受春節(jié)假期原油價格下調影響，昨日乙二醇期貨主力合約低開低走。長期來看，乙二醇供需仍然偏強，整體呈“近弱遠強”的格局。預計節(jié)后乙二醇價格將有所回調，之后有一定上行空間。

春節(jié)假期期間，市場避險情緒高漲，國際原油價格波動劇烈。美國對華產品加征10%關稅對市場心態(tài)有一定影響，此外，對來自加拿大的能源資源征收10%關稅引發(fā)了美國重質原油供應緊縮的擔憂。2月3日，WTI原油價格一度漲至超過75美元/桶，后又因美國對加拿大、墨西哥關稅政策推遲一個月執(zhí)行，美國重質原油供應擔憂明顯緩解，原油價格下行。同時，美聯儲1月議息會議維持利率不變，市場評估其全年降息一次，美元指數維持強勢表現。另外，美國商業(yè)原油庫存結束了連續(xù)兩個月的下降趨勢，我國春節(jié)長假期間美國煉廠產能利用率偏低，預計節(jié)后市場需求仍然欠佳。

縱觀整個春節(jié)假日期間，國際原油價格波動均較為劇烈，但假期整體僅小幅下跌。供應方面，OPEC+一季度維持減產政策，為油價提供了底部支撐，投資者需關注后續(xù)指引?？傮w看，美元指數保持強勢、2025年原油供給延續(xù)增長邏輯，以及市場對特朗普關稅政策拖累經濟和原油需求前景的擔憂都一定程度上打壓了原油價格，大大削弱了利多驅動。

乙二醇供需結構轉好，價格仍有向上驅動。價差方面，節(jié)后首個交易日乙二醇期貨主力合約開盤價為4722元/噸，截至2月5日收盤，乙二醇主力合約報4662元/噸，跌幅為1.38%，空頭氛圍較濃。目前華東地區(qū)乙二醇價格在4740元/噸左右，期貨價格貼水20~90元/噸，5月和9月合約價差-20~-30元/噸，整體呈現“近弱遠強”的格局。

供給方面，節(jié)后國內乙二醇生產裝置開工率保持平穩(wěn)，部分裝置在2月有檢修計劃，上海石化、鎮(zhèn)海煉化預計3月下旬重啟。海外方面，受北美寒潮和技術因素等影響，美國南亞一套年產能82.8萬噸乙二醇裝置停車檢修，重啟時間待定；美國MEGlobal年產能103萬噸乙二醇裝置計劃2月份檢修三周；沙特Sharq4#年產能70萬噸和科威特Equate1#年產能53萬噸乙二醇裝置停車檢修中。預計2—3月我國乙二醇進口量會受到一定影響。

需求方面，節(jié)前下游聚酯行業(yè)開工率下滑至82%左右，織造業(yè)開工率大幅下滑，與往年相比，差異不大。預計元宵節(jié)后終端織造業(yè)開機率恢復至節(jié)前水平，聚酯開工率逐步回升至85%左右，織造業(yè)開工率逐步回升至60%左右。伴隨傳統(tǒng)旺季的到來，預計春節(jié)后需求對價格的支撐較強。此外，聚酯產能基數調整為8332.5萬噸/年，且2025年上半年按計劃有超過300萬噸/年聚酯裝置投產，需求整體韌性較好。

庫存方面，節(jié)前乙二醇開工率保持平穩(wěn)，港口庫存自2024年年底開始從120萬噸上方一路下滑，當前維持在51.12萬噸的較低位置。截至2025年1月29日，國內乙二醇華東地區(qū)總到港量預估30.31萬噸，較前值增加9.24萬噸，港口庫存有回升預期。

利潤方面，截至節(jié)前，石油制乙二醇生產利潤為-137.76美元/噸，煤制乙二醇生產利潤為-226.7元/噸，均有所上漲。

整體看，一季度乙二醇供需格局有轉好趨勢，關注庫存交易邏輯減弱的預期。

綜上，受春節(jié)假期原油價格下調影響，昨日乙二醇期貨主力合約低開低走，目前節(jié)日氛圍仍在，市場有少量交易，缺乏方向性指引。長期看，原油價格仍然面臨利空壓力，但當前乙二醇與原油市場正相關性一般，且一季度檢修預期較為集中，供需仍然偏強，使得乙二醇期貨整體呈現“近弱遠強”格局。預計節(jié)后在宏觀氛圍和原油市場的影響下，乙二醇價格將有所回調，之后有上行空間，運行區(qū)間4650~4800元/噸。