氯堿企業(yè)綜合收益狀況良好，所以盡管PVC的虧損幅度有所擴大，但PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工情況較為穩(wěn)定，市場供應(yīng)充足。PVC下游開工率呈現(xiàn)季節(jié)性回暖態(tài)勢，然而終端市場卻持續(xù)低迷，需求難有起色，PVC整體弱勢格局難改。

“以堿養(yǎng)氯”，PVC開工處于高位

受上游電石等產(chǎn)品價格走高以及PVC價格持續(xù)下跌的影響，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。截至3月20日，國內(nèi)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)分別虧損750元/噸、670元/噸左右，并且虧損呈現(xiàn)持續(xù)擴大的態(tài)勢。然而，由于液氯、燒堿的利潤率較高，國內(nèi)氯堿企業(yè)的綜合經(jīng)營狀況則呈現(xiàn)向好的態(tài)勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日當(dāng)周，山東氯堿企業(yè)周平均毛利在880元/噸左右，較前周上升36.65%。

雖然PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，但是由于“以堿養(yǎng)氯”這一情況的存在，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷處于高位，周產(chǎn)量維持在46萬噸以上的高位，市場供應(yīng)充足。去年9月中旬以來，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的平均開工負荷就一直維持在80%左右的高位。截至3月21日，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷為79.83%，較去年同期僅下降0.41個百分點。欽州華誼的40萬噸裝置、甘肅銀光的13萬噸裝置預(yù)計本周開車，國內(nèi)PVC裝置的開工負荷將進一步提升。

圖為PV生產(chǎn)企業(yè)開工負荷（單位：%）

雖然國內(nèi)PVC的供應(yīng)充足，但是PVC社會庫存樣本數(shù)據(jù)則呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。截至3月20日當(dāng)周，國內(nèi)PVC社會庫存樣本數(shù)據(jù)為83.38萬噸，環(huán)比下降2.89%，同比下降4.32%。其中，華東地區(qū)PVC社會庫存為77.06萬噸，環(huán)比下降3.25%，同比下降4.06%；華南地區(qū)PVC社會庫存為6.32萬噸，環(huán)比上升1.72%，同比下降7.29%。不過，考慮到終端消費疲軟，雖然沒有企業(yè)庫存數(shù)據(jù)，但是在社會庫存下降的前提之下，國內(nèi)PVC的企業(yè)庫存數(shù)據(jù)大概率上升，這使得企業(yè)的去庫存壓力較大。

終端低迷，PVC需求難有起色

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)部分房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下降幅度有收窄的跡象。其中，房地產(chǎn)投資和房屋竣工面積雖然累計同比仍然為負，但是出現(xiàn)收窄跡象。不過，房屋新開工面積累計同比仍然下降29.6%，幅度擴大。這說明前期房地產(chǎn)相關(guān)政策如保供等政策發(fā)揮了一定的效應(yīng)，但是市場對房地產(chǎn)的信心仍然較弱，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷是2021年之后國內(nèi)PVC行業(yè)持續(xù)低迷的重要原因。

短周期來看，春節(jié)過后，PVC下游管材、型材企業(yè)的開工負荷會出現(xiàn)季節(jié)性的大幅提升。往年這種提升達到55%左右后就基本觸頂，隨后便呈現(xiàn)出持續(xù)緩慢下降的態(tài)勢。

目前，國內(nèi)PVC下游企業(yè)的開工率仍處于上升態(tài)勢，已經(jīng)恢復(fù)到48%左右，但整體復(fù)蘇速度較為緩慢，其開工率低于近兩年的水平。當(dāng)前，PVC下游的增長動力主要來自出口和高端材料。由于國內(nèi)訂單量不足，傳統(tǒng)的型材和管材企業(yè)主動積極備貨的意愿較低。

綜上所述，雖然國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，但是由于氯堿企業(yè)綜合利潤良好，國內(nèi)PVC裝置的開工負荷仍然處于高位，供應(yīng)過剩的問題難以改變。終端房地產(chǎn)行業(yè)雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)降速收窄，但是整體疲軟的格局難以改變，在這種情況下PVC的需求難有起色，國內(nèi)PVC供大于求的格局難以改變，價格下跌趨勢很難改變。

綜上所述，盡管國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況不容樂觀，不過由于氯堿企業(yè)的綜合利潤狀況良好，國內(nèi)PVC裝置的開工負荷依舊處于高位，供應(yīng)過剩的局面難以得到扭轉(zhuǎn)。終端房地產(chǎn)行業(yè)雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)的下降速度有所收窄，但整體疲軟的態(tài)勢難以改變，在此情形下，PVC的需求很難有明顯的改善，國內(nèi)PVC供大于求的格局依舊難以改變，價格的下跌趨勢也很難改變。