七禾網(wǎng)的各位觀眾，大家好！非常感謝七禾網(wǎng)提供的寶貴交流機(jī)會(huì)，今天我想和大家深入探討一下期貨的分析方法。期貨分析方法大致可分為基本面分析和技術(shù)面分析，這兩種方法并非相互對(duì)立，而是相輔相成、相互補(bǔ)充的。基本面分析能夠幫助我們驗(yàn)證方向判斷，提高交易勝率，主要關(guān)注供需關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及產(chǎn)業(yè)鏈的核心因素；而盤面技術(shù)分析則側(cè)重于反映市場(chǎng)參與者的行為，兩者結(jié)合有助于我們判斷趨勢(shì)的持續(xù)性，識(shí)別潛在矛盾并確認(rèn)交易信號(hào)。

基本面分析要點(diǎn)

在深入探討分析方法之前，我們先簡(jiǎn)單回顧一下之前的凈值情況。從盤面觀察市場(chǎng)情緒時(shí)，需要綜合多方面因素。價(jià)格走勢(shì)是最直觀的參考，合約價(jià)差、期限結(jié)構(gòu)以及技術(shù)指標(biāo)也能起到輔助作用，同時(shí)，市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)和新聞事件同樣不可忽視。近期，外圍政策中的關(guān)稅政策以及國(guó)際局勢(shì)成為大家討論的焦點(diǎn)，這些因素與基本面結(jié)合，能夠?yàn)槲覀兊姆较蚺袛嗵峁┯辛︱?yàn)證。

基本面分析涵蓋多個(gè)維度，不同品種的分析重點(diǎn)雖有差異，但核心思路是一致的。以農(nóng)產(chǎn)品為例，主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況和替代品價(jià)格是關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，關(guān)稅政策對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響顯著；產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)也十分重要，比如養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷時(shí)，會(huì)減少豆粕需求，進(jìn)而壓制豆粕價(jià)格?；て奉悇t可以從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進(jìn)行分析，從原油到中間體，再到產(chǎn)成品，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都值得深入研究。此外，農(nóng)產(chǎn)品還具有明顯的季節(jié)性規(guī)律，播種期、收獲期和消費(fèi)旺季等階段，市場(chǎng)供需和價(jià)格都會(huì)發(fā)生變化。

基本面與技術(shù)面結(jié)合實(shí)例

在實(shí)際操作中，將基本面與技術(shù)面結(jié)合進(jìn)行驗(yàn)證十分重要。就我個(gè)人而言，曾經(jīng)較為依賴技術(shù)面指標(biāo)和價(jià)格形態(tài)進(jìn)行交易，但經(jīng)歷2024年的市場(chǎng)波動(dòng)后發(fā)現(xiàn)，單純依靠技術(shù)面有時(shí)難以堅(jiān)定持倉(cāng)信心。雖然獲取一手基本面資料并非易事，但在通過(guò)盤面入場(chǎng)后，利用基本面信息佐證趨勢(shì)的延續(xù)性，對(duì)持倉(cāng)盈利非常有幫助。

下面以氧化鋁為例，為大家詳細(xì)說(shuō)明。我曾參與過(guò)氧化鋁和純堿的交易，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)信息較為公開，即使是普通散戶，依據(jù)公開信息也有機(jī)會(huì)獲取利潤(rùn)。在11-12月期間，氧化鋁主力合約價(jià)格漲到5000多，通過(guò)公開信息可知，此時(shí)行業(yè)毛利達(dá)到每噸2000-2200左右。這種因短期供應(yīng)短缺導(dǎo)致的超高利潤(rùn)難以持續(xù)，所以我們一直在等待價(jià)格拐點(diǎn)。我在10月份有過(guò)兩次入場(chǎng)嘗試，均以止損出局。11月，我參與氧化鋁2602合約交易，當(dāng)價(jià)格觸及5000后又下跌六七百個(gè)點(diǎn)時(shí)，我感覺頭部可能形成，便在4600左右進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)天盈利可觀。但隨后價(jià)格再次創(chuàng)新高，證明之前認(rèn)為的頂部并不存在。即使我們假設(shè)4900是頂部并做空，若后期價(jià)格突破前期高點(diǎn)，也說(shuō)明假設(shè)錯(cuò)誤。在市場(chǎng)中，出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤或進(jìn)場(chǎng)虧損都是正常現(xiàn)象。直到12月份，價(jià)格下破平臺(tái)后我才加倉(cāng)，雖然成本不太理想，但持倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，最終獲得了不錯(cuò)的利潤(rùn)。

這一波氧化鋁的行情充分體現(xiàn)了趨勢(shì)驗(yàn)證中基本面和技術(shù)面相互佐證的重要性。除黃金外，目前多數(shù)品種震蕩較多，但一波流暢的行情必然是基本面和技術(shù)面共同作用的結(jié)果。以氧化鋁下跌行情為例，價(jià)格下破震蕩區(qū)間后，形成了長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的下跌趨勢(shì)，直到現(xiàn)在仍在延續(xù)，不過(guò)我在春節(jié)前就已清倉(cāng)。

交易中的關(guān)鍵要點(diǎn)

在交易過(guò)程中，矛盾識(shí)別也很關(guān)鍵，但這對(duì)投資者要求較高。例如，黑色系在去年9月底曾出現(xiàn)價(jià)格連續(xù)上漲，但從實(shí)際政策和房地產(chǎn)開工面積等需求端因素來(lái)看，都是利空的。即便有成本支撐或超跌反彈等因素，缺乏基本面支撐，價(jià)格也難以持續(xù)上漲。

另外，重要數(shù)據(jù)發(fā)布后的盤面反應(yīng)也值得關(guān)注。與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的美豆USD報(bào)告，以及持倉(cāng)量和資金流向，都可以幫助我們驗(yàn)證行情是否持續(xù)。無(wú)論是長(zhǎng)期上漲還是下跌趨勢(shì)，都離不開資金的參與。

同時(shí)，我們還要關(guān)注相關(guān)板塊的內(nèi)在聯(lián)系，尋找套利機(jī)會(huì)。比如豆粕與菜粕，正常價(jià)差一般在350以上。在3月11-12日，由于加拿大關(guān)稅政策影響，菜粕連續(xù)漲停，豆菜粕價(jià)差縮小至200以內(nèi)，這就是一個(gè)很好的套利機(jī)會(huì)。飼料板塊的內(nèi)在聯(lián)系體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)、替代與互補(bǔ)關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)、資金流動(dòng)等多個(gè)維度。禽料和水產(chǎn)飼料在夏季水產(chǎn)旺季時(shí)，會(huì)推高菜粕價(jià)格，體現(xiàn)了替代效應(yīng)；蛋白類原料除了豆粕與菜粕，還有未上市的品種以及玉米等，都存在一定的替代關(guān)系。

技術(shù)面分析方法

說(shuō)完基本面分析，我們?cè)賮?lái)看技術(shù)面分析。就拿3月10-11日菜粕漲停這一情況來(lái)說(shuō)，3月11日當(dāng)天，開盤價(jià)格也是最高價(jià)格為2832，當(dāng)晚開盤價(jià)格為3015，豆菜粕價(jià)差縮小至183，我當(dāng)時(shí)就抓住這個(gè)機(jī)會(huì)做了套利。在分析行情走勢(shì)時(shí)，我主要參考均線圖和MACD指標(biāo)。均線方面，我重點(diǎn)關(guān)注21日均線和60日均線；MACD指標(biāo)則依據(jù)零軸以及快慢線（DIF和DEA）的位置和交叉情況來(lái)分析。當(dāng)快慢線均在零軸下方時(shí)，可作為空頭判斷依據(jù)；當(dāng)快慢線均在零軸上方時(shí)，則作為多頭判斷依據(jù)。

在分析行情時(shí)，建議遵循從大到小的順序。以文華商品為例，從去年5月底開始，它一直處于相對(duì)空頭趨勢(shì)。通過(guò)觀察MACD的DIF和DEA線，當(dāng)這兩條線同時(shí)在零軸下方時(shí)，我們就可以判斷其處于空頭行情。分析完文華商品整體情況后，還可以查看其貢獻(xiàn)度，了解每天商品的漲跌情況以及領(lǐng)漲領(lǐng)跌的可交割商品。接著，我們可以進(jìn)一步分析商品的分類指數(shù)，比如想要交易有色板塊，就可以從整體商品分析到有色板塊，再具體到銅等具體品種。分析周期也建議從大到小，一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于非大趨勢(shì)布局的交易，看日線和小時(shí)線基本能滿足需求。需要注意的是，分析是從大到小，但進(jìn)場(chǎng)和持倉(cāng)則是從小周期開始，逐步向大周期過(guò)渡。

交易系統(tǒng)構(gòu)建與操作要點(diǎn)

進(jìn)場(chǎng)依據(jù)是多個(gè)指標(biāo)給出相同信號(hào)時(shí)，勝率相對(duì)較高。通過(guò)均線判斷行情方向，利用MACD的快慢線確定入場(chǎng)點(diǎn)，結(jié)合持倉(cāng)量和成交量判斷行情的力度與持續(xù)性。我曾用文華商品進(jìn)行過(guò)測(cè)試，在20%倉(cāng)位、15分鐘周期的情況下，得到了不少交易信號(hào)。通過(guò)程序化復(fù)盤，我們發(fā)現(xiàn)造成虧損的原因主要有兩點(diǎn)：一是后續(xù)止損沒有跟上，未觸發(fā)止損條件；二是在小周期中，假突破情況較為常見，處于震蕩區(qū)間時(shí)多次開倉(cāng)容易產(chǎn)生磨損，表現(xiàn)為MACD紅綠柱不延續(xù)、不持續(xù)放大。而實(shí)現(xiàn)大盈利的情況，大多是因?yàn)镵線形態(tài)上出現(xiàn)多頭排列。大家可以下載模擬盤，測(cè)試自己的交易策略，找出存在的問(wèn)題。

進(jìn)場(chǎng)條件確定后，對(duì)應(yīng)的出場(chǎng)條件也很重要，主要包括止盈平倉(cāng)和止損平倉(cāng)。以均線為依托進(jìn)行止損，當(dāng)價(jià)格跌破均線時(shí)，需要進(jìn)行平倉(cāng)或減倉(cāng)操作；做空時(shí)以上一根K線最高點(diǎn)為指引，做多時(shí)以上行K線最低點(diǎn)為指引。短線交易中，MACD快慢線的背離也是常用的出場(chǎng)信號(hào)。

一個(gè)完整的交易系統(tǒng)，需要具備核心要素和邏輯，要有可量化的標(biāo)準(zhǔn)化開平倉(cāng)條件，以及持倉(cāng)和止盈條件。想要抓住趨勢(shì)和資金的起漲點(diǎn)，需要把握周期共振與指標(biāo)共振，雖然難以達(dá)到100%的勝率，但通過(guò)回測(cè)發(fā)現(xiàn)，能達(dá)到60%就已經(jīng)很不錯(cuò)了。在實(shí)際交易中，我們往往需要多次嘗試進(jìn)場(chǎng)，在不斷止損磨損部分成本后，抓住符合條件的行情才能盈利。當(dāng)下市場(chǎng)，長(zhǎng)線機(jī)會(huì)較少，多數(shù)時(shí)候是先入場(chǎng)試探，遇到不符合持倉(cāng)條件的情況及時(shí)止損。

在實(shí)際操作中，還會(huì)遇到各種情況。比如在做趨勢(shì)交易時(shí)，若短周期（如15分鐘周期）出現(xiàn)與日線走勢(shì)相反的情況，且日線仍為空頭，此時(shí)我們無(wú)法確定是反轉(zhuǎn)還是反彈。在這種情況下，建議先減倉(cāng)，并密切關(guān)注交易信號(hào)。

在交易過(guò)程中，確定好自己操作的周期十分關(guān)鍵。如果在某個(gè)周期內(nèi)出現(xiàn)不符合持倉(cāng)條件的情況，一定要及時(shí)離場(chǎng)，嚴(yán)格執(zhí)行交易系統(tǒng)，避免主觀判斷的干擾。交易系統(tǒng)會(huì)給出最大止損和盈虧比，在可接受的范圍內(nèi)，要堅(jiān)決執(zhí)行交易信號(hào)。

關(guān)于交易方式，我們目前采用程序化篩選交易信號(hào)，再由個(gè)人結(jié)合市場(chǎng)情況分析是否進(jìn)場(chǎng)的半手工程序化方式。完全交給電腦的程序化交易還不夠成熟，所以我們會(huì)主動(dòng)舍棄一些信號(hào)，只有在不同周期都滿足一定條件時(shí)才會(huì)進(jìn)場(chǎng)。

當(dāng)前市場(chǎng)行情與交易策略

從市場(chǎng)行情來(lái)看，自去年5月或10月以來(lái)，市場(chǎng)方向性和趨勢(shì)延續(xù)性不如前幾年，分化較為嚴(yán)重。我自己做過(guò)的行情中，今年年初到去年底，氧化鋁和純堿的空單為我?guī)?lái)了利潤(rùn)，而黃金雖然走勢(shì)很強(qiáng)，但我并未參與。其他品種大多做的是短線小波段，利潤(rùn)基本被開倉(cāng)止損磨損掉了。在這種行情下，做短線主要是為了積累利潤(rùn)，保持市場(chǎng)參與度，由于倉(cāng)位較輕（10%左右），利潤(rùn)也不會(huì)太高。

對(duì)于止損設(shè)置的問(wèn)題，如果從五分鐘周期持倉(cāng)到15分鐘周期，只有在盈利的情況下才考慮推到更大周期。以氧化鋁為例，進(jìn)場(chǎng)時(shí)可能是在15分鐘周期，進(jìn)場(chǎng)后盈利了，止盈位要不斷下移，避免利潤(rùn)大幅回撤。當(dāng)持倉(cāng)周期擴(kuò)大到一小時(shí)周期時(shí)，止盈止損也要相應(yīng)調(diào)整，否則很容易被洗出場(chǎng)。

個(gè)人交易經(jīng)驗(yàn)分享與建議

最后，和大家分享一下我個(gè)人的交易經(jīng)歷。我曾經(jīng)在期貨市場(chǎng)最多時(shí)有80多萬(wàn)資金，但在2015年做股指交易時(shí)，由于不懂期貨且當(dāng)時(shí)股指風(fēng)險(xiǎn)較大，幾乎虧光，最后只剩下不到十萬(wàn)塊錢。2015年9月股指停了之后，我停止交易并出金，大概有半年時(shí)間沒有參與期貨交易。這期間我在期貨公司上班，一邊觀察行情，一邊看書學(xué)習(xí)，還向他人請(qǐng)教，也參加了網(wǎng)課和線下課程。當(dāng)時(shí)我就想著把學(xué)費(fèi)賺回來(lái)，于是攢了些錢，又湊了8萬(wàn)塊重新進(jìn)入市場(chǎng)。由于資金較少，一開始只能做短線，當(dāng)時(shí)橡膠一手2萬(wàn)多，焦煤焦炭一手不到3萬(wàn)，我做波段交易，每次只抓取一小部分利潤(rùn)。而且我還有出金的習(xí)慣，賺了錢就拿出一部分維持生活，就這樣慢慢積累利潤(rùn)和信心。到后來(lái)賬戶資金達(dá)到15萬(wàn)時(shí)，實(shí)際提出的錢已經(jīng)有十萬(wàn)了。像2020年LPG上市時(shí)，雖然它天天漲停，但我當(dāng)時(shí)在豆油和棕櫚油上盈利較多，參與LPG交易卻沒賺到錢，主要是因?yàn)樯习鄷r(shí)間無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間看盤。

對(duì)于剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的朋友，我建議先通過(guò)模擬盤檢驗(yàn)自己的學(xué)習(xí)成果。如果模擬盤都無(wú)法盈利，實(shí)盤交易大概率也不會(huì)有好結(jié)果。同時(shí)，如果進(jìn)入這一行時(shí)間不長(zhǎng)，或者沒有虧太多錢，且還有其他更好選擇的話，不建議在期貨上投入過(guò)多精力，因?yàn)檫@一行確實(shí)難度較大。如果決定要做，投入資金也不要太大，根據(jù)自身家庭情況，剛開始建議不超過(guò)十萬(wàn)塊，先用小資金練練手。