1、引言

本文復(fù)盤了臨儲(chǔ)后期2015-2020年玉米行情，期間玉米價(jià)格受多種因素影響呈現(xiàn)不同走勢(shì)。

從供需平衡表和玉米種植情況可看出，2015/16產(chǎn)季玉米種植面積和產(chǎn)量保持增長(zhǎng)且達(dá)到最高點(diǎn)4496萬(wàn)公頃和26499萬(wàn)噸，豐產(chǎn)明顯，供需寬松；玉米高價(jià)格使得此時(shí)利潤(rùn)多集中在上游，下游消費(fèi)端較難提振；同時(shí)臨儲(chǔ)庫(kù)存累庫(kù)巨大，超2.7億噸，高于玉米產(chǎn)量供應(yīng)，國(guó)家也難以承擔(dān)高貯藏成本，市場(chǎng)從5月便開始預(yù)期炒作臨儲(chǔ)改革，悲觀情緒籠罩不看好后市行情，直至國(guó)家公布下調(diào)臨儲(chǔ)價(jià)格政策落地，盤面加劇下滑至成本線附近，后因收儲(chǔ)價(jià)和收儲(chǔ)高量支撐企穩(wěn)反彈。

2016-2020年開啟臨儲(chǔ)去化之路，為助力臨儲(chǔ)改革，國(guó)家發(fā)布玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)家補(bǔ)貼政策，鼓勵(lì)非優(yōu)勢(shì)區(qū)面積調(diào)減和玉米改種大豆，使得玉米種植面積連年調(diào)減并在16和17年減幅較大，后因玉米收益回歸降幅趨緩回穩(wěn)；不過(guò)玉米單產(chǎn)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，使得產(chǎn)量小幅下滑，下游需求因深加工和養(yǎng)殖端陸續(xù)刺激增長(zhǎng)，產(chǎn)需缺口不斷放大，但臨儲(chǔ)高庫(kù)存完全可以補(bǔ)足此缺口。2016年供需格局依舊寬松，疊加臨儲(chǔ)政策取消回歸市場(chǎng)調(diào)節(jié)和臨儲(chǔ)放量，但下游需求有限，奠定了玉米價(jià)格持續(xù)下行的基調(diào)；9月末國(guó)家頒布的最嚴(yán)限超令短期提振玉米價(jià)格后在11月綠色通道放開影響減弱；10月底東北地區(qū)開始釋放深加工補(bǔ)貼政策刺激消費(fèi)，深加工利潤(rùn)修復(fù)，價(jià)格開始反彈。2017-18年，國(guó)家發(fā)布政策信號(hào)要延續(xù)調(diào)減玉米種植面積，在飼料及深加工補(bǔ)貼政策持續(xù)刺激下，激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，主要集中在東北地區(qū)，全國(guó)兩年擴(kuò)增1100萬(wàn)噸以上，工業(yè)需求大增；據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，玉米消費(fèi)由2016年的6610萬(wàn)噸增至2018年的9830萬(wàn)噸，兩年增速達(dá)48.7%，年均開機(jī)率回升至82%高點(diǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)需缺口開始出現(xiàn)并預(yù)期持續(xù)擴(kuò)大，給了臨儲(chǔ)庫(kù)存消化契機(jī)；疊加2018年中美貿(mào)易摩擦減少進(jìn)口及產(chǎn)區(qū)天氣異常減產(chǎn)炒作加速臨儲(chǔ)去庫(kù)和價(jià)格波動(dòng)，使得臨儲(chǔ)庫(kù)存由2.36億噸降至0.78億噸，去庫(kù)效果顯著，支撐玉米上行。2019年玉米先揚(yáng)后抑，上半年種植期天氣異常干旱減產(chǎn)炒作和臨儲(chǔ)拍賣價(jià)上調(diào)200元/噸支撐價(jià)格上行；能繁母豬自2018年11月去化加速，隨著2019年豬瘟階段性加劇，產(chǎn)能加速去化至四季度企穩(wěn)，對(duì)玉米需求減弱。

2020年臨儲(chǔ)去庫(kù)完成，產(chǎn)需缺口顯現(xiàn)，成為支撐價(jià)格的決定因素；疫情等突發(fā)事件加劇波動(dòng)，外加生豬養(yǎng)殖恢復(fù)和主產(chǎn)區(qū)天氣炒作提振，種種利多提振，盤面呈現(xiàn)出順暢的牛市行情。

2、2015年：臨儲(chǔ)價(jià)格下調(diào)

2015年，臨儲(chǔ)收購(gòu)后期，庫(kù)存超2.7億噸，超2015玉米產(chǎn)量。高產(chǎn)量、高庫(kù)存和高庫(kù)消比都奠定了供應(yīng)嚴(yán)重大于需求的格局，且在短時(shí)間內(nèi)難以調(diào)和，倒逼國(guó)家進(jìn)行供給側(cè)改革。

1月-3月，持續(xù)上行。2014/2015度臨儲(chǔ)價(jià)格支撐較強(qiáng)，且糧源多涌向臨儲(chǔ)，市場(chǎng)階段性供應(yīng)緊縮，玉米震蕩上行。

4月-10月上旬，延續(xù)下行。4月，2014/2015年度收儲(chǔ)結(jié)束，此時(shí)玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存超1.5億噸，約當(dāng)季玉米產(chǎn)量的一半，庫(kù)存明顯高企；同時(shí)受前期玉米價(jià)格持續(xù)高企影響，下游深加工利潤(rùn)被嚴(yán)重?cái)D壓使得需求持續(xù)低迷；加之國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格出現(xiàn)倒掛，進(jìn)口和替代增多，超2500萬(wàn)噸，擠占國(guó)內(nèi)玉米需求，其中玉米進(jìn)口473萬(wàn)噸，同比增加81.9%；大麥進(jìn)口1073萬(wàn)噸，同比增加98.3%；高粱進(jìn)口1070萬(wàn)噸，同比增加85.2%；整體供強(qiáng)需弱下，玉米價(jià)格跌勢(shì)開啟。7月下旬，市場(chǎng)炒作國(guó)家將調(diào)低東北臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)價(jià)，市場(chǎng)心態(tài)大幅走弱，用糧企業(yè)和貿(mào)易商也快速消庫(kù)，價(jià)格不斷下行；9月17日，國(guó)家發(fā)布臨儲(chǔ)收購(gòu)政策，收購(gòu)價(jià)下調(diào)為2000元/噸且霉變嚴(yán)控在 2%以內(nèi)，收購(gòu)時(shí)間為2015年11月1日至2016年4月30日，這是臨儲(chǔ)收購(gòu)后首次下調(diào)，市場(chǎng)悲觀情緒加深，玉米下跌加??；疊加新作增產(chǎn)，供應(yīng)充足，最終玉米加權(quán)跌至1788元/噸低位，當(dāng)季玉米成本價(jià)支撐。 

10月中旬-12月，低位震蕩。10月14日起，受前期玉米連續(xù)下滑至成本價(jià)后，市場(chǎng)開始抗價(jià)企穩(wěn)；11月1日，臨儲(chǔ)收購(gòu)開始，價(jià)格雖有所下調(diào)但2000元/噸定價(jià)仍有支撐；同時(shí)下游養(yǎng)殖開始年前備貨，深加工行情好轉(zhuǎn)，開機(jī)率回升，玉米價(jià)格略有回升，但高產(chǎn)量及年前節(jié)奏上量限制玉米漲幅，在1850元/噸附近震蕩。

3、2016年：取消臨儲(chǔ)

2016年玉米價(jià)格震蕩下行，價(jià)格波動(dòng)較大，政策端不斷發(fā)布玉米相關(guān)信息助推臨儲(chǔ)改革，我國(guó)玉米種植面積和產(chǎn)量也實(shí)現(xiàn)臨儲(chǔ)政策后首次下減。

1月-3月末，價(jià)格下滑。1月初，節(jié)前基層賣壓和疲弱下游需求，生豬存欄下降和深加工利潤(rùn)負(fù)值，供需格局寬松，盤面偏弱運(yùn)行。臨儲(chǔ)高企庫(kù)存成為市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)鍵，15年臨儲(chǔ)價(jià)下調(diào)釋放改革信號(hào)后，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)發(fā)展顧慮紛紛，2月下旬，市場(chǎng)傳言要進(jìn)行臨儲(chǔ)改革和低價(jià)定向銷售，市場(chǎng)被悲觀情緒籠罩，看空后市，價(jià)格加速連續(xù)下滑；3月28日，取消臨儲(chǔ)政策落地，調(diào)整為“市場(chǎng)化+補(bǔ)貼”新機(jī)制，即玉米價(jià)格由市場(chǎng)形成，同時(shí)中央財(cái)政對(duì)東北三省和內(nèi)蒙古給予一定補(bǔ)貼，為期8年的臨儲(chǔ)政策結(jié)束，市場(chǎng)悲觀加劇，玉米加權(quán)跌至1500元/噸，逐步與進(jìn)口玉米價(jià)格持平。

4月-6月中，價(jià)格企穩(wěn)反彈。4月底玉米臨儲(chǔ)結(jié)尾，收購(gòu)量創(chuàng)新高12543萬(wàn)噸，此時(shí)臨儲(chǔ)總庫(kù)存達(dá)2.7億噸，市場(chǎng)可流通糧不多，其中東北地區(qū)不足一成，華北地區(qū)二至三成，階段性供應(yīng)趨緊，價(jià)格小幅回彈。同時(shí)我國(guó)發(fā)布玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)減非優(yōu)勢(shì)區(qū)面積，助力臨儲(chǔ)改革，最終全國(guó)籽粒玉米種植面積下降3000萬(wàn)畝，為13年來(lái)首次減少，超出最初預(yù)期的調(diào)減1000萬(wàn)畝目標(biāo)。需求端，在生豬價(jià)格向好和飼料成本端低廉情況下，養(yǎng)殖利潤(rùn)增加，下游需求回暖，推動(dòng)生豬補(bǔ)欄，提振玉米需求；同時(shí)深加工進(jìn)入消費(fèi)旺季，利潤(rùn)有所修復(fù)，共同帶動(dòng)玉米價(jià)格回升至1700元/噸。

6月中-9月末，玉米再次下探。價(jià)格隨臨儲(chǔ)節(jié)奏變動(dòng)，政府拋儲(chǔ)加速，大力去庫(kù)存，但市場(chǎng)氛圍悲觀看空后市，下游深加工利潤(rùn)不斷下滑且為負(fù)值，飼料需求難以提振，使得臨儲(chǔ)成交率極不理想，臨儲(chǔ)玉米計(jì)劃銷售1.2億噸，臨儲(chǔ)拍賣約2170萬(wàn)噸，加臨儲(chǔ)一次性轉(zhuǎn)為儲(chǔ)備輪換2000萬(wàn)噸，共計(jì)出庫(kù)4101萬(wàn)噸，基本面利空明顯，玉米震蕩下行至種植成本1385元/噸。8月中旬，玉米深加工恢復(fù)退稅至13%，理論來(lái)看具有一定利多影響，但受限于出口少，占比不足1%，和國(guó)內(nèi)高庫(kù)存壓制，對(duì)盤面影響微弱。

10月初-12月，玉米價(jià)格反彈，上漲約200元/噸。在9月末出現(xiàn)的最嚴(yán)限超令，汽運(yùn)物流成本大幅提高，運(yùn)力減弱，增加玉米流通成本。10月底，東北地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)深加工補(bǔ)貼政策促進(jìn)玉米消費(fèi)，吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和黑龍江對(duì)符合條件的深加工企業(yè)分別補(bǔ)貼200元/噸、100元/噸、200元/噸和300元/噸，深加工利潤(rùn)大幅改善，快速上漲至年度高點(diǎn)258元/噸，再加上各地補(bǔ)貼金額，極大增強(qiáng)企業(yè)建庫(kù)意愿強(qiáng)，支撐玉米價(jià)格反彈。同時(shí)黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古中儲(chǔ)糧陸續(xù)啟動(dòng)玉米輪換收購(gòu)，政策略有提振。11月玉米集中上量之際，東北陰雨天氣導(dǎo)致玉米霉變?cè)黾?、?yōu)質(zhì)糧緊缺玉米上量推遲；陸續(xù)華北因霧霾天氣多處封路，運(yùn)力不佳，上量減少；支撐玉米持續(xù)上漲。11月底，玉米外運(yùn)綠色通道打開，疊加天氣好轉(zhuǎn)，玉米上量增加，盤面隨售糧節(jié)奏震蕩運(yùn)行。

表：2016年玉米相關(guān)政策

4、2017年：深加工擴(kuò)產(chǎn)

2017年政策改革第二年，價(jià)格震蕩上行。當(dāng)前市場(chǎng)已消耗重大利空，底部顯現(xiàn)，深加工政策頻出不斷刺激市場(chǎng)需求，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增，2017年?yáng)|北擬建玉米加工企業(yè)達(dá)16家，加工產(chǎn)能達(dá)2380萬(wàn)噸，在建企業(yè)11家，在建產(chǎn)能達(dá)1480萬(wàn)噸。玉米消費(fèi)量超過(guò)產(chǎn)量，產(chǎn)需缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)，給了政策庫(kù)存繼續(xù)消化的契機(jī)。

1-3月，價(jià)格恢復(fù)性上漲。月初，市場(chǎng)購(gòu)銷平淡，價(jià)格震蕩運(yùn)行；1月底，國(guó)家宣布繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積，在2016年基礎(chǔ)上繼續(xù)調(diào)減1000萬(wàn)畝，繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革；2月中旬，吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和黑龍江宣布對(duì)2015年實(shí)際飼料產(chǎn)量5萬(wàn)噸及以上的飼料加工企業(yè)采購(gòu)2016年新季玉米的分別補(bǔ)貼200元/噸、100元/噸、200元/噸和300元/噸；3月21日，吉林補(bǔ)貼擴(kuò)增對(duì)年產(chǎn)量未達(dá)5萬(wàn)噸但年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力2萬(wàn)噸以上的飼料企業(yè)補(bǔ)貼120元/噸，這是首次飼料加工補(bǔ)貼，政策頻頻利好，淀粉開機(jī)率基本保持78%高位，提振玉米需求，玉米加權(quán)漲幅超200元/噸。但由于整體仍處于去庫(kù)的局面下，且養(yǎng)殖消費(fèi)處于淡季，上漲幅度受限。

4月-10月，玉米震蕩運(yùn)行。此時(shí)基層糧源出售收尾，此時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)轉(zhuǎn)向臨儲(chǔ)放庫(kù)節(jié)奏，自5月5日始至10月27日止，累計(jì)成交約5740萬(wàn)噸，較2016年的2170萬(wàn)噸有明顯的提高，去庫(kù)效率明顯。期價(jià)隨出庫(kù)節(jié)奏震蕩，基本維持1600-1750元/噸區(qū)間，底部支撐為臨儲(chǔ)玉米出庫(kù)成本。

11-12月，價(jià)格持續(xù)上漲。臨儲(chǔ)去庫(kù)結(jié)束，市場(chǎng)回歸新季玉米供需。玉米新季產(chǎn)量基本定性略有下滑，國(guó)內(nèi)需求因深加工政策不斷提振，產(chǎn)能擴(kuò)增約600萬(wàn)噸，據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年玉米工業(yè)消費(fèi)量為8054萬(wàn)噸，同比增加21.8%，整體需求量大于產(chǎn)量，產(chǎn)需缺口出現(xiàn)，供需收縮，市場(chǎng)看漲情緒濃厚，盤面易漲難跌。11月初新季玉米陸續(xù)上市，華北陰雨天氣影響上量，售糧進(jìn)度偏慢而下游消費(fèi)積極，因深加工利潤(rùn)刺激及產(chǎn)能增加，淀粉開機(jī)率升至90%高位，提振價(jià)格走強(qiáng)。

5、2018年：去庫(kù)效率顯著

2018年玉米震蕩運(yùn)行，受宏觀貿(mào)易格局和突發(fā)事件影響較大。2018年玉米深加工產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，約增長(zhǎng)500萬(wàn)噸，新季玉米產(chǎn)量同比下滑不足1%，不過(guò)臨儲(chǔ)去庫(kù)明顯，供應(yīng)壓力緩解，消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，使得產(chǎn)需缺口增大。

1月-4月，價(jià)格震蕩下行。月初，輪換玉米拍賣開始，下游備貨建庫(kù)基本結(jié)束，短期供大于求，價(jià)格持續(xù)下跌。2月4日，商務(wù)部發(fā)布對(duì)美國(guó)進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷調(diào)查，將減少高粱進(jìn)口，利多國(guó)內(nèi)玉米需求；2月底，吉林、黑龍江陸續(xù)發(fā)布飼料及深加工政策補(bǔ)貼政策，刺激玉米深加工轉(zhuǎn)化，價(jià)格有所反彈，但受補(bǔ)貼金額下滑50%不及預(yù)期，上漲受限；3月初，市場(chǎng)預(yù)期新季種植面積將所有反彈，預(yù)估臨儲(chǔ)將提前并加量投放，首拍600萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力增大，利空盤面；4月4日，臨儲(chǔ)拍賣政策落地，首周投放700萬(wàn)噸略高于預(yù)期，于4月12日啟動(dòng)，短期供需格局寬松，價(jià)格再次下探。

5月-11月上旬，價(jià)格上揚(yáng)。5月，基層售糧結(jié)尾，盤面跟隨臨儲(chǔ)拍賣節(jié)奏運(yùn)行，當(dāng)前每周投放800萬(wàn)噸，隨著供應(yīng)逐步增加，成交率有所下滑，但拍賣溢價(jià)仍顯。7月6日，中美貿(mào)易摩擦正式打響，我國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)行反擊，對(duì)美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，此時(shí)玉米進(jìn)口和替代品價(jià)格已無(wú)進(jìn)口優(yōu)勢(shì)，提振國(guó)內(nèi)玉米需求和價(jià)格。7月-8月，東北和華北主產(chǎn)區(qū)臺(tái)風(fēng)和暴雨影響，市場(chǎng)不間斷炒作新季玉米將大幅減產(chǎn)，預(yù)估減產(chǎn)幅度為15%-20%，下游建庫(kù)意愿增加，推動(dòng)價(jià)格上行，市場(chǎng)購(gòu)銷活躍，拉動(dòng)臨儲(chǔ)拍賣成交量增加，同時(shí)新季玉米種植成本提高，底部支撐強(qiáng)。9月減產(chǎn)預(yù)期落空，因黑龍江、內(nèi)蒙等地長(zhǎng)勢(shì)良好，價(jià)格小幅下滑。10月底，臨儲(chǔ)拍賣結(jié)束，總成交量約1億噸，此時(shí)臨儲(chǔ)剩余庫(kù)存7850萬(wàn)噸，庫(kù)存大幅消耗，供應(yīng)壓力大減，市場(chǎng)擔(dān)心后續(xù)產(chǎn)需缺口擴(kuò)大，囤糧熱情不減。

11月下旬-12月底，價(jià)格下探。自8月出現(xiàn)的非洲豬瘟持續(xù)蔓延至11月擴(kuò)散加劇，養(yǎng)殖端出欄加速且補(bǔ)欄積極性不佳，存欄量環(huán)比下滑加劇，減少對(duì)玉米的需求；同時(shí)新糧上量逐步增加，供需格局寬松，價(jià)格回調(diào)；12月中美貿(mào)易關(guān)系逐步緩和，市場(chǎng)傳言將進(jìn)口美玉米、大豆等產(chǎn)品2000萬(wàn)噸以上，進(jìn)口明顯大增，利空盤面。

表：玉米深加工補(bǔ)貼政策

6、2019年：下游需求不振

2019年，玉米盤面先揚(yáng)后抑。整體受供需博弈和政策端影響，臨儲(chǔ)拍賣高開低走，但仍消耗部分庫(kù)存，最終剩余庫(kù)存5660萬(wàn)噸。

1月-3月，價(jià)格在1800-1880元/噸區(qū)間震蕩。1月底前主要受基層售糧情緒和節(jié)奏主導(dǎo)；隨后基層抗價(jià)惜售，加之政策端振興大豆計(jì)劃，刺激基層改種大豆，例如黑龍江大豆補(bǔ)貼高于玉米200元/畝以上，玉米種植面積和產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，價(jià)格略有反彈；但下游需求不振，北方多省份豬瘟加劇，存欄量持續(xù)下滑，深加工開機(jī)率也處歷年低位水平，壓制盤面；3月初，國(guó)家開始一次性儲(chǔ)備玉米收購(gòu)，政策端提振，價(jià)格再次反彈。

4月-5月，價(jià)格上漲迅速，增長(zhǎng)超150元/噸。玉米播種期干旱天氣炒作，玉米單產(chǎn)下調(diào)，利多盤面；疊加5月中旬臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)上調(diào)200元/噸，提高出庫(kù)成本，提振市場(chǎng)情緒，拉動(dòng)盤面持續(xù)上漲至階段高峰2035元/噸。

6月-9月, 價(jià)格持續(xù)下滑后低位震蕩。6月，受西南和華中地區(qū)豬瘟加劇影響，生豬及能繁母豬存欄量下滑加速，飼料需求低迷；且受原料端價(jià)格上漲，下游深加工利潤(rùn)持續(xù)下滑至-100元/噸，采購(gòu)積極性下降，盤面不斷下行至當(dāng)季玉米成本價(jià)企穩(wěn)。臨儲(chǔ)玉米在此期間拍賣不斷，但市場(chǎng)對(duì)上調(diào)底價(jià)接受度低，加之下游疲軟市場(chǎng)購(gòu)銷平淡，玉米現(xiàn)貨價(jià)格不斷下降，使得臨儲(chǔ)成交率不佳，高開低走。

10月-12月，震蕩運(yùn)行。市場(chǎng)回歸天氣炒作和玉米上量節(jié)奏。10月17日，臨儲(chǔ)拍賣結(jié)束，拍賣總量達(dá)2191萬(wàn)噸低位，臨儲(chǔ)去庫(kù)有所減速，但剩余庫(kù)存已降至5660萬(wàn)噸，壓力大幅減弱。新季玉米上市延遲，供應(yīng)階段性偏緊；需求端來(lái)看，豬瘟在四季度得到明顯控制，養(yǎng)殖利潤(rùn)在下半年增長(zhǎng)迅速處于歷年高位，拉動(dòng)養(yǎng)殖端跌勢(shì)趨緩，能繁母豬和生豬存欄自10月穩(wěn)定開始回升，同時(shí)當(dāng)前深加工利潤(rùn)也恢復(fù)性上漲，玉米階段需求回升，價(jià)格有所抬升。后續(xù)隨著天氣好轉(zhuǎn)，季節(jié)性上量恢復(fù)，價(jià)格略有回調(diào)。

表：黑龍江玉米和大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼

7、2020年：臨儲(chǔ)清庫(kù)

2020年玉米呈現(xiàn)明顯的牛市行情，全年基本處于上漲態(tài)勢(shì)，但階段性漲幅不同。主要受突發(fā)事件、臨儲(chǔ)拍賣和供需格局驅(qū)動(dòng)；年初疫情反復(fù)影響交通，且今年臨儲(chǔ)去庫(kù)收官，供應(yīng)得到極大緩解；下游工業(yè)需求較為穩(wěn)定，不過(guò)生豬養(yǎng)殖逐步恢復(fù)，對(duì)玉米的需求大幅增加，產(chǎn)需缺口暴露，玉米價(jià)格大漲，漲幅超1000元/噸。在2017年產(chǎn)需缺口便已經(jīng)存在，但國(guó)內(nèi)高臨儲(chǔ)庫(kù)存可以滿足國(guó)內(nèi)供給，2020年去庫(kù)完成，產(chǎn)需缺口顯現(xiàn)。

1月-4月，震蕩偏強(qiáng)，漲幅較緩。年初受新冠疫情影響，地區(qū)封路物流受阻，能繁母豬開始補(bǔ)欄但進(jìn)度較緩，階段性供應(yīng)不暢，價(jià)格開始上漲。3月中旬，由于臨儲(chǔ)庫(kù)存大幅減弱，目前剩余5660萬(wàn)噸，市場(chǎng)開始炒作臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)上漲，看漲情緒濃厚，盤面延續(xù)上行。4月基層售糧收尾，貿(mào)易商有所觀望，預(yù)期實(shí)行的臨儲(chǔ)拍賣仍未到來(lái)，市場(chǎng)購(gòu)銷處于緊平衡中，價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

5月-8月，受臨儲(chǔ)拍賣影響，上漲迅速。生豬產(chǎn)能恢復(fù)增速，截至8月，能繁母豬存欄已恢復(fù)至3700萬(wàn)頭保有量，超豬瘟前水平，飼料需求強(qiáng)勁。5月20日，臨儲(chǔ)拍賣政策落地，底價(jià)上漲預(yù)期證偽，價(jià)格小幅回落；但由于臨儲(chǔ)即將清庫(kù)和產(chǎn)需缺口擴(kuò)大至2000萬(wàn)噸預(yù)期下，市場(chǎng)看漲預(yù)期濃厚，備貨熱情激增，臨儲(chǔ)拍賣成交火爆，成交率接連達(dá)100%，拍賣溢價(jià)嚴(yán)重，成交均價(jià)由1765元/噸一路上漲到2036元/噸，拉動(dòng)現(xiàn)貨和期貨雙雙上漲，期貨盤面上漲約300元/噸。8月市場(chǎng)囤糧降溫，臨儲(chǔ)拍賣價(jià)下滑，疊加前期玉米價(jià)格高漲使得玉麥價(jià)差縮減，小麥替代優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，盤面小幅下滑。

9月-12月，持續(xù)上揚(yáng)。9月初，主產(chǎn)區(qū)天氣異常，干旱、臺(tái)風(fēng)等多發(fā)，黑龍江、吉林等地倒伏嚴(yán)重，市場(chǎng)預(yù)期新作減產(chǎn)1000萬(wàn)噸，降幅5%，再次提振玉米價(jià)格；同時(shí)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能不斷恢復(fù)至高位水平，增加玉米需求。11-12月，新作玉米陸續(xù)上市，市場(chǎng)根據(jù)玉米供應(yīng)和企業(yè)補(bǔ)庫(kù)震蕩運(yùn)行。臨儲(chǔ)去庫(kù)完成，受國(guó)外玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)需缺口將持續(xù)存在情況下，玉米進(jìn)口量在11-12月猛增至高點(diǎn)226萬(wàn)噸，預(yù)期后續(xù)仍將增多。