報(bào)告品種：鋁

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核心提示：對(duì)4月市場(chǎng)而言，考慮海外進(jìn)口廢鋁量走弱以及進(jìn)口ADC12利潤(rùn)倒掛，預(yù)計(jì)進(jìn)口沖擊減弱，加之原料市場(chǎng)流通重新偏緊，ADC12價(jià)格下行空間有限，有望觸底回升，關(guān)注區(qū)間20400-20800元/噸。

一、國(guó)內(nèi)再生鋁合金市場(chǎng)分析

1、電解鋁價(jià)格及精廢價(jià)差分析

據(jù)富寶有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止2025年3月28日，華東地區(qū)精廢價(jià)差在1253元/噸，環(huán)比2月底擴(kuò)大74元/噸，華南地區(qū)精廢價(jià)差在1376元/噸，環(huán)比1月底擴(kuò)大93元/噸，華北地區(qū)精廢價(jià)差在1368元/噸，環(huán)比2月底縮窄24元/噸；西南地區(qū)精廢價(jià)格在1116元/噸，環(huán)比2月底縮窄56元/噸。

3月電解鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在20500-20930元/噸，月漲10元/噸，整體表現(xiàn)先漲后跌；原鋁價(jià)格處在高位，鋁線折扣普遍不高，本月精廢價(jià)差均在千元以上窄幅調(diào)整，上上圖可以看出，今年以來(lái)，精廢價(jià)差波動(dòng)較為劇烈的時(shí)間段集中在1月份，而節(jié)后隨著市場(chǎng)恢復(fù)，2-3月份基本精廢價(jià)差波動(dòng)空間放緩；展望4月，A00鋁錠2.05萬(wàn)附近或仍有支撐，月內(nèi)或先跌后漲，精廢價(jià)差或呈現(xiàn)出先縮窄后擴(kuò)大的現(xiàn)象。

2、再生鋁合金市場(chǎng)情況

據(jù)富寶有色研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)再生鋁合金錠企業(yè)調(diào)研了解，3月再生鋁合金錠市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期；截止月底，國(guó)內(nèi)再生鋁合金錠價(jià)格指數(shù)在20500元/噸，環(huán)比2月底跌100元/噸。其中華東地區(qū)ADC12鋁合金錠主流價(jià)格在20400-20500元/噸之間，華南ADC12主流價(jià)格20500-20700元/噸，西南地區(qū)ADC12鋁合金錠主流價(jià)格在20600-20800元/噸，環(huán)比2月底多跌100元/噸。

“金三”旺季需求落空，市場(chǎng)需求差，企業(yè)訂單增量不及預(yù)期，部分鋁廠訂單不增反降，產(chǎn)品去庫(kù)緩慢，企業(yè)為緩解資金壓力，不得不降價(jià)出貨，華東、華北等多地鋁企成品售價(jià)處于貼水狀態(tài)，月內(nèi)價(jià)格跟跌不跟漲現(xiàn)象明顯；在“金三”旺季落空下，企業(yè)對(duì)“銀四”需求改善信心不足，短期預(yù)計(jì)鋁合金錠價(jià)格依舊難有出色表現(xiàn)，關(guān)注4月需求恢復(fù)情況，如若進(jìn)一步惡化，企業(yè)或出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。

3、原料廢鋁市場(chǎng)情況

據(jù)富寶有色數(shù)據(jù)顯示，3月廢鋁仍呈現(xiàn)出品種差異，需求疲弱下，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加大，對(duì)后市看法亦有所不同，整體看，3月廢料市場(chǎng)價(jià)格漲跌差異較大。詳情如下：

光亮鋁線方面，截止3月底全國(guó)主流地區(qū)光亮鋁線價(jià)格在18000-18500元/噸之間，環(huán)比2月底穩(wěn)中小漲，幅度0-100元，月內(nèi)A00鋁價(jià)格先漲后跌，整體圍繞2.05-2.09萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，鋁線折扣隨之小幅調(diào)整，截止月底，全國(guó)主流地區(qū)光亮鋁線市場(chǎng)折扣在88-89折附近；市場(chǎng)流通貨源緊缺，價(jià)格緊跟A00走勢(shì)，目前高價(jià)鋁廠收貨價(jià)格已經(jīng)再次超過(guò)90折。

易拉罐方面，截止3月底全國(guó)主流地區(qū)易拉罐價(jià)格集中在14500-15600元/噸之間，環(huán)比2月底波動(dòng)幅度在-200至100元/噸不等，其中安徽、福建、江西、重慶等多地市場(chǎng)普遍上調(diào)百元，其他地區(qū)則穩(wěn)中偏弱，市場(chǎng)對(duì)原料接貨態(tài)度表現(xiàn)不一，價(jià)格混亂且因貨物要求不同，價(jià)格區(qū)間拉大。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，易拉罐進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季周期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)貨源或有所增多。

生鋁方面，截止3月底全國(guó)主流地區(qū)機(jī)生鋁價(jià)格集中在15400-16100元/噸之間，環(huán)比2月底多跌100-200元/噸；持貨商控價(jià)能力減弱，維持正常出貨；月內(nèi)因鋁合金錠價(jià)格表現(xiàn)低迷，生鋁跟跌不跟漲，鋁廠壓價(jià)嚴(yán)重；隨著海外進(jìn)口廢料減少，國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或再次加劇，預(yù)計(jì)4月生鋁價(jià)格或出現(xiàn)一定抗跌現(xiàn)象，不排除因貨源緊張而出現(xiàn)上漲行情。

二、ADC12成本和利潤(rùn)分析

1、華東以及華南地區(qū)ADC12生產(chǎn)成本

據(jù)富寶有色數(shù)據(jù)測(cè)算，截止2025年3月28日華東地區(qū)ADC12成本為20446.9元/噸，相較2025年2月底成本值下調(diào)107元/噸；華南地區(qū)ADC12成本為20417.1元/噸，較2月底下調(diào)114.9元/噸。

3月現(xiàn)貨鋁價(jià)延續(xù)沖高回落趨勢(shì)，月中期鋁突破2.1萬(wàn)壓力位，最高一度逼近2.12萬(wàn)關(guān)口，不過(guò)在關(guān)稅炒作影響消退后，價(jià)格再度承壓回調(diào)；原料市場(chǎng)上，華東以及華南兩地廢鋁整體價(jià)格趨勢(shì)較為一致，基本維持跟跌不跟漲行情，廢鋁價(jià)格重心從月初高位逐步下移，盤(pán)中雖有反彈，但明顯略顯乏力；此外，從區(qū)域價(jià)差角度看，月內(nèi)華南地區(qū)因進(jìn)口料大量沖擊，整體價(jià)格波動(dòng)幅度更大，與華東區(qū)域價(jià)差一度突破200元/噸，而月末因進(jìn)口窗口的關(guān)閉兩地市場(chǎng)價(jià)格重回同一起跑線，短期預(yù)計(jì)成本端繼續(xù)下調(diào)幅度有限，4月市場(chǎng)原料流通或有趨于緊張可能，價(jià)格波動(dòng)邏輯或隨之發(fā)生改變。

2、中國(guó)再生鋁合金錠利潤(rùn)監(jiān)測(cè)

據(jù)富寶有色測(cè)算，截止2025年3月28日，國(guó)內(nèi)再生鋁合金錠企業(yè)平均利潤(rùn)值報(bào)253.9元/噸，相較2025年2月末市場(chǎng)盈利空間再度上升100元/噸；從3月市場(chǎng)利潤(rùn)曲線看，本月因原料價(jià)格炒作情況緩和，鋁企基本維持薄利生產(chǎn)。

本月再生鋁合金錠行業(yè)利潤(rùn)值整體表現(xiàn)偏穩(wěn)，進(jìn)入3月后企業(yè)基本已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)存在設(shè)備檢修情況產(chǎn)能利用率小幅下降，但市場(chǎng)整體運(yùn)行產(chǎn)能基本已恢復(fù)至年前水平；從利潤(rùn)角度看，目前與企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)直接掛鉤的不外乎原料成本以及銷售價(jià)格，3月由于市場(chǎng)上進(jìn)口貨源的增多以及節(jié)前企業(yè)普遍囤貨的原因，多數(shù)鋁企原料庫(kù)存較為充足，主流市場(chǎng)上對(duì)于原料價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)反而不如往年激烈，因此成本擾動(dòng)有限；合金錠方面同樣保持穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，整體調(diào)整幅度不大，利潤(rùn)保持低位；展望四月，部分廠家仍寄望于需求端的回暖帶來(lái)利潤(rùn)空間的回升，不過(guò)我們認(rèn)為原料緊張則會(huì)相對(duì)抬高企業(yè)原料成本，變相壓縮市場(chǎng)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)月內(nèi)仍將維持偏低位波動(dòng)，不排除有短暫倒掛可能。

三、2025年3月再生鋁合金錠市場(chǎng)展望

再生鋁市場(chǎng)方面，3月再生鋁合金錠價(jià)格平均跌幅在100元/噸左右，個(gè)別區(qū)域跌幅擴(kuò)大至200元/噸；月初在市場(chǎng)合金錠現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊張的情況下價(jià)格一度跟漲至20800元/噸附近，中旬隨著現(xiàn)貨價(jià)格回落，下游新增訂單的減少，鋁企成品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情況加劇，尤其針對(duì)部分非標(biāo)合金錠，不同企業(yè)報(bào)價(jià)差值甚至接近400元/噸。此外，因基差的縮窄，部分期現(xiàn)套利貿(mào)易商可操作空間減弱，合金錠接單量有所下滑。對(duì)4月市場(chǎng)而言，考慮海外進(jìn)口廢鋁量走弱以及進(jìn)口ADC12利潤(rùn)倒掛，預(yù)計(jì)進(jìn)口沖擊減弱，加之原料市場(chǎng)流通重新偏緊，ADC12價(jià)格下行空間有限，有望觸底回升，關(guān)注區(qū)間20400-20800元/噸。

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