4月17日早盤股指期貨低開高走，全線上漲。截至收盤，上證50、滬深300、中證500、中證1000股指期貨主力合約漲幅分別為0.82%、0.9%、0.96%、1.06%。其中，中證500、中證1000股指期貨漲幅大于上證50和滬深300股指期貨漲幅。

宏源期貨研究所金融期貨分析師曾德謙認為，股指反彈主要有兩方面原因：一方面是對本周前半段技術(shù)性調(diào)整的修復，另一方面是市場對房地產(chǎn)及貨幣政策的利好預期升溫。本周初股指面臨快速修復后的技術(shù)性調(diào)整壓力，避險情緒導致中證500與中證1000指數(shù)的跌幅顯著大于以大盤股為主的滬深300與上證50指數(shù)跌幅，但基本面沒有走差。從最近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，國內(nèi)一季度及3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健修復態(tài)勢，疊加未來貨幣政策寬松預期，股市中長期向好趨勢未變。同時，市場對房地產(chǎn)支持性政策預期升溫，一季度地方發(fā)債明顯提速，為后續(xù)棚改、收儲等地產(chǎn)政策提供空間，市場普遍預期的降準、降息，或?qū)Φ禺a(chǎn)銷售企穩(wěn)起到支撐作用，這些因素共振帶動地產(chǎn)、建材板塊明顯走強，中證500與中證1000指數(shù)的修復力度明顯強于滬深300與上證50指數(shù)。

方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟研究員李彥森表示，今年以來，半導體板塊總體漲幅較大，是帶動中證500和中證1000指數(shù)上漲的主要原因。另外，中證500和中證1000指數(shù)本身波動較大，且近期貼水持續(xù)放大，在上行趨勢中易獲得更大漲幅。

曾德謙表示，美國“對等關稅”政策公布后，4月7日A股市場逾2900只個股跌停。分行業(yè)看，出口依賴型行業(yè)受到?jīng)_擊較明顯，醫(yī)療設備板塊指數(shù)在關稅政策公布后一周內(nèi)下跌9.2%，與之形成對比的是，內(nèi)需驅(qū)動的板塊表現(xiàn)出較強韌性，食品飲料、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售等板塊受影響較小。

“目前主導股指走勢的因素有三個方面：中美關稅問題的后續(xù)演變、國內(nèi)需求改善力度，以及支持性政策的實際落地情況?！痹轮t認為，中美關稅稅率問題進展到當前，美國對華關稅稅率從145%提高到245%，對市場而言差別已經(jīng)不大，避險情緒較4月初已有回落，但具體時間與結(jié)果難以預料，這也是阻礙資金入市的主要問題。因此，目前股市呈現(xiàn)縮量修復狀態(tài)。一季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所修復，尤其是消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，特別是汽車、家電、家具等以舊換新類商品表現(xiàn)強勁，表明內(nèi)需提振已產(chǎn)生實質(zhì)性效果。

在李彥森看來，目前主導股指走勢的因素沒有太大變化，基本延續(xù)了去年9月底以來的邏輯，即海外風險和國內(nèi)基本面的博弈。海外風險包括貿(mào)易沖突、關稅壁壘及地緣政治，國內(nèi)基本面則包括經(jīng)濟運行中樞和對沖政策等，此外，還有國資入市等短期資金面因素帶來的影響。

展望后市，李彥森表示，中長期來看，股指仍以國內(nèi)經(jīng)濟基本面、對沖外需風險的政策情況為主。外需雖面臨一定風險，但暫緩關稅、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷等因素能夠起到一定對沖作用，同時穩(wěn)內(nèi)需政策勢必加碼，總需求下行空間有限，這有利于股指繼續(xù)維持震蕩運行。但在外部風險持續(xù)放大的情況下，股指大幅波動難以避免，因此，寬幅震蕩的走勢將延續(xù)。

曾德謙認為，股指中長期應該堅定看好。一季度的數(shù)據(jù)有兩個因素值得關注，一是一季度居民收入增長與就業(yè)環(huán)境改善，二是貨幣與融資數(shù)據(jù)改善。一季度居民人均可支配收入同比增長5.5%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也在3月錄得5.2%，較前值回落0.2個百分點，收入與就業(yè)環(huán)境的改善疊加二季度節(jié)假日刺激，預計二季度消費數(shù)據(jù)將進一步回升。此外，消費補貼與地產(chǎn)政策支撐有望帶動內(nèi)需改善預期。貨幣與融資數(shù)據(jù)逐步改善，M1同比自去年年底由負轉(zhuǎn)正，社會融資規(guī)模在一季度地方發(fā)債提速的推動下同比、環(huán)比均有顯著增長，預計將進一步帶動未來投資環(huán)境改善，這將是中長期股市盈利預期與股指估值抬升的主要推動因素。