■銅：橫盤(pán)，關(guān)注高點(diǎn)突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為75450元/噸，漲跌-80元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-35元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-217.65元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存88796噸，漲跌10118噸，LME庫(kù)存260525噸,漲跌375噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC3.13美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1345元/噸。

6.總結(jié)：宏觀面各種不確定性塵埃落地，銅價(jià)回落后收斂。供應(yīng)方面，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費(fèi)方面旺季預(yù)期交易結(jié)束，正好提供低吸機(jī)會(huì)。技術(shù)上逢支撐位做多，跌破止損，支撐位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反復(fù)做回升。短期觀察壓力位的突破方向。

■鋅:高位震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24210元/噸，漲跌-160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：65元/噸，漲跌-85元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-954.37元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存21040元/噸，漲跌-294噸。LME鋅庫(kù)存195125噸，漲跌-2475噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)51.67噸，漲跌0.69噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為44.91%，SMM壓鑄為53.73%，SMM氧化鋅為65.61%。7.總結(jié)：技術(shù)上看，短期23800-23200支撐有效,注意不要?dú)⒌^(guò)度。

■鐵合金：錳硅資金博弈激烈，硅鐵盤(pán)內(nèi)走弱

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場(chǎng)含稅價(jià)6100元/噸(-100)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(-100)，廣西市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(-100)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場(chǎng)價(jià)6130元/噸(-20)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)；

2.期貨：錳硅主力合約基差-224元/噸(-104)，錳硅月間差（2505合約與2509合約）2元/噸(22)；硅鐵主力合約基差12元/噸(124)，硅鐵月間差（2503合約與2505合約）44元/噸(-34)；

3.供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量28770噸(15)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率45%(-0.16)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量15070噸(114)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率37.26%(0.91)；

4.需求：錳硅日均需求16644噸(99.71)，硅鐵日均需求2651.17噸(22.3)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存16.55萬(wàn)噸(-3.45)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.44萬(wàn)噸(0.23)；

6.總結(jié)：   錳硅盤(pán)面先走弱，后隨著部分看多資金入場(chǎng)，盤(pán)面稍有回升，多空博弈激烈。硅鐵盤(pán)面持續(xù)走弱。驅(qū)動(dòng)層面，本周下游鋼廠(chǎng)五大材產(chǎn)量略有回升，且鋼廠(chǎng)表觀需求也小幅回升，對(duì)合金需求小幅上漲，但仍處于相對(duì)低位。鐵合金供給方面，硅鐵產(chǎn)量跟隨需求大幅上行，但錳硅產(chǎn)量漲幅較小。估值方面，錳硅原料端錳礦受加蓬2月長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)減半影響，多數(shù)錳礦價(jià)格上行，尤其是加蓬礦和澳礦漲幅明顯，但臨近春節(jié)，錳硅廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)基本接近尾聲。硅鐵成本方面，受到氧化鐵皮再度下跌的影響，五大區(qū)成本線(xiàn)再次下移?？傮w來(lái)說(shuō)，錳硅近期盤(pán)面漲幅放緩，多空資金博弈激烈，雖錳礦挺價(jià)意愿高，但臨近春節(jié)成交放緩，警惕多頭獲利平倉(cāng)，上方壓力位在6850-6900元/噸附近。硅鐵預(yù)計(jì)仍震蕩運(yùn)行，震蕩區(qū)間在6300-6600元/噸附近。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注宏觀層面、鐵合金成本（錳礦供應(yīng)等）、鐵合金產(chǎn)量和鋼招情況等。

■聚烯烴：節(jié)前單邊空單減倉(cāng)離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8190元/噸（-60），華東PP煤化工7410元/噸（-15）。

2.基差：L主力基差413（-29），PP主力基差51（+26）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存47.5萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：聚烯烴維持化工板塊空配思路，近期盤(pán)面走弱尤其是塑料的盤(pán)面走弱主要在交易現(xiàn)實(shí)端供應(yīng)增加邏輯。隨著聚烯烴供應(yīng)預(yù)期兌現(xiàn)盤(pán)面價(jià)格大幅下行，生產(chǎn)利潤(rùn)也出現(xiàn)壓縮，雖然中長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張背景下應(yīng)該給到利潤(rùn)壓縮，但短期隨著利潤(rùn)壓縮至偏低位置+成本端原油尚未確定趨勢(shì)走弱+絕對(duì)庫(kù)存水平不高，階段性下方空間也難迅速打開(kāi)，節(jié)前單邊空單減倉(cāng)離場(chǎng)，作為中長(zhǎng)期多空配置的空配頭寸可以繼續(xù)持有。

■短纖：近期小幅承壓后可能再度向上修復(fù)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7080元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差4（+24）。

3.總結(jié)：短纖盤(pán)面主要交易成本驅(qū)動(dòng)邏輯。成本端美汽油裂解表現(xiàn)不佳，原油也暫無(wú)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行動(dòng)能，短纖盤(pán)面短期有回調(diào)動(dòng)能，不過(guò)從供需端指標(biāo)反推成本驅(qū)動(dòng)邏輯下后續(xù)盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，在美汽油裂解對(duì)短纖基差的領(lǐng)先指引下短纖基差近期小幅修復(fù)后，可能再度震蕩承壓，春節(jié)后2月中旬附近才能看到新一輪的上修。考慮到短纖盤(pán)面基本以成本驅(qū)動(dòng)為主，盤(pán)面價(jià)格與基差基本呈現(xiàn)反向走勢(shì)，相應(yīng)可以推演出成本驅(qū)動(dòng)下后續(xù)盤(pán)面價(jià)格走勢(shì)，近期小幅承壓后再度向上修復(fù)，進(jìn)入春節(jié)后2月中旬附近才能看到盤(pán)面新一輪承壓。從供需端對(duì)短纖利潤(rùn)的領(lǐng)先指引也可以得到類(lèi)似結(jié)論。

■尿素：庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1630元/噸（20），河南現(xiàn)貨價(jià)1630元/噸（10），河北現(xiàn)貨價(jià)1690元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價(jià)1670元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR05=-132元/噸（-3），河南小顆粒-UR05=-132元/噸（-13）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.625萬(wàn)噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.842萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為2.783萬(wàn)噸（0）;

4.需求：本周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為12.76天（5），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為38.92%（1.76），下游三聚氰胺開(kāi)工率為68.22%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為238.5美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為233.5美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-463.16元/噸(2.75);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為9724張（-20)；本周尿素廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為143.49萬(wàn)噸（-19.46)；上周尿素港口庫(kù)存為萬(wàn)噸（-15.2)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-384元/噸（30），氣流床生產(chǎn)毛利為133元/噸（40），氣頭生產(chǎn)毛利為-183元/噸（-80）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅+1.38%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)上漲跌10-20元/噸。本周尿素廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為143.49萬(wàn)噸（-19.46)，持續(xù)去庫(kù)?；久嫔?，氣頭檢修逐漸恢復(fù)，日產(chǎn)回升至18.6萬(wàn)噸左右，而需求在春節(jié)前儲(chǔ)備意愿增加，尿素企業(yè)收單情況好轉(zhuǎn)，同時(shí)庫(kù)存轉(zhuǎn)去庫(kù)趨勢(shì)。短期內(nèi)，企業(yè)以收取春節(jié)訂單為主，利空出盡，價(jià)格反彈為主，但尿素高庫(kù)存已成為壓制其反彈空間的核心矛盾，上方空間有限。長(zhǎng)期弱現(xiàn)實(shí)格局難改，短期下方成本亦有支撐。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀預(yù)期變化、西南限氣影響和出口預(yù)期變化。