【導(dǎo)語】4月3日，特朗普政府公布所謂對(duì)等關(guān)稅措施。4月4日，中方宣布反制。從第一輪互征關(guān)稅對(duì)大豆市場(chǎng)的影響看，進(jìn)口數(shù)量在2018-2019年有一定減少，CBOT期價(jià)與進(jìn)口成本在2018年出現(xiàn)背離。預(yù)計(jì)本輪關(guān)稅戰(zhàn)短期對(duì)大豆市場(chǎng)有一定偏強(qiáng)趨勢(shì)，長(zhǎng)期來看將恢復(fù)平靜。

特朗普再度升級(jí)關(guān)稅政策

4月3日，特朗普政府公布所謂對(duì)等關(guān)稅措施。第一，對(duì)全球征收10%基準(zhǔn)關(guān)稅；第二，對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差最高的國(guó)家征收額外關(guān)稅，其中對(duì)中國(guó)征收34%。加上今年前期征收的關(guān)稅，累計(jì)加征54%，若考慮今年以前的關(guān)稅率，綜合稅率可能接近70%。

4月4日，中方宣布反制，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。2025年4月10日12時(shí)01分之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年4月10日12時(shí)01分至2025年5月13日24時(shí)進(jìn)口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。消息一出，CBOT大豆主力期價(jià)下跌幅度超2%，盤中期價(jià)報(bào)980美分/蒲式耳。本文希望從2018年第一輪關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)大豆的市場(chǎng)影響，對(duì)本輪市場(chǎng)的變化做回顧與參考。

2018-2019年大豆進(jìn)口量及價(jià)格有一定變動(dòng)  隨后恢復(fù)正常

從進(jìn)口數(shù)量來看，2018-2019年中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆數(shù)量有一定下降，隨后基本恢復(fù)正常。2017年下半年至2018年上半年中國(guó)進(jìn)口大豆9559萬噸，其中美豆進(jìn)口2958萬噸；2018年下半年至2019年上半年進(jìn)口大豆8135萬噸，美豆進(jìn)口667萬噸。2018年下半年至2019年上半年大豆進(jìn)口量較前一個(gè)周期下降1424萬噸，美豆進(jìn)口量同比減少2291萬噸。2019年下半年至2020年上半年進(jìn)口大豆9536萬噸，美豆進(jìn)口2035萬噸。大豆進(jìn)口量同比增加1401萬噸，其中美國(guó)進(jìn)口量同比增加1368萬噸。

從進(jìn)口成本來看，2018年下半年CBOT期價(jià)下跌，進(jìn)口成本小幅上升，2019年之后基本恢復(fù)正常。2018年下半年，CBOT大豆期貨價(jià)格同比平均下降了10.65%，同期巴西大豆到港成本同比平均上漲了6.81%，兩者走勢(shì)有所背離。2019年CBOT期價(jià)同比下跌4.57%，到港成本同比下跌3.98%，2020年CBOT期價(jià)同比上漲6.57%，到港成本同比上漲7.30%。

預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇  長(zhǎng)期逐步恢復(fù)平靜

綜上，4月3日，特朗普政府公布所謂對(duì)等關(guān)稅措施。4月4日，中方宣布反制，自4月10日起加征所有美國(guó)進(jìn)口商品34%的關(guān)稅，2025年4月10日12時(shí)01分之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年4月10日12時(shí)01分至2025年5月13日24時(shí)進(jìn)口的，不加征規(guī)定加征的關(guān)稅。在第一輪關(guān)稅戰(zhàn)時(shí)，進(jìn)口大豆數(shù)量在2018-2019年出現(xiàn)減少，2020年以后基本恢復(fù)正常；從進(jìn)口成本看，在2018年下半年與CBOT期價(jià)出現(xiàn)背離，2019年之后基本恢復(fù)正常；從加工利潤(rùn)看，2018-2019年企業(yè)加工處于持續(xù)虧損狀態(tài)，2025年加工利潤(rùn)有一定盈利空間。預(yù)計(jì)短期大豆市場(chǎng)將有一定偏強(qiáng)趨勢(shì)，長(zhǎng)期將逐步恢復(fù)平靜。

（卓創(chuàng)資訊 張瑾節(jié)）