報告品種：多晶硅

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摘要：2024年12月年多晶硅期貨新品種上市，近幾年多晶硅價格呈現(xiàn)過山車行情，碳中和話題一波炒作從20年前穩(wěn)定的8萬/噸漲到21年的25萬/噸左右，之后產(chǎn)能出現(xiàn)井噴，一路下跌到現(xiàn)在的4.5萬附近。期貨自上市以來，價格維持在近年最低4-4.5萬元左右水平。作為新品種，多晶硅一上市就受到了大家的關注，并且吸引了大量的資金參與，2025年多晶硅期貨價格還會進一步如何演變？未來是否還有更多的投資機會？為此我們參與了江蘇地區(qū)多晶硅產(chǎn)業(yè)調(diào)研，通過近距離地與產(chǎn)業(yè)接觸來更清楚和深入的了解整個多晶硅主產(chǎn)區(qū)上下游的變化，以及最新的產(chǎn)業(yè)對于價格的觀點。從而能夠更好的給投資者帶來下一步交易多晶硅期貨的參考與指引。

調(diào)研時間：2025年3月27日

A企業(yè)調(diào)研情況與觀點

A企業(yè)是一家光伏電池生產(chǎn)企業(yè)，主要生產(chǎn)異結質(zhì)HJT（N型）硅電池組件，近年開始投產(chǎn)，現(xiàn)有的產(chǎn)能接近4GW/年。企業(yè)主要用到硅料，銀銅包漿生產(chǎn)核心電池片組件，以及鋁合金邊框作為支架。從企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，全年硅片用量在1.6億片左右，合計8000-9000萬元；銀漿4噸，合計3200萬元；鋁7800噸，合計1.6億元。從今年情況來看，企業(yè)由于去年巨大的多晶硅價格波動，今年整體生產(chǎn)光伏電池板意愿和積極性并不高，開工率維持低位。

由于剛剛開始投產(chǎn)不久，整體庫存處在相對低位。企業(yè)處在一個半開工狀態(tài)。從企業(yè)對于未來多晶硅價格的判斷來說，認為今年雖然市場極為低迷，但多晶硅全年中樞價格最終跌到4萬以下的可能性不高，即使跌到4萬以下，時間也會相對短暫，大致在五到六月份左右的一個時間點。同時，較低的價格對行業(yè)確實帶來了較大的影響，尤其是光伏電池生產(chǎn)領域。

在企業(yè)實際生產(chǎn)過程中，目前企業(yè)主要面臨兩方面成本的不確定性。其一是中標之后到實際簽訂合同這段時間原材料價格波動的影響。其二是作為一個規(guī)模較小的企業(yè)，其在現(xiàn)貨貿(mào)易中議價能力較差，在實際生產(chǎn)過程中面臨原材料價格持續(xù)上行導致目標利潤持續(xù)下滑甚至虧損的情況。出于對原材料價格走勢不確定性的擔憂，企業(yè)今年決定開始逐步試點套期保值工具來平滑利潤曲線。

雖然目前價格仍然低迷，但是多晶硅的冶煉端行業(yè)要出清。所以對于整體未來的價格，企業(yè)判斷還會將長期維持在一個相對的低位波動，4萬這里應該還是一個相對的底部。當然，未來如果出現(xiàn)一些突發(fā)事件，可能會對價格產(chǎn)生較大的波動影響，但時間也會相對短暫。

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