央行2月14日公布的2025年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額318.52萬億元，同比增長(zhǎng)7%。狹義貨幣（M1）余額112.45萬億元，同比增長(zhǎng)0.4%。

光大期貨宏觀分析師于潔在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，1月末M1同比較前值回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；M2同比較前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。今年1月M1新口徑生效，央行將個(gè)人活期存款和非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金納入M1統(tǒng)計(jì)范圍。新口徑M1的波動(dòng)性更加平穩(wěn)，季節(jié)性波動(dòng)的影響顯著減弱。今年春節(jié)錯(cuò)月導(dǎo)致的企業(yè)活期存款向個(gè)人活期存款轉(zhuǎn)移對(duì)舊口徑M1影響較大，但新口徑由于納入個(gè)人活期存款，這種季節(jié)性波動(dòng)的影響顯著減弱。

人民幣貸款方面，數(shù)據(jù)線顯示，1月份人民幣貸款增加5.13萬億元。分部門看，住戶貸款增加4438億元，其中，短期貸款減少497億元，中長(zhǎng)期貸款增加4935億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.78萬億元，其中，短期貸款增加1.74萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.46萬億元，票據(jù)融資減少5149億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少2008億元。

同日發(fā)布的社融數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2025年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為7.06萬億元，比上年同期多5833億元；2025年1月末社會(huì)融資規(guī)模存量為415.2萬億元，同比增長(zhǎng)8%。

于潔認(rèn)為，1月份社融同比多增主要是受到政府專項(xiàng)債券放量發(fā)行和新增人民幣貸款的拉動(dòng)。其中政府專項(xiàng)債券方面，2025年1月份新增專項(xiàng)債發(fā)行總規(guī)模為2048億元，同比增加1480億元，同比、環(huán)比均大幅增長(zhǎng)。專項(xiàng)債發(fā)行前置，此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“各項(xiàng)工作能早則早、抓緊抓實(shí)”，各地也在持續(xù)發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債，1月份合計(jì)發(fā)行規(guī)模1719億元。

此外，1月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款比上年同期多增2100億元，于潔告訴記者，化債背景下銀行凈息差收窄，“早放貸早受益”驅(qū)動(dòng)人民幣貸款實(shí)現(xiàn)開門紅。

“分項(xiàng)來看，企業(yè)貸款好于住戶，此前住戶貸款持續(xù)好于企業(yè)的現(xiàn)象被扭轉(zhuǎn)。1月住戶貸款同比少增5363億元，其中短期貸款同比少增4025億元，中長(zhǎng)期同比少增1337億元。住戶貸款同比少增主要受到春節(jié)假期錯(cuò)位的影響。今年1月份恰逢春節(jié)假期，一定程度上影響了房地產(chǎn)銷售。1月TOP100房企銷售總額為2350億元，銷售額同比下降16%，但相比2024年超30%的降幅有明顯收窄。企業(yè)貸款同比多增9200億元，其中短期同比多增2800億元，中長(zhǎng)期同比多增1500億元，票據(jù)融資同比多增4584億元?！庇跐嵄硎?，總的看，1月份企業(yè)貸款的回暖主要受到“早放貸早受益”的提振，也有票據(jù)沖量的拉動(dòng)。中長(zhǎng)期來看，使用地方政府債券置換地方政府隱性債務(wù)對(duì)企業(yè)信貸有一定拖累影響。