4月25日，上期所發(fā)布公告，就鑄造鋁合金期貨合約、期權(quán)合約和業(yè)務(wù)細(xì)則公開征求意見。

據(jù)了解，鑄造鋁合金是全球鋁產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品，我國是鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)大國，推出鑄造鋁合金期貨及期權(quán)品種，將為市場提供公開、透明的價(jià)格信號(hào)，促進(jìn)我國鋁產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展，服務(wù)國家“雙碳”戰(zhàn)略。

此次上期所擬上市的鑄造鋁合金期貨和期權(quán)品種，與已上市的氧化鋁期貨（AO）、電解鋁期貨（AL）及對(duì)應(yīng)的期權(quán)產(chǎn)品，共同組成覆蓋鋁產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的期貨期權(quán)產(chǎn)品序列，為鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)實(shí)體企業(yè)提供高效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力構(gòu)建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系和全國統(tǒng)一大市場。

征求意見稿顯示，鑄造鋁合金期貨合約標(biāo)的為ADC12鑄造鋁合金，交易代碼為AD，交易單位為10噸/手，報(bào)價(jià)單位為元（人民幣）/噸，最小變動(dòng)價(jià)位為5元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±3%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%；交割方式為實(shí)物交割，交割單位為30噸，交割日期為最后交易日后連續(xù)二個(gè)工作日。

需要注意的是，用于上期所實(shí)物交割的鑄造鋁合金，其化學(xué)成分應(yīng)當(dāng)符合國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 8733-2016中383Y.3牌號(hào)或者日本標(biāo)準(zhǔn)JIS H 2118：2006中AD12.1牌號(hào)的相關(guān)規(guī)定（以下統(tǒng)稱ADC12），且符合以下要求：（1）鉛含量不高于0.1%；（2）針孔度應(yīng)當(dāng)符合或者優(yōu)于二級(jí)；（3）夾渣量應(yīng)當(dāng)滿足K值≤0.2；（4）鑄錠斷口組織應(yīng)致密，不應(yīng)有熔渣及夾雜物。

鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約以鑄造鋁合金期貨合約為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)思路與已上市有色金屬期權(quán)合約的設(shè)計(jì)思路保持一致。鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約標(biāo)的物為鑄造鋁合金期貨合約，交易單位為1手鑄造鋁合金期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸，報(bào)價(jià)單位和漲跌停板幅度與標(biāo)的鑄造鋁合金期貨合約的報(bào)價(jià)單位和漲跌停板幅度相同。

鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，行權(quán)方式為美式，買方可在到期日前任一交易日的交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng)，買方可在到期日15:30之前提交行權(quán)申請(qǐng)、放棄申請(qǐng)。行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍，行權(quán)價(jià)格≤10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；10000元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤20000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸；行權(quán)價(jià)格＞20000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸。

鑄造鋁合金是指將鋁、銅、硅等合金配料熔煉后通過鑄造工藝生成所需形狀的毛坯或者零件的鋁合金。鑄造鋁合金以廢鋁為主要生產(chǎn)原料，是我國再生鋁產(chǎn)品的主要存在形式。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，生產(chǎn)單噸鑄造鋁合金的碳排放量約為電解鋁（火電）的3.6%，可節(jié)約3.4噸標(biāo)準(zhǔn)煤和22噸水。同時(shí)，鑄造鋁合金具有低密度、高強(qiáng)度、良好的抗蝕性和優(yōu)異的鑄造工藝性，廣泛應(yīng)用于汽車、摩托車、機(jī)械設(shè)備、通信設(shè)備、電子電器、五金燈具等制造領(lǐng)域。

中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉告訴記者，鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈自上而下依次分別為廢鋁—鑄造鋁合金—壓鑄件—終端，其中終端消費(fèi)占比最大的板塊是以汽摩為代表的交通運(yùn)輸板塊，而廢鋁的主要來源也同樣為交通運(yùn)輸板塊。目前鑄造鋁合金期貨標(biāo)準(zhǔn)交割品確定為ADC12，屬于Al-Si-Cu系合金，2023年國內(nèi)ADC12產(chǎn)量為435萬噸，占到鑄造鋁合金總產(chǎn)量的75%。

從成本上來看，國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，廢鋁是ADC12最主要的成本，占比達(dá)到85%左右；其次是工業(yè)硅，成本為3%～5%；再次為銅，占比約2%。而較為主流的原生鋁合金錠A356，其成本中占比最高的為原鋁，占87%左右；硅成本次之，占8%。由于硅成本占比較小，鋁合金錠的價(jià)格受原鋁及廢鋁價(jià)格的影響更為顯著。

從鑄造鋁合金行業(yè)本身來看，王賢偉表示，我國鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)以中小型民企為主，CR5僅30%，企業(yè)平均產(chǎn)能規(guī)模僅為9萬噸；從地域分布來看，產(chǎn)能主要聚集在便于進(jìn)口廢鋁、汽摩產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)或有政策扶持的地區(qū)。從供需平衡看，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，2023—2024年鑄造鋁合金呈現(xiàn)小幅過剩格局。隨著頭部廠商實(shí)現(xiàn)多區(qū)域產(chǎn)能覆蓋，疊加公平競爭條例推進(jìn)、稅收優(yōu)惠存疑，近年來鑄造鋁合金產(chǎn)能擴(kuò)張速度明顯放緩。

綜合來看，顧馮達(dá)表示，ADC12具有市場規(guī)模大、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、需求廣闊、市場化定價(jià)程度高、價(jià)格傳導(dǎo)性強(qiáng)等特點(diǎn)，具備成為期貨合約交割標(biāo)的的基本條件。同時(shí)在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的背景下，上期所推出以再生鑄造鋁合金錠（ADC12）為標(biāo)的的鑄造鋁合金期貨及期權(quán)合約，不僅順應(yīng)綠色低碳發(fā)展的要求，也將進(jìn)一步提升鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

王賢偉表示，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的推出，將更好貼合下游制造領(lǐng)域和終端制造企業(yè)的套保管理需求，目前文燦股份、拓普集團(tuán)等汽車零部件、機(jī)器人零部件生產(chǎn)企業(yè)均屬于鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈的下游參與者，這些企業(yè)的成本敏感度相對(duì)較高，部分企業(yè)以往采用電解鋁期貨進(jìn)行套保，由于鋁合金跟鋁錠存在價(jià)差，且有時(shí)價(jià)格漲跌幅度差異較大，導(dǎo)致套保效果不盡如人意，而鑄造鋁合金期貨和期權(quán)工具將有效改善這類企業(yè)的套期保值效果。