近期，工業(yè)硅期貨價(jià)格維持震蕩下跌態(tài)勢(shì)。4月17日，工業(yè)硅期貨主力SI2505合約盤中跌破9000元/噸，最低觸及8970元/噸，創(chuàng)上市以來新低。截至當(dāng)日收盤，SI2505合約報(bào)9015元/噸，下跌0.93%。.

“價(jià)格低位背景下，即便大型企業(yè)減產(chǎn)，供應(yīng)依舊過剩，庫存持續(xù)累積預(yù)期仍強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌?！睆V發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲表示。

從供給端來看，近期工業(yè)硅市場(chǎng)呈現(xiàn)北減南增局面，西北地區(qū)頭部大廠減產(chǎn)停爐，西南地區(qū)新增產(chǎn)能陸續(xù)開爐。這使得工業(yè)硅周度產(chǎn)量雖有下行趨勢(shì)，但依然維持在7萬噸以上的水平。“后續(xù)西北地區(qū)其他企業(yè)可能繼續(xù)減產(chǎn)?！眹?guó)信期貨分析師李祥英表示，按照周度產(chǎn)量推算，工業(yè)硅月度產(chǎn)量可能在31萬噸左右，在不考慮庫存的情況下，基本可以滿足下游需求。

反觀需求端，整體偏低迷，且有進(jìn)一步走弱趨勢(shì)?！澳壳?，工業(yè)硅市場(chǎng)面臨產(chǎn)能投放高峰期未過、需求端越發(fā)低迷的局面。”李祥英表示，在行業(yè)自律協(xié)議下，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率較低，加之光伏產(chǎn)業(yè)鏈終端搶裝需求明顯走弱，硅料環(huán)節(jié)供需形勢(shì)不樂觀，后期多晶硅企業(yè)也要承受生產(chǎn)虧損擴(kuò)大的壓力。同時(shí)，4月份以來，有機(jī)硅價(jià)格再度下行，有機(jī)硅企業(yè)被迫進(jìn)一步減產(chǎn)，對(duì)原材料工業(yè)硅的需求低迷。此外，一季度下游鋁合金需求表現(xiàn)一般。

在下游需求難以回升的情況下，工業(yè)硅庫存一直處于高位。截至4月17日，工業(yè)硅倉單已增至69831手，疊加現(xiàn)貨庫存，工業(yè)硅顯性庫存突破75萬噸。李祥英解釋，在供過于求的市場(chǎng)格局下，高庫存也是導(dǎo)致工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)低迷的原因之一。

工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格同樣表現(xiàn)低迷。4月17日，浙江市場(chǎng)通氧553#均價(jià)報(bào)9050元/噸，通氧421#均價(jià)報(bào)10650元/噸。

從成本角度來看，當(dāng)前持續(xù)低迷的價(jià)格，已經(jīng)擊穿了行業(yè)大部分企業(yè)的現(xiàn)金流成本。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，目前新疆平均現(xiàn)金流成本在10000元/噸附近，云南及四川現(xiàn)金流成本在11000~13300元/噸。

談及當(dāng)前行業(yè)供給仍未大規(guī)模縮減的原因，金元期貨分析師王妤解釋，雖然目前工業(yè)硅價(jià)格已跌破行業(yè)平均成本，但中大型企業(yè)仍有生產(chǎn)動(dòng)力，且步入豐水期后，西南地區(qū)成本壓力將減弱。盡管復(fù)產(chǎn)計(jì)劃因硅價(jià)低迷有所減少，但整體產(chǎn)量預(yù)期有所恢復(fù)。

“即使價(jià)格持續(xù)低迷，隨著豐水期到來，我們還是會(huì)保持生產(chǎn)?！蔽髂袭a(chǎn)區(qū)某硅廠負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，在當(dāng)前價(jià)格低迷的情況下，他們生產(chǎn)出來貨物后，一般先交給貿(mào)易商，隨后再點(diǎn)價(jià)，即盤面反彈再定價(jià)。

此外，相比中小企業(yè)，頭部企業(yè)在電力、硅煤、硅石等成本要素方面具有比較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)?！皬钠谪泝r(jià)格來看，工業(yè)硅期貨價(jià)格早就跌破中小企業(yè)現(xiàn)金流成本，但在行業(yè)供需偏弱的情況下，盤面對(duì)標(biāo)的并非行業(yè)平均成本線，而是頭部企業(yè)的現(xiàn)金流成本?！崩钕橛⒔忉?，西北地區(qū)擁有自發(fā)電優(yōu)勢(shì)的企業(yè)生產(chǎn)成本較其他企業(yè)低1200元/噸左右，同時(shí)原材料硅煤、硅石等方面的采購(gòu)優(yōu)勢(shì)可以幫助企業(yè)進(jìn)一步壓低成本。當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)跌至9000元/噸附近，疊加區(qū)域貼水，即使對(duì)標(biāo)頭部企業(yè)，盤面定價(jià)也已經(jīng)較為充分。在供需情況偏弱以及超高庫存的壓制下，盤面仍有可能需要一部分超跌空間，從而倒逼供給端的收縮。

展望后市，王妤認(rèn)為，現(xiàn)階段，工業(yè)硅仍處于供過于求格局，考慮到在產(chǎn)硅爐以新投產(chǎn)的全煤工藝產(chǎn)能為主，行業(yè)綜合電耗處于下降趨勢(shì)中，且即將進(jìn)入豐水期，電力成本對(duì)工業(yè)硅價(jià)格的支撐將進(jìn)一步減弱。此外，最大下游多晶硅受終端需求退坡影響，價(jià)格大幅走弱，多晶硅企業(yè)對(duì)原料的采購(gòu)熱情有所減弱，需求端難以對(duì)工業(yè)硅行情形成有力支撐。因此，工業(yè)硅價(jià)格仍有一定下行空間。需要注意大廠的生產(chǎn)動(dòng)向，若大廠進(jìn)一步減產(chǎn)，或帶動(dòng)工業(yè)硅價(jià)格企穩(wěn)。

“近期供應(yīng)有小幅增量，需求維持弱勢(shì)，且下游價(jià)格均有回落跡象，拖累工業(yè)硅價(jià)格?！奔o(jì)元菲認(rèn)為，盡管大型企業(yè)減產(chǎn)落地，但云南有新產(chǎn)能投放，部分西南小水電企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)開工率提高，供應(yīng)減量收窄，疊加遠(yuǎn)期需求預(yù)期不樂觀，難以消化目前工業(yè)硅的高供應(yīng)，庫存增加導(dǎo)致價(jià)格面臨下調(diào)壓力。若大型企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)導(dǎo)致庫存去化，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)重心或上移，但在西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂影響下，價(jià)格上行空間受限。