【導(dǎo)語】美國對中國、加拿大加征關(guān)稅，2月4日中國反制政策發(fā)布，雖木漿未在反制政策的商品關(guān)稅清單中，但美國這次關(guān)稅政策將會直接影響中國漿市心態(tài)面，而美國同樣對加拿大加征關(guān)稅，加拿大出口到中國木漿意愿增加，則會成為間接影響中國漿市心態(tài)面的另外一個影響因素，最終導(dǎo)致漿價高位運(yùn)行，助推漿價在2月份維持漲勢。

美國對來自于中國的商品加征10%關(guān)稅，或增加中國進(jìn)口木漿成本面壓力

美國對來自于中國的商品加征10%關(guān)稅，在市場價格上行時對中國買方接受價格不會造成很大的影響，但在市場價格下行時來自于美國的進(jìn)口木漿市場競爭力會有所下降。由于美國木漿出口暫無數(shù)據(jù)展示，在此用中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)進(jìn)行分析說明。據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年中國木漿出口量在3.39萬-16.64萬噸，與中國2000余萬噸木漿進(jìn)口量相比微乎其微，同時從2024年木漿出口量數(shù)據(jù)可以看出，僅闊葉漿有0.15萬噸出口至美國，占闊葉漿出口量的1.92%，占木漿出口量的0.90%，因此此次事件對中國木漿出口影響微弱，更多的影響體現(xiàn)在中國進(jìn)口木漿方面。

美國的加征關(guān)稅相對較多的影響在中國進(jìn)口針葉漿方面。據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年中國進(jìn)口木漿的4.66%-7.02%來源于美國，2024年來源于美國的針葉漿占中國針葉漿進(jìn)口總量的12.51%，闊葉漿占中國闊葉漿進(jìn)口總量的0.85%，本色漿占中國本色漿進(jìn)口總量的1.72%，化機(jī)漿占中國化機(jī)漿進(jìn)口總量的2.01%。

另外，美國當(dāng)?shù)貢r間2月1日起對來自于加拿大的商品加征關(guān)稅（當(dāng)?shù)貢r間2月3日，特朗普將加拿大加征關(guān)稅實(shí)施時間推遲至3月4日執(zhí)行，但影響?yīng)q存），幅度為25%。而據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年，中國進(jìn)口木漿的12.06%-17.12%來自于加拿大。具體到分漿種貿(mào)易伙伴來看，2024年來自于加拿大的針葉漿占24.64%，闊葉漿占1.80%，本色漿占14.09%，化機(jī)漿占77.07%。加拿大是中國針葉漿、化機(jī)漿的主要貿(mào)易伙伴，美國對中國、加拿大商品加征關(guān)稅，對于中國市場的影響首先聚焦于針葉漿方面，其次為化機(jī)漿方面。

卓創(chuàng)資訊分析，美國對中國、加拿大加征關(guān)稅，2月4日中國反制政策發(fā)布，雖木漿未在反制政策的商品關(guān)稅清單中，但美國這次關(guān)稅政策將會直接影響中國漿市心態(tài)面，而美國同樣對加拿大加征關(guān)稅，加拿大出口到中國木漿意愿增加，則會成為間接影響中國漿市心態(tài)面的另外一個影響因素。那么單從木漿品種具體展開來看，一方面會相應(yīng)提高中國針葉漿成本面壓力，主要體現(xiàn)為關(guān)稅增加進(jìn)口針葉漿成本面壓力；一方面美國針葉漿在中國針葉漿市場競爭力下降，主要體現(xiàn)為加拿大出口至中國針葉漿意愿增強(qiáng)，進(jìn)而牽制美國針葉漿市場份額。當(dāng)然，對于其他漿種的影響亦存，但中國處于漿紙一體化快速發(fā)展時期，造紙產(chǎn)能多配套本色漿、闊葉漿、化機(jī)漿生產(chǎn)線，因此對本色漿、闊葉漿、化機(jī)漿的影響較為間接。

下面我們從中國進(jìn)口木漿結(jié)構(gòu)占比、主要貿(mào)易伙伴占比，通過數(shù)據(jù)更加詳細(xì)的展示具體漿種的進(jìn)口增量及占比情況，來詳細(xì)看對中國進(jìn)口木漿市場的影響程度。

中國木漿進(jìn)口依存度高，關(guān)稅調(diào)整對針葉漿影響最為明顯

中國木漿高度依賴進(jìn)口，2024年中國木漿進(jìn)口依存度在50.34%。從2020-2024年木漿的進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看（見圖1），闊葉漿、針葉漿為中國進(jìn)口木漿的主力漿種，化機(jī)漿、本色漿次之。據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，闊葉漿占到木漿進(jìn)口量的53.15%-59.72%，針葉漿占到木漿進(jìn)口量的31.44%-35.54%，化機(jī)漿占到木漿進(jìn)口量的4.69%-7.25%，本色漿占到木漿進(jìn)口量的3.68%-6.55%。由于森林資源匱乏的情況下，針葉漿、本色漿進(jìn)口依存度較高，而闊葉漿、化機(jī)漿的進(jìn)口依存度較低，通過圖2-圖5中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，美國、加拿大是中國進(jìn)口針葉漿主要貿(mào)易伙伴，加拿大是中國進(jìn)口化機(jī)漿的主要貿(mào)易伙伴；而針葉漿、本色漿進(jìn)口貿(mào)易伙伴相對分散，闊葉漿、化機(jī)漿進(jìn)口貿(mào)易伙伴相對較為集中。

美國、加拿大是中國針葉漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴，而加拿大進(jìn)口量及占比雙增

從進(jìn)口針葉漿貿(mào)易伙伴統(tǒng)計來看（見圖2），2020-2024年針葉漿TOP5進(jìn)口貿(mào)易伙伴主要分布于加拿大、芬蘭、美國、智利及俄羅斯，占針葉漿總進(jìn)口量的86.14%-91.96%。具體到2024年來看，除加拿大、智利進(jìn)口量占比較2023年增加以外，其余貿(mào)易伙伴占比較2023年均下滑，其中美國占比下滑3.09個百分點(diǎn)。從累計進(jìn)口量的絕對值來看，進(jìn)口貿(mào)易伙伴的進(jìn)口量除加拿大較2023年增加12.07萬噸以外，其余貿(mào)易伙伴進(jìn)口量較2023年下滑3.05萬-39.43萬噸，其中來自于美國進(jìn)口量下滑39.43萬噸。卓創(chuàng)資訊分析，2024年美國、加拿大是中國針葉漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴，來自于加拿大的針葉漿量及占比均有增加，而來自于美國的進(jìn)口量及占比均下滑，與加拿大品牌繁多、整體供貨穩(wěn)定、且部分牌號價格優(yōu)勢明顯，而美國針葉漿排產(chǎn)不穩(wěn)、價格高位有關(guān)。預(yù)計此次關(guān)稅政策因美國同時對中國、加拿大加征關(guān)稅，一方面抬高中國針葉漿市場價格，一方面迫使加拿大出口到中國針葉漿量增加，進(jìn)而壓制中國漿價漲勢，但同樣需考量加拿大漿廠對外表示的成本高位問題，或?qū)е轮袊樔~漿價格呈高位運(yùn)行態(tài)勢。

巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭是中國進(jìn)口闊葉漿的主要貿(mào)易伙伴，加拿大、美國影響微乎其微

從進(jìn)口闊葉漿貿(mào)易伙伴統(tǒng)計來看（見圖3），2020-2024年闊葉漿TOP5進(jìn)口貿(mào)易伙伴主要分布于巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭及加拿大，占闊葉漿總進(jìn)口量的93.12%-97.48%，進(jìn)口貿(mào)易伙伴高度集中。具體到2024年來看，除智利、烏拉圭、加拿大進(jìn)口量占比較2023年上升之外，巴西、印度尼西亞進(jìn)口量占比較2023年窄幅下滑。從累計進(jìn)口量的絕對值來看，TOP5進(jìn)口貿(mào)易伙伴的進(jìn)口量中僅智利、烏拉圭較2023年增加，巴西、印度尼西亞、加拿大進(jìn)口量較2023年下降，其中加拿大進(jìn)口量較2023年下降0.19萬噸。卓創(chuàng)資訊分析，2024年巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭是中國進(jìn)口闊葉漿的主要貿(mào)易伙伴，占闊葉漿進(jìn)口量的93.36%，這四個貿(mào)易伙伴的產(chǎn)銷對中國進(jìn)口闊葉漿市場影響明顯；2024年來自于加拿大的進(jìn)口量占比雖位列第五名，但占比僅有1.80%（進(jìn)口量28.01萬噸），來自于美國的進(jìn)口量占比0.85%（進(jìn)口量13.22萬噸），加拿大、美國在闊葉漿方面影響微乎其微。

本色漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴來源相對分散，加拿大、美國影響有限

從進(jìn)口本色漿貿(mào)易伙伴統(tǒng)計來看（見圖4），2020-2024年本色漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴主要分布于智利、俄羅斯、加拿大、美國及芬蘭，占本色漿總進(jìn)口量的74.00%-83.63%。具體到2024年來看，除智利、俄羅斯及加拿大占比較2023年上升以外，美國、芬蘭占比較2023年下降。從累計進(jìn)口量的絕對值來看，主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴的進(jìn)口量較2023年均下滑，其中來自于加拿大、美國的進(jìn)口量較2023年分別下滑2.96萬噸、15.17萬噸。卓創(chuàng)資訊分析，2024年本色漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴來源相對分散，加拿大、美國雖位列前五，但進(jìn)口量僅在13.54萬噸、1.65萬噸，交付固定客戶出貨為主，同時中國造紙產(chǎn)能逐步配套本色漿產(chǎn)能，預(yù)計此次關(guān)稅調(diào)整對本色漿的影響或有限。

化機(jī)漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴來源相對集中，加拿大影響相對明顯，美國影響微弱

從進(jìn)口化機(jī)漿貿(mào)易伙伴統(tǒng)計來看（見圖5），2020-2024年化機(jī)漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴主要分布于加拿大、新西蘭、瑞典、芬蘭及美國，占化機(jī)漿總進(jìn)口量的93.47%-95.57%。具體到2024年來看，除加拿大、芬蘭及美國占比較2023年上升以外，新西蘭、瑞典占比較2023年下降。從累計進(jìn)口量的絕對值來看，主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴的進(jìn)口量中，除了芬蘭、美國較2023年分別上升0.68萬噸、1.28萬噸，加拿大、新西蘭、瑞典分別較2023年下降7.12萬噸、6.84萬噸、1.51萬噸。卓創(chuàng)資訊分析，2024年化機(jī)漿主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴來源相對集中，加拿大長期居于首位，來自于美國的進(jìn)口量僅占2.01%；如果加拿大對中國化機(jī)漿出口意向增強(qiáng)，同時在中國漿紙一體化布局下，或加速中國進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場價格中樞下移，但同樣需考慮加拿大漿廠因考量成本面問題低價惜售可能，進(jìn)而對化機(jī)漿價格下移起到限制作用，預(yù)計此次關(guān)稅調(diào)整對化機(jī)漿的影響呈現(xiàn)為中性。

回顧歷史來看，2023年10月歐洲某國曾對其出口商品加征關(guān)稅（中國6.35%的木漿來自于歐洲某國，13%的針葉漿來自于歐洲某國，且烏針、布針為上海期貨交易所主要交割品牌），在政策調(diào)整之后，（通過圖6中可以看出）進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場并未因成本面而上漲，而是主要遵循基本面邏輯運(yùn)行。同時，通過前期市場運(yùn)行情況來看，關(guān)稅調(diào)整由賣方主動承擔(dān)大部分關(guān)稅的情況居多。因此從這方面來看，美國對中國加征關(guān)稅對市場的影響更多的是在心態(tài)方面，主要體現(xiàn)為市場博弈中被提及的一個影響因素，進(jìn)而引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，同時配合其他因素出現(xiàn)一定周期內(nèi)的行情走勢。預(yù)計此次關(guān)稅調(diào)整或成為2025年2月開始，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格的其中一個驅(qū)動因素，去助力進(jìn)口木漿市場延續(xù)2025年1月以來的價格漲勢。

美國關(guān)稅調(diào)整進(jìn)一步支撐短期中國進(jìn)口漿價走勢，2月漿價或延續(xù)漲勢

從美國關(guān)稅調(diào)整政策的假設(shè)情況來看，美國對中國、加拿大加征關(guān)稅，2月4日中國反制政策發(fā)布，雖木漿未在反制政策的商品關(guān)稅清單中，但美國這次關(guān)稅政策將會直接影響中國漿市心態(tài)面，而美國同樣對加拿大加征關(guān)稅，加拿大出口到中國木漿意愿增加，則會成為間接影響中國漿市心態(tài)面的另外一個影響因素。具體展開來看，一方面，增加進(jìn)口木漿成本面壓力，提高中國進(jìn)口木漿價格；一方面，加拿大出口到中國木漿意愿增強(qiáng)，掣肘中國進(jìn)口木漿價格漲勢；一方面，加拿大考量自身成本面壓力而低價惜售，抑制中國進(jìn)口木漿跌勢。從分漿種的情況來看，針葉漿為期貨品目，存在金融屬性，恰逢春節(jié)前期貨價格上漲，結(jié)合此次事件，或最終導(dǎo)致漿價高位運(yùn)行，助推漿價在2月份維持漲勢。闊葉漿與針葉漿作為造紙行業(yè)的主要生產(chǎn)原料，針葉漿提漲必將帶動闊葉漿價格上行；化機(jī)漿作為造紙行業(yè)生產(chǎn)的另外一種生產(chǎn)原料，在主力漿種上漲的帶動下，或利于減緩漿價跌勢；本色漿作為造紙行業(yè)的小眾生產(chǎn)原料，在多數(shù)漿種價格向上的趨勢下，存順勢上漲可能。

從木漿的基本面來看，春節(jié)后進(jìn)口木漿到貨量存窄幅收窄預(yù)期、國內(nèi)外紙漿新產(chǎn)能2月正常放量、樂觀預(yù)期停機(jī)產(chǎn)能的恢復(fù)下，漿市總供應(yīng)環(huán)比增加2.79%；需求端2月文化紙、白卡紙無新產(chǎn)能放量，主要為前期投產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，但春節(jié)期間現(xiàn)有原紙產(chǎn)能開工存壓低預(yù)期以及新產(chǎn)能放量不足情況下，預(yù)計總需求量環(huán)比下降3.24%，漿市供需改善動力不足，從基本面來看，供需差環(huán)比擴(kuò)大6.51%，漿價存在下滑預(yù)期。

從市場預(yù)期來看，漿紙市場漲價函及國外漿廠一季度檢修消息發(fā)酵，影響業(yè)者心態(tài)面，同時在外盤成本面支撐及業(yè)者改善盈利訴求下，恰逢年后紙廠原料適當(dāng)采買階段，預(yù)計業(yè)者在2月中下旬仍存試探性拉漿價預(yù)期，實(shí)單跟進(jìn)或受下游原紙行業(yè)低盈利制約而有限。

從其他方面來看，隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的落地實(shí)施，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于邊際修復(fù)過程中，市場對紙漿需求預(yù)期轉(zhuǎn)好。另外，漿紙一體化進(jìn)程加快，中國木漿自給量逐步增加，來自于進(jìn)口貿(mào)易伙伴的關(guān)稅調(diào)整政策影響在更長一段時期或逐步減弱。

綜上所述，2月中國漿市自身供需改善受限，不利于漿價高位運(yùn)行；春節(jié)前，漿紙市場漲價函及漿廠檢修消息發(fā)酵，春節(jié)期間美國加征關(guān)稅消息再起，業(yè)者心態(tài)面影響進(jìn)一步凸顯，同時在外盤成本面支撐及業(yè)者改善盈利訴求下，恰逢年后紙廠原料適當(dāng)采買階段，預(yù)計業(yè)者低價惜售心態(tài)加重，仍存試探性拉漲預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 常俊婷）