報告品種：螺紋鋼

調(diào)研背景

春節(jié)過后產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，鋼材終端需求恢復(fù)較慢；同時海外貿(mào)易沖突升溫，市場對鋼材后期出口擔憂較大；加之粗鋼壓減傳聞，多種因素交織，對鋼材期貨盤面造成較大擾動。此次華南地區(qū)鋼材調(diào)研主要走訪鋼材貿(mào)易商、下游加工企業(yè)，旨在了解產(chǎn)業(yè)真實的供需情況，出口是否受到貿(mào)易戰(zhàn)較大影響，以及企業(yè)對未來行情的看法。

調(diào)研時間：2025年2月27日-2025年2月28日

調(diào)研路線：佛山-肇慶

主要結(jié)論

1、需求方面

華南地區(qū)目前鋼材需求略好于預(yù)期。元宵節(jié)后，下游需求啟動速度較快，貿(mào)易商實際體感較去年同期略好，因冬儲期間貿(mào)易商庫存偏低，目前補庫預(yù)計可持續(xù)至3月底。但目前看到的出庫較快的情況主要是貿(mào)易商補庫造成的，主要受年前冬儲情緒偏弱，年后庫存偏低影響，與終端需求集中釋放略有差異，真實需求如何需要等到3月中下旬才會逐漸明朗。板帶類品種受國補利多影響，需求亮點仍在，調(diào)研企業(yè)反饋，部分大型家電企業(yè)一季度排單量增長15%。

出口方面，走訪兩家企業(yè)表示，其出口目的地多為南美及非洲地區(qū)，巴西較多，加征關(guān)稅對其影響相對較小。

2、生產(chǎn)方面

華南地區(qū)熱卷供應(yīng)3月或出現(xiàn)小幅下滑的情況，主要受部分鋼廠資源投放調(diào)整、以及檢修影響。下游管廠等加工企業(yè)并沒有明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象，部分產(chǎn)品出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象，產(chǎn)量整體變化不明顯。

3、企業(yè)生存差異

鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，市場競爭激烈。大企業(yè)在資金、渠道、產(chǎn)品差異化等方面顯著優(yōu)于中小企業(yè)，從而容易擠占中小企業(yè)的生存空間。企業(yè)未來需注重調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多開發(fā)品種鋼、特鋼等差異化、深加工產(chǎn)品，并擅用金融工具，從而在激烈的市場競爭中獲得一席之位。

綜上，短期下游正常補庫以及出口需求支撐，疊加政策預(yù)期，鋼材價格向下空間有限，但終端需求的不確定性也使得價格難以出現(xiàn)大幅上漲，短期仍以震蕩為主。關(guān)注兩會政策釋放情況及3月中下旬以后真實需求情況，屆時再進場操作或較為穩(wěn)妥。

調(diào)研詳細情況

鋼鐵貿(mào)易及加工園區(qū)A

1、園區(qū)基本情況：園區(qū)內(nèi)不僅有大量貿(mào)易商，還配備了完善的加工設(shè)施，包括開卷剪切、激光切割等。園區(qū)的加工能力較強，年加工量可達千萬噸級別。周邊碼頭承擔了部分貨物的堆放和轉(zhuǎn)運任務(wù)。主要貿(mào)易輻射地為兩廣、福建、海南及湖南地區(qū)。

2、鋼材市場情況：園區(qū)目前的庫存量約為110萬噸，已接近滿庫狀態(tài)。其中，碼頭區(qū)域仍有一定空間，但整體庫存壓力較大。盡管庫存已接近極限，但部分貨物仍需在碼頭堆積，后續(xù)可用空間或出現(xiàn)進一步壓縮的情況。其中帶鋼庫存已達到二十余萬噸，較去年同期顯著增加，部分帶鋼和熱卷具有替代性，這部分庫存或給熱卷價格帶來壓力。

華南地區(qū)熱卷供應(yīng)3月或出現(xiàn)小幅下滑的情況，主要受部分鋼廠資源投放調(diào)整、以及檢修影響；華東地區(qū)2月鋼材投放偏平，但3月到貨量或明顯增加。實際需求方面，從出庫量來看，春節(jié)復(fù)工以來，園區(qū)出庫量同比僅有2%左右的降幅，元宵節(jié)后，下游需求啟動速度較快，貿(mào)易商實際體感較去年同期略好。貿(mào)易商冬儲期間庫存偏低，3月底之前預(yù)計能完成補庫動作。終端需求方面，附近部分大型家電企業(yè)一季度排單量增長15%，需求集中化更高。園區(qū)的出口業(yè)務(wù)相對較少，主要以內(nèi)貿(mào)為主。部分大型家電企業(yè)已在海外設(shè)廠，對園區(qū)的出口業(yè)務(wù)影響有限。

園區(qū)內(nèi)的競爭較為激烈，尤其是中小貿(mào)易商面臨較大的生存壓力，特別是鋼結(jié)構(gòu)終端需求萎縮明顯，與常規(guī)的板帶貿(mào)易加工企業(yè)相比，其轉(zhuǎn)型相對困難；區(qū)域內(nèi)建材終端直供量高達8成，導(dǎo)致期現(xiàn)規(guī)模下降近50%。園區(qū)內(nèi)部分貿(mào)易商和加工企業(yè)已經(jīng)開始探索新的業(yè)務(wù)模式，如特種鋼加工、金融工具應(yīng)用等，以應(yīng)對市場競爭和行業(yè)變化。

鋼材貿(mào)易企業(yè)B

1、企業(yè)基本情況：國企下屬公司，業(yè)務(wù)涵蓋工程項目配送和鋼材貿(mào)易兩大板塊。公司近年來在鋼材貿(mào)易領(lǐng)域逐步拓展，尤其是在基差交易和期現(xiàn)操作方面積累了豐富經(jīng)驗。

2、業(yè)務(wù)模式：主要業(yè)務(wù)為工程項目配送及傳統(tǒng)的鋼材貿(mào)易，同時對接終端和中間貿(mào)易商。企業(yè)長期為交通基礎(chǔ)設(shè)施項目提供鋼材配送服務(wù)，工程項目配送是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊之一。企業(yè)同時從事鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易，并結(jié)合期貨市場進行基差交易和單邊操作。具備自營現(xiàn)貨的能力，力圖通過基差交易和盤面操作實現(xiàn)利潤最大化。

企業(yè)主要借鑒江浙地區(qū)國企的先進經(jīng)驗，目前介入的期現(xiàn)操作有：（1）基差交易：通過現(xiàn)貨和期貨市場的結(jié)合，鎖定利潤。目前可以操作的單筆業(yè)務(wù)量達到1萬噸。（2）期現(xiàn)操作：允許在一定范圍內(nèi)進行期貨單邊操作，尤其是在基差波動較大時，通過盤面操作獲取利潤。（3）點價業(yè)務(wù)：尚未大規(guī)模開展點價業(yè)務(wù)，但正在研究和計劃中。點價業(yè)務(wù)將允許客戶在一定期現(xiàn)內(nèi)根據(jù)盤面價格結(jié)算，增強業(yè)務(wù)靈活性。

3、行情看法：短期謹慎。對短期市場持謹慎態(tài)度，認為當前鋼材市場面臨高庫存和弱需求的雙重壓力，市場波動較小，操作空間有限。中期樂觀。盡管短期市場存在壓力，但對中期市場持樂觀態(tài)度，兩會政策預(yù)期和需求恢復(fù)將為市場帶來機會。

鋼管制造企業(yè)C

1、企業(yè)基本情況：主營鋼管生產(chǎn)，其生產(chǎn)工藝主要是將帶鋼或卷板分切后卷制成管，并通過高頻焊接等方式進行加工處理，產(chǎn)品包括用于建筑、結(jié)構(gòu)、腳手架、通風(fēng)等多種用途的鋼管，產(chǎn)品規(guī)格多樣，涵蓋從薄管到厚管等多種類型。企業(yè)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)屬于中等水平，月產(chǎn)量約1萬噸左右，產(chǎn)品主要面向國內(nèi)市場，以經(jīng)銷商為主要銷售渠道。加工成本在120-150之間，目前基本沒什么利潤，生產(chǎn)不受限產(chǎn)政策影響，主要通過規(guī)格和庫存調(diào)節(jié)利潤，產(chǎn)量變化不明顯。

2、市場供需：需求方面，下游需求主要集中在建筑行業(yè)，但近年來房地產(chǎn)市場萎縮對鋼管需求產(chǎn)生了一定影響。盡管如此，公路橋梁、廠房建設(shè)等工程類項目仍為鋼管提供了部分市場需求。企業(yè)認為，當前市場的需求恢復(fù)主要依賴于中間經(jīng)銷商的正常補庫行為，因春節(jié)前下游經(jīng)銷商回款降庫，現(xiàn)在需要將這個庫存補回，基于這種正常補庫產(chǎn)生的訂單預(yù)計持續(xù)到3月底，之后便要看終端需求的實質(zhì)性增長到底如何了。供給方面，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然存在，隨著產(chǎn)能的不斷擴張，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，市場競爭逐漸轉(zhuǎn)向價格競爭。此外，區(qū)域經(jīng)濟的興起使得本地化生產(chǎn)趨勢明顯，企業(yè)需要在本地市場中尋找生存空間。

3、行情看法：企業(yè)對短期價格走勢持謹慎態(tài)度。雖然目前價格因下游正常補庫有一定支撐，但終端需求的不確定性使得價格難以出現(xiàn)大幅上漲。企業(yè)預(yù)計，三月中旬左右市場將逐漸明朗，屆時需求的強弱將決定價格的走勢，計劃在3月上旬降低廠內(nèi)庫存。

大型鋼管廠D

1、生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀：主要生產(chǎn)直縫焊管、油套管、供油管、供氣管、高壓供水管等，產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油天然氣輸送、城市燃氣輸送、化工管網(wǎng)、輸水和建筑鋼結(jié)構(gòu)等行業(yè)或工程，設(shè)計年產(chǎn)能40萬噸，實際年產(chǎn)量在20萬噸左右，擁有國內(nèi)外多項質(zhì)量認證，產(chǎn)品出口至巴西、澳洲、泰國、馬來西亞、拉美等多個國家和地區(qū)，外銷內(nèi)銷的占比大致為六四開，內(nèi)銷主要在云貴川、廣東、福建地區(qū)，下游只對接終端，服務(wù)中石油、中石化、華潤等大型集團。上游原料主要從大鋼廠拿貨，一單一議，無長協(xié)。

2、下游接單情況：訂單已排至6月底。因出口目的地廣泛，產(chǎn)品質(zhì)量較高，基本不受海外反傾銷及國內(nèi)鋼鐵大環(huán)境的影響。

3、庫存管理：以銷定產(chǎn)，先接單再生產(chǎn)，不囤原料，基本實現(xiàn)零庫存。

4、資金利潤情況：主要根據(jù)下游訂單生產(chǎn)特種鋼，加工費可比普鋼溢價500元/噸左右。非常注重現(xiàn)金流管理，對賒賬零容忍；同時依托集團地產(chǎn)、物流、教育等多板塊布局，現(xiàn)金流非常充足。

板材加工企業(yè)E

1、生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀：主要生產(chǎn)鍍鋁鋅板、彩涂板、彩鋼結(jié)構(gòu)系列產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用分為家電板、建筑板（主要是建筑外墻、蓋頂）、凈化板（如食品、精密儀器等制造領(lǐng)域的潔凈車間）三大塊，汽車板目前還沒有推向市場。擁有鍍鋅、彩涂兩條主要產(chǎn)線，年產(chǎn)量15萬噸左右。近年來銷量保持增長，產(chǎn)量整體也是穩(wěn)中有增，分板塊來看，家電板保持增長，建筑板受地產(chǎn)影響有所萎縮，凈化板此前一直是增長的，近期略有萎縮。

2、上下游情況：上下游均對接貿(mào)易商，上游與國企托盤公司保持長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過該托盤公司從河北地區(qū)采購原材料，后結(jié)算，貨到付款。下游直供終端很少，以貿(mào)易商為主，分一二級代理貿(mào)易商，下游需要先支付20%定金，款到發(fā)貨，產(chǎn)品80%以上銷往珠三角地區(qū)，且以內(nèi)銷為主，出口較少，出口也是由貿(mào)易商接訂單，出口地區(qū)主要是南美、非洲地區(qū)，以建筑板為主。

3、庫存管理：目前成品及原料庫存合計1.5萬噸左右，接單情況較好，部分庫存鎖定后前置至廠內(nèi)、港口，風(fēng)險主要由貿(mào)易商承擔；企業(yè)自身主要面臨的是原料方面的風(fēng)險。

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