報告品種：蘋果

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調(diào)研時間：2025年4月7日-4月12日

調(diào)研路線：西安-乾縣-涇川-寧縣-富縣-延長-洛川-白水-西安

調(diào)研摘要：本次調(diào)研前往陜西、甘肅等西北蘋果產(chǎn)區(qū)實地調(diào)研，涵蓋種植端、倉儲端、銷售端、交割端的關(guān)鍵動態(tài)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)：2025年春季庫存壓力顯著低于往年同期，西部產(chǎn)區(qū)清庫速度加快；勞動力短缺與種植成本攀升倒逼產(chǎn)業(yè)模式變革（如光果化、矮化密植、種植新品種等）；電商與智能分選技術(shù)重塑銷售格局，頭部企業(yè)單日銷量突破30萬斤；天氣炒作和交割博弈仍是期貨市場核心擾動因素。

調(diào)研背景：4月份是銜接清明節(jié)與五一節(jié)重要的時間節(jié)點，當前的庫存水平將會決定AP2505合約價格走勢以及24/25果季收尾的決定因素，對五一節(jié)、端午節(jié)等起到重要作用。4月份也是25/26果季新蘋果開花的關(guān)鍵時間，當前的天氣變化對于新產(chǎn)量的產(chǎn)量起到至關(guān)重要得到作用。

一、調(diào)研成果及思考

1、舊果季低庫存庫存去化快：供需緊平衡支撐價格高位

1）西部產(chǎn)區(qū)清庫加速：部分副產(chǎn)區(qū)冷庫年后一兩周已經(jīng)清庫。陜西乾縣、甘肅涇川等副產(chǎn)區(qū)冷庫庫存不足2成，往年在3-4成，在乾縣70-75#果出庫價能夠達到3.5-3.8元/斤，而去年同期為2元/斤。

2）銷售情況良好：去年整體大果多小果少，小果銷售價格高且銷售快，大果銷售相對慢。

3）西部果子質(zhì)量好：由于甘肅陜西去年質(zhì)量好，而山東蘋果質(zhì)量下降，東西部蘋果質(zhì)量差異顯著，西部蘋果更被消費者青睞。

4）西部入庫量低的原因：其一是果農(nóng)低價提前銷售，由于去年全國增產(chǎn)預期高，尤其是甘肅恢復性增產(chǎn)，而收購價預期低，導致大量果農(nóng)不入冷庫而選擇提前銷售蘋果。其二是電商訂單提前銷售，頭部電商提前鎖定部分蘋果訂單，并大量補充蘋果庫存，部分蘋果被流入到電商平臺。其三是冷庫收貨謹慎，去年虧損的經(jīng)歷令部分冷庫收購蘋果變得更為謹慎，很多冷庫老板沒有在前期大量采購。

2、新果季花期天氣炒作熱：大風影響需要評估

1）4月中上旬是西部蘋果開花的重要時間：根據(jù)緯度和海拔的不同，不同地區(qū)的蘋果開花時間存在一定差異。最早開花的是咸陽平原、寶雞等地，其次是渭南、咸陽北五縣、銅川等地，隨后是延安地區(qū)、甘肅靜寧、秦安、莊浪等地區(qū)。

2）調(diào)研區(qū)域和具體的開花情況：受近期降溫天氣影響，預計西北整體開花時間可能因此推遲1-3天。

4.7乾縣（海拔650米）：蘋果花已經(jīng)盛開

4.8涇川、寧縣（海拔1200米）：部分蘋果花露紅

4.8富縣（海拔1100米）：部分蘋果花露紅

4.9延長（海拔1200米）：向陽處蘋果有開花

4.10洛川（海拔1200米）：大部分蘋果花露紅

4.11黃陵（海拔900米）：大部分蘋果花露紅，少量開花

4.11白水（海拔800米）：南部大面積開花，北部大量露紅，少量開花

3）4.11-4.14全國大風降溫天氣情況：山東風力大于西部

陜西?。河绊憛^(qū)域榆林、延安、銅川、寶雞、咸陽北部。11日西北風5-6級，陣風7級，12日風力增強至6-7級，陣風8級（關(guān)中平原局地達9級），13-14日逐漸減弱至4-5級，陣風6級。延安主產(chǎn)區(qū)陣風導致部分花期落花，但未超防災(zāi)閾值。

甘肅?。河绊憛^(qū)域蘭州、白銀、慶陽、平?jīng)?、天水?/span>11日西北風5-6級，陣風7級，12日持續(xù)6-7級，慶陽環(huán)縣陣風8級，13日風力降至4-5級，河東地區(qū)仍有短時7級陣風，14日全境減弱至3-4級。由于甘肅地區(qū)尚未開花，未發(fā)生結(jié)構(gòu)性損壞。

西北產(chǎn)區(qū)4月11日-14日最大風力

山東?。河绊憛^(qū)域煙臺、威海、青島、濰坊、濟南。11日半島東北風7-8級，陣風9級，12日內(nèi)陸風力6-7級，陣風8級，13日轉(zhuǎn)為南風4-5級，半島陣風7級，14日全境降至3-4級。山東大部分地區(qū)尚未開花，影響待評估。

備注：風力在5級以下有利于花期授粉，但是風力大于5級可能造成落花情況，但如果已經(jīng)完成坐果，落花影響不大，尚未開花的地區(qū)也影響不大。

山東產(chǎn)區(qū)4月11日-14日最大風力

3、新品種溢價與種植替代

1）新品種高收益驅(qū)動更替：部分副產(chǎn)區(qū)，對于新品種瑞雪、瑞香紅、瑞陽、維納斯黃金、秦脆、紅斯尼克等進行了替代種植。乾縣、禮泉等平原產(chǎn)區(qū)富士的砍伐率較高，轉(zhuǎn)向華碩、秦脆等抗病性強、市場需求高的品種。而如瑞雪、維納斯黃金等品種收購價就能夠達到8-10元/斤，而當?shù)氐母皇恐挥?/span>3元/斤左右，盡管種植成本更高，但是收益也更好，以白水某生產(chǎn)基地為例，該地區(qū)瑞雪、維納斯等品種的畝產(chǎn)收益可達到3.5萬元，而傳統(tǒng)富士的收益僅為1.5萬元。

2）大面積的推廣矮化密植是未來趨勢：傳統(tǒng)喬化蘋果樹人工投入大，修剪、套袋、采摘需攀爬高樹（5-6米），需要6-8年才能進入盛果期，而矮化密植僅需要3-4年。傳統(tǒng)的喬化園栽種40-60株，且隨著果樹的生長，還需要進行砍樹以提高光合作用，而矮化密植可達到150-200株，如涇川某矮化密植園單產(chǎn)提升40%。傳統(tǒng)喬化園樹冠層遮光導致下層果實著色差、糖度低，商品率僅60%-70%，矮化園可以達到85%以上。

4、消費結(jié)構(gòu)的變化

1）電商勢力不容忽視：2024年全國本地產(chǎn)水果網(wǎng)絡(luò)零售前區(qū)域中，陜西、山東、廣西位居前列，網(wǎng)絡(luò)零售額分別為230.98億元、219.98億元、213.8億元。截至2024年底，陜西水果企業(yè)自主品牌992個，較上年增加28個，全年累計實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)零售額177.01億元，同比增長9.53%。從陜西水果線上線下消費渠道占比分布看，全國消費陜西水果仍以線下銷售渠道為主，但線上消費持續(xù)發(fā)力，渠道占比已經(jīng)達到19.64%，分別較2022年、2023年提升1.9、0.81個百分點。

2）寡頭效益凸顯：本次調(diào)研我們前往了幾家企業(yè)中有專門做電商的企業(yè)，也有兼顧電商的企業(yè)。某頭部電商企業(yè)2024年通過線上直播銷售蘋果300萬單，蘋果銷售額突破6000萬元，日均出貨30萬斤（線上平臺15萬斤+線下商超15萬斤），占據(jù)陜西高端蘋果電商份額35%。

3）機選設(shè)備提升品牌影響力：綠萌的機選設(shè)備在陜西洛川多家企業(yè)中有所運用，作為國產(chǎn)品牌其更適用于中國水果分選效果，而設(shè)備價格更是低于海外品牌。為保證蘋果品質(zhì)，企業(yè)引進了綠萌蘋果只能分選設(shè)備，該設(shè)備采用先進的AI視覺分選和圖像處理算法，能像做“CT”一樣對蘋果全方位拍照，快速準確地檢測蘋果的大小、顏色、瑕疵、糖度、霉心病等多個指標，并根據(jù)設(shè)定標準將蘋果分為不同等級，實現(xiàn)精細化分級銷售，助力品牌升級。陜西有近千家電商，但是僅有20%配備智能分選設(shè)備，這導致售后率高達15%，而頭部企業(yè)僅為3%。

5、交割博弈未來仍將存在

1）升水交割有可能變成貼水交割：自蘋果上市以來，由于蘋果其特殊的鮮果特征背景下，交割始終成為市場的焦點。24/25果季采取了新的交割規(guī)則，其中升貼水背景下，存在原來拿來準備糖度升水交割的蘋果最后可能由于質(zhì)量容許度的問題變成貼水交割。嘗試升水交割的蘋果基本上都會被提復檢，而在檢測中取樣的不同可能會導致結(jié)果的差異。

2）檢測方法需要細化固定和落實：現(xiàn)在采取手提袋裝框的方式，一筐裝25袋，剛好500斤，40筐就是一個倉單。這樣簡單又便捷，一個塑料袋就相當于一個周轉(zhuǎn)筐的量。這樣去裝貨可以防止磕碰導致蘋果的二次損傷，公平公正。

3）需要有嚴格的處罰力度和措施：對于違反交割基本規(guī)則的企業(yè)和個人，需要設(shè)置市場禁入門檻以及嚴厲處罰，維護期貨交割大環(huán)境，以避免惡性事件的再次發(fā)生。

二、行情判斷與策略推薦

1、10合約上漲情緒大于實際

4月10日開始，盤面價格受全國性降溫大風天氣影響大幅上漲。由于目前正處于花期，市場做多情緒高亢。但根據(jù)我們的調(diào)研情況看，很多地方在該時間段并未開花，可能會導致花期延遲，但影響有限。開花地區(qū)已經(jīng)基本完成坐果，落花影響不大。因此10合約的大幅上漲更多源于情緒亢奮的資金行為，需要注意大幅上漲后存在回落風險。

2、05合約強勢難改

相比10合約天氣炒作的影響，05合約的上漲更切實際。由于今年入庫量低，銷售速度快，全國蘋果庫存剩余量偏少，對價格形成較強支撐。且由于齊魯源泉交割庫的暫停，空頭交貨意愿減弱，05合約走勢可能會繼續(xù)保持強勢運行直至進入交割月。

3、策略分享

05合約多單持有，回調(diào)接多為主。10合約多單謹慎，考慮拉高離場為主，套保者可考慮逢高賣出或賣出看漲期權(quán)進行操作。

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