重點(diǎn)關(guān)注

期指、銅、生豬

期指：大漲后振幅或擴(kuò)大。上周后期指數(shù)漲幅擴(kuò)大，符合兩會(huì)行情預(yù)期。本周，前期風(fēng)險(xiǎn)釋緩的關(guān)稅擾動(dòng)重新出現(xiàn)新的變數(shù)，特朗普放風(fēng)“對(duì)等關(guān)稅”，具體內(nèi)容須等待官宣。不確定性成為行情大漲后最大的擾動(dòng)來源。內(nèi)部來看，近期風(fēng)偏主要受成長(zhǎng)板塊驅(qū)動(dòng)帶來，但近兩日DeepSeek帶來的AI交易情緒已有過熱跡象，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示外資節(jié)后已開始流出港股，南下資金賣出一些熱門股。期指方面，譬如中證1000已從低位反彈13%重新回到震蕩區(qū)間中樞之上，技術(shù)面看偏離短期均線，存休整需要，因此須注意是否會(huì)配合外部消息面擾動(dòng)而順勢(shì)出現(xiàn)整固。當(dāng)然，若行情回調(diào)，政策預(yù)期或重新帶來下方買入做多機(jī)會(huì)。

銅：預(yù)計(jì)銅價(jià)可能表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要因宏觀和微觀預(yù)期形成共振。宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于比較健康的狀態(tài)，其AI 技術(shù)的發(fā)展需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有助于支撐美國(guó)投資。特朗普加征關(guān)稅，可能會(huì)推動(dòng)美國(guó)物價(jià)上升。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期春節(jié)后國(guó)內(nèi)可能會(huì)推出利好政策，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒。從微觀上看，國(guó)內(nèi)逆周期的終端消費(fèi)預(yù)期依然較強(qiáng)，且銅材企業(yè)原料庫(kù)存偏低，利潤(rùn)處于歷史同期低位，存在逢低買貨的意愿。銅精礦長(zhǎng)單和現(xiàn)貨加工費(fèi)低位，冶煉持續(xù)虧損，海外已經(jīng)有冶煉廠開始停產(chǎn)，可能影響全球精銅供需格局。在交易策略上，銅價(jià)長(zhǎng)期依然看多，此前多頭暫時(shí)持有，新進(jìn)多頭需要尋找安全邊際。

生豬:現(xiàn)貨印證落地，關(guān)注反套機(jī)會(huì)。假期后集團(tuán)逐步恢復(fù)出欄，現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，且基于 2 月集團(tuán)出欄計(jì)劃和剩余天數(shù)推演，2 月中下旬市場(chǎng)壓力偏大。若無投機(jī)需求托底，3月及5月合約利空延續(xù)；若二育入場(chǎng)抬高短期現(xiàn)貨價(jià)格，5 月將交易高位體重和主動(dòng)后置供應(yīng)邏輯，5 月合約弱勢(shì)運(yùn)行為主。節(jié)后仔豬報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，帶動(dòng)遠(yuǎn)月外購(gòu)成本上移；且 1 月開始由于養(yǎng)殖密度及氣溫問題，南方仔豬腹瀉加重，導(dǎo)致階段性新生仔豬數(shù)低于預(yù)期，關(guān)注 5-9 反套機(jī)會(huì)。

所長(zhǎng)早讀

通縮壓力正在緩解，1月CPI上升PPI下降

觀點(diǎn)分享：2月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，全國(guó)CPI漲幅擴(kuò)大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月的0.1%擴(kuò)大至0.5%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI連續(xù)第四個(gè)月回升，本月環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.6%，漲幅均比上月有所擴(kuò)大。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比均下降2.3%；環(huán)比均下降0.2%。1月CPI回升、PPI走弱，反映出春節(jié)假期因素帶來的消費(fèi)強(qiáng)、生產(chǎn)弱的特點(diǎn)。其中服務(wù)價(jià)格上漲是CPI升高的主要因素，顯示春節(jié)假期居民出行需求旺盛。進(jìn)入2月，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，工業(yè)生產(chǎn)和建筑業(yè)需求有望回暖，預(yù)計(jì)PPI同比降幅或有所收窄。

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩調(diào)整

白銀:小幅回落

銅：國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加，限制價(jià)格上漲

鋁：震蕩偏強(qiáng)

氧化鋁：低位震蕩

鋅：累庫(kù)偏低，支撐近端

鉛：供需雙增，上方或暫有限

鎳：礦端邏輯支撐，中游現(xiàn)實(shí)拖累

不銹鋼：?jiǎn)芜呎鹗庍\(yùn)行，警惕結(jié)構(gòu)矛盾

錫：關(guān)注剛果金動(dòng)蕩對(duì)錫出口影響

工業(yè)硅：庫(kù)存進(jìn)一步累庫(kù)，盤面上方空間有限

多晶硅：周末政策出臺(tái)，或?qū)η榫w再次擾動(dòng)

碳酸鋰：區(qū)間震蕩，關(guān)注大廠礦端復(fù)工進(jìn)度

鐵礦石：寬幅震蕩

螺紋鋼：預(yù)期博弈加劇，寬幅震蕩

熱軋卷板：預(yù)期博弈加劇，寬幅震蕩

硅鐵：能耗雙控信息擾動(dòng)，硅鐵震蕩偏強(qiáng)

錳硅：港口報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，錳硅走勢(shì)偏強(qiáng)

焦炭：供給側(cè)消息擾動(dòng)，震蕩偏強(qiáng)

焦煤：震蕩偏強(qiáng)

動(dòng)力煤：季節(jié)性去庫(kù)進(jìn)行中，震蕩偏弱

玻璃：原片價(jià)格平穩(wěn)

對(duì)二甲苯：趨勢(shì)震蕩偏強(qiáng)

PTA：止跌企穩(wěn)，短期底部有支撐

MEG：弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，震蕩市

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：短期震蕩運(yùn)行，下方空間收窄

瀝青：補(bǔ)庫(kù)推進(jìn)，持穩(wěn)震蕩

LLDPE：短期震蕩，中期趨勢(shì)偏弱

PP：現(xiàn)貨小漲，成交一般

燒堿：寬幅震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：板塊共振，偏強(qiáng)震蕩

甲醇：區(qū)間震蕩為主

尿素：短期震蕩運(yùn)行

苯乙烯：隱性庫(kù)存偏高，關(guān)注實(shí)際訂單

純堿：現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大

LPG：補(bǔ)庫(kù)意愿平淡，延續(xù)震蕩走勢(shì)

PVC：趨勢(shì)偏弱

燃料油：強(qiáng)勢(shì)仍在，短期波動(dòng)放大

低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盤高低硫價(jià)差持續(xù)收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：?jiǎn)芜厱簳r(shí)觀望，10空單酌情減倉(cāng)

短纖：成本支撐，震蕩偏強(qiáng)

瓶片：成本支撐，震蕩偏強(qiáng)

棕櫚油：關(guān)注齋月前需求及B40執(zhí)行情況

豆油：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

豆粕：美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)、阿根廷天氣改善，美豆收跌、連粕或跟隨回調(diào)

豆一：周邊市場(chǎng)氛圍影響，或跟隨調(diào)整

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：關(guān)注進(jìn)口政策轉(zhuǎn)向預(yù)期

棉花：維持震蕩走勢(shì)

雞蛋：關(guān)注反套

生豬：出欄逐步恢復(fù)，壓力偏大

花生：震蕩偏強(qiáng)