七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

行為交易者（燕飛）

職業(yè)投資者，北京某投資管理公司創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)，畢業(yè)于廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。2003年進(jìn)入某集團(tuán)公司期貨部做交易助理，開始期貨投資生涯。第一年賺了，第二年吐回去，第三年小虧，第四年持平，2007年開始管理賬戶

2008年開始持續(xù)盈利，得益于金融危機(jī)，2008年取得了十幾倍的收益，2009年獲得70%-80%的收益，2010年獲得1倍多的收益，2011年上半年也獲得不錯的收益，管理的賬戶整體收益率達(dá)到了40%以上。

2010年8月，拿著他夫人遺棄的一個期貨賬戶，大約4700元，做到2011年7月7日，賬戶權(quán)益為45100多元，該賬戶也是期貨中國實(shí)戰(zhàn)排行榜http://trader.7hcn.com/的第一名（截止到2011年7月7日）。

訪談精彩語錄：

行為習(xí)慣折射在交易上，就會體現(xiàn)出相應(yīng)的市場情緒表現(xiàn)。

持續(xù)盈利的能力，我認(rèn)為可以用木桶理論解釋。要盈利固然要有一些獨(dú)到之處，但盈利的持續(xù)性一定是取決于最短的那塊木板。

幾年時間的起落對比幾十年的投資生涯來說，應(yīng)該不算長。

投資需要了解的方面有很多，水不到渠是很難成的。

小賬戶其實(shí)難度更大一點(diǎn)，我想很多人有體會的。

對于大的賬戶，更重視權(quán)益增長和回撤的穩(wěn)定性。

采用了對沖的方式控制回撤率。

對沖也是有風(fēng)險的，對沖品種、時機(jī)和倉位的選擇難度不亞于一次單邊投機(jī)交易。

單邊頭寸總體倉位小于30%倉，其中單個品種單邊頭寸要小于20%倉。對沖套利整體倉位小于60%，混合策略持倉總體倉位應(yīng)該小于70%。

不同的交易策略應(yīng)該有不同的加減倉方式。一般來說，大部分交易我們都經(jīng)過試倉、建倉、調(diào)倉或平倉環(huán)節(jié)。

對沖可以作為獨(dú)立的交易模式，進(jìn)攻和防守兼?zhèn)?。也可以作為單邊行情的輔助交易方式，用來控制波動率。

我個人農(nóng)產(chǎn)品和金屬做得比較多，賺錢最多的也是這兩大類品種。

當(dāng)某個品種價格、波動或者持倉出現(xiàn)異常，我通常不參與交易。

開始的時候虧過或許是好事，會激發(fā)你深入了解某個品種的欲望。

我把交易分為決策、進(jìn)攻和防守三個相互聯(lián)系的過程。

決策和防守這兩個環(huán)節(jié)原則性體現(xiàn)更多，而進(jìn)攻環(huán)節(jié)對靈活性要求更多,靜若處子、動若脫兔是我追求的境界。

持續(xù)盈利能力是基本功和經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的結(jié)果。

我把風(fēng)險控制分為兩部分，風(fēng)險前控制和風(fēng)險后控制。

我認(rèn)為不是所有的交易機(jī)會都適合基本面分析或都適合技術(shù)分析。

較好的交易機(jī)會應(yīng)該能通過基本面分析和技術(shù)面分析得到雙重驗(yàn)證。

主要用K線、均線、支撐壓力線以及倉、量這些，其他指標(biāo)很少用。

磨練心態(tài)需要有個載體，不大可能憑空心態(tài)就變好了，我是通過把劍練好來磨煉心態(tài)。

模式如果過于死板，會降低效率，弱化創(chuàng)造力。而過于寬松，會放大風(fēng)險。

團(tuán)隊(duì)分工方式的優(yōu)點(diǎn)是在決策過程中可以集思廣益，在執(zhí)行過程中分工操作，減輕個人負(fù)擔(dān)。缺點(diǎn)也很明顯，如果溝通出現(xiàn)問題，集體智慧會變成集體昏聵。

精力充沛同時又沒找到合適的伙伴的人，適合單打獨(dú)斗。

如果能隨著市場而進(jìn)步，不管是單個投資者還是團(tuán)體，盈利空間都在。

整體看，北京的投資者投資風(fēng)格較為謹(jǐn)慎，而上海、杭州、深圳的投資者較為積極。

  若要聯(lián)系行為交易者-燕飛，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國網(wǎng)可為您預(yù)約，聯(lián)系電話：0571-85803287

期貨中國1、燕飛先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您的網(wǎng)名叫“行為交易者”，這個名字的由來是怎樣的？是不是有些含義？或是代表著您的交易理念？

行為交易者：很高興接受期貨中國網(wǎng)的專訪。行為交易者這個名字的啟發(fā)來自心理學(xué)。做交易的人了解，價格的波動影響因素有宏觀的，有基本面的，也有市場參與者情緒的影響。市場情緒在類似中國這樣的新興金融市場表現(xiàn)更為突出，我認(rèn)為與大眾行為習(xí)慣有直接關(guān)系，行為習(xí)慣折射在交易上，就會體現(xiàn)出相應(yīng)的市場情緒表現(xiàn)。

期貨中國2、您從開始接觸期貨，用了四五年的時間才走向持續(xù)盈利，這四五年時間的盈虧起伏給您最大的啟發(fā)是什么？

行為交易者：瓜熟才能蒂落，水到才能渠成。持續(xù)盈利的能力，我認(rèn)為可以用木桶理論解釋。要盈利固然要有一些獨(dú)到之處，但盈利的持續(xù)性一定是取決于最短的那塊木板。也就是說，有沒有什么重大的缺陷，特別是會導(dǎo)致大虧的缺陷，這個是我經(jīng)常思考的問題。

期貨中國3、您覺得每一個交易者要走向成功，是否都要經(jīng)歷幾年時間的起落？投資者如何縮短走向盈利的時間？

行為交易者：我認(rèn)為這個沒有捷徑。幾年時間的起落對比幾十年的投資生涯來說，應(yīng)該不算長，投資需要了解的方面有很多，水不到渠是很難成的。 我建議是，可以先選擇某一類品種做到深入研究，可能會較快得見效。

期貨中國4、2010年8月，您拿著您夫人遺棄的一個期貨賬戶，大約4700元，做到2011年7月7日，賬戶權(quán)益為45100多元。是不是做小賬戶比較容易取得高收益？您同期操作的大賬戶收益如何？

行為交易者：小賬戶其實(shí)難度更大一點(diǎn)，我想很多人有體會的。一個是交易的品種受限制，一個是虧損的額度很小，要求你準(zhǔn)確率要很高，開始的時候基本要做到彈無虛發(fā)。

對于大的賬戶，更重視權(quán)益增長和回撤的穩(wěn)定性，在倉位上會有所降低，另外可交易的品種更多，收益率低于這個小賬戶是正常的。其它帳戶今年上半年平均收益率在40%左右。

期貨中國5、這個小賬戶的資金曲線比較完美，幾乎是平穩(wěn)上升的，在一般投資者眼中，想要取得高收益就必須承擔(dān)較大的回撤，而您卻回避了大回撤，請問您是通過什么方法控制這個賬戶的回撤的？

行為交易者：主要是采用了對沖的方式控制回撤率。但對沖也是有風(fēng)險的，對沖品種、時機(jī)和倉位的選擇難度不亞于一次單邊投機(jī)交易，對賬戶回撤率的管理和控制、對沖組合設(shè)計(jì)以及頭寸調(diào)整能力是一個操盤手是否成熟的重要標(biāo)志。

期貨中國6、做小賬戶您會把倉位設(shè)得高一點(diǎn)，做其他的賬戶您的倉位是怎么設(shè)計(jì)的？有沒有逐步加減倉的變化體系？

行為交易者：在常規(guī)賬戶里，根據(jù)風(fēng)險控制的目標(biāo)，倉位是有詳細(xì)設(shè)計(jì)的。比如我們規(guī)定單邊頭寸總體倉位小于30%倉，其中單個品種單邊頭寸要小于20%倉。對沖套利整體倉位小于60%，這個部分根據(jù)對沖組合的類型不同還有更詳細(xì)的倉位比例控制?；旌喜呗猿謧}總體倉位應(yīng)該小于70%。

加減倉方面主要是根據(jù)交易策略制定相應(yīng)的方式，不同的交易策略應(yīng)該有不同的加減倉方式。一般來說，大部分交易我們都經(jīng)過試倉、建倉、調(diào)倉或平倉環(huán)節(jié)。

期貨中國7、您以前做短線比較多，現(xiàn)在則是波段和對沖為主，短線只是偶爾做一下，就您個人的偏好而言，是更喜歡做短線還是波段？為什么？

行為交易者：我更偏好波段。短線我認(rèn)為對人的精力和體力要求更高，我不知道再過30年，是否還能有這樣的體力和精力，所以不如現(xiàn)在就培養(yǎng)一種持續(xù)性更高的模式，因?yàn)槲沂菬釔劢灰椎?，會一直做下去?/p>

期貨中國8、您在做波段的時候，有時也會做一些對沖，您做對沖的目的是什么？具體用怎樣的手法？

行為交易者：對沖可以作為獨(dú)立的交易模式，進(jìn)攻和防守兼?zhèn)?。也可以作為單邊行情的輔助交易方式，用來控制波動率。這種交易方式的好處在于，在震蕩行情里，能弱化價格短期的無序波動造成的虧損，控制交易風(fēng)險，獲取相對穩(wěn)定的利潤。

具體手法主要是，多空頭寸的組合持有，核心在組合和頭寸設(shè)計(jì)。