報(bào)告品種：鋁

調(diào)研背景：

進(jìn)入3月，市場(chǎng)逐步回暖，鋁市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各細(xì)分市場(chǎng)新訂單均有增加，不過(guò)不同細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)有一定差異?？照{(diào)、冰箱等家電企業(yè)排產(chǎn)良好，帶動(dòng)鋁散熱器等消費(fèi)；而新能源汽車市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)鋁板帶、鋁輪轂等消費(fèi)；相對(duì)而言建筑板塊用鋁則仍受地產(chǎn)市場(chǎng)低迷拖累。廣東是國(guó)內(nèi)建筑鋁型材大省，佛山尤為集中。為了解當(dāng)前佛山地區(qū)鋁型材企業(yè)開工情況及下游訂單變化，對(duì)當(dāng)?shù)卮硇凿X加工企業(yè)、貿(mào)易商進(jìn)行調(diào)研。

調(diào)研結(jié)論：

佛山地區(qū)鋁加工企業(yè)訂單與去年同期相比表現(xiàn)不一，多數(shù)中小企鋁加工企業(yè)訂單同比下降，而大型鋁加工企業(yè)訂單同比則相對(duì)平穩(wěn)。而不同細(xì)分市場(chǎng)也有明顯差異，以傳統(tǒng)鋁門窗產(chǎn)品為主的小型加工企業(yè)總體表現(xiàn)較弱，規(guī)模萎縮的情況較明顯，這一方面與終端地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣有關(guān)；另一方面小型鋁加工企業(yè)普遍缺乏資金，回款周期長(zhǎng)導(dǎo)致其資金周轉(zhuǎn)困難。部分小型加工廠被動(dòng)退出市場(chǎng)，與此同時(shí)也不乏新加入的加工廠，其以耕耘非常小眾細(xì)分市場(chǎng)為主。佛山地區(qū)鋁型材廠也在努力轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型普遍困難，參與鋁工業(yè)材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不及華東市場(chǎng)。與建筑型材相比，工業(yè)鋁型材訂單相對(duì)好，但也存在賬期廠、匯款周期廠的問題，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈?？傮w看雖然佛山地區(qū)鋁型材市場(chǎng)不及去年同期，不過(guò)季節(jié)性回暖的趨勢(shì)仍存，開工率總體穩(wěn)步上升。

調(diào)研簡(jiǎn)析：

據(jù)當(dāng)?shù)劁X加工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，以佛山向周邊輻射的為主的地區(qū)鋁擠壓產(chǎn)能在400-500萬(wàn)噸左右，占全國(guó)25%左右，而歷史高峰期一度超600萬(wàn)噸產(chǎn)能，占全國(guó)超50%。廣東鋁擠壓材中建筑鋁型材產(chǎn)能占80%左右，工業(yè)鋁型材產(chǎn)能則在20%左右。因此當(dāng)?shù)劁X型材市場(chǎng)情況很大程度反映全國(guó)建筑鋁型材市場(chǎng)的實(shí)際情況。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，雖然2024年政策組合拳一定程度緩解了市場(chǎng)下行的趨勢(shì)，但市場(chǎng)總體仍在探底過(guò)程。2025年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)延續(xù)大幅下降趨勢(shì)，其中房屋新開工面積同比降幅大幅擴(kuò)大。房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲弱對(duì)佛山建筑鋁型材消費(fèi)拖累明顯，當(dāng)?shù)亟ㄖX型材訂單情況與去年同期相比普遍下降，但與2月份相比仍有明顯回升態(tài)勢(shì)，訂單總體穩(wěn)步回升。旺季消費(fèi)總體有彈性，對(duì)價(jià)格上漲的接受度也穩(wěn)步上升。但對(duì)鋁價(jià)快速上漲則有一定負(fù)反饋，表現(xiàn)為接貨量下降。

鋁型材生產(chǎn)企業(yè)原材料以鋁棒為主，其中建筑鋁型材生產(chǎn)企業(yè)主要采購(gòu)6063鋁棒，鋁棒加工費(fèi)的漲跌反映鋁型材企業(yè)采購(gòu)的意愿，較大程度反映鋁型材企業(yè)訂單情況。2月份消費(fèi)尚處于緩慢復(fù)蘇階段，鋁棒庫(kù)存繼續(xù)攀升，加工費(fèi)走弱。進(jìn)入3月鋁型材消費(fèi)回升力度加大，鋁棒庫(kù)存轉(zhuǎn)降，加工費(fèi)也隨之企穩(wěn)。不過(guò)鋁價(jià)的大幅上漲則抑制了鋁型材企業(yè)以及終端市場(chǎng)的接貨意愿，使得鋁棒加工費(fèi)階段性走弱。近期下游對(duì)鋁價(jià)的接受度逐步提升，鋁型材消費(fèi)進(jìn)一步回暖，鋁棒加工費(fèi)也企穩(wěn)反彈。

調(diào)研紀(jì)要

鋁加工企業(yè)A

鋁型材現(xiàn)有產(chǎn)能約65萬(wàn)噸，其中建筑鋁型材占約80%，工業(yè)鋁型材占約20%。工業(yè)鋁型材實(shí)際產(chǎn)量在10萬(wàn)噸/年左右。企業(yè)轉(zhuǎn)型相對(duì)較早，2016年即進(jìn)軍工業(yè)鋁型材。2025年工業(yè)鋁型材產(chǎn)量計(jì)劃增長(zhǎng)30%。工業(yè)鋁型材也汽車用鋁型材為主，包括散熱器、電池外殼、托盤等，還生產(chǎn)軌道交通用鋁型材。

新建一廠區(qū)，25臺(tái)擠壓機(jī)，主要以建筑材為主，投資50億。計(jì)劃2025年投入運(yùn)行后生產(chǎn)10萬(wàn)噸。

公司建筑鋁型材基本以經(jīng)銷商的方式銷售，有穩(wěn)定的經(jīng)銷商，模式相對(duì)成熟。3月份中旬以來(lái)經(jīng)銷商訂單有季節(jié)性回暖的趨勢(shì)。

工業(yè)材方面較少直接向下游銷售，雖然寧德時(shí)代、比亞迪等都有采購(gòu)公司產(chǎn)品，但給的賬期長(zhǎng)。中小型企業(yè)則存在資金流轉(zhuǎn)不暢的問題，賬期也有延長(zhǎng)的趨勢(shì)。銷售以當(dāng)天鋁價(jià)加加工費(fèi)，也有月均價(jià)、周均價(jià)等。

企業(yè)觀點(diǎn)：地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣對(duì)建筑鋁型材消費(fèi)負(fù)面影響大，不過(guò)消費(fèi)有趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，季節(jié)性還是會(huì)改善。對(duì)后市謹(jǐn)慎樂觀。

鋁加工企業(yè)B

鋁模板生產(chǎn)企業(yè)，年最大產(chǎn)量300萬(wàn)立方。2024年產(chǎn)量150萬(wàn)立方，營(yíng)業(yè)額140億，2025年產(chǎn)量計(jì)劃200萬(wàn)立方。企業(yè)50%的原材料來(lái)自回收的鋁模板。

市場(chǎng)呈現(xiàn)一定積極性改善的趨勢(shì)，建筑工程項(xiàng)目有一定增加。

企業(yè)觀點(diǎn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷對(duì)鋁模板市場(chǎng)有一定沖擊，但今年預(yù)計(jì)會(huì)逐步趨穩(wěn)。

鋁棒廠商C

工廠位于貴州，接當(dāng)?shù)仉娊怃X廠鋁水鑄棒。四臺(tái)熔煉爐，滿產(chǎn)1.6萬(wàn)噸/月。與鋁廠合同為每月消化1萬(wàn)噸鋁水。也采購(gòu)部分廢鋁，主要用于熔煉時(shí)降溫。工廠常態(tài)庫(kù)存6000噸。

今年下游鋁型材消費(fèi)恢復(fù)滯后。往年正月初十一般都基本復(fù)工，今年正月十五才陸續(xù)復(fù)工，工人才慢慢到位，下游工廠訂單恢復(fù)不及預(yù)期。鋁棒加工費(fèi)一直在100元/噸出頭。

企業(yè)觀點(diǎn)：不看好建筑鋁型材市場(chǎng)，年內(nèi)會(huì)有很多中小型貿(mào)易商將被動(dòng)退出市場(chǎng)。公司在維持現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)規(guī)?；A(chǔ)上積極轉(zhuǎn)型。

貿(mào)易商D

集團(tuán)下屬的貿(mào)易商共識(shí)，鋁棒每月銷售量50000-60000噸，下游客戶以工業(yè)材為主，產(chǎn)品多定制化，僅少量建筑材，較普通鋁棒加工費(fèi)高。公司鋁棒廠生產(chǎn)平穩(wěn)，因此貿(mào)易量也基本穩(wěn)定。近期下游開工是有一定上升，但不及往年同期。反饋多數(shù)中小型鋁型材企業(yè)開工率都比較低，大型鋁型材企業(yè)也未開滿。

企業(yè)觀點(diǎn)：對(duì)鋁價(jià)總體看漲，產(chǎn)能天花板限制是主要驅(qū)動(dòng)。雖然新疆傳出產(chǎn)能放開的消息，但可能性不大。廣東以建筑型材為主，消費(fèi)普遍不好。但華東市場(chǎng)卻反饋不錯(cuò)。鋁價(jià)中長(zhǎng)期看漲，但短期漲幅可能不會(huì)很大。

貿(mào)易商E

鋁錠、鋁棒貿(mào)易，向鳳鋁、偉業(yè)等當(dāng)?shù)劁X型材企業(yè)供貨，每月貿(mào)易量在1萬(wàn)噸以上。貿(mào)易量與往年相比有一定萎縮，不過(guò)當(dāng)前仍有季節(jié)性回暖趨勢(shì)。每年春節(jié)假期前會(huì)囤一定鋁錠，即便不保值，待假期后價(jià)格反彈陸續(xù)賣出。日常則較少囤貨。

企業(yè)觀點(diǎn)：鋁有產(chǎn)能天花板，而鋁應(yīng)用的場(chǎng)景多，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，消費(fèi)進(jìn)一步增長(zhǎng)，鋁適合逢低買，中長(zhǎng)期21500也是有可能的，短期追高則不太合適。

鋁加工企業(yè)F

年產(chǎn)能50萬(wàn)噸以上，建筑鋁材為主，占70%以上，其中50%左右為幕墻。近幾年也在增加工業(yè)型材的比例，但增加緩慢。工業(yè)型材前兩年以光伏型材為主，但市場(chǎng)太卷。光伏型材以6061為主，公司開發(fā)出6065合計(jì)光伏型材，去年光伏型材5-6萬(wàn)噸，今年壓縮，因利潤(rùn)低、賬期廠，光伏型材比例很少。汽車鋁型材也生產(chǎn)，但占比較小。方向是向工業(yè)材方向轉(zhuǎn)，但轉(zhuǎn)型力度不確定。近兩年產(chǎn)量總體變化不大，2025年大體平穩(wěn)。

節(jié)后訂單與去年同期比較差，一年比一年差，但與去年下半年稍好。雖然在復(fù)蘇，但復(fù)蘇勢(shì)頭不旺。最主要因房地產(chǎn)市場(chǎng)不好。

采購(gòu)：曾自己采購(gòu)云南、貴州鋁錠生產(chǎn)鋁棒，但成本高，目前是委托棒廠定制化生產(chǎn)。外采鋁棒品種不穩(wěn)定。價(jià)格一般與供應(yīng)商鎖價(jià)，供應(yīng)商進(jìn)行套保。原材料庫(kù)存一般維持一天的用量。很少備庫(kù)存。

銷售以經(jīng)銷商代理模式為主。經(jīng)銷商下訂單，按訂單生產(chǎn)。出口量不大，幾萬(wàn)噸/年，受貿(mào)易戰(zhàn)影響，出口量有所下降。出口退稅取消后海外買家逐步接受漲價(jià)，因?yàn)楹Ｍ夤I(yè)不足。東南亞市場(chǎng)對(duì)價(jià)格比較敏感。

企業(yè)觀點(diǎn)：高端市場(chǎng)在下沉，行業(yè)洗牌比較殘酷。每年都會(huì)有小型型材廠倒閉，也有部分小型工業(yè)材企業(yè)訂單則比較滿，很小的細(xì)分市場(chǎng)。某些單一領(lǐng)域的工業(yè)材消費(fèi)在增長(zhǎng)，但市場(chǎng)體量小。

鋁價(jià)在區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)對(duì)型材廠影響不大，型材廠主要賺取加工費(fèi)。只要需求在問題不大。目前需求偏弱，從建材需求角度看目前價(jià)格高。不過(guò)建材市場(chǎng)的需求對(duì)鋁價(jià)影響權(quán)重下降。目前建材需求處于地板狀態(tài)，價(jià)格回調(diào)消費(fèi)會(huì)起來(lái)，不過(guò)價(jià)格跌很多消費(fèi)也不會(huì)增加很多。

有色金屬加工、貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)等服務(wù)企業(yè)H

采購(gòu)廢銅生產(chǎn)陽(yáng)極銅向精煉廠供貨，同時(shí)生產(chǎn)銅桿。每月進(jìn)口1000噸廢銅，廢銅貿(mào)易量在2000噸/月左右，轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主。2024年鋁錠貿(mào)易量在40萬(wàn)噸左右，華東市場(chǎng)為主，主要向下游生產(chǎn)汽車部件供貨。貿(mào)易量總體萎縮，鋁錠、鋁棒貿(mào)易量由1.5-2萬(wàn)噸/月降至1.2-1.3萬(wàn)噸/月。目前鋁錠、鋁棒銷售與去年同期相比要弱，3月份與2月份相比則有所改善。

銷售方面：生產(chǎn)的陽(yáng)極銅長(zhǎng)單銷售給銅精煉廠，銅桿60-70%直接向下游銷售。

鋁代銅：小米車用鋁線纜，很多不知名的空調(diào)銅管用鋁包銅?？照{(diào)用銅管也越來(lái)越薄。

企業(yè)觀點(diǎn)：2024年總體消費(fèi)沒有預(yù)期好?？紤]到春節(jié)較往年提前，鋁去庫(kù)沒有突出表現(xiàn)。銅去庫(kù)同樣需要觀望，是否會(huì)持續(xù)。市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的接受度在上升。國(guó)內(nèi)再生銅看不到很大的釋放量。去年高位時(shí)囤的廢銅價(jià)格不合適不會(huì)放出來(lái)。對(duì)銅價(jià)相對(duì)樂觀，具體高位看資金，國(guó)內(nèi)外是否會(huì)有共振。如果美國(guó)衰退，美國(guó)暴跌銅也會(huì)自身難保。

銅材加工企業(yè)I

工廠主產(chǎn)銅管，集團(tuán)還生產(chǎn)銅棒排、銅板帶，合計(jì)產(chǎn)能18萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量12萬(wàn)噸。銅管廠產(chǎn)能接近9萬(wàn)噸，45%為銅管，其他為銅板帶產(chǎn)品。每個(gè)月還生產(chǎn)300-400噸6101鋁排。近兩年產(chǎn)量變化不大。

采購(gòu)：按訂單采購(gòu)，不會(huì)因?yàn)殂~價(jià)低囤貨。

銷售方面：銅管多以經(jīng)銷商渠道銷售，沒有直接向美的、格力直接供應(yīng)銅管，但負(fù)責(zé)相關(guān)售后。空調(diào)企業(yè)把價(jià)格壓得很低，還有賬期。目前為銅管旺季，大概延續(xù)到5-6月，之后棒排的訂單會(huì)接棒。

2024年5-6月銅價(jià)暴漲時(shí)訂單下降30%。2025年訂單稍差，客戶反饋不好。競(jìng)爭(zhēng)激烈，加工費(fèi)被壓。

企業(yè)觀點(diǎn)：對(duì)消費(fèi)抱謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。近幾年鋁代銅增多，但銅的性能決定了其諸多不可替代的地方。國(guó)內(nèi)空調(diào)企業(yè)銅管還是用銅居多。近期銅價(jià)上漲主要受美國(guó)關(guān)稅影響，對(duì)價(jià)格上漲高度持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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