宏觀金融：特朗普關(guān)稅政策低于預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好整體升溫

【宏觀】 海外方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對(duì)加拿大加征25%的關(guān)稅，而且正在討論于 2 月 1 日對(duì)從中國進(jìn)口的商品征收10%的關(guān)稅，市場(chǎng)在特朗普可能實(shí)施的任何關(guān)稅的不確定性中掙扎，美元指數(shù)因此先漲后跌，非美貨幣繼續(xù)反彈，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好整體升溫。國內(nèi)方面，中國12 月和四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)；但據(jù)報(bào)道，特朗普政府正在討論于2 月1日對(duì)從中國進(jìn)口的商品征收 10%的關(guān)稅，關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)仍存，雖然短期人民幣匯率整體升值，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫。資產(chǎn)上：股指短期震蕩反彈，維持為短期謹(jǐn)慎做多。國債短期震蕩，謹(jǐn)慎做多。商品板塊來看，黑色短期震蕩反彈，短期謹(jǐn)慎做多；有色短期震蕩反彈，短期謹(jǐn)慎做多；能化短期回調(diào)，謹(jǐn)慎觀望；貴金屬短期震蕩偏強(qiáng)，謹(jǐn)慎做多。

【股指】 在教育、廚衛(wèi)電器以及光伏設(shè)備等板塊的拖累下，國內(nèi)股市小幅下跌?；久嫔希袊?12 月和四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)；但據(jù)報(bào)道，特朗普政府正在討論于 2 月 1 日對(duì)從中國進(jìn)口的商品征收10%的關(guān)稅，關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)仍存，雖然短期人民幣匯率整體升值，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫。操作方面，短期謹(jǐn)慎做多。 

黑色金屬：需求持續(xù)偏弱，鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩

【鋼材】周二，國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩，市場(chǎng)成交量繼續(xù)回落。人民幣匯率走強(qiáng)，宏觀情緒依舊偏強(qiáng)?；久娣矫妫汗?jié)假期臨近，現(xiàn)實(shí)需求繼續(xù)走弱，但搶出口現(xiàn)象依然存在。同時(shí)，今年冬儲(chǔ)意愿普遍偏弱，鋼材庫存處于持續(xù)低位。供應(yīng)方面，因原料價(jià)格跌幅較大，上周熱卷產(chǎn)量回升明顯，帶動(dòng)五大材產(chǎn)量環(huán)比回升 15.64 萬噸。成本端近期則有逐步企穩(wěn)跡象，鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)，煤焦也有所企穩(wěn)。未來行情變化仍需取決于宏觀預(yù)期波動(dòng)，短期建議以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【鐵礦石】周二，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格整體偏強(qiáng)。鋼廠盈利邊際改善后，鐵水產(chǎn)量有所回穩(wěn)，鋼廠補(bǔ)庫短期也繼續(xù)延續(xù)。供應(yīng)方面，一季度為鐵礦石發(fā)運(yùn)淡季，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)環(huán)比回落 586.2 萬噸，到港量環(huán)比回落284.7萬噸，預(yù)計(jì)未來幾周發(fā)運(yùn)及到港量回落趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)。不過，近期宏觀預(yù)期或有所減弱，需警惕礦石價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。短期鐵礦石仍以震蕩偏強(qiáng)為主，可關(guān)注5-9跨期正套策略。

【硅錳/硅鐵】周二，硅鐵現(xiàn)貨持平，硅錳現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。五大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比回升 15.64 萬噸，合金需求略有好轉(zhuǎn)。6517 北方報(bào)現(xiàn)金出廠6150-6250元/噸，南方報(bào) 6250-6350 元/噸。成本端支撐依然偏強(qiáng)，天津港半碳酸37-38元/噸度，南非高鐵 30 元/噸度左右，加蓬 46-47 元/噸度，澳塊46-47元/噸度。但考慮盤面給出合理套保利潤(rùn)，工廠端基本以套保操作為主。應(yīng)有所回升，Mysteel 統(tǒng)計(jì)全國 187 家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45%，較上周減 0.16%；日均產(chǎn)量 28770 噸，增 15 噸。硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠 5850-6000 元/噸，75 硅鐵價(jià)格報(bào)6250-6400 元/噸。下游需求量釋放不足，終端庫存去化速度緩慢，貿(mào)易商態(tài)度謹(jǐn)慎。蘭炭市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，現(xiàn)府谷市場(chǎng)中小料主流出廠價(jià)現(xiàn)金含稅價(jià)格 780-950 元/噸。供應(yīng)繼續(xù)小幅回升，Mysteel 統(tǒng)計(jì)全國 136 家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.26%，較上期增 0.92%；日均產(chǎn)量 15070 噸，較上期增114 噸。短期鐵合金價(jià)格以區(qū)間震蕩為主。