品種觀點參考

時間周期說明：短期為一周以內(nèi)、中期為兩周至一月 

備注：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價為起始價格，無夜盤的品種以昨日收盤價為起始價格，當(dāng)日日盤收盤價為終點價格，計算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強(qiáng)，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強(qiáng)/偏弱只針對日內(nèi)觀點，短期和中期不做區(qū)分。

? 主要品種價格行情驅(qū)動邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：焦煤（JM）

日內(nèi)觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩參考

觀點：震蕩思路

核心邏輯：現(xiàn)階段，貿(mào)易商和終端用戶觀望情緒較濃，維持剛需采購，少數(shù)配焦煤出貨不暢，轉(zhuǎn)為電煤使用。隨著煤價持續(xù)走低，煤礦經(jīng)營壓力有所增加，若未來價格進(jìn)一步下跌，需關(guān)注供應(yīng)端情況?，F(xiàn)貨市場方面，本周部分煤種小幅上漲，但多數(shù)煤價企穩(wěn)運行。從基本面角度來看，焦煤產(chǎn)量、進(jìn)口量維持較高水平，需求因下游焦企虧損而表現(xiàn)一般，整體供需格局依然偏空。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 28 日當(dāng)周，全國 523 家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量75.9 萬噸，周環(huán)比增 2.2 萬噸，較去年同期偏高 2.6 萬噸。進(jìn)口方面，3 月 17 日~22 日，甘其毛都口岸蒙煤周通關(guān) 5206 車，周環(huán)比增 160 車，中蒙口岸通關(guān)效率小幅回升。需求端，最新一期焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計 111.66 萬噸，周環(huán)比增 0.43 萬噸。庫存方面，本周統(tǒng)計口徑內(nèi)焦煤總庫存 2357.32 萬噸，周內(nèi)累庫 28.16 萬噸，較去年同期偏高 259.34 萬噸。整體來看，近期焦煤主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度有所增強(qiáng)，但暫未對產(chǎn)量造成影響，本周焦煤供應(yīng)繼續(xù)增長。需求端焦炭產(chǎn)量同樣走強(qiáng)，但幅度有限，焦煤短期基本面尚未明顯改善，且中長期寬松格局延續(xù)。因此，相較于焦炭，焦煤基本面支撐偏弱，市場觀望情緒更強(qiáng)，預(yù)計近期焦煤主力合約仍將維持低位震蕩運行。（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）

品種：焦炭（J）

日內(nèi)觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考觀點：震蕩思路

核心邏輯：隨著下游需求階段性改善，焦炭短期基本面好轉(zhuǎn)，帶動期貨主力合約低位小幅反彈。但焦炭中長期成本端和需求端擔(dān)憂仍存，限制期貨反彈高度?，F(xiàn)貨市場方面，焦炭第十一輪提降落地后，市場暫穩(wěn)運行，港口準(zhǔn)一級濕熄焦平倉價 1390 元/噸，出庫價 1360 元/噸，折合期貨倉單成本約 1530 元/噸。產(chǎn)業(yè)方面，本周焦炭供需兩增，基本面邊際好轉(zhuǎn)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 28 日當(dāng)周，全國 30 家樣本焦化廠噸焦盈利-50 元/噸，周環(huán)比增加 2 元/噸，周內(nèi)原材料焦煤價格止跌企穩(wěn)，焦企利潤改善有限，增產(chǎn)積極性一般。具體數(shù)據(jù)來看，本周焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計 111.66 萬噸，周環(huán)比增 0.43 萬噸；鋼廠盈利率依然維持在 50%以上，下游生產(chǎn)積極性良好，本周全國 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 237.28 萬噸，周環(huán)比增加 1.02 萬噸/天。隨著鋼廠提產(chǎn)，近期焦炭采購需求迎來階段性釋放，本周焦化廠焦炭庫存下降 4.96 萬噸，至129.99 萬噸；鋼廠焦炭庫存增加 5.29 萬噸，至 668.12 萬噸。整體來看，焦炭短期基本面好轉(zhuǎn)帶動期貨低位反彈，但地產(chǎn)支撐不足、終端出口風(fēng)險擾動和原料煤成本拖累等中長期利空因素仍存，預(yù)計焦炭期貨本輪反彈空間有限。