今年春節(jié)后至今，生豬現(xiàn)貨價格已維持了近兩個月的窄幅震蕩，市場由先前的悲觀轉(zhuǎn)向中性的態(tài)度。春節(jié)后持續(xù)高企的肥標價差，給予了養(yǎng)殖端壓欄的信心和動力，二次育肥再度成為行情的支點。

回顧2022年至今二次育肥的發(fā)展軌跡，是逐漸由粗放轉(zhuǎn)向精細化管理的過程。2022年二育大規(guī)模興起，生豬價格從15元/公斤快速上漲至27~28元/公斤，刺激養(yǎng)殖戶集中購入中等體重商品豬進行二次育肥。彼時出欄體重普遍超過150公斤/頭，甚至達到200公斤/頭以上，市場對短期高價套利十分樂觀。但也正是這種盲目樂觀，導(dǎo)致了2022年年底豬價大幅下跌。經(jīng)過了虧損的教訓(xùn)，疊加2023年豬價進入低迷期，市場風(fēng)險意識增強，二育產(chǎn)能也維持在低位水平。但養(yǎng)殖密度加大，增大了對防疫工作的挑戰(zhàn)，年底疫情暴發(fā)，二育參與主體雖低位接盤但價格并未止跌，養(yǎng)殖端再度承受較大損失。到了2024年，二育參與主體已出現(xiàn)了一定變化，散戶占比下降，專業(yè)化團隊和代養(yǎng)模式崛起，部分飼料企業(yè)、經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型加入產(chǎn)業(yè)鏈，推動市場向更為高效穩(wěn)固的模式發(fā)展。市場策略也開始轉(zhuǎn)變，投機性、規(guī)劃性增強，出欄節(jié)奏靈活，參與主體通過調(diào)節(jié)出欄體重應(yīng)對價格波動，而不再是盲目壓欄，年內(nèi)整體盈利水平較好。

進入2025年，春節(jié)前集團場積極降重出欄以捕捉旺季需求，部分透支了后期的出欄計劃。受此影響，市場標豬供應(yīng)過剩，但大豬、肥豬體量占比下滑，節(jié)前肥標價差已開啟上漲，節(jié)后上漲態(tài)勢延續(xù)，局部地區(qū)價差最高達2元/公斤。肥豬市場需求相對穩(wěn)定，一方面大肥肉質(zhì)更嫩滑，口感好，另一方面大肥出肉率顯著高于標豬，屠宰后分割肉比例提升5%~8%，直接提高單頭豬的經(jīng)濟價值。因此，在高肥差和低迷的飼料價格刺激下，春節(jié)后二次育肥存欄持續(xù)增加。相關(guān)機構(gòu)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月10日，樣本點二次育肥欄舍利用率從春節(jié)期間的13%回升至33%，尤其是上周末，養(yǎng)殖戶入手二次育肥明顯增加，補欄情緒較強，尤其是東北、山東等地，集團場大量豬源流入二次育肥渠道，帶動豬價上行。

圖為二次育肥欄舍利用率

然而，當(dāng)前二育采購成本已接近14.5元/公斤，截至4月第二周，110公斤育肥至140公斤，成本為14.32元/公斤，125公斤育肥至150公斤，成本為14.53元/公斤，成本價格并無明顯優(yōu)勢，且伴隨大肥存欄不斷提升，肥標價差已收窄至接近平水，二次育肥風(fēng)險也在逐漸加大。短期來看，二次育肥尚未集中出欄，集團企業(yè)有序供應(yīng)，市場整體供需格局趨緊，對豬價有支撐，但二育壓欄周期在1.5~2個月，進入到5月中下旬、6月份，市場迎來批量出欄，屆時現(xiàn)貨壓力或?qū)冬F(xiàn)。

近期生豬期貨盤面走勢偏強，更多來自宏觀資金的推動。我國是美國重要的大豆出口國，2024年我國自美國進口大豆2200萬噸，占我國大豆總進口量的21%。2025年4月2日，美國宣布對中國輸美商品加征34%“對等關(guān)稅”，疊加此前關(guān)稅后綜合稅率超60%，4月8日美國將中國輸美商品稅率由34%提高至84%，4月10日美國再次將中國輸美商品稅率提高至125%。中國第一輪反制對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關(guān)稅，第二輪反制將美國進口商品加征稅率由34%上調(diào)至84%。第三輪反制將美國進口商品加征稅率由84%提高至125%，并聲明“美輸華商品已無市場接受可能性”。雖然我國從美國進口豬肉數(shù)量微乎其微，但豆粕是主要蛋白來源，也是飼料的重要組成部分。受貿(mào)易政策影響，豆粕盤面大幅反彈，市場對生豬期貨盤面注入了較多的看漲情緒。

生豬期貨價格目前已處于成本線附近，和飼料原料盤面的聯(lián)動性增強。利潤收縮階段，市場更關(guān)注如何降低成本、保護利潤，因此對飼料敏感度提高，生豬價格與飼料價格相關(guān)性增強。當(dāng)前伴隨養(yǎng)殖市場規(guī)模化、成熟化的發(fā)展，養(yǎng)殖端更加注意成本管控，在利潤減弱、成本內(nèi)卷的背景下，飼料價格將更直接地影響生豬價格及資金情緒的波動。

近日在中美關(guān)稅加征邏輯下，飼料板塊推升帶動生豬反彈?；貧w現(xiàn)貨方面，養(yǎng)殖端有序出欄，局部縮量，整體供應(yīng)壓力不大。同時，上周末以來，北方為首的二次育肥主體入場積極性提高，提振豬價，短期豬價或延續(xù)偏強走勢。然而，目前全國生豬均重已回升至128.8公斤，處于高體重范疇，且明顯高于過往三年同期水平。此外，在生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放的前提下，未來出欄量整體呈增長趨勢，供應(yīng)壓力逐步累積。

圖為全國商品豬出欄均重

短期生豬期現(xiàn)價格或維持穩(wěn)中偏強走勢，但至6月前后，伴隨二次育肥集中出欄，現(xiàn)貨價格或?qū)⒂瓉硪徊ㄏ碌?，養(yǎng)殖端需做好風(fēng)險管理，可逢高入場適量套保空單。