【導語】 3月以來終端存啟動預期，成材開始去庫，但煤焦鋼整體供需仍偏寬松，價格缺乏支撐。焦鋼利潤持續(xù)修復，黑色利潤繼續(xù)向終端靠攏。

煤焦鋼價格延續(xù)弱勢局面

3月煤焦鋼市場延續(xù)弱勢運行局面，終端啟動仍需時間， 供需格局偏寬松。截至3月7日，河北地區(qū)準一級冶金焦價格為1385元/噸，較上月同期下調150元/噸，環(huán)比下滑9.7%，節(jié)后鋼廠焦炭庫存偏高，焦炭供應延續(xù)寬松，隨著2月末第十輪降價落地，自2024年10月起焦炭累計跌幅達500-550元/噸。山西呂梁主焦煤價格1275元/噸，較上月同期下調125元/噸，環(huán)比下滑8.9%，煤礦正常生產(chǎn)，供應趨于寬松，下游焦化采取低庫存策略，需求不足；焦煤價格穩(wěn)中有降。下游唐山地區(qū)方坯價格為3050元/噸，較上月同期價格下調35元/噸，環(huán)比下滑1.1%，原料支撐不足，加之下游調坯企業(yè)尚未復產(chǎn)，對鋼坯的消耗量處于偏低位水平，市場供需兩弱，價格下行。煤焦鋼價格延續(xù)整體弱勢局面。

成材開始去庫，但鋼廠仍未恢復采購，焦炭需求不佳

由于終端啟動緩慢，成材庫存仍在繼續(xù)積累，截至3月6日，螺紋社會庫存環(huán)比下滑0.54%，熱卷社會庫存環(huán)比下滑3.74%，由于2024年冬儲普遍偏低，目前成材的去庫壓力不大。另一方面，鋼廠可用焦炭庫存天數(shù)降至7.6天，同比下滑6.17%，仍處中高位水平，由于焦炭價格預期偏弱，鋼廠多剛需采購為主，部分高庫存鋼廠仍維持控量采購，因此焦炭需求遲遲難以釋放，導致焦企缺乏議價權。由于焦炭供需持續(xù)寬松，鋼廠對焦炭維持按需采購為主，部分庫存偏高鋼廠控制到貨，鋼廠近期仍有意向開啟第十一輪提降，由于焦煤價格承壓運行，焦炭價格缺乏成本支撐，對降價難以反制。

成材與焦炭利潤均有修復

從利潤傳導來看，原料焦煤價格下行，焦企與鋼廠利潤均有修復，利潤從原料端向成材傳導。截至3月6日河北地區(qū)焦炭盈利49元/噸，較上月同期增加60元/噸；焦炭第十輪降價后價格趨于穩(wěn)定，但原料焦煤價格下滑，焦化利潤明顯修復。同時成材端利潤延續(xù)增長，鋼坯、螺紋利潤突破100元/噸，同比增長109.1%和131.1%，鋼廠盈利水平改善，市場情緒有所好轉。

雙焦承壓運行，鋼材窄幅整理，利潤向終端靠攏

隨著煤價的持續(xù)下行，部分地區(qū)煤礦已陷入虧損，但多數(shù)煤礦生產(chǎn)仍正常，供應相對寬松，需求端因焦化盈利能力欠佳，多控制采購，焦煤市場仍相對偏弱。焦炭供需仍顯寬松，成本端焦煤價格利空，終端鋼材市場短期內(nèi)維持偏弱，焦炭價格繼續(xù)承壓，下周仍有提降預期。鋼坯下成交放緩，市場多觀望，預計短期坯價窄幅調整。雙焦價格承壓利潤或將繼續(xù)收縮，鋼材窄幅調整對利潤影響或較為有限，利潤預計仍向終端靠攏。

（卓創(chuàng)資訊 傅高一）