【導語】美國財政部對歐洲某國石油行業(yè)實施全面制裁，國際原油寬幅上漲，一度漲至近三個月高位附近，對PTA成本支撐增強，截至1月10日，PTA現(xiàn)貨價格4958元/噸（基差參考TA2505貼水98元/噸），漲至近兩個月高位附近。

具體來看，PTA上漲主因有兩方面原因，其中包括成本提振，也存在需求的支撐。

成本原因：油價上漲對PTA成本支撐增強

美國財政部對歐洲某國石油行業(yè)實施全面制裁，特別是存在較多的油輪受到全面的制裁。這些公司處理了超過四分之一的海運石油出口，制裁導致市場對其石油供應中斷的擔憂加劇。其次受制裁的大多是此前規(guī)避制裁的船只，此次制裁使這些船只的運營進一步受到限制，進一步影響了石油的運輸和供應。

需求原因：聚酯庫存水平較低，節(jié)前需求較為穩(wěn)定。

2025年春節(jié)前，聚酯成品庫存并不高。一方面，滌綸長絲的銷量近期有所上升，滌綸長絲POY的庫存只有5天，去年同期則是11天左右；另一方面，滌綸短纖庫存也保持在較低水平，約為10天左右。即使春節(jié)期間可能出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，聚酯成品的庫存壓力也會比往年同期要低。此外即使春節(jié)臨近，下游終端開工陸續(xù)下滑，但聚酯工廠的開工率仍然較高。這表明市場需求相對穩(wěn)定，企業(yè)對春節(jié)期間的生產和銷售仍有信心。2025年1月的平均開工負荷仍然接近87%（數(shù)據(jù)截至1月10日），而過去兩年的同期均值分別為84%和79%。1月和2月通常是PTA庫存累積的關鍵月份，但今年聚酯較高的開工率意味著PTA的消費量將會比去年同期大幅提升，這有助于支撐PTA市場行情。

預期：供需結構偏穩(wěn)，關注原油上漲持續(xù)性。

成本分析：雖然制裁對歐洲某國石油出口產生了顯著影響，但其可能會通過其他渠道或方式繼續(xù)出口石油，以緩解供應中斷的壓力。此外，其他產油國可能會增加產量來填補市場空缺，其次OPEC在2024年多次延續(xù)減產措施，最終推遲至2025年4月增產，并計劃在2026年底之前完全解除減產。這意味著2025年原油供應將逐漸增加，這將對油價形成一定的壓力。加之全球經濟增長速度仍然存在不確定性。如果經濟增長不及預期，石油需求可能會受到抑制。

PTA供應過剩格局難以扭轉，但是PTA累庫等基本面利空在前期下跌基本兌現(xiàn)，后續(xù)對PTA利空壓力減弱。因此后續(xù)仍以成本主導PTA行情，盡管當前油價因供應中斷擔憂而寬幅上漲，但其持續(xù)性存在較大的不確定性，預估后續(xù)PTA漲幅受限。

（卓創(chuàng)資訊 趙甲強）