【導(dǎo)語】4月USDA下調(diào)2024/25年度全球棉花消費(fèi)量，尤其是中國消費(fèi)下調(diào)幅度較大；此外，受中美關(guān)稅升級影響，美棉需求預(yù)期下滑，美棉出口量有所下調(diào)；由此美國及全球棉花期末庫存環(huán)比上調(diào)。市場預(yù)期，受“對等關(guān)稅”影響，中國、越南等主要美棉消費(fèi)群體牽涉其中，美棉出口量仍存較大下調(diào)空間。

全球棉花消費(fèi)量及產(chǎn)量下調(diào)，期末庫存上調(diào)

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部4月份棉花供需報(bào)告顯示：2024/25年度全球棉花消費(fèi)量及產(chǎn)量較上月有所下調(diào)。消費(fèi)方面，全球棉花消費(fèi)量環(huán)比下調(diào)11.4萬噸，至2526.1萬噸；尤其對中國棉花消費(fèi)量下調(diào)10.9萬噸，抵消了土耳其等地棉花消費(fèi)的增加。產(chǎn)量方面，阿根廷、科特迪瓦和其他國家產(chǎn)量的減少抵消了中國產(chǎn)量的增加，導(dǎo)致全球棉花產(chǎn)量環(huán)比減少1.5萬噸至2632.1萬噸。期末庫存方面，全球期末庫存環(huán)比增11.5萬噸，調(diào)增的國家包括中國、澳大利亞、巴西、埃及和美國，多數(shù)國家的增加完全抵消了土耳其和阿根廷的減少量。

美棉出口量下調(diào)幅度低于市場預(yù)期

4月份，USDA下調(diào)美棉出口量的同時(shí)上調(diào)了美棉期末庫存。具體來看，4月份美棉出口量環(huán)比下調(diào)2.2萬噸至237.3萬噸。業(yè)者普遍認(rèn)為，此次USDA對美棉出口下調(diào)幅度低于市場預(yù)期，因?yàn)樽越衲?月初以來，美國對中國及全球多地加征關(guān)稅，美棉出口同樣受到關(guān)稅壁壘影響，失去出口優(yōu)勢。按中國、越南等地進(jìn)口美棉數(shù)量來講，美棉出口量或下降50萬噸以上。按USDA上周發(fā)布的美棉出口周報(bào)來看，截至2025年4月3日當(dāng)周，2024/25年度美國陸地棉凈銷售量較前一周減少11%，較四周均值減少22%，可反映出口收縮幅度已明顯加快。除了出口下滑帶來的影響，美棉期末庫存也將抬升，對美棉價(jià)格或產(chǎn)生利空影響。

基本面利空，全球棉價(jià)或延續(xù)偏弱

4月份USDA全球棉花供需報(bào)告偏空，將繼續(xù)對市場價(jià)格形成壓力。再者關(guān)稅矛盾升級，主要紡織品消費(fèi)國終端訂單減少，采購原料熱情下滑，尤其是部分企業(yè)因盈利不佳，開機(jī)率開始下滑，致使棉花消費(fèi)動(dòng)能減弱，全球棉花價(jià)格或延續(xù)偏弱。由于棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈條較長，下游需求下降所帶來的影響傳導(dǎo)至棉花原料仍需一定時(shí)間，中長期市場走勢仍需關(guān)注實(shí)際消費(fèi)的調(diào)整空間。

（卓創(chuàng)資訊 高飛堂）