利用期貨工具進(jìn)行套期保值操作,要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對沖”,必須具備以下三個(gè)條件。

第一,期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)。由于受相近的供求等關(guān)系的影響,同一種品種的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間通常具有較高的相關(guān)性,期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢通常相同且變動(dòng)幅度相近。這為實(shí)現(xiàn)套期保值提供了前提條件。

第二,期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反,或作為現(xiàn)貨市場未來要進(jìn)行的交易的替代物?，F(xiàn)貨頭寸可分為多頭和空頭兩種情況。當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn),或者已按固定價(jià)格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)時(shí),該企業(yè)處于現(xiàn)貨的多頭。例如,鋼廠持有鋼材庫存或券商持有的股票組合,屬于現(xiàn)貨多頭的情形。某建筑企業(yè)已與某鋼材貿(mào)易商簽訂購買鋼材的合同,確立了價(jià)格,但尚未實(shí)現(xiàn)交收的情形,建筑企業(yè)也屬于現(xiàn)貨的多頭。當(dāng)企業(yè)已按某固定價(jià)格約定在未來出售某商品或資產(chǎn),但尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)時(shí),該企業(yè)處于現(xiàn)貨的空頭。某鋼材貿(mào)易商與某房地產(chǎn)商簽訂合同,約定在三個(gè)月后按某價(jià)格提供若干噸鋼材,但手頭尚未有鋼材現(xiàn)貨的,該鋼材貿(mào)易商就是處于現(xiàn)貨的空頭。

第三,期貨頭寸持有的時(shí)間段要與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對應(yīng)起來。當(dāng)企業(yè)不再面臨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)該將套期保值的期貨頭寸進(jìn)行平倉,或者通過到期交割的方式同時(shí)將現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸進(jìn)行了結(jié)。例如,某鋼材貿(mào)易商持有一批鋼材現(xiàn)貨,準(zhǔn)備在期貨市場賣空進(jìn)行套期保值。一旦該貿(mào)易商出售了該批鋼材,便不再承擔(dān)該批鋼材價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)企業(yè)應(yīng)同時(shí)將期貨空頭頭寸平倉。該貿(mào)易商也可以持有期貨合約到期進(jìn)行交割,以實(shí)物交收的方式將持有的鋼材在期貨市場賣出,同時(shí)了結(jié)現(xiàn)貨和期貨頭寸。

具備以上三個(gè)條件,意味著期貨市場盈虧與現(xiàn)貨市場盈虧之間構(gòu)成了沖抵關(guān)系,可以降低企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),商品或資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的影響將會減小。