報(bào)告品種：螺紋鋼、鐵礦石

投資要點(diǎn)

某鋼廠D：企業(yè)以生產(chǎn)軋硬，冷軋，鍍鋅，彩涂為主，冷軋產(chǎn)能約320萬噸。另有4個熱軋廠，目前4個熱軋廠中有一家檢修，預(yù)計(jì)檢修13天，為例行檢修。生產(chǎn)利潤在100元/噸以上，處于偏高水平。另外，企業(yè)目前未收到任何壓減產(chǎn)信息。

某鋼廠E：企業(yè)的產(chǎn)量中有1/3出口，主要銷往日韓、南美、中東、非洲、土耳其等地。據(jù)企業(yè)反饋，反傾銷對企業(yè)整體影響不大；另外，通過加硼等方式可以規(guī)避反傾銷影響，但需增加幾十元成本。

某大型礦石貿(mào)易商：1-2月份颶風(fēng)天氣對到港有一定影響，但影響有限。據(jù)企業(yè)反饋，在颶風(fēng)開始時(shí)間，其到港量沒有下降，颶風(fēng)結(jié)束當(dāng)周到港有明顯減量，之后快速恢復(fù)。另外，天津港目前壓港船舶完成卸貨進(jìn)港需3-4天，但8號之后就無壓港船舶了，唐山本周無壓港船舶。

某大型鐵礦石貿(mào)易商：今年礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)增加5000萬噸，其中Onslow增加1000萬噸，烏克蘭恢復(fù)正常后會有幾百萬噸增量。至于市場關(guān)注的西芒杜鐵礦，據(jù)企業(yè)介紹，10月份會出第一船，年內(nèi)增量100萬噸左右，其品種與卡粉接近，成本可能在70美金左右。

調(diào)研背景

3月初正值鋼材需求淡旺季切換之際，且恰逢兩會召開，市場對于旺季需求和政策的博弈較為激烈。與此同時(shí)，2月下旬，關(guān)于供給側(cè)改革2.0的傳聞再次發(fā)酵，一度傳言今年要壓減粗鋼產(chǎn)量5000萬噸。兩會召開期間，唐山部分地區(qū)也將采取空氣質(zhì)量管控措施，包括燒結(jié)限產(chǎn)，部分軋鋼企業(yè)停產(chǎn)等。

那么，當(dāng)前鋼材及原料市場供需情況如何？

臨時(shí)性的限產(chǎn)措施對唐山當(dāng)?shù)仄髽I(yè)影響怎樣？

今年是否會出臺供給側(cè)改革2.0政策？

當(dāng)?shù)仄髽I(yè)又是如何看待當(dāng)下以及后期的市場走勢？

帶著這樣一些問題，我們從3月3日起跟隨Mysteel前往唐山進(jìn)行實(shí)地調(diào)研！

3.6日我們走訪了天津地區(qū)的一家鋼廠和一家大型鐵礦石貿(mào)易商。

主要調(diào)研紀(jì)要

調(diào)研對象1：某鋼廠D

（1）銷售情況：企業(yè)接單情況不錯，目前接單接到2月以后，到5月份。訂單的模式后結(jié)算，鎖價(jià)和遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)都有。

（2）生產(chǎn)及利潤情況：企業(yè)以生產(chǎn)軋硬，冷軋，鍍鋅，彩涂為主，冷軋產(chǎn)能約320萬噸。另有4個熱軋廠，目前4個熱軋廠中有一家檢修，預(yù)計(jì)檢修13天，為例行檢修。生產(chǎn)利潤在100元/噸以上，處于偏高水平。另外，企業(yè)目前未收到任何壓減產(chǎn)信息。

（3）反傾銷影響：企業(yè)的產(chǎn)量中有1/3出口，主要銷往日韓、南美、中東、非洲、土耳其等地。據(jù)企業(yè)反饋，反傾銷對企業(yè)整體影響不大；另外，通過加硼等方式可以規(guī)避反傾銷影響，但需增加幾十元成本。

（4）原料庫存：企業(yè)常備的冷軋基料庫存在3-5萬噸，鐵礦石庫存在10天左右，煤焦庫存偏高，約12天。企業(yè)現(xiàn)金流寬裕，因此原料采購過程中并不完全匹配訂單。

調(diào)研對象2：某大型礦石貿(mào)易商

（1）鐵礦石到港情況：1-2月份颶風(fēng)天氣對到港有一定影響，但影響有限。據(jù)企業(yè)反饋，在颶風(fēng)開始時(shí)間，其到港量沒有下降，颶風(fēng)結(jié)束當(dāng)周到港有明顯減量，之后快速恢復(fù)。另外，天津港目前壓港船舶完成卸貨進(jìn)港需3-4天，但8號之后就無壓港船舶了，唐山本周無壓港船舶。

（2）鐵礦石需求：鋼廠對鐵礦的采購并不積極，主要是因?yàn)橄蕻a(chǎn)因素，據(jù)企業(yè)介紹，華北區(qū)域部分鋼廠有限產(chǎn)30%的情況。反映到鐵礦石區(qū)域價(jià)差上面，天津和山東的價(jià)差出現(xiàn)一定倒掛，之前一直天津地區(qū)價(jià)格高，表現(xiàn)限產(chǎn)還是有一定影響。

（3）鐵礦新增供應(yīng)情況：今年礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)增加5000萬噸，其中Onslow增加1000萬噸，烏克蘭恢復(fù)正常后會有幾百萬噸增量。至于市場關(guān)注的西芒杜鐵礦，據(jù)企業(yè)介紹，10月份會出第一船，年內(nèi)增量100萬噸左右，其品種與卡粉接近，成本可能在70美金左右。

（4）鋼廠用礦偏好：因利潤原因，部分鋼廠傾向于使用低品礦，對硅含量的關(guān)注度有所下降，目前低品高硅巴粗拿貨相對困難。不過近期鋼廠利潤有一定回升，企業(yè)認(rèn)為高品塊礦價(jià)值被低估。

（5）后市看法：空頭主要邏輯認(rèn)為，做多無明顯驅(qū)動，旺季能否兌現(xiàn)是一個未知數(shù)，且概率不高。同時(shí)，鐵礦石供應(yīng)增量明顯。多頭主要邏輯認(rèn)為，鋼廠利潤在200以上，雙焦價(jià)格偏弱。關(guān)稅問題整體影響不大。另外鐵礦石估值目前處于中間位置。

（6）其他：天津、唐山地區(qū)鋼廠利潤普遍在200附近，山西等內(nèi)陸鋼廠利潤偏低，在幾十塊左右，而且山西成材庫存消化掉需要5-10天。

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