重點(diǎn)關(guān)注

豆粕、美豆、煤焦、鉛豆

粕：關(guān)稅擾動(dòng)短線偏強(qiáng)，但不確定性大、或轉(zhuǎn)入寬幅震蕩期，等待基本面數(shù)據(jù)指引。春節(jié)后豆粕迎來“開門紅”，因美豆偏強(qiáng)、關(guān)稅擔(dān)憂。美墨/美加關(guān)稅暫緩，美中互征關(guān)稅、但未涉及農(nóng)產(chǎn)品，市場存在雙方磋商及購買美國農(nóng)產(chǎn)品預(yù)期，美豆走強(qiáng)、提振豆粕。但需注意，美豆雖偏強(qiáng)、卻反復(fù)變化，因關(guān)稅擾動(dòng)。本次美國“征稅與暫緩”在較短時(shí)間內(nèi)變化，基于磋商進(jìn)展而定，后期情況未知。市場交易則以最新事件為主，若事件變化、交易隨之變化。此外，美豆仍面臨巴西和阿根廷大豆競爭壓力。國內(nèi)關(guān)稅擔(dān)憂預(yù)計(jì)以短期情緒為主，因?yàn)閲鴥?nèi)亦有應(yīng)對(duì)措施：如增加大豆供應(yīng)、飼用豆粕減量替代等?；诖?，豆粕短線偏強(qiáng)，后期或轉(zhuǎn)入寬幅震蕩期，等待基本面數(shù)據(jù)指引。如：2月USDA報(bào)告、美豆出口數(shù)據(jù)、美豆春播意向面積等。

美豆：當(dāng)前美豆強(qiáng)勢的邏輯主要有，1，貿(mào)易戰(zhàn)暫停讓市場預(yù)期中國會(huì)額外采購美國農(nóng)產(chǎn)品，會(huì)讓美豆庫存進(jìn)一步降低；2，美元走弱給整個(gè)大宗商品以支撐；3，南美產(chǎn)量增大會(huì)導(dǎo)致全球供應(yīng)過剩，但更多是通過現(xiàn)貨基差的方式，只要巴西不能出口給美國，盤面就能維持強(qiáng)勢；4，后期美豆有較多的交易題材，包括新作物年度播種面積、生產(chǎn)期天氣等。綜合來看，美豆價(jià)格中樞抬升，前期低點(diǎn)可能是本輪下跌的底部，但南美基本確定豐產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力尚未顯現(xiàn)，大豆價(jià)格難以獨(dú)立走出牛市，盤面更多體現(xiàn)為震蕩，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格區(qū)間970-1120美分/蒲式耳。

煤焦：供需寬松延續(xù)，價(jià)格逐步探底，重演年初一月行情。節(jié)后前期空頭資金避險(xiǎn)陸續(xù)進(jìn)場，但考慮到月底前后由于預(yù)期的帶動(dòng)，價(jià)格驅(qū)動(dòng)可能會(huì)更多的落腳在宏觀情緒層面，隨著基于政策發(fā)力的勢頭有所延續(xù)以及國內(nèi)對(duì)美國加征關(guān)稅后的反制措施的出臺(tái)，或?qū)⒃斐缮畹臻g有限，更多關(guān)注回調(diào)后試多的機(jī)會(huì)。首先，供應(yīng)端國內(nèi)外節(jié)后均有一定增量釋放預(yù)期，過年期間的供應(yīng)減量更多的是影響煤礦的生產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)后實(shí)際的生產(chǎn)能力并沒有受到根本性的擾動(dòng)。而海外方面，雖然由于對(duì)美額外加征15%的關(guān)稅后使得進(jìn)口成本增加了150塊錢，海運(yùn)煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)性矛盾面臨一定程度上的加劇，但總量性占比矛盾并不突出，且25年蒙古三大口岸的年度通關(guān)目標(biāo)是從7000萬噸增加至8100萬噸，多出來的1100萬噸也能對(duì)美國煤等其余海運(yùn)煤起到有效的補(bǔ)充作用。因此，在產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)相對(duì)疲弱的背景下價(jià)格或維持筑底震蕩的趨勢，但仍需關(guān)注后續(xù)政策邏輯介入后對(duì)價(jià)格的影響。

鉛：電池消費(fèi)小陽春預(yù)期構(gòu)成支撐，中短期鉛價(jià)重心有望震蕩上移。節(jié)后首日市場交易下游蓄電池廠爬產(chǎn)預(yù)期，疊加再生鉛放假周期偏長于往年、累庫幅度偏低，滬鉛漲幅超2%。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)鉛價(jià)震蕩上行，需持續(xù)關(guān)注下游蓄企開工率，若旺季不及預(yù)期，下游備庫動(dòng)能疲軟，價(jià)格可能承壓往下。后續(xù)一季度末，消費(fèi)端逐步過渡至淡季，鉛價(jià)下行概率或加大。

所長早讀

中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢但擴(kuò)張幅度放緩

觀點(diǎn)分享：2月5日，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）為51，較前值52.2下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，為2024年10月來最低，但仍維持?jǐn)U張。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，1月供給與需求擴(kuò)張幅度收窄，當(dāng)月新訂單指數(shù)雖然仍高于榮枯線，但邊際下降；服務(wù)業(yè)用工連續(xù)兩個(gè)月收縮，1月就業(yè)指數(shù)降至2024年5月來最低；服務(wù)業(yè)企業(yè)家樂觀預(yù)期加強(qiáng)，1月經(jīng)營預(yù)期指數(shù)穩(wěn)中有升，但仍低于長期均值。

今日早評(píng)

黃金：假期間再創(chuàng)新高

白銀:假期間快速上行

銅：美元走弱，支撐價(jià)格

鋁：震蕩偏弱

氧化鋁：大幅下跌，關(guān)注成本端變化

鋅：短期偏承壓，關(guān)注消費(fèi)回歸

鉛：消費(fèi)回歸預(yù)期支撐價(jià)格

鎳：窄幅震蕩

不銹鋼：市場消息支撐預(yù)期，現(xiàn)實(shí)面有待修復(fù)

錫：假期間表現(xiàn)震蕩

工業(yè)硅：倉單持續(xù)增加，盤面仍將下跌

多晶硅：下方空間不深，仍推薦回調(diào)做多

碳酸鋰：頭部大廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期擾動(dòng)，偏弱震蕩或延續(xù)

鐵礦石：板塊預(yù)期偏弱，高位承壓

螺紋鋼：預(yù)期博弈加劇，寬幅震蕩

熱軋卷板：預(yù)期博弈加劇，寬幅震蕩

硅鐵：黑色系原料普跌，寬幅震蕩

錳硅：節(jié)后市場觀望情緒較濃，高位震蕩

焦炭：提降仍存，筑底震蕩

焦煤：筑底震蕩

動(dòng)力煤：終端詢價(jià)冷清，震蕩偏弱

玻璃：原片價(jià)格平穩(wěn)

對(duì)二甲苯：下方有支撐，多PX空PTA

PTA：短期底部有支撐

MEG：預(yù)期內(nèi)季節(jié)性累庫，震蕩偏弱

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：庫存上升，承壓運(yùn)行

LLDPE：中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨持穩(wěn)，成交清淡

燒堿：寬幅震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：高位震蕩回調(diào)

甲醇：短期仍有壓力

尿素：基層啟動(dòng)前，趨勢偏弱

苯乙烯：工廠高庫存，震蕩偏弱

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

PVC：趨勢偏弱

燃料油：日盤震蕩上行，短期波動(dòng)放大

低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盤高低硫價(jià)差持續(xù)收窄

短纖：成本維穩(wěn)，跟隨震蕩，關(guān)注下游開工回升

瓶片：成本維穩(wěn)，跟隨震蕩

棕櫚油：產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所企穩(wěn)

豆油：成本影響暫時(shí)中性關(guān)注國內(nèi)庫存變化

豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，回落調(diào)整

豆一：回落調(diào)整

玉米：偏強(qiáng)運(yùn)行

白糖：印度產(chǎn)量低于預(yù)期

棉花：現(xiàn)貨交投清淡

雞蛋：弱勢震蕩

生豬：近月為基差修復(fù)行情

花生：震蕩偏強(qiáng)