重點關(guān)注

黃金、甲醇

黃金：上周黃金白銀快速下跌，印證此前對于黃金上漲驅(qū)動邊際走弱的提示。目前來看邏輯仍未改變。目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落。然而近期美國經(jīng)濟的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來自于DOGE部門的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請和房價受到了很大的影響。我們亦關(guān)注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉的跡象。在周度黃金宣泄了對于此前上漲的溢價之后，我們認為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國經(jīng)濟下滑影響，傳統(tǒng)買金需求的涌入從而推動價格回升。我們暫時并不過分看空黃金表現(xiàn)，周度級別黃金價格可能有所修復(fù)。

甲醇：甲醇內(nèi)地開工開始大幅下滑，港口庫存開始去化。甲醇逐步從高庫存、高產(chǎn)量、高利潤轉(zhuǎn)化為低庫存、低產(chǎn)量、高利潤格局，短期處于多配格局。階段性MA-PP流暢。MTO工廠陸續(xù)重啟，并且傳統(tǒng)下游MTBE、甲醛、醋酸等開工也在陸續(xù)恢復(fù)，下游工廠的囤貨需求逐步增加，支撐甲醇內(nèi)地需求。周末，伊朗在霍爾木茲海峽扣押以色列船只，為后續(xù)地緣政治不確定性加碼。短期甲醇多配，MA-PP。

所長早讀

打好政策“組合拳”——2025年兩會前瞻

觀點分享：3月5日，兩會政府工作報告將公布今年主要經(jīng)濟發(fā)展目標和政策取向。目前來看，今年GDP增長目標大概率與去年的5%一致，繼續(xù)傳遞對經(jīng)濟增長的重視。CPI或從3%下調(diào)至2%，更務(wù)實也更強調(diào)落實。根據(jù)去年12月政治局會議實施積極財政政策的要求，預(yù)計赤字率從3%上調(diào)至3.8%-4%，赤字規(guī)模升至5.5萬億左右。將繼續(xù)發(fā)行用于“兩新”的超長期國債1-1.2萬億，發(fā)行用于補充商業(yè)銀行資本金的特別國債5000億元-1萬億。地方專項債額度因使用范圍擴大，或從3.9萬億擴張至4.5-5萬億（含用于化債的8000億元）。根據(jù)各分項中位數(shù)匯總計算，預(yù)計今年廣義財政赤字規(guī)模從去年約10萬億增加至12萬億左右。此外，貨幣政策維持適度寬松，房地產(chǎn)落實存量房收購，城中村改造等任務(wù)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。除了傳統(tǒng)的穩(wěn)增長領(lǐng)域外，有關(guān)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、民營經(jīng)濟、資本市場等的政策部署也將進一步得到明確。

今日早評

黃金：承壓下行

白銀:震蕩回落

銅：庫存增加受限，價格或有支撐

鋁：小幅下跌

氧化鋁：偏弱震蕩

鋅：區(qū)間運行，關(guān)注宏觀指引

鉛：區(qū)間震蕩

鎳：礦端支撐火法成本，純鎳累庫邊際放緩

不銹鋼：成本與需求邏輯雙向擠壓，短期窄幅震蕩

錫：緬甸復(fù)產(chǎn)消息落地，承壓下行

工業(yè)硅：弱勢震蕩，關(guān)注市場情緒

多晶硅：硅片具備上漲驅(qū)動

碳酸鋰：供給增速超需求，偏弱震蕩或延續(xù)

鐵礦石：下游利潤預(yù)期轉(zhuǎn)暖，礦價相對偏弱

螺紋鋼：寬幅震蕩

熱軋卷板：寬幅震蕩

硅鐵：原料成本松動，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：多空力量盤面博弈，錳硅寬幅震蕩

焦炭：消息面擾動，寬幅震蕩

焦煤：消息面擾動，寬幅震蕩

動力煤：煤礦銷售承壓，震蕩偏弱

玻璃：原片價格平穩(wěn)

對二甲苯：關(guān)稅升級，成本偏弱，但預(yù)計下方空間有限

PTA：本周裝置檢修增多，正套，逢低多

MEG：去庫速度較慢，偏弱震蕩市

橡膠：震蕩運行

瀝青：成本反復(fù)，窄幅震蕩

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP：現(xiàn)貨上行，成交一般

燒堿：偏強運行

紙漿：震蕩運行

原木：高位承壓

苯乙烯：EB-BZ擴利潤，壓縮BZN

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：跟隨成本弱勢震蕩

PVC：趨勢偏弱

燃料油：夜盤小幅下跌，短期波動增加

低硫燃料油：弱勢仍在，外盤高低硫價差底部回彈

集運指數(shù)（歐線）：6-10正套、10-12反套持有

短纖：偏弱震蕩，短期下方空間有限

瓶片：偏弱震蕩，短期下方空間有限

棕櫚油：需求情緒低落，震蕩整理

豆油：短期到港問題仍有故事

豆粕：美國關(guān)稅擔憂、美豆收跌，連粕沖高回落

豆一：美國關(guān)稅擔憂影響，沖高回落

玉米：偏強運行

白糖：偏弱運行

棉花：跟隨商品市場情緒波動

雞蛋：等待反彈做空機會

生豬：出欄預(yù)期增量，轉(zhuǎn)拋預(yù)期漸顯

花生：關(guān)注油廠收購