01

生豬周期的底層邏輯

基于生豬養(yǎng)殖周期和價格信號傳導規(guī)律，能繁母豬存欄變化的核心邏輯鏈條可歸納為：養(yǎng)殖利潤波動→產(chǎn)能調(diào)節(jié)決策（補欄/淘汰）→能繁母豬存欄量變化→仔豬供給→未來生豬供給調(diào)整→價格周期性波動。

豬周期的本質是能繁母豬存欄量與生豬價格之間的滯后性傳導，其根源在于生豬生產(chǎn)的長周期特性與供需錯配。具體表現(xiàn)為：

1、生產(chǎn)周期鏈條。從能繁母豬補欄到商品豬出欄需經(jīng)歷10-13個月完整周期，包括后備母豬培育（7-8個月）→配種妊娠（4個月）→仔豬育肥（6-7個月）。

2、價格信號滯后。當豬價上漲時，養(yǎng)殖戶補欄能繁母豬的決策需10個月以上才能轉化為生豬供給增量；反之，豬價下跌時，產(chǎn)能淘汰的效應同樣滯后。

3、供需錯配循環(huán)。能繁母豬存欄量的增減直接決定未來生豬供給，但市場供需關系的變化因生產(chǎn)周期而滯后，形成“供過于求→價格下跌→產(chǎn)能出清→供不應求→價格上漲→產(chǎn)能擴張”的循環(huán)。

豬周期的核心矛盾是生產(chǎn)周期剛性與價格信號彈性的沖突。能繁母豬存欄量作為“慢變量”，通過10-13個月的滯后期主導生豬供給，而市場需求的“快變量”變化，如消費淡旺季、替代品價格等則加劇了價格波動。未來，隨著規(guī)?；急忍嵘?，周期振幅可能收窄，但滯后性傳導機制仍將長期存在。

當前市場主要矛盾在于，能繁母豬存欄偏高與2025年豬價下行壓力并存，在產(chǎn)能并未出現(xiàn)明顯去化的格局下，進一步的驅動依賴產(chǎn)業(yè)博弈的結果。

02

理論滯后性與實際驗證

根據(jù)養(yǎng)殖理論傳導周期測算，從能繁母豬補欄到商品豬出欄，需經(jīng)歷完整的生產(chǎn)鏈條：后備母豬培育（7-8個月）→ 配種妊娠（4個月）→ 仔豬育肥（6-7個月）。因此，理論上能繁母豬存欄量的變化會在10-13個月后反映到生豬供給和價格上。

通過歷史數(shù)據(jù)測算，能繁母豬存欄量與13個月后的生豬價格呈現(xiàn)顯著負相關（相關系數(shù)r=-0.75），強于10-15個月的其他區(qū)間。近幾輪能繁母豬去化的典型周期為：

1、2019年非洲豬瘟導致能繁母豬存欄下降，能繁母豬快速去化，累計降幅超35%，形成超級豬周期。

2、2021年三季度到2022年一季末，能繁母豬累計降幅約8.5%，引發(fā)22年下半年漲價行情。

3、2022年12月到2024年4月低點，能繁母豬累計降幅約9.2%，迎來24年下半年高養(yǎng)殖利潤行情。

從歷史復盤來看，每輪能繁去化幅度均在8%以上，8%~10%的去化足以支撐新的一輪漲價行情。但養(yǎng)殖技術進步，如MSY值提升，可能縮短或延長傳導時間。例如，2015年后因MSY值提升，10個月的滯后性被弱化，實際傳導延長至13個月。

階段性價格拐點的驗證經(jīng)驗。（1）能繁存欄拐點與豬價拐點的滯后關系。能繁母豬存欄見底后約4個月，生豬價格通常見頂；反之，存欄見頂后4個月左右豬價見底。歷史數(shù)據(jù)顯示，最短延遲1個月（極端事件驅動），最長延遲8個月（產(chǎn)能調(diào)整緩慢），但4個月是常見周期。（2）季節(jié)性與周期疊加。豬價低點多出現(xiàn)在4月淡季，而能繁存欄調(diào)整通常在Q1-Q2完成，進一步強化13個月的滯后性傳導。

從新生仔豬到商品豬出欄，需經(jīng)歷完整的育肥階段，通常需要6個月。例如，2024年2月的新生仔豬低谷對應8月的生豬出欄量最低點，推動豬價達到階段性高點。

生產(chǎn)效率與出欄節(jié)奏。養(yǎng)殖技術進步，如育肥速度加快，可能縮短周期，但實際中仍以6個月為主流。（1）壓欄或提前出欄導致出欄節(jié)奏改變。例如，2022年部分養(yǎng)殖戶因看漲后市壓欄，導致實際出欄時間偏離理論周期。（2）季節(jié)性補欄與需求波動。2-3月為仔豬補欄旺季，對應中秋、國慶6-7個月后的消費旺季出欄，推動仔豬價格階段性上漲。

03

2025年生豬產(chǎn)能變化前瞻

當前能繁母豬存欄量仍超正常保有量，截至2025年1月，全國能繁母豬存欄量為4062萬頭，雖環(huán)比小幅下降，但同比仍增長0.8%，達到官方設定的正常保有量（3900萬頭）的104.1%，接近綠色合理區(qū)間上限（105%）。

在自繁自養(yǎng)與外銷仔豬均有利潤的背景下，產(chǎn)能擴張與結構調(diào)整并行或是2025年的主要基調(diào)。（1）頭部企業(yè)逆勢擴產(chǎn)延續(xù)，溫氏、神農(nóng)、正邦等集團豬企2025年出欄目標較2024年繼續(xù)增長，規(guī)模化養(yǎng)殖占比進一步提升。（2）低效產(chǎn)能淘汰加速。政策引導下，行業(yè)通過淘汰低產(chǎn)母豬和弱仔豬優(yōu)化產(chǎn)能結構，但散戶退出速度放緩，成本優(yōu)勢仍存。

2025年能繁母豬存欄預計將呈現(xiàn)“先穩(wěn)后升”的格局：上半年受利潤收縮和季節(jié)性因素壓制，存欄或小幅調(diào)整；下半年若豬價反彈疊加成本優(yōu)化，規(guī)?；髽I(yè)主導的產(chǎn)能擴張可能重啟。預計全年能繁存欄量維持在4000-4100萬頭區(qū)間，同比波動幅度不超過3%，但仍高于供需平衡水平。