品種觀點(diǎn)參考

時間周期說明：短期為一周以內(nèi)、中期為兩周至一月 

備注：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價為起始價格，無夜盤的品種以昨日收盤價為起始價格，當(dāng)日日盤收盤價為終點(diǎn)價格，計(jì)算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強(qiáng)，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強(qiáng)/偏弱只針對日內(nèi)觀點(diǎn)，短期和中期不做區(qū)分。

? 主要品種價格行情驅(qū)動邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：動力煤（ZC）

參考觀點(diǎn)：震蕩

核心邏輯：本周，國內(nèi)動力煤價格在經(jīng)歷近 2 個月的持續(xù)下挫后，終于再次企穩(wěn)。截至 3 月 6 日，秦皇島港 5500K 報價 684 元/噸，周環(huán)比下跌 14 元/噸。本周，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受雨雪影響，煤炭產(chǎn)銷受到一定阻礙，且蒙煤、澳煤進(jìn)口短期內(nèi)也面臨一定沖擊，動力煤供應(yīng)邊際收縮，而需求因寒潮影響有所反彈，供需階段性錯配，帶動港口煤價暫時企穩(wěn)。不過，動力煤中長期寬松格局并未徹底扭轉(zhuǎn)，且雖然電廠存煤水平下降，但目前環(huán)渤海港口煤炭庫存超過 3100 萬噸，仍將壓制煤價反彈。此外，進(jìn)口端擾動主要是因?yàn)樘鞖夂凸?jié)日等短期因素影響，后續(xù)將陸續(xù)恢復(fù)正常。具體來看，首先供應(yīng)端，2 月底以來，冷空氣帶來國內(nèi)多地斷崖式降溫，山西出現(xiàn)大范圍降雪，其中山西北部局部地區(qū)出現(xiàn)大到暴雪，內(nèi)蒙地區(qū)同樣有雨雪天氣影響。此外，本周全國兩會在北京召開，主產(chǎn)區(qū)安檢要求有所收緊，煤礦停產(chǎn)檢修現(xiàn)象小幅增加。天氣疊加重大會議，使得國內(nèi)煤炭供應(yīng)有所回落。與此同時，外貿(mào)煤進(jìn)口也出現(xiàn)一定擾動。根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1~2 月，中國累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤 7611.9 萬噸，同比增長 2.1%，顯示煤炭進(jìn)口仍維持較高水平。但澳大利亞颶風(fēng)威脅再現(xiàn)，據(jù)悉颶風(fēng)“阿爾弗雷德”可能引發(fā)極端降雨、洪水，并導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施損毀，澳洲近期煤炭出口受阻，具體影響有待后續(xù)觀察。另外，受蒙古國白月節(jié)以及國際婦女節(jié)影響，中蒙汽車口岸在 3 月 1 日、2 日、8 日暫時閉關(guān)。整體來看，動力煤進(jìn)口短期遇到一定沖擊，助力煤價止跌企穩(wěn)。庫存方面，截至 3 月 6 日，環(huán)渤海 9 港煤炭總庫存 3163.45 萬噸，周內(nèi)大幅累庫230.03 萬噸，較去年同期庫存偏高 938 萬噸。整體來看，受國內(nèi)外天氣和產(chǎn)地安監(jiān)影響，動力煤供需短期錯配，帶動煤價止跌企穩(wěn)，但中長期基本面并未徹底扭轉(zhuǎn)，且后續(xù)國內(nèi)氣溫即將回暖，市場看空情緒仍存，預(yù)計(jì)動力煤價格仍維持低位運(yùn)行。

（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）