【導(dǎo)語】：一季度油制PP開工負(fù)荷率回升至高位，成本下降帶動(dòng)毛利修復(fù)，但供應(yīng)增加的預(yù)期或抑制價(jià)格回暖。

截至3月6日，國內(nèi)油制PP裝置開工負(fù)荷率升至81.37%，處于一季度高位，較去年同期高1.34個(gè)百分點(diǎn)。自2024年3月中旬以來，油制PP裝置開工負(fù)荷率一直維持在80%以下。然而，進(jìn)入2025年一季度，隨著企業(yè)利潤修復(fù)及檢修減少的雙重驅(qū)動(dòng)，開工負(fù)荷率顯著回升。

短期檢修減少  油制PP停車損失量下降

隨著2月底燕山石化二線、中安聯(lián)合、廣西北海等裝置陸續(xù)重啟，以及3月初四川石化和寶來石化短停裝置恢復(fù)運(yùn)行，加之廣東石化一期提前開車，油制PP停車損失量在3月首周下降至5.85萬噸，較2月底的7.75萬噸減少了24.52%，達(dá)到一季度最低水平。短期停車裝置的明顯減少，促使油制PP產(chǎn)量增加，從而也進(jìn)一步推動(dòng)了開工負(fù)荷率的回升。

原油價(jià)格連續(xù)下跌??油制PP毛利修復(fù)

進(jìn)入3月，受全球貿(mào)易戰(zhàn)升級及歐佩克+增產(chǎn)的影響，市場對原油需求減弱及供應(yīng)增加的擔(dān)憂加劇，油價(jià)承壓持續(xù)下跌。本周，美原油均價(jià)跌至68.61美元/桶，環(huán)比上周跌幅為2.33%；布倫特原油均價(jià)則下滑至71.84美元/桶，環(huán)比上周跌幅達(dá)到3.25%。油價(jià)下跌令油制PP成本同步下跌，而由于PP價(jià)格表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，油制PP周均價(jià)甚至出現(xiàn)小幅上漲，因此使得油制PP生產(chǎn)企業(yè)的毛利虧損得到顯著修復(fù)，毛利均值在-352.95元/噸，較2月底上漲38.51%；周內(nèi)毛利虧損最低僅為-129元/噸，觸及近半年來的低點(diǎn)。在此背景下，油制PP生產(chǎn)企業(yè)的利潤率有所改善，預(yù)計(jì)開工負(fù)荷率將進(jìn)一步提升，從而增加油制PP的市場供應(yīng)。

短期油制PP供應(yīng)存增加壓力??抑制價(jià)格回暖空間

短期內(nèi)，油制PP供應(yīng)增加的壓力或抑制價(jià)格回暖空間。預(yù)計(jì)后市原油價(jià)格將延續(xù)偏弱波動(dòng)，需密切關(guān)注關(guān)稅談判進(jìn)展以及沙特增產(chǎn)的不確定性，這些因素可能進(jìn)一步阻礙油制PP利潤的修復(fù)程度。另一方面，二季度將迎來檢修高峰期，計(jì)劃內(nèi)停車裝置的數(shù)量增加可能會(huì)抑制油制PP開工負(fù)荷率的繼續(xù)回升。然而，從長期來看，由于油市利好因素匱乏，油價(jià)重心預(yù)計(jì)繼續(xù)下移，石化企業(yè)利潤修復(fù)將支撐油制PP供應(yīng)的增加，從而對價(jià)格形成持續(xù)壓力。

（卓創(chuàng)資訊 孫之淇）