報(bào)告品種：螺紋鋼、鐵礦石

1、摘要

徽商期貨金屬部于2025年2月中旬開展線下調(diào)研活動(dòng)，同省內(nèi)多家鋼廠及貿(mào)易商一道，就建材市場(chǎng)景氣度、鋼廠生產(chǎn)計(jì)劃以及對(duì)3、4月份價(jià)格走勢(shì)的展望等方面開展交流。本次調(diào)研結(jié)果顯示，盡管當(dāng)前建材市場(chǎng)面臨著總產(chǎn)能過剩、需求波動(dòng)和價(jià)格承壓等調(diào)整，但是隨著政策的支持和企業(yè)自身的調(diào)整，市場(chǎng)仍然存在一定的機(jī)會(huì)，尤其是春季傳統(tǒng)需求恢復(fù)的階段，大部分產(chǎn)業(yè)人士預(yù)計(jì)今年此階段的形勢(shì)要好于去年的情況。因此企業(yè)要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對(duì)未來的不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策的不確定性。

徽商期貨金屬部于2025年2月中旬開展線下調(diào)研活動(dòng)，同省內(nèi)多家鋼廠及貿(mào)易商一道，就建材市場(chǎng)景氣度、鋼廠生產(chǎn)計(jì)劃以及對(duì)3、4月份價(jià)格走勢(shì)的展望等方面開展交流。具體交流調(diào)研內(nèi)容如下：

2、調(diào)研企業(yè)

本次共調(diào)研9家企業(yè)，包括5家大中型鋼廠，以及4家代表性貿(mào)易商。

3、調(diào)研內(nèi)容

A鋼廠

近年來，中國建材產(chǎn)能經(jīng)歷了大規(guī)模擴(kuò)張，目前已逐漸穩(wěn)定，但整體產(chǎn)能仍處于高位水平。盡管行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，淘汰落后產(chǎn)能取得一定成效，但大型鋼廠的產(chǎn)能仍能滿足市場(chǎng)的基本需求。部分中小鋼廠在市場(chǎng)波動(dòng)中靈活調(diào)整產(chǎn)量，導(dǎo)致去年國內(nèi)建材產(chǎn)量整體波動(dòng)較大。

去年國內(nèi)建材產(chǎn)量受到市場(chǎng)原材料價(jià)格等因素的影響，部分鋼廠主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)。新老國標(biāo)資源切換導(dǎo)致部分鋼廠面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，從而緩解了市場(chǎng)供應(yīng)壓力。安徽去年整體產(chǎn)量和成交較2023年有約20%的降幅，供應(yīng)端產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定，但存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

需求端建筑行業(yè)分化明顯，基建成為重要支撐，價(jià)格走勢(shì)受成本、供需和宏觀政策等多方面因素影響。去年需求表現(xiàn)一直不及預(yù)期，國家資金投放緩慢，諸多利好刺激落空或延后，全年表現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期弱勢(shì)期。春節(jié)過后復(fù)工節(jié)奏不如往年，房地產(chǎn)需求萎縮，基建項(xiàng)目叫?；驎壕?，對(duì)市場(chǎng)從業(yè)者信心造成沖擊。

市場(chǎng)對(duì)整體形勢(shì)已有預(yù)判，不會(huì)措手不及，從春節(jié)前開始供應(yīng)端主動(dòng)減產(chǎn)。去年年底冬儲(chǔ)熱情不高，年前后社會(huì)庫存僅為去年的50%左右。復(fù)工節(jié)奏緩慢，目前市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)，對(duì)于三四月份較為看好。

政策面釋放積極信號(hào)，以穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)為主，政府考慮幫助萬科融資還債，推動(dòng)解決房地產(chǎn)融資困難問題。2025年作為十四五規(guī)劃收官之年，基建項(xiàng)目加速收尾，將提升施工強(qiáng)度，彌補(bǔ)一定的用鋼需求?；瘋咭矊⒔鉀Q地方政府的一些資金壓力。積極的財(cái)政政策有望持續(xù)，基建投資仍是拉動(dòng)建材趨穩(wěn)的重要力量，政府可能加大對(duì)基建領(lǐng)域的投入。

冷系列產(chǎn)品表現(xiàn)良好，為鋼廠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供支撐。全年整體需求量可能有所下滑，基建方面增長有限，房地產(chǎn)行業(yè)高庫存、需求疲弱等問題存在。鐵礦石價(jià)格不佳，若持續(xù)可能加速鋼廠復(fù)產(chǎn)過程，但目前庫存仍處于較低水平，累庫需時(shí)間。

B鋼廠

2025年建筑用鋼的景氣度要好于2024年。一是政策的調(diào)整。從去年9月下旬開始國家整個(gè)政策的調(diào)整帶來螺紋五六百塊元的上漲。后續(xù)10月份開始價(jià)格回落跌至3000，但今年冬儲(chǔ)基本上大部分貿(mào)易商都沒有參與。二是庫存數(shù)據(jù)。最新的數(shù)據(jù)顯示安徽地區(qū)庫存僅23萬噸，非常的低，去年同期是接近70萬噸。另外今年是十四五收官之年，目標(biāo)不會(huì)拉的太低，而且要為十五五做準(zhǔn)備。

生產(chǎn)方面，2024年建材產(chǎn)量相比23年減少了4千萬噸。國家調(diào)結(jié)構(gòu)和鋼廠產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)25年建筑鋼材的支撐較大。B鋼廠目前的產(chǎn)量平均每天12000噸，自身庫存在8萬噸。

需求方面，節(jié)后安徽地區(qū)工地復(fù)工相對(duì)來講還可以。近兩年房地產(chǎn)需求減少，25年房地產(chǎn)用鋼需求可能面臨繼續(xù)減少，因?yàn)?/span>24年房地產(chǎn)投資同比下降10%以上。而在此前的2021年到2023年，保交樓對(duì)穩(wěn)住用鋼需求起到一定作用，隨著保交樓任務(wù)的完成，面臨存量需求減少、新增需求跟不上的問題。安徽地區(qū)從24年下半年開始到25年目前整個(gè)基建需求相對(duì)來講還可以，公司產(chǎn)量在26萬噸，銷售量在22萬噸，且客戶手里沒有多少庫存，因此現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。

C鋼廠

認(rèn)為今年市場(chǎng)景氣會(huì)整體好于去年。在整體鋼廠產(chǎn)量嚴(yán)控的情況下，加上現(xiàn)在節(jié)能降碳的國家要求，會(huì)迎來新的利好的局勢(shì)，所以對(duì)今年整體的情況比較看好。

今年會(huì)加大中板的投放量，計(jì)劃在120萬噸。生產(chǎn)上今年還會(huì)嚴(yán)格按照國家要求控產(chǎn)，主要以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品為主，包括工業(yè)材、特殊鋼種、新能源、光伏。

對(duì)三四月份價(jià)格的看法，現(xiàn)在如果降價(jià)對(duì)鋼廠來說沒有什么意義，一是因?yàn)閹齑姹容^低，二是鋼廠現(xiàn)在不缺單子，手上訂單比較充?！，F(xiàn)在利潤也不高，行情可能會(huì)出現(xiàn)震蕩調(diào)整但不會(huì)大幅下跌，整體偏樂觀。

D鋼廠

公司螺紋鋼產(chǎn)量減少，產(chǎn)量達(dá)不到去年同期的一半。同時(shí)近日開始受超低排放管道改造影響，高爐大檢修，使得產(chǎn)量降為同期的1/3，且時(shí)間將維持比較長。自身庫存沒有壓力，保持低庫存運(yùn)行。對(duì)于價(jià)格保持比較謹(jǐn)慎的心態(tài)。

公司銷售在螺紋鋼跟鋼坯之間有切換。鋼坯銷售現(xiàn)在以期貨為中心進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，利潤可能會(huì)高于螺紋。今年的供應(yīng)量，螺紋偏少，鋼坯增多，鋼坯相當(dāng)于銷售了粗鋼的百分五十的產(chǎn)量，包括3月份后會(huì)陸續(xù)以這種方式來降低螺紋產(chǎn)量以鎖定利潤。

E鋼廠

公司在長三角地區(qū)的投放量一個(gè)月有四十多萬噸，其中杭州浙江二十幾萬噸，江蘇有十幾萬噸，上海有六七萬噸，但安徽的投放僅2萬多噸。

公司屬于民營鋼廠，生產(chǎn)上比較積極，可以攤薄成本。發(fā)貨有成本優(yōu)勢(shì)，物流運(yùn)輸通過長江水路船運(yùn)，進(jìn)出成本很低。結(jié)算模式是后結(jié)算模式，由船發(fā)貨到碼頭交貨到岸，以到碼頭之后的10天平均價(jià)去定這船的結(jié)算價(jià)格。

對(duì)行情的觀點(diǎn)。對(duì)于我們貿(mào)易來講，如果不開展期現(xiàn)套不需要去考慮行情，漲與跌都關(guān)系不大。輕倉操作為宜，避免因行情波動(dòng)而產(chǎn)生恐慌。

F貿(mào)易商

25年鋼價(jià)波動(dòng)可能較大，至少會(huì)有幾百塊錢的波動(dòng)。建議所有參與者保持謹(jǐn)慎，不要被市場(chǎng)波動(dòng)拖下水。強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要性，建議低庫存運(yùn)行，維持正常的經(jīng)營性庫存，利用金融工具降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要控制好應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款，錢打出去要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，貨發(fā)出去要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，避免直接的資金風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于3、4月份價(jià)格走勢(shì)的判斷。鋼廠要么減產(chǎn)要么停產(chǎn)，整體庫存不高，建材矛盾不是很大。市場(chǎng)呈現(xiàn)“三低”現(xiàn)象，低庫存，低價(jià)格，低需求，同時(shí)也是低估值。但是需求能否回升仍需觀察，目前銷售量已恢復(fù)至正常水平的50%-60%。庫存比去年同期低了很多，主要是公司停產(chǎn)帶來螺紋供給壓力小，鋼廠目前尚有利潤，特別是五大材庫存矛盾不是很明顯，成本端礦石價(jià)格還是比較高，在一定程度上透支了復(fù)產(chǎn)后正反饋的上行空間。

其實(shí)這段時(shí)間的需求不是真正的需求，有一部分年前上車了，有一部分隨著年后價(jià)格下跌開始上車，真正的需求是從今天開始到月底。如果這段時(shí)間需求沒有完全釋放，那么價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)震蕩的走勢(shì)。如果到月底需求仍未釋放，加上價(jià)格漲了，可能會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。三、四月份可能存在供需錯(cuò)配的問題，因?yàn)閹齑孑^低，市場(chǎng)的需求和生產(chǎn)節(jié)奏可能出現(xiàn)不匹配。

G貿(mào)易商

對(duì)未來一到兩年持悲觀態(tài)度，主要是因?yàn)樾枨髥栴}而非價(jià)格。自2020年需求達(dá)到頂峰后，未來的見底遙遙無期。在需求不足的情況下討論價(jià)格漲跌沒有意義，因?yàn)閮r(jià)格上漲可能是為了更好的價(jià)格下跌?？赡軙?huì)出現(xiàn)行業(yè)出清的情況，出清部分鋼廠和貿(mào)易商，從目前的需求來看，其實(shí)市場(chǎng)不需要這么多的鋼廠和貿(mào)易商。那么對(duì)于貿(mào)易商來說，應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，在過去幾年中，很多貿(mào)易商虧損是因?yàn)闆]有正確處理價(jià)格波動(dòng)。貿(mào)易商在價(jià)格上漲和下跌時(shí)都能賺錢，但關(guān)鍵在于提供良好的客戶服務(wù)和提升自身體量。

對(duì)于三四月份行情的看法，認(rèn)為可能會(huì)有一波行情，但時(shí)間可能較短。供需錯(cuò)配可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格短期內(nèi)快速上漲，但這種上漲不會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。未來行情可能會(huì)復(fù)制去年9月份的暴漲行情，但高點(diǎn)有限。

H貿(mào)易商

2025年市場(chǎng)將處于一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)，無論是進(jìn)出口、消費(fèi)還是投資都很難有顯著改觀。宏觀層面的變化不大，市場(chǎng)將維持現(xiàn)狀。在這種環(huán)境下，企業(yè)需要更加注重內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。建筑鋼材經(jīng)歷了量?jī)r(jià)齊弱的過程，中間不排除有階段性漲價(jià)但難以維持。

對(duì)于貿(mào)易公司來說，需要增加盈利模式，不再依賴單一經(jīng)營模式。通過期現(xiàn)結(jié)合、多城市操作、多品種操作等方式提高盈利。打造和加強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括資源、客戶、渠道、管理和工具等方面。在新的環(huán)境下，降低單邊操作量，加強(qiáng)順交易的銷售量。減少杠桿使用，因?yàn)楫?dāng)前環(huán)境不適合高杠桿操作。公司經(jīng)營需精細(xì)化，避免粗放式管理模式。

目前價(jià)格對(duì)25年而言是中性價(jià)格。未來幾個(gè)月可能會(huì)有價(jià)格上漲的過程，取決于政策、產(chǎn)量、庫存和成交量等因素。全年來看，預(yù)計(jì)25年的均價(jià)將在24年的基礎(chǔ)上有所下降。

I貿(mào)易商

公司主要從事焦炭、鐵礦石等原料的貿(mào)易，為工廠提供成本控制和完善。同時(shí)開展期現(xiàn)結(jié)合、期權(quán)交易等工作。在今年有以下幾個(gè)需要關(guān)注的點(diǎn)。

一是十四五規(guī)劃中有單位GDP能耗降低13.5%的目標(biāo)。今年是最后一年，需要加速完成剩余目標(biāo)，主要目標(biāo)集中在淘汰落后設(shè)備和城鄉(xiāng)建筑改造上。

二是地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建用鋼需求繼續(xù)下降。2023年竣工量下降27%，新開工量維持同比走弱。今年螺紋鋼需求不會(huì)太樂觀，需要關(guān)注制造業(yè)和出口。

三是今年鋼廠接受貿(mào)易商不做冬儲(chǔ)的原因是，鋼廠接受遠(yuǎn)期訂單，進(jìn)行鎖原料操作，即使今年貿(mào)易商不做冬儲(chǔ)，也保證了春節(jié)期間的產(chǎn)量。所以社會(huì)庫存未見增加，因?yàn)檫h(yuǎn)期訂單已被貿(mào)易商接受。表外庫存的存在導(dǎo)致社會(huì)庫存數(shù)據(jù)缺失。

品種的月差結(jié)構(gòu)方面，趨勢(shì)沒有改變。鐵礦石月差一直較強(qiáng)，但去年開始逐月走平甚至到交割月前會(huì)走負(fù)。遠(yuǎn)月升水的持續(xù)說明行業(yè)低熱度未度過，供需偏寬松。近期很多資金選擇多礦空材，主要是在需求不明朗的情況下去交易鐵水回升的現(xiàn)實(shí)。鐵礦5-9價(jià)差依然很強(qiáng)，而其他品種則是很深的反套結(jié)構(gòu)，這種趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。所以對(duì)于想要把礦作為空配品種的這種策略，只能作為階段性修正，整體思路還是應(yīng)該多鐵礦去空配其他品種。

4、調(diào)研總結(jié)

本次調(diào)研結(jié)果顯示，盡管當(dāng)前建材市場(chǎng)面臨著總產(chǎn)能過剩、需求波動(dòng)和價(jià)格承壓等調(diào)整，但是隨著政策的支持和企業(yè)自身的調(diào)整，市場(chǎng)仍然存在一定的機(jī)會(huì)，尤其是春季傳統(tǒng)需求恢復(fù)的階段，大部分產(chǎn)業(yè)人士預(yù)計(jì)今年此階段的形勢(shì)要好于去年的情況。因此企業(yè)要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對(duì)未來的不確定性。

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