去年以來(lái)，港股上市火了。

新能源行業(yè)則成為一只重要力量，既有寧德時(shí)代、晶澳科技、先導(dǎo)智能等A股上市公司赴港二次上市，也有正力新能、雙登集團(tuán)、中潤(rùn)光能等赴港IPO。

在A股IPO和再融資收緊、新源行業(yè)周期下行、產(chǎn)業(yè)鏈資金普遍緊張的多重打壓下，港股上市已成為新能源行業(yè)“自救”的一個(gè)重要路徑。

而今年港股活躍，也為這份悲壯增加了幾分信心。

01 紛紛南下

最早可以從中創(chuàng)新航港股IPO說(shuō)起。

這一輪新能源周期中，最早南下的企業(yè)，應(yīng)該算是中創(chuàng)新航，或許是因?yàn)锳股IPO存在難度，中創(chuàng)新航在A股IPO最為活躍的2022年10月完成港股IPO，到近期（2025年3月）成功入選“港股通”。

在中創(chuàng)新航之后，另一家鋰電巨頭瑞浦蘭鈞則于2023年12月完成港股上市。

鋰電行業(yè)，除了已經(jīng)上市的中創(chuàng)新航和瑞浦蘭鈞，赴港上市名單還包括正力新能、寧德時(shí)代、先導(dǎo)智能、中偉股份、格林美、金晟新能源等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，構(gòu)成了赴港上市的最強(qiáng)行業(yè)陣容。

光伏行業(yè)，也不甘落后，目前上市隊(duì)列中，除了晶澳科技、鈞達(dá)股份等二次上市，還有中潤(rùn)光能、青海麗豪、正信光電等擬IPO企業(yè)，正在掀起一股浪潮。

儲(chǔ)能行業(yè)，也有亮點(diǎn)，代表企業(yè)是雙登集團(tuán)，而海辰儲(chǔ)能也有報(bào)道說(shuō)擬赴港股上市。

氫能行業(yè)，作為A股IPO不受待見(jiàn)的產(chǎn)業(yè)，較早進(jìn)入港股耕耘，國(guó)富氫能、重塑能源已經(jīng)通過(guò)IPO上市，上市后的股價(jià)表現(xiàn)亮眼，其后A股億華通也選擇赴港完成了二次上市。

在新能源工程機(jī)械方面，作為行業(yè)代表性企業(yè)的博雷頓，預(yù)計(jì)將于近期完成港股IPO，有望成為這個(gè)領(lǐng)域的港股首家。

不可否認(rèn)，新能源行業(yè)正在掀起一股前所未有的港股上市熱潮。

02 無(wú)奈選項(xiàng)

這更像是一個(gè)宏觀現(xiàn)象。

始于2023年8月27日的“827新政”，A股IPO和再融資收緊，尤其是IPO，審核口徑趨嚴(yán)，審核周期加長(zhǎng)，對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和持續(xù)性的考驗(yàn)增加，對(duì)部分規(guī)范性問(wèn)題甚至公眾質(zhì)疑的容忍度降低，虧損企業(yè)更是直接拉黑。

與此同時(shí)，2023年下半年開(kāi)始，包括鋰電、光伏等在內(nèi)的新能源行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能“大干快上”之后的周期調(diào)整階段，普遍性業(yè)績(jī)下滑甚至虧損，IPO難度陡然增加。

IPO進(jìn)入至暗時(shí)刻。

在IPO周期和產(chǎn)業(yè)周期的共振之下，很多A股IPO企業(yè)紛紛遇阻，個(gè)別企業(yè)甚至已經(jīng)拿到批文卻鎩羽而歸，而業(yè)績(jī)穩(wěn)定性是重要因素。

以鋰電行業(yè)為例，這一輪新能源行業(yè)周期中，鋰電（電芯）行業(yè)幾乎沒(méi)有一家實(shí)現(xiàn)A股IPO上市，這也成為整個(gè)鋰電行業(yè)及投資者心中的痛。

但是，我們也看到，過(guò)去兩年新能源行業(yè)也不乏A股IPO案例，既包括永臻股份、拉普拉斯、海博思創(chuàng)等已成功上市企業(yè)，也包括首航新能和優(yōu)優(yōu)綠能等進(jìn)展順利的企業(yè)。

A股IPO不暢，對(duì)于部分曾經(jīng)引入外部投資者的企業(yè)而言，可能面臨投資者到期回購(gòu)的壓力，而赴港上市也是一個(gè)可以依靠的“解脫”方案。

如果說(shuō)回購(gòu)壓力是技術(shù)原因，那么包括A股上市公司在內(nèi)的赴港企業(yè)，融資訴求則是另一個(gè)重要原因。

過(guò)去兩年，新能源普遍承壓，業(yè)績(jī)下滑，資金鏈進(jìn)展，拓展多元化融資渠道尤為迫切，尤其是本身具有國(guó)際化需求的企業(yè)，港股自然成為首選。

A股制度紅利更好，但如果A股IPO或再融資困難，那么退而求其次，港股成為一個(gè)無(wú)奈的備選項(xiàng)。

03 也非易事

赴港上市，也非易事。

港股比A股更加市場(chǎng)化，融資、估值和流動(dòng)性分化嚴(yán)重，少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得投資者追捧，多數(shù)企業(yè)則長(zhǎng)期默默無(wú)聞。

總體來(lái)講，赴港上市的科技企業(yè)或消費(fèi)企業(yè)更受海外投資者喜歡，去年至今在港股上市的毛戈平、老鋪黃金和蜜雪冰城，就是典型代表，甚至成為現(xiàn)象級(jí)事件。

對(duì)比而言，新能源行業(yè)還要不斷證明自己，尤其在上市融資方面，基石投資人尤為關(guān)鍵，目前大陸地方政府平臺(tái)是港股上市的重要基石投資人來(lái)源。

比如，重塑能源的唯一基石投資人為九江國(guó)資委旗下基金，認(rèn)購(gòu)金額為人民幣3億元；而國(guó)富氫能的基石投資人則包括張家港地方國(guó)資。

除了發(fā)行融資，上市后估值及流動(dòng)性也是重要考慮因素，否則投資者面臨未來(lái)變現(xiàn)退出的挑戰(zhàn)，而盡早進(jìn)入港股通也是赴港上市后一個(gè)重要的努力方向。

好消息是，今年港股市場(chǎng)表現(xiàn)較好，交易活躍，也為港股發(fā)行上市創(chuàng)造了條件，更為投資者選擇赴港上市增加了信心。

這幾年，新能源大起大落，資本市場(chǎng)是重要推手，從A股到港股，也是新能源行業(yè)現(xiàn)階段的一個(gè)無(wú)奈選擇。