報告品種：原油、苯乙烯

一、原料不足，效益不佳，地?zé)捸?fù)荷下降

受原油進(jìn)口配額不足和消費(fèi)稅抵扣政策調(diào)整的影響，今年山東地?zé)掗_工率普遍下降，根據(jù)煉廠裝置性質(zhì)的不同，稅改后煉廠成本可能增加300-600元/噸不等，對于鏈條完整的煉廠來說抵扣比例偏低，前期可以通過進(jìn)口燃料油來提升加工能力的煉廠，受制于煉廠成本的增加，燃料油進(jìn)口數(shù)量整體下滑，煉廠常減壓和重整裝置負(fù)荷約下降到5-6成附近,對應(yīng)到下游產(chǎn)品的開工則大致呈現(xiàn)同比例下降。在原料不足的情況下，重整低負(fù)荷可能呈現(xiàn)常態(tài)化。目前主營煉廠基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，后續(xù)再繼續(xù)提負(fù)的空間不大。

二、純苯市場供需偏弱，苯乙烯對純苯價差維持偏強(qiáng)

前期山東純苯下游的高開工支撐了價格的相對高位，也吸引了進(jìn)口貨、華東貨源以及加氫苯貨源的持續(xù)流入。近期山東純苯價格走弱一定程度上受到下游己內(nèi)酰胺集中降負(fù)的影響，煉廠純苯庫存在持續(xù)被動累積，貿(mào)易市場活躍度下降，不過由于煉廠純苯罐容相對充足，市場價格下降幅度相對偏緩和。4月份裕龍計劃投一套重整裝置，純苯供需矛盾依然存在，在相對寬松的格局下市場在探索純苯的價格底部，純苯相對弱勢和苯乙烯由累庫轉(zhuǎn)向去庫的供需結(jié)構(gòu)差異支撐了苯乙烯和純苯價差的擴(kuò)大，后期純苯下游開工恢復(fù)正常山東可能會依舊保持價格高地，中長期來看山東市場的純苯供需結(jié)構(gòu)相對良好。

三、成品油市場二季度有改善可能

年后成品油價格弱勢與年前成品油貿(mào)易商囤了不少貨以及年后訂單走弱有關(guān)，目前貿(mào)易商手中的貨仍然較多。當(dāng)前調(diào)油利潤尚可，主營煉廠甲苯、二甲苯目前以調(diào)油方向為主，后期如果甲苯歧化利潤好轉(zhuǎn)也會流向化工領(lǐng)域。

國外的汽油調(diào)油邏輯淡化，國內(nèi)汽油需求在萎縮，但同時地方供應(yīng)也在縮減，前期燃料油的相關(guān)政策短期限制了煉廠調(diào)節(jié)的節(jié)奏，二季度出口需求可能提升，國內(nèi)汽油價格短期可能抗跌性強(qiáng)，但長期看受新能源替代、需求達(dá)峰等因素影響可能呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。

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