重點關(guān)注

燒堿、苯乙烯

燒堿：震蕩為主，關(guān)注出口需求。燒堿前期交易現(xiàn)貨下跌和交割壓力，期貨價格承壓下行。尤其上周山東地區(qū)大廠檢修期間出現(xiàn)累庫加強(qiáng)了市場對現(xiàn)貨的降價預(yù)期。氧化鋁企業(yè)的燒堿庫存處于偏高水平，廠家送貨量持續(xù)高于日耗，在確定性降價預(yù)期情況下，市場各個環(huán)節(jié)備貨謹(jǐn)慎，進(jìn)而導(dǎo)致市場負(fù)反饋。不過今年的出口方向仍能對燒堿起到很強(qiáng)支撐，但主要在于囤貨節(jié)奏。從出口方面來看，今年出口同比擴(kuò)張或超預(yù)期，2025年1-2月，中國液堿出口量597445.22噸，同比+72.03%?？紤]到3月印尼處于齋月，燒堿的采購處于壓價的階段，4月開始，出口訂單預(yù)計好轉(zhuǎn)，尤其出口市場可能存在需求滯后的情況，將會對高度堿有較強(qiáng)支撐，從而可能逆轉(zhuǎn)當(dāng)下的下跌驅(qū)動。從需求端看，氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋很大程度上影響了燒堿的剛需和備貨需求。目前山西和河南氧化鋁廠基本進(jìn)入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)，近期內(nèi)陸氧化鋁企業(yè)檢修情況相比前期有所增多。從供應(yīng)端看，液氯短期反彈，使得氯堿成本下滑，但也使得部分耗氯下游難以承受。未來仍要關(guān)注耗氯下游對燒堿供應(yīng)的傳導(dǎo)影響，從一季度看，由于燒堿的高利潤，耗氯下游的影響變得相當(dāng)有限?？傊?，基于高產(chǎn)量、高庫存的結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨市場仍處于偏弱格局，但出口訂單的陸續(xù)簽訂會支撐市場，不應(yīng)對市場過于悲觀，因此不宜追空。

苯乙烯：1、壓縮bzn向下游讓利，關(guān)注EB-BZ。（1）純苯：格局偏弱仍然沒有結(jié)束，繼續(xù)壓縮BZN。純苯隱性庫存顯性化仍然沒有結(jié)束，純苯現(xiàn)實端弱勢格局仍然需要時間去消化。純苯下游利潤在純苯下跌過程中沒有明顯走強(qiáng)，終端PA6、PA66、MDI等環(huán)節(jié)庫存反而繼續(xù)累積。按照中性需求預(yù)估，二季度之后，純苯逐步轉(zhuǎn)入去庫格局，去庫速度整體減慢，不宜提前抄底交易去庫預(yù)期，短期仍然是震蕩偏弱為主。紙貨市場可以關(guān)注逢高買mx/甲苯空純苯套利。（2）苯乙烯：當(dāng)前苯乙烯下游需求維持高開工，供應(yīng)端持續(xù)有減量預(yù)期，苯乙烯格局相對健康，短期苯乙烯強(qiáng)于純苯。根據(jù)當(dāng)下下游反饋實際終端家電需求已經(jīng)開始轉(zhuǎn)弱，部分出口訂單已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，內(nèi)需國家補(bǔ)貼政策部分沒有落地，導(dǎo)致家電脹庫問題逐步顯現(xiàn)。但是對應(yīng)到3S開工轉(zhuǎn)弱至少是要到4月之后才會出現(xiàn)。所以苯乙烯的負(fù)反饋大概率要等到4月中之后出現(xiàn)。目前市場主要在空bz買eb，建議關(guān)注5月價差如果到1350以上，可以逢高壓縮eb利潤。2、策略：短期震蕩為主，中期偏弱。純苯向下游讓利，壓縮bzn，做擴(kuò)eb利潤。關(guān)注5月之后的bz-eb價差，1350以上逐步考慮逢高壓縮。

所長早讀

紐銅價格創(chuàng)歷史新高，川普關(guān)稅大棒攪亂基本金屬價格

觀點分享：周二，COMEX銅期貨盤中漲超2.3%，刷新盤中歷史新高至每磅5.2105美元，超越了去年5月20日創(chuàng)下的5.199美元的歷史紀(jì)錄。由于市場預(yù)計特朗普可能對銅征收高額進(jìn)口關(guān)稅，全球銅供應(yīng)商、交易商爭相在關(guān)稅落地前 “搶銅” 運往美國，交易員則買入紐銅期貨進(jìn)行布局，導(dǎo)致紐銅價格持續(xù)上升。并且，紐銅與倫銅出現(xiàn)前所未有的價差。自今年1月以來，紐銅價格便開始超過倫銅，而特朗普上個月命令美國商務(wù)部以國家安全為由對可能的銅關(guān)稅展開調(diào)查后，二者之間的差距達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，周一紐銅近月合約和倫銅的差距一度超過每噸1400美元，創(chuàng)下歷史新高。如此巨大的價差可是多年難得一遇的套利機(jī)會。大量套利者通過將銅提前運入美國，博取跨市價差交易利潤。如果這樣的套利持續(xù)下去，將可能意味著全球其他地區(qū)的銅供應(yīng)或面臨嚴(yán)峻短缺。川普關(guān)稅政策不僅會給美國制造業(yè)帶來成本的持續(xù)攀升，也會給全球供應(yīng)鏈和供需格局帶來巨大的影響。

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀：小幅回調(diào)

銅：供應(yīng)緊張預(yù)期，推升價格

鋁：區(qū)間震蕩

氧化鋁：跌勢趨緩

鋅：短期有支撐，關(guān)注benchmark落地

鉛：高位震蕩

鎳：火法成本較堅挺，累庫預(yù)期未兌現(xiàn)

不銹鋼：短期成本支撐，中期仍有壓力

錫：溢價逐漸回吐

工業(yè)硅：關(guān)注減產(chǎn)實際落地情況

多晶硅：臨近四月，以逢低做多思路為主

碳酸鋰：正套延續(xù)，價格企穩(wěn)

鐵礦石：多空博弈加劇，寬幅震蕩

螺紋鋼：情緒改善，短線反彈

熱軋卷板：情緒改善，短線反彈

硅鐵：黑色盤面共振，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：黑色盤面共振，錳硅寬幅震蕩

焦炭：空單離場，震蕩反彈

焦煤：空單離場，震蕩反彈

動力煤：需求釋放緩慢，弱勢運行

玻璃：原片價格平穩(wěn)

對二甲苯：裝置檢修落地，多PX空PTA

PTA：多PX空PTA

MEG：煤制裝置開工下滑，平衡表修正

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：基本面估值區(qū)間震蕩

瀝青：震蕩反彈

LLDPE：短期震蕩，后期仍有壓力

PP：價格小漲，成交減少

燒堿：震蕩為主，關(guān)注出口需求

紙漿：震蕩運行

原木：震蕩反復(fù)

甲醇：區(qū)間震蕩

尿素：價格中樞上移

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：震蕩延續(xù)

PVC：暫時是震蕩市

燃料油：窄幅整理，短期或弱于低硫

低硫燃料油：短線強(qiáng)勢，外盤高低硫價差底部震蕩

集運指數(shù)（歐線）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有

短纖：成本支撐，短期反彈

瓶片：成本支撐，短期反彈

棕櫚油：累庫在即，逢高布空

豆油：等待美豆新季指引

豆粕：美豆微跌、菜粕波動影響，連粕震蕩

豆一：拋儲節(jié)奏減緩，盤面震蕩

玉米：震蕩運行

白糖：高位震蕩

棉花：注意外部市場影響

雞蛋：關(guān)注反套機(jī)會

生豬：二次累庫預(yù)期逐步形成

花生：關(guān)注上貨