1 當(dāng)前庫(kù)存較少、價(jià)格上浮且銷售良好

蘋果庫(kù)存量處于歷年較低位置

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，全國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存比例約為35.91%，較前一周減少2.11個(gè)百分點(diǎn)，去庫(kù)率達(dá)到43.55%，剩余庫(kù)存量為474.40萬(wàn)噸。去年同期全國(guó)冷庫(kù)庫(kù)存為601.52萬(wàn)噸，去庫(kù)率為32.58%，當(dāng)前出庫(kù)量及出庫(kù)率均遠(yuǎn)高于去年同期。從歷年剩余庫(kù)存量及出庫(kù)率來(lái)看，3月中旬時(shí)，2024/2025產(chǎn)季的剩余庫(kù)存量處于2018年以來(lái)的較低水平，僅高于2018年，低于2022年和2023年，更是遠(yuǎn)低于2020年和2021年。具體到出庫(kù)量，2024/2025產(chǎn)季3月中旬的出庫(kù)量為365.97萬(wàn)噸，稍低于2017/2018產(chǎn)季同期的375.59萬(wàn)噸，但高于其他幾個(gè)產(chǎn)季同期出庫(kù)量，即2018/2019產(chǎn)季的249.77萬(wàn)噸、2019/2020產(chǎn)季的231.00萬(wàn)噸、2020/2021產(chǎn)季的274.06萬(wàn)噸、2021/2022產(chǎn)季的287.54萬(wàn)噸、2022/2023產(chǎn)季的209.49萬(wàn)噸以及2023/2024產(chǎn)季的290.73萬(wàn)噸。

從供給端數(shù)據(jù)來(lái)看，可以將2024/2025產(chǎn)季的剩余庫(kù)存量及出庫(kù)率情況定義為庫(kù)存狀況良好。根據(jù)近期表現(xiàn)及庫(kù)存剩余量，后期出庫(kù)壓力不大。從蘋果出庫(kù)情況來(lái)看，截至3月中旬，2024/2025產(chǎn)季的庫(kù)存經(jīng)歷了三個(gè)階段：

階段一：蘋果收購(gòu)期。新季蘋果收購(gòu)工作啟動(dòng)，東西部產(chǎn)區(qū)的富士蘋果以低價(jià)開(kāi)盤后價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。同時(shí)，收購(gòu)期間蘋果走貨速度快，推動(dòng)了收購(gòu)價(jià)格的上漲。

階段二：入庫(kù)后至春節(jié)前。2024年11月，新季蘋果入庫(kù)工作圓滿結(jié)束，庫(kù)存水平雖較2023年同期略低，但仍超出市場(chǎng)預(yù)期。2024年11—12月，產(chǎn)地交投氛圍較弱，市場(chǎng)銷售整體不佳。此外，隨著柑橘類水果即將上市，市場(chǎng)壓力進(jìn)一步加大，導(dǎo)致存貨客商和果農(nóng)的心態(tài)由樂(lè)觀轉(zhuǎn)為悲觀，銷售意愿增強(qiáng)，希望盡快出貨。在弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的背景下，蘋果現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌。

階段三：春節(jié)至今。春節(jié)期間，各大銷區(qū)市場(chǎng)的蘋果銷售表現(xiàn)搶眼，部分市場(chǎng)因需求旺盛而掀起補(bǔ)貨熱潮，推動(dòng)價(jià)格上漲。從產(chǎn)區(qū)動(dòng)態(tài)來(lái)看，東部產(chǎn)區(qū)補(bǔ)貨局面穩(wěn)定，而西部產(chǎn)區(qū)尤為活躍。特別值得注意的是，甘肅、陜西等產(chǎn)區(qū)的部分蘋果貨源價(jià)格上漲。春節(jié)期間蘋果銷售的佳績(jī)對(duì)當(dāng)前“弱現(xiàn)實(shí)”狀況帶來(lái)一定改觀。截至3月中旬，產(chǎn)區(qū)價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，銷區(qū)價(jià)格逐步上調(diào)，各方對(duì)即將到來(lái)的清明節(jié)備貨情況持樂(lè)觀態(tài)度。

春節(jié)后蘋果貨權(quán)轉(zhuǎn)移，成交價(jià)格上浮

春節(jié)期間，銷區(qū)天氣良好，有利于水果消費(fèi)。盡管其他應(yīng)季水果如車?yán)遄?、草莓等受輿論影響，量?jī)r(jià)齊跌，但蘋果在銷區(qū)的表現(xiàn)卻獨(dú)樹(shù)一幟。疊加備貨偏少等因素，禮盒銷售價(jià)格呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，遠(yuǎn)超預(yù)期。春節(jié)后，客商交投的風(fēng)潮從甘肅開(kāi)始，逐漸蔓延至陜西、山西、遼寧等產(chǎn)區(qū)，交易價(jià)格較春節(jié)前上浮了0.3～0.5元/斤。西部和東部的客商熱衷于收購(gòu)果農(nóng)庫(kù)存中性價(jià)比較高的存貨，尤其是75#以下的小果。經(jīng)過(guò)大約三周的調(diào)貨和發(fā)貨，西部產(chǎn)區(qū)的大部分貨權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至客商手中。而在山東產(chǎn)區(qū)，由于果農(nóng)儲(chǔ)存的蘋果質(zhì)量原因，性價(jià)比較低，導(dǎo)致客商在調(diào)貨時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

截至3月中旬，蘋果庫(kù)存的貨權(quán)大部分已經(jīng)轉(zhuǎn)移至客商手中。在2024/2025產(chǎn)季的蘋果入庫(kù)后至春節(jié)前，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了山東與陜北產(chǎn)區(qū)的出庫(kù)情況。兩大產(chǎn)區(qū)的出庫(kù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)內(nèi)的悲觀情緒蔓延。同時(shí)，銷區(qū)市場(chǎng)的蘋果銷售價(jià)格同比下跌，形勢(shì)十分嚴(yán)峻。這兩方面因素共同作用，使整個(gè)蘋果市場(chǎng)籠罩在悲觀氛圍中，客商與果農(nóng)對(duì)后市的信心不足，進(jìn)而推動(dòng)了蘋果現(xiàn)貨價(jià)格的下跌。

我們通過(guò)對(duì)陜西和甘肅產(chǎn)區(qū)進(jìn)行深入調(diào)研，發(fā)現(xiàn)蘋果整體出庫(kù)情況優(yōu)于去年同期。然而，市場(chǎng)的悲觀情緒依然濃厚，各方對(duì)蘋果市場(chǎng)后期的走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，普遍預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)下跌。蘋果作為季產(chǎn)年銷的生鮮果品，在銷售期中，參與主體的預(yù)期情緒對(duì)價(jià)格預(yù)期有著顯著的影響。在“弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的背景下，果農(nóng)更傾向于順價(jià)出售，使得蘋果出庫(kù)較快。同時(shí)，客商在收購(gòu)期的收購(gòu)量偏少，春節(jié)后的重新備貨使得成交價(jià)格上漲。

截至3月中旬，棲霞市場(chǎng)的蘋果（紙袋80#一、二級(jí)條紅）成交均價(jià)為4.0元/斤；洛川市場(chǎng)的蘋果（紙袋70#以上，上不封頂）平均成交價(jià)格為3.35元/斤。在甘肅平?jīng)觥c陽(yáng)產(chǎn)區(qū)，靜寧縣的果農(nóng)手中70#及以上的蘋果價(jià)格為3.5～3.7元/斤，較春節(jié)前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤；慶陽(yáng)地區(qū)的果農(nóng)70#及以上的蘋果價(jià)格為2.8～3.2元/斤，同樣較春節(jié)前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤。在山西產(chǎn)區(qū)，果農(nóng)的80#紙加膜蘋果價(jià)格為2.6～2.8元/斤，較春節(jié)前價(jià)格上漲了0.3元/斤。在遼寧蘋果產(chǎn)區(qū)，果農(nóng)的80#以上蘋果價(jià)格為2.7～3.0元/斤，也較春節(jié)前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤。

廣東銷區(qū)市場(chǎng)走貨環(huán)比偏快

從富士蘋果消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017—2024年，富士蘋果的庫(kù)存量約為900萬(wàn)噸/年，其中2019年、2020年庫(kù)存量超過(guò)1000萬(wàn)噸，同時(shí)還存在少量的地面庫(kù)存。將庫(kù)存量與地面庫(kù)存相加，構(gòu)成了從11月至次年8月底的總供給量，大約持續(xù)10個(gè)月。此外，外貿(mào)出口量近5年均值為94.27萬(wàn)噸；而中國(guó)每年進(jìn)口的蘋果數(shù)量則低于10萬(wàn)噸。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)富士蘋果每月的消費(fèi)量大約90萬(wàn)噸。雖然90萬(wàn)噸/月的消費(fèi)量看似較大，但與冬季砂糖橘、沃柑等水果的消費(fèi)量，以及6—9月西瓜的消費(fèi)量相比，蘋果在月均消費(fèi)量上卻顯得偏少。因此，雖然蘋果全年消費(fèi)總量位居前列，但如果按月均消費(fèi)量來(lái)看，其消費(fèi)量就不如前面提到的這些水果了。所以，在一年中的大部分時(shí)間內(nèi)，大家會(huì)感覺(jué)蘋果消費(fèi)相對(duì)不景氣。尤其是近年來(lái)，隨著替代水果種類的增多，蘋果消費(fèi)更顯乏力。因此，近年來(lái)蘋果市場(chǎng)走貨情況不佳已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。

然而，蘋果庫(kù)存同比偏少也是不爭(zhēng)的事實(shí)。所以，當(dāng)前市場(chǎng)的矛盾在于，是走貨不佳占主導(dǎo)還是庫(kù)存偏少占主導(dǎo)。只有走貨更差，導(dǎo)致庫(kù)存去化更慢，才能夠追平去年乃至往年同期的庫(kù)存量，這無(wú)疑加大了庫(kù)存去化的壓力。走貨情況雖有偏差，但同比庫(kù)存量仍舊偏低，那么后期蘋果市場(chǎng)的壓力就不會(huì)太大。

市場(chǎng)消費(fèi)一直是各參與主體關(guān)注的重點(diǎn)。通過(guò)對(duì)槎龍、江門、下橋等批發(fā)市場(chǎng)的到貨量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，2025年1—2月的總到貨量為2496車，高于2024年的2289車和2023年的1932車。具體來(lái)看，槎龍市場(chǎng)在2025年、2024年和2023年的到貨量分別為1328車、1017車和1055車；江門市場(chǎng)在相應(yīng)年份的到貨量分別為455車、567車和391車；下橋市場(chǎng)在相應(yīng)年份的到貨量分別為713車、705車和486車。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，廣東省這三大批發(fā)市場(chǎng)在2025年的銷量相對(duì)較高。

2 清明節(jié)消費(fèi)旺季占據(jù)天時(shí)、地利、人和

根據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年2月我國(guó)南部柑橘類產(chǎn)區(qū)降雨較多，對(duì)柑橘類水果的質(zhì)量造成影響。據(jù)了解，廣西砂糖橘銷售已經(jīng)進(jìn)入尾聲，沃柑由于天氣影響質(zhì)量下降，價(jià)格低迷；耙耙柑量少，優(yōu)質(zhì)果價(jià)格偏高。根據(jù)農(nóng)財(cái)網(wǎng)柑桔通數(shù)據(jù)，3月10日，廣西桂林沃柑好貨價(jià)格為2.0元/斤，多數(shù)價(jià)格1.0元/斤；四川浦江耙耙柑價(jià)格4.5～5.0元/斤，沃柑質(zhì)量及耙耙柑價(jià)格等情況或?qū)μO果替代作用減弱，清明節(jié)期間蘋果銷售或占據(jù)天時(shí)優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，全國(guó)蘋果冷庫(kù)剩余庫(kù)存量為474.40萬(wàn)噸，出庫(kù)量及出庫(kù)率均遠(yuǎn)高于去年同期水平。3月中旬，2024/2025產(chǎn)季的剩余庫(kù)存量處于2018年以來(lái)的較低位置，僅高于2018年的庫(kù)存量，而低于2022年和2023年，更是遠(yuǎn)低于2020年和2021年。筆者通過(guò)調(diào)研了解到，東西部產(chǎn)區(qū)的庫(kù)存蘋果貨源多數(shù)集中在客商手中，且呈現(xiàn)出單個(gè)客商庫(kù)存量不大的局面。基于此情況，清明節(jié)期間的蘋果銷售或有望占據(jù)地利優(yōu)勢(shì)。

春節(jié)過(guò)后，性價(jià)比高的蘋果現(xiàn)貨需求量顯著增長(zhǎng)。這一趨勢(shì)主要得益于節(jié)日效應(yīng)的延續(xù)以及消費(fèi)者對(duì)健康且性價(jià)比高水果的青睞。截至3月中旬，除山東產(chǎn)區(qū)外，多數(shù)果農(nóng)手中性價(jià)比較高的貨權(quán)已經(jīng)大部分轉(zhuǎn)移至客商手中，這反映出市場(chǎng)供應(yīng)與需求之間實(shí)現(xiàn)了良好的匹配。同時(shí)，在銷區(qū)市場(chǎng)，整體表現(xiàn)出旺季更旺、淡季穩(wěn)定的銷售局面。

春節(jié)后，除山東產(chǎn)區(qū)外，果農(nóng)貨的主流成交價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。這主要是因?yàn)楣淌Ｓ嘭浟坎蛔?，調(diào)貨積極性提高。隨著客商積極尋找性價(jià)比高貨源，冷庫(kù)和果農(nóng)的銷售速度也有所加快，這有助于緩解庫(kù)存壓力并促進(jìn)市場(chǎng)流通。同時(shí)，這一趨勢(shì)也推動(dòng)了市場(chǎng)活躍度和交易量的提升。在客商計(jì)劃銷售、按需補(bǔ)貨以及果農(nóng)蘋果銷售進(jìn)入尾聲的情況下，清明節(jié)期間的蘋果銷售或占據(jù)人和優(yōu)勢(shì)。

綜上所述，清明節(jié)備貨工作逐步啟動(dòng)，產(chǎn)區(qū)出貨量環(huán)比加快。除山東外，其他產(chǎn)區(qū)的果農(nóng)手中性價(jià)比高的貨源十分稀缺，客商多以銷售自有存貨為主，小果價(jià)格上漲，而大果價(jià)格則保持穩(wěn)定且略顯堅(jiān)挺。隨著前期客商調(diào)運(yùn)的低價(jià)貨源銷售完畢，近期銷售區(qū)域的市場(chǎng)價(jià)格有所上揚(yáng)，并且出貨量也有所增加。蘋果進(jìn)入清明節(jié)備銷期后，預(yù)計(jì)銷售情況或占據(jù)天時(shí)、地利、人和優(yōu)勢(shì)。

3 交割品的成本

成為各方關(guān)注的重點(diǎn)

在分析影響蘋果期貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)蘋果期貨價(jià)格受現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響，因?yàn)槠谪泝r(jià)格反映了未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)的預(yù)期。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，投資者會(huì)關(guān)注交割品的成本，并預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格未來(lái)將繼續(xù)上漲，從而可能導(dǎo)致期貨價(jià)格處于高位。相反，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期下跌時(shí)，各方會(huì)更加看重蘋果的價(jià)值，此時(shí)品質(zhì)和需求等價(jià)值因素變得尤為關(guān)鍵，決定著現(xiàn)貨價(jià)格能否得到支撐。

當(dāng)前，蘋果庫(kù)存同比偏低，走貨速度同比偏快，且各方對(duì)清明節(jié)消費(fèi)旺季持樂(lè)觀態(tài)度，因此蘋果現(xiàn)貨可能有較強(qiáng)的支撐。在這種價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)的情況下，蘋果交割品的成本成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。

根據(jù)鄭州商品交易所鮮蘋果期貨業(yè)務(wù)細(xì)則的規(guī)定，蘋果合約的基準(zhǔn)交割品為符合國(guó)標(biāo)（GB/T 10651-2008）一等及以上等級(jí)質(zhì)量指標(biāo)且果徑大于80mm的紅富士蘋果，其中果徑容許度不超過(guò)5%，質(zhì)量容許度不超過(guò)20%（蟲傷計(jì)入質(zhì)量容許度，磨傷、碰壓傷、刺傷等不合格果之和的占比不做要求）。

截至3月中旬，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。基準(zhǔn)交割品主要對(duì)標(biāo)山東產(chǎn)區(qū)的一、二級(jí)蘋果以及西部產(chǎn)區(qū)的半商品蘋果。數(shù)據(jù)顯示，棲霞市場(chǎng)的蘋果（紙袋80#一、二級(jí)條紅）價(jià)格為4.0元/斤，洛川市場(chǎng)的蘋果（紙袋70#以上）價(jià)格為3.35元/斤。制作交割品還需要考慮代辦費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、人工挑選費(fèi)、殘次蘋果的處理費(fèi)用以及蘋果出成率的浮動(dòng)等因素。當(dāng)前，優(yōu)質(zhì)蘋果的價(jià)格仍然處于高位，這表明交割品的制作成本較高。

4 蘋果價(jià)格及消費(fèi)

朝著良性方向發(fā)展

目前蘋果庫(kù)存處于歷年較低水平，隨著季節(jié)更替和市場(chǎng)變化，蘋果呈現(xiàn)良性走勢(shì)。一方面，性價(jià)比較高的貨源價(jià)格保持堅(jiān)挺，廣受市場(chǎng)青睞。多數(shù)貨權(quán)已順利轉(zhuǎn)移至客商手中，銷售情況良好，出庫(kù)無(wú)壓力。另一方面，性價(jià)比偏低的貨源則面臨價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)需求有限，性價(jià)比低的蘋果銷售壓力較大，只能通過(guò)進(jìn)一步降價(jià)來(lái)刺激消費(fèi)者購(gòu)買意愿，推動(dòng)庫(kù)存消化。與此同時(shí)，預(yù)期清明消費(fèi)旺季期間替代水果的替代性不強(qiáng)，也為蘋果市場(chǎng)帶來(lái)了一定機(jī)遇。隨著前期客商調(diào)運(yùn)的低價(jià)貨源銷售完畢，近期銷售區(qū)域的市場(chǎng)價(jià)格有所上揚(yáng)，出貨量也有所增加。

期貨市場(chǎng)方面，研究蘋果期貨價(jià)格走勢(shì)時(shí)，期貨價(jià)格受現(xiàn)貨影響，反映未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期。現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，投資者重視交割成本，預(yù)期期貨價(jià)格將處于高位?，F(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期下跌時(shí)，則更看重蘋果的價(jià)值，品質(zhì)和需求成為關(guān)鍵，決定現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力。當(dāng)前各方對(duì)清明消費(fèi)持樂(lè)觀態(tài)度，因此在價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)的情況下，蘋果交割品成本成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。由于合約交割品級(jí)基本對(duì)標(biāo)優(yōu)質(zhì)蘋果，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)蘋果價(jià)格依舊處于高位，表明交割品制作成本較高。

綜合來(lái)看，當(dāng)前蘋果整體呈現(xiàn)供弱需穩(wěn)態(tài)勢(shì)，蘋果價(jià)格及消費(fèi)朝著良性方向發(fā)展。清明節(jié)消費(fèi)旺季，或助力需求由穩(wěn)轉(zhuǎn)好，且供給量處于偏低位置時(shí)，蘋果后期價(jià)格或有繼續(xù)上漲的可能。