貨到商品期貨跟金融期貨并舉的一個(gè)市場(chǎng)，它完成了一個(gè)結(jié)構(gòu)性的建設(shè)。股指期貨的上市標(biāo)志著開啟了真正意義上的中國期貨市場(chǎng)，金融期貨的作用不亞于商品期貨，可能還超過商品期貨。未來可能還有利率產(chǎn)品、匯率產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等等開啟，這些產(chǎn)品的開啟預(yù)示著期貨行業(yè)會(huì)領(lǐng)先于其它行業(yè)的一個(gè)重要標(biāo)志，當(dāng)然商品期貨的功能也會(huì)更加完善，

從時(shí)間上來分大概可以分為這四個(gè)階段，從其它維度來分，還有些標(biāo)志性的事件。

期貨中國2、您本人在期貨市場(chǎng)呆了這么多年，如果要您給自己也劃分幾個(gè)發(fā)展階段，您會(huì)怎么劃分？每個(gè)階段的特征是怎樣的？

王智宏：我進(jìn)入期貨市場(chǎng)之前，是做外匯交易員的，做英鎊、馬克、澳幣、法郎、日元這5種貨幣為主，現(xiàn)在以歐元為代表的貨幣體系已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。當(dāng)時(shí)在不懂的情況下，做了最高端的品種。93年底我到了中期，最開始做外盤期貨，真正做國內(nèi)期貨品種差不多是95年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)也不是分得特別清楚。我在期貨公司里主要以投資指導(dǎo)為主，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為輔，這條主線貫穿到今年5月份離開通聯(lián)期貨。按照時(shí)間和所呆的公司來劃分，我的期貨生涯可以分為五個(gè)階段。

第一個(gè)階段，由做外盤到做期貨，93年到96年5月份在中期，然后到海南，最開始參與605咖啡的行情，然后又參與了608天然橡膠，之前經(jīng)歷過327國債的事情。

第二個(gè)階段，96年我離開中期到了匯鑫期貨做了高管，28歲做了主管業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理。96年到05年，這十年主要運(yùn)作行情為主，在北方運(yùn)作了幾個(gè)比較有影響的行情，當(dāng)時(shí)做了809、811大豆，幫著指導(dǎo)操盤，后來做803、805天然橡膠，我在后臺(tái)主要負(fù)責(zé)，當(dāng)時(shí)主要以投資業(yè)務(wù)為主來帶動(dòng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

99年的時(shí)候，我主持匯鑫的工作，匯鑫排名還比較靠前，還成為上海期貨交易所前十名的會(huì)員，是上海期貨交易所的理事，這也是東北公司唯一一家。當(dāng)時(shí)地域跨界的比較少，我們辦了5家營業(yè)部（北京、上海、大連、鄭州、沈陽）。后來集團(tuán)又打算把公司賣掉。

02年的時(shí)候我們運(yùn)作的是天然橡膠，之前天膠不是上海期貨交易所的品種，在01年的時(shí)候出事了，到02年又重新活躍，后來我們就去考察產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)大的機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)天然橡膠在7600到8000左右。后來我來到了上海，那會(huì)兒交易所比較支持，我們是五家做市商之一，集團(tuán)開的戶，自營盤，因?yàn)樾星楹茫?80萬做了兩個(gè)月，我是10月22號(hào)接手的到了12月24號(hào)，賺了1040萬。03年春節(jié)，又發(fā)現(xiàn)了個(gè)機(jī)會(huì)，我跟我們集團(tuán)老板做了溝通，最后決定還是做這個(gè)行情。那時(shí)候也是趕上大的牛市，天然橡膠破了1萬以后，剛好配合中國汽車工業(yè)的真正恢復(fù)，很多外資企業(yè)在中國紛紛建廠，有基本面的支持。當(dāng)時(shí)投了6000多萬，7個(gè)交易日賺了1億左右，這是我從業(yè)以來在最短的時(shí)候賺的最多的錢。

一個(gè)事件對(duì)產(chǎn)業(yè)，對(duì)一個(gè)品種，對(duì)一個(gè)市場(chǎng)，一定是個(gè)推動(dòng)。天然橡膠它有自身的活力，當(dāng)時(shí)的天然橡膠在制度設(shè)計(jì)上包括交割規(guī)則上都不太成熟。我覺得中國期貨市場(chǎng)現(xiàn)在三大品種是最成熟的，大豆、天然橡膠、銅，都有過巨量交割。

第三個(gè)階段，03年我進(jìn)了上海金鵬。那時(shí)候的上海金鵬，在期貨公司里是比較早成立資產(chǎn)管理部的，真正意識(shí)到投資該怎么做，怎么樣才能為產(chǎn)業(yè)服務(wù)或者如何做風(fēng)險(xiǎn)管理。我意識(shí)到做好投資包括很多其它事情，個(gè)人主義是走不遠(yuǎn)的，需要團(tuán)隊(duì)，需要有個(gè)有效的組織來完成一個(gè)事業(yè)。當(dāng)時(shí)我管匯鑫期貨，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)選舉理事，180多家期貨公司參與選舉，我有幸被選為首屆期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事，做了兩屆。

06年，我們想收購期貨公司，想實(shí)現(xiàn)從業(yè)務(wù)員開始到期貨公司擁有者的愿望，沒有做成，但現(xiàn)在回想覺得缺陷也是種完美。通過那些年的經(jīng)歷，我發(fā)現(xiàn)中國的期貨市場(chǎng)，以前是“做”行情為主，目前來看是不科學(xué)的。我從2000年開始反思資本市場(chǎng)該怎么樣，杠桿交易該怎么樣，大宗商品交易到底該怎么樣，期貨到底該怎么做等等一系列問題。

第四個(gè)階段，07年到了通聯(lián)期貨，主管投資管理方面的業(yè)務(wù)，08年協(xié)助成立了磐石基金，為CTA上市做了準(zhǔn)備。內(nèi)盤投資和外盤投資并舉，外盤投資運(yùn)作得相對(duì)大一點(diǎn)，正好趕上牛市行情，當(dāng)時(shí)有七八倍的回報(bào)。在新加坡有賬戶專門做黃金，在黃金640的時(shí)候開始參與，做到第二年上1千的時(shí)候，那個(gè)賬戶賺了40 多倍。

第五個(gè)階段，到了今年，和一些志同道合的伙伴決定做一些事情，于是出來成立了白石。

期貨中國3、您現(xiàn)在所理解的“期貨”，和當(dāng)年理解的“期貨”，是否有所不同？

王智宏：一定不同。現(xiàn)在的期貨和曾經(jīng)的期貨對(duì)應(yīng)的質(zhì)地不一樣，之前的期貨基本體現(xiàn)在符號(hào)上或者是說玩具階段，現(xiàn)在的期貨能夠反映所屬的商品的本身的意義，同時(shí)能夠反映貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品定價(jià)，主要表現(xiàn)為工具階段。

從線性上來看以前的期貨更孤立、更自我、更區(qū)域、更本土，現(xiàn)在的期貨更全球化、更整體、定價(jià)權(quán)重更高一些?，F(xiàn)在和以前生態(tài)不同了。

期貨中國4、您在期貨公司做過業(yè)務(wù)、管過交易部、當(dāng)過高管，在中期協(xié)當(dāng)過理事，在上海期貨同業(yè)公會(huì)當(dāng)過副會(huì)長(zhǎng)，現(xiàn)在您又是主做期貨的白石資產(chǎn)管理的總經(jīng)理，您在期貨市場(chǎng)做過的眾多“角色”中，您自己最喜歡哪一個(gè)？為什么？

王智宏：我覺得喜不喜歡只能還原當(dāng)時(shí)的感覺，從那個(gè)角度來看分不出哪個(gè)是最喜歡，如果從當(dāng)下來看，我最喜歡當(dāng)下的角色。一個(gè)人的世界觀、方法論、價(jià)值點(diǎn)在不同階段是不一樣的，感受也不一樣。這些職務(wù)和工作經(jīng)歷就是個(gè)載體，也是人生的職業(yè)規(guī)劃，我在不同階段能在熱愛自己喜歡做的事情上發(fā)揮，我都挺喜歡的。

期貨中國5、您曾在田源手下做過事，他被我們尊為“中國期貨之父”，在您心中田源是怎樣一個(gè)人？您覺得他對(duì)中國期貨行業(yè)的最大貢獻(xiàn)是什么？

王智宏：田總是我們比較尊重和感恩的一個(gè)人。中國特定市場(chǎng)發(fā)展階段造就了田總，包括像?？?、朱總等，他們這些人是歷史的一個(gè)契合或者說是歷史的一個(gè)共振，他們是熱愛市場(chǎng)，能夠推動(dòng)中國期貨市場(chǎng)發(fā)展，有理想、有夢(mèng)想的人，同時(shí)中國的歷史賦予他們責(zé)任和機(jī)會(huì)。田總我不敢妄加評(píng)價(jià)。對(duì)中國期貨的貢獻(xiàn)，他們這波人為中國期貨天下的之先，就像第一個(gè)吃螃蟹的人一樣。他的個(gè)人魅力是非常強(qiáng)的。我覺得當(dāng)個(gè)英雄，還源于一個(gè)特定的歷史緯度，又顯得那么有時(shí)代特色，田總那時(shí)候正好趕上中國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，轉(zhuǎn)型的特點(diǎn)比較明顯。中國的期貨市場(chǎng)走了十幾年的特殊階段，當(dāng)時(shí)有外部環(huán)境，也不排除內(nèi)部環(huán)境的缺陷，我們大部分的市場(chǎng)制度是搬美國的，而美國是在非常open、free的市場(chǎng)環(huán)境下，搬到在中國轉(zhuǎn)型的時(shí)期肯定有水土不服的情況。

期貨中國6、您曾經(jīng)操作過中國期貨市場(chǎng)迄今為止最大的一筆交割（價(jià)值30億的橡膠交割），您覺得我國期貨市場(chǎng)現(xiàn)行的交割機(jī)制是否完備？是否便于現(xiàn)貨企業(yè)交割？

王智宏：它有它的特殊性，當(dāng)然我也不想用特殊性來說明普遍性。我認(rèn)為中國的交割制度正在完善之中，它跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的契合度越來越高了。是否便于現(xiàn)貨企業(yè)交割，這個(gè)也不能一概而論，這里涉及了一個(gè)最大的問題，由真正的保證金交易的期貨市場(chǎng)走到現(xiàn)貨市場(chǎng)，只要涉及到現(xiàn)貨，它跟中國的貿(mào)易環(huán)境是直接相關(guān)的，因?yàn)樯婕暗搅宋锪鲉栴}，物流在商品交易價(jià)格中占有的權(quán)益很大，這不僅僅是期貨市場(chǎng)該完善，它需要整體外部環(huán)境的配合。

期貨中國7、橡膠這個(gè)品種您已經(jīng)關(guān)注、研究、實(shí)操過十幾年了，就您自身感受而言，橡膠這個(gè)品種在波動(dòng)節(jié)奏上是否有一些獨(dú)特的個(gè)性？

王智宏：這個(gè)答案是肯定的，因?yàn)檫@里面存在幾大特點(diǎn)：就期貨交易品種來說，天然橡膠從個(gè)性化來講，它是既民生又國防，既農(nóng)產(chǎn)品又工業(yè)品，既商品又金融，同時(shí)伴隨中國的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。從品種特性本身，另外從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的改變來看，現(xiàn)在外部環(huán)境發(fā)生了變化，我們現(xiàn)在用的天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)合約其實(shí)是當(dāng)時(shí)海南商品交易所用的，但我們知道中國汽車工業(yè)將近20年的變化，輪胎和橡膠制品的生產(chǎn)和消費(fèi)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，但我們的交易品種沒有與時(shí)俱進(jìn)。

天然橡膠的主產(chǎn)區(qū)在亞洲，中國對(duì)東盟每年的稅率都在降，其實(shí)天然橡膠的名義關(guān)稅都沒在降，有多種關(guān)稅，有零關(guān)稅、5%、20%等等。中國的產(chǎn)區(qū)主要有四塊，海南、云南、兩廣和福建，主要以海南和云南為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整，它的總量不夠大，受相關(guān)因素的沖擊量比較大。它的定價(jià)算是多體系定價(jià)，主要參考日本工業(yè)品交易所、新加坡交易所，中國的有一定影響但是還沒有完成定價(jià)中心的作用。橡膠以多種貨幣來定價(jià)，不像其他大宗商品以美金為定價(jià)。多種貨幣定價(jià)、本身屬性多緯度形成了天然橡膠的特性，所以它的價(jià)格以波動(dòng)性為主。除了這些以為，它有個(gè)普遍性的特點(diǎn)，它有農(nóng)產(chǎn)品的周期，每年的開割到高峰到停割，有明確的周期（三四月份開割、八九月份高峰、十一十二月份停割）。另外作為大宗商品之一，在資本投資層面，金融屬性顯得強(qiáng)一些。當(dāng)然它也是靠天吃飯的品種，自然天氣對(duì)它的影響也非常直接。

天然橡膠的外部環(huán)境趕上了中國十一五十二五期間汽車消費(fèi)井噴，當(dāng)時(shí)我在做調(diào)研的時(shí)候，每年消費(fèi)300萬輛，現(xiàn)在都已經(jīng)成為零頭了。另外中國的交通、橡膠制品、日用品消費(fèi)，包括道路、中國衛(wèi)生條件的提高等等，這幾大塊都是井噴的。

期貨中國8、除了橡膠以外，其他品種您主要關(guān)注哪幾個(gè)？您選擇操作品種的標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的？

王智宏：我們正往專業(yè)化在做，已經(jīng)超出盯住單一品種的階段，所有的品種都在關(guān)注。我們建立了一個(gè)交易品種成熟度指示燈系統(tǒng)，我們目前是34盞燈，這些品種我們都做跟蹤，通過不同的緯度，從技術(shù)、基本面、結(jié)構(gòu)三大方面，用我們的邏輯進(jìn)行刪選。假如有17個(gè)品種，我通過一次過濾，還剩8個(gè)品種，再通過一次過濾，可能還剩4個(gè)，再過濾一次可能就剩兩個(gè)品種了。