七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

厲涌

寶城期貨有限責(zé)任公司研究所所長

訪談精彩語錄：

實現(xiàn)客戶資金的保值增值作為最好的期貨營銷”作為我們一切服務(wù)工作的出發(fā)點和根本點。

廣大的中西部地區(qū)成為了我們未來期貨發(fā)展的重點區(qū)域。

和全國的情況類似，當(dāng)前公司的股指期貨中機(jī)構(gòu)戶比例偏低。

10億元的注冊資金將成為新的標(biāo)桿。

當(dāng)前大的機(jī)構(gòu)參與股指期貨有較大的興趣但缺乏實質(zhì)性的行動，以觀望心態(tài)居多。

股指期貨的誕生為金融創(chuàng)新開啟了一扇“大門”，但目前運用股指期貨的創(chuàng)新性產(chǎn)品仍屈指可數(shù)，基礎(chǔ)性衍生品的資產(chǎn)配置功能有待進(jìn)一步發(fā)揮。

散戶投資者到機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變也將成為股指期貨未來幾年發(fā)展的必由之路。

套利交易、程序交易、算法交易、對沖交易、數(shù)量化交易等各類交易策略的涌現(xiàn)也將大大加快機(jī)構(gòu)入市的進(jìn)程。

由于QFII只能做套期保值，所以期貨的合約價值最大值等于其現(xiàn)貨的價值，所以其最大參與額度約為600 億元。

投資咨詢業(yè)務(wù)的象征意義重于實際意義，它只是邁出了創(chuàng)新型期貨業(yè)務(wù)的第一步，我們并不認(rèn)為這項業(yè)務(wù)能給期貨公司帶來實質(zhì)性的收入增長。

CTA業(yè)務(wù)的核心是人才，尤其是擁有豐富經(jīng)驗以及具有完善操作系統(tǒng)的交易型人才。

期貨行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喯幢P，強(qiáng)者愈強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰將成為未來的行業(yè)結(jié)果。

大型公司將擁有定價權(quán)，規(guī)模的擴(kuò)大和毛利率的提升將真正實現(xiàn)“戴維斯雙殺”，對于中國期貨行業(yè)的明天來講，輝煌將屬于他們！

期貨中國1、厲總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。寶城期貨最近幾年發(fā)展很快，公司的期貨保證金規(guī)模從2008年的2700萬元，到目前將近14億元，短短幾年經(jīng)歷了幾級連跳，請問厲總，公司期貨保證金規(guī)?？焖僭鲩L的核心原因是什么？期貨保證金增長量主要來源于哪些客戶？

厲涌：公司保證金規(guī)模增長包括外延式增長：公司自創(chuàng)建以來營業(yè)部數(shù)量實現(xiàn)跨越式增長，公司不斷吸收全國各地優(yōu)秀的期貨專業(yè)人才，從而帶來各地創(chuàng)新型的期貨營銷模式，使得在公司內(nèi)部各種營銷模式百花齊放，爭奇斗艷，大大增加了公司的期貨營銷生命力和戰(zhàn)斗力，大量產(chǎn)業(yè)客戶的入市增加了公司的保證金規(guī)模和保證金的穩(wěn)定性，從而推動了近幾年以來公司保證金規(guī)模的跨越式增長。

另一方面，作為一家券商背景的新型期貨公司，公司注重提高期貨中介服務(wù)的含金量和附加值，公司注重走自己的研發(fā)特色之路，注重整合股東包括長城證券以及華能資本旗下的金融投資機(jī)構(gòu)的各類研究資源服務(wù)于我們的客戶，今年我們公司提出了公司要走“精細(xì)化的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之路”的發(fā)展策略，我們的研發(fā)工作以及各類研發(fā)產(chǎn)品真正貼近客戶的實際需求，公司將“實現(xiàn)客戶資金的保值增值作為最好的期貨營銷”作為我們一切服務(wù)工作的出發(fā)點和根本點，從近幾年的公司客戶交易狀況來看，公司客戶尤其是大型產(chǎn)業(yè)客戶、農(nóng)產(chǎn)品程式化交易客戶等均實現(xiàn)了資金的穩(wěn)定增長，這使得公司的總體保證金規(guī)模近幾年實現(xiàn)了穩(wěn)定增長的可喜局面。

期貨中國2、在公司期貨保證金規(guī)?？焖僭鲩L的同時，在收入和利潤方面如何？在人員的數(shù)量和員工的專業(yè)能力方面是否也有所變化？

厲涌：和整個中國期貨行業(yè)保證金以及期貨收入同比較大幅度下降所不同的是，伴隨著期貨保證金規(guī)模的快速增長，寶城期貨公司的收入以及利潤同樣實現(xiàn)了增長，只是增長的幅度略低于保證金的增長幅度，這其中即有整個期貨行業(yè)的手續(xù)費水平下降的因素，也有公司近幾年的產(chǎn)業(yè)客戶增長迅猛，產(chǎn)業(yè)客戶較低的頭寸流轉(zhuǎn)率以及較低的傭金貢獻(xiàn)率拉低了公司的手續(xù)費收入的增長水平。我們認(rèn)為這是一個新興期貨公司發(fā)展過程中的正常現(xiàn)象，擴(kuò)大公司的保證金規(guī)模是公司未來幾年發(fā)展的重中之重，而加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)客戶的全方位服務(wù)工作，走精細(xì)化產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)之路是公司近幾年堅定不移的發(fā)展戰(zhàn)略。

期貨中國3、除了期貨保證金的快速增長，寶城期貨營業(yè)網(wǎng)點也由2008年的空白增加到如今的12家，接下來的幾年，寶城期貨在營業(yè)網(wǎng)點的布局戰(zhàn)略是怎樣的？又將以怎樣的順序、怎樣的速度布局？

厲涌：寶城期貨營業(yè)網(wǎng)點的布局遵循公司股東的金融服務(wù)整體發(fā)展戰(zhàn)略，在營業(yè)部的布局方面做到：“業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險控制并舉，以風(fēng)險控制為前提，以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，以效益為目標(biāo)”。配合公司股東全國范圍內(nèi)的營銷網(wǎng)絡(luò)布局，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)中心設(shè)立營業(yè)部，在具有豐富產(chǎn)業(yè)客戶資源以及產(chǎn)業(yè)客戶需求地區(qū)逐步推進(jìn)我們的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

期貨中國4、在前段時間期貨日報舉辦的優(yōu)秀期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)評選中，寶城期貨榮獲“最佳農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)服務(wù)獎”，可以看出寶城期貨對農(nóng)產(chǎn)品研究很重視，在農(nóng)產(chǎn)品研究上，公司做了哪些工作？

厲涌：從寶城期貨近幾年的發(fā)展歷程中我們真切地體會到,作為期貨公司,只有切切實實地幫助企業(yè)利用期貨市場,解決企業(yè)發(fā)展中的實際問題,我們期貨公司才能穩(wěn)定發(fā)展。同時，只有讓更多的企業(yè)熟悉和了解期貨市場,學(xué)會利用期貨市場管理風(fēng)險,并最終形成期貨市場與現(xiàn)貨市場協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢,期貨公司才能有更大的發(fā)展后勁,我們的期貨行業(yè)才會更有希望。

寶城期貨金融研究所設(shè)有專門的農(nóng)產(chǎn)品研究策略小組，多次深入主產(chǎn)區(qū)調(diào)研，為客戶提供詳實的第一手資料，希望能為客戶尤其是產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避價格大幅波動的風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品策略小組秉承公司研究所確立的“全心全意為企業(yè)服務(wù)”、“與企業(yè)共創(chuàng)價值”等經(jīng)營理念，推出了《農(nóng)產(chǎn)品投資動態(tài)分析》、《農(nóng)產(chǎn)品套利模型追蹤》、《農(nóng)產(chǎn)品周報》等定期研究報告，并針對農(nóng)產(chǎn)品行情的最新行情特征，不定期推出農(nóng)產(chǎn)品投資特刊，包括農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨動態(tài)、期貨投資實戰(zhàn)、投資風(fēng)險防范等各個角度挖掘熱點，剖析焦點，為了做到對各類農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)服務(wù)的“專業(yè)化、細(xì)致化、常規(guī)化”，農(nóng)產(chǎn)品策略組能夠及時了解產(chǎn)業(yè)客戶運作中出現(xiàn)的新情況、新問題，與客戶一起共同制定方案應(yīng)對千變?nèi)f化的市場，我們的服務(wù)得到了行業(yè)和廣大客戶的高度贊譽和認(rèn)可，這些高附加值的服務(wù)工作將寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品服務(wù)的核心競爭力提升到新的高度。

期貨中國5、公司除了對農(nóng)產(chǎn)品有深入的研究，在其它品種的研發(fā)投入是怎么樣的，特別是股指期貨，寶城有沒有作為重點研究品種？

厲涌：作為券商系的新型期貨公司，股指期貨當(dāng)然成為了我們研究工作的重中之重，公司集研究所的精英力量成立了股指期貨策略小組進(jìn)行股指期貨的各項研究，踏實做好股指期貨的各類基礎(chǔ)研究工作。公司金融研究所股指期貨策略小組的研究范疇分為了國內(nèi)外宏觀策略、股指期貨數(shù)量模型與程式化交易、股指期貨交易策略以及股指期貨理論研究等板塊，各個板塊之間相互協(xié)同，優(yōu)勢組合，為客戶提供最新的股指期貨策略。另外，公司研究所利用公司股東長城證券以及華能資本旗下兄弟公司長城基金、景順長城基金、貴誠信托、永誠保險等金融機(jī)構(gòu)的研發(fā)資源，積極探索未來機(jī)構(gòu)參與股指期貨的各類策略性研究，為今后公司能服務(wù)于券商、基金、信托、QFII等機(jī)構(gòu)參與股指期貨打下基礎(chǔ)。

在公司研究所的研發(fā)工作中我們在嘗試走一條新型研究道路，公司的農(nóng)產(chǎn)品策略小組、化工品策略小組以及有色金屬策略小組除了對所轄商品期貨品種的研究外，分別結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品、化工、有色金屬等上市公司、行業(yè)進(jìn)行微觀性研究，打通商品期貨和行業(yè)、上市公司的任督二脈，研究工作的這類結(jié)合使得我們的研究員可以利用商品期貨的宏觀走勢來指導(dǎo)行業(yè)，利用行業(yè)、上市公司的微觀性研究來反作用于商品期貨的研究，為今后開發(fā)創(chuàng)新型交易工具以及探索投資咨詢工作服務(wù)于股票投資者打下基礎(chǔ)。

期貨中國6、上半年寶城期貨在山東德州舉辦了“棉花產(chǎn)業(yè)高峰論壇”， 公司創(chuàng)辦此次論壇的初衷點是什么？投資者的反響如何？

厲涌：今年公司舉辦了一系列期貨面向產(chǎn)業(yè)客戶群體的期貨品種推介會，包括上半年公司在山東德州召開了“棉花產(chǎn)業(yè)論壇”以及在昆明召開了“焦炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)論壇”等等，在各地受到了投資者的熱烈歡迎，我們選擇這類推介會側(cè)重于兩個目標(biāo)，第一是在非傳統(tǒng)期貨發(fā)達(dá)地區(qū)即中國的中西部地區(qū)，第二是商品期貨中相關(guān)品種的產(chǎn)區(qū)以及重要消費地，這類地區(qū)具有相關(guān)品種的產(chǎn)業(yè)客戶聚集群并且缺乏利用期貨市場來為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營服務(wù)的經(jīng)驗。我們認(rèn)為經(jīng)過近20年的發(fā)展，中國的期貨行業(yè)獲得了舉世矚目的成績，但中國期貨的發(fā)展具有地區(qū)間不均衡性，而正是這種不均衡性將使得廣大的中西部地區(qū)成為了我們未來期貨發(fā)展的重點區(qū)域，我們在今年舉辦的一系列推介會正是出于公司這個戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

期貨中國7、2010年以來，國內(nèi)期貨公司再次掀起新一輪的增資擴(kuò)股熱潮，目前國際期貨、華泰長城期貨等期貨公司注冊資本已達(dá)到6億元。您怎樣看待這一現(xiàn)象？寶城期貨在近幾年內(nèi)是否有增資的計劃？

厲涌：中國的期貨公司共經(jīng)歷幾次增資潮：第一次是在2007-2008年，其主要目的是備戰(zhàn)股指期貨的推出，爭取成為中金所全面結(jié)算會員，同時為日后成為綜合類期貨公司打下堅實基礎(chǔ)。券商憑借其雄厚的凈資本實力紛紛向旗下的期貨公司注資，使得不少期貨公司的注冊資本增加到億元以上；第二次增資潮則是在2009年上半年，不僅是券商增資其旗下的期貨公司，其它期貨公司也開始了新一輪的增資；第三次是在受到近幾年流動性充沛的影響下，2010年期貨行業(yè)發(fā)展迎來了發(fā)展的高點，發(fā)端于今年初的期貨公司第三輪增資擴(kuò)股潮來得更密集、更兇猛，這輪增資潮將再一次拉開第一梯隊期貨公司的身價，10億元的注冊資金將成為新的標(biāo)桿，今后隨著機(jī)構(gòu)參與股指期貨的政策明朗，期貨公司在承擔(dān)包括基金以及QFII等重量級機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)算業(yè)務(wù)之后，將使得期貨公司的保證金規(guī)模大幅上升，期貨公司自身為防范風(fēng)險也需要增加更多的資本金，這加快了其增資擴(kuò)股的步伐。寶城期貨早有增資計劃，當(dāng)前正在進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作。