2024年，全球政治經(jīng)濟局勢復雜多變，地區(qū)分化加劇。2025年，我國經(jīng)濟發(fā)展將在“穩(wěn)中求進”的總基調上，更加突出政策創(chuàng)新性與協(xié)調性，形成有力政策“組合拳”。展望2025年，期貨行業(yè)“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管是大勢所趨，馬太效應將更加明顯；交易所緊扣國家戰(zhàn)略需求與產(chǎn)業(yè)需求，開發(fā)綠色產(chǎn)品，助推低碳發(fā)展，品種體系將進一步豐富；期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務承壓，助推期貨業(yè)務加速轉型，以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設成為必然趨勢；政策明確期貨市場改革方向和發(fā)展路徑，國際化程度不斷加深，期貨市場高質量發(fā)展將穩(wěn)步推進；特朗普重返白宮，中美貿(mào)易摩擦進入2.0階段，出口壓力增大。

[政策施力不休，商品市場分化]

2024年全球經(jīng)濟局勢風云變幻，國內經(jīng)濟發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。在嚴峻的內外部環(huán)境下，國內推行逆周期政策，落實存量政策，加力推出增量政策，促進經(jīng)濟穩(wěn)中向好。

2025年，各項政策將全面落地。經(jīng)濟工作會更加注重政策的創(chuàng)新性和協(xié)調性，在堅持“穩(wěn)中求進”的總基調上以進促穩(wěn)、先立后破，以形成更加有力的政策“組合拳”。盡管政策利好大宗商品需求，但國內經(jīng)濟基本面恢復斜率緩和，美國制造業(yè)強勢復蘇概率偏低，大宗商品普漲格局難現(xiàn)，市場預計呈現(xiàn)結構性行情。

具體來看，有色金屬與貴金屬價格上行趨勢延續(xù)。在新能源產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展和全球經(jīng)濟調整的推動下，銅、鋰、鈷等有色金屬需求增加，價格將持續(xù)攀升，黃金則在全球經(jīng)濟不確定的背景下，避險屬性凸顯，價格穩(wěn)步上揚。相較之下，黑色金屬面臨更大壓力。受房地產(chǎn)市場的拖累，鋼材和鐵礦石需求下滑，而原料端供應充足，階段性供大于求格局難以打破。原油受地緣政治、經(jīng)濟增長和能源政策等因素的綜合影響，價格波動加劇。同時，化工行業(yè)持續(xù)釋放產(chǎn)能，市場競爭激烈，但部分高端化工產(chǎn)品因技術門檻較高，仍具備一定的需求與利潤空間。

[行業(yè)監(jiān)管趨嚴，馬太效應明顯]

新“國九條”的頒布實施奠定了期貨市場穩(wěn)慎有序發(fā)展的主基調，其提出探索適應中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務模式，明確加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，完善對衍生品、融資融券等重點業(yè)務的監(jiān)管制度。為了貫徹落實2024年4月頒布的新“國九條”，對期貨市場進行戰(zhàn)略部署，2024年9月30日，國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委等七部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟沸纬闪艘孕袨楸O(jiān)管和機構監(jiān)管為主要抓手，以穿透式監(jiān)管、全過程監(jiān)管和協(xié)作監(jiān)管為主要方式，全方位、立體化的期貨市場監(jiān)管布局,并提出“三步走”的發(fā)展藍圖。兩大重磅文件的發(fā)布，說明涉及期貨市場的中央政府部門對促進期貨市場高質量發(fā)展形成了高度共識。

展望2025年，監(jiān)管形勢趨嚴，“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管是大勢所趨，行業(yè)馬太效應將更加明顯。在監(jiān)管趨嚴的背景下，期貨公司面臨新一輪洗牌，未來更需要拼硬實力。面對愈加激烈的競爭環(huán)境，期貨公司應該找準市場定位、順應時代變革、發(fā)展特色業(yè)務模式，以增強競爭力。此外，2024年監(jiān)管措施和紀律懲戒數(shù)量大幅增加，進一步體現(xiàn)出“強本強基”“嚴監(jiān)嚴管”的監(jiān)管態(tài)勢。因此，期貨公司應該做好員工道德風險管理、強化高管人員管理職責。

[緊扣國家戰(zhàn)略，豐富品種體系]

得益于期貨和衍生品法的頒布實施，期貨市場品種快速擴容。2024年全年，新上市品種15個，包括3個期貨品種和12個期權品種。其中，鄭商所先后推出紅棗和玻璃期權、瓶片期貨和期權；上期所推出鉛、鎳、錫和氧化鋁期權；大商所推出玉米淀粉、雞蛋、生豬期權，原木期貨和期權；廣期所推出多晶硅期貨和期權。期貨和期權品種體系進一步豐富，風險管理工具更加精細、靈活。截至2024年年底，我國上市期貨期權品種達到 146個。

展望2025年，期貨交易所將主動作為，緊扣國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)需求，繼續(xù)推出各類期貨和期權產(chǎn)品。鄭商所積極籌備丙烯期貨和期權上市事宜，推動葵花籽油期貨上市，穩(wěn)步推進雞肉、大蒜、馬鈴薯等農(nóng)產(chǎn)品期貨研發(fā)，加大新型衍生品研發(fā)力度并拓展服務領域，助力產(chǎn)業(yè)轉型升級。廣期所致力于做精做細綠色發(fā)展品種板塊，推進鉑、鈀、氫氧化鋰等品種的研發(fā)工作，并且持續(xù)探索更多新能源品種，以滿足市場對綠色低碳金融產(chǎn)品的需求。此外，廣期所將穩(wěn)步推進碳排放權、電力等戰(zhàn)略品種研究，持續(xù)推進能化指數(shù)、中證商品指數(shù)等創(chuàng)新型指數(shù)品種研發(fā)。大商所將結合品種特色優(yōu)勢，推動農(nóng)業(yè)、工業(yè)等領域相關期貨品種上市。上期所將加快推進鑄造鋁合金、液化天然氣、膠版印刷紙、瓦楞原紙等品種研發(fā)。各大期貨交易所緊緊圍繞“三步走”戰(zhàn)略，構建更為齊全的產(chǎn)品矩陣，更好地服務經(jīng)濟高質量發(fā)展大局，并向世界一流交易所邁進。

[期現(xiàn)高效結合，守牢“兩個底線”]

期貨市場應實體經(jīng)濟需要而生、伴實體經(jīng)濟發(fā)展而長。

展望2025年，商品期貨市場將不斷貼合現(xiàn)貨市場與產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。場內期貨功夫在場外，現(xiàn)貨企業(yè)應以現(xiàn)貨市場為基礎，積極運用期貨工具對沖風險和配置資源，打通產(chǎn)業(yè)鏈中的堵點和痛點，推動現(xiàn)貨與期貨的深度融合。期貨交易所和期貨公司則要放下身段接地氣，滿足現(xiàn)貨企業(yè)和實體經(jīng)濟的避險需求和定價需求，提高服務實體經(jīng)濟質效。

此外，“保險+期貨”模式經(jīng)過多年發(fā)展，已然崛起為服務“三農(nóng)”的核心金融創(chuàng)新力量。截至目前，“保險+期貨”落地31個省市自治區(qū)，覆蓋21個涉農(nóng)品種，保障價值2000多億元，惠及農(nóng)戶超740萬戶次。然而，快速發(fā)展的背后，短板也逐漸顯現(xiàn)，如業(yè)務粗放、服務質量和效率參差不齊、可持續(xù)性差等問題，還受到資金、技術、市場等多方面制約。2024年12月，中期協(xié)發(fā)布實施《期貨公司“保險+期貨”業(yè)務規(guī)則（試行）》，緊扣強化監(jiān)管、防控風險、推動高質量發(fā)展主線，嚴禁保底賠付、虛假承攬、資金空轉與利益輸送，明確期貨公司主體責任，設立自律檢查機制，助力科學判定復雜期權交易，同時強調發(fā)揮期貨和衍生品服務“三農(nóng)”功能，倡導共同可持續(xù)理念以提升服務質量。未來，“保險+期貨”將進一步優(yōu)化業(yè)務模式，深入田間地頭，為期貨市場服務實體經(jīng)濟、促進高質量發(fā)展再添助力。

國際市場風云變幻，“黑天鵝”“灰犀?！笔录l發(fā)，防范化解突發(fā)事件和重大金融風險關乎經(jīng)濟高質量發(fā)展。期貨市場應趁勢而為，做到強監(jiān)管、防風險，守牢“兩個底線”，即牢牢守住整個宏觀經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險的底線，守住期貨市場和期貨行業(yè)本身的系統(tǒng)性風險的底線。

[經(jīng)紀業(yè)務承壓，公司加速轉型]

2024年，國內期貨交易所先后宣布交割和套期保值手續(xù)費減免。依靠單一經(jīng)紀業(yè)務生存已經(jīng)成為過去式，期貨公司收入多元化成為發(fā)展趨勢，期貨行業(yè)需要更多的創(chuàng)新業(yè)務來提升競爭力。

展望2025年，受收入結構改變影響，期貨公司業(yè)務轉型勢必加速。一方面，傳統(tǒng)業(yè)務促使數(shù)字化服務升級，公司同質化產(chǎn)品將通過數(shù)字化手段實現(xiàn)差異化輸出；另一方面，境外業(yè)務、子公司業(yè)務備受關注，資管業(yè)務與風險管理業(yè)務成為多元化收入的主要來源，期貨公司要在聚焦主業(yè)的基礎上積極增加業(yè)務牌照,為滿足客戶需求提供多樣化服務。

資管業(yè)務方面，深耕大類資產(chǎn)配置，打造以衍生品為重點、杠桿和對沖為特色的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和策略體系，整合優(yōu)秀的投資能力和靈活的資金渠道，在固收+、量化選股、資產(chǎn)配置等細分領域做出特色，充實財富管理功能，通過資管業(yè)務創(chuàng)新，為客戶提供多元化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

風險管理業(yè)務方面，期貨公司要突出主責主業(yè)，創(chuàng)新風險管理子公司服務形式，加快推進場外衍生品、期現(xiàn)業(yè)務、合作套保、做市等業(yè)務，明確適合自身發(fā)展之路。

[推動綠色發(fā)展，助力“雙碳”戰(zhàn)略]

2024年，中共中央、國務院印發(fā)《關于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉型的意見》。中央層面首次對加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉型進行系統(tǒng)部署，為綠色低碳轉型再添助力。期貨市場通過優(yōu)化現(xiàn)有工具和機制，完善綠色金融激勵約束機制，推動綠色生產(chǎn)力提升，助力“雙碳”戰(zhàn)略實現(xiàn)。這一年，期貨市場深入挖掘實體經(jīng)濟風險管理需求，尤其是在保障重要產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈安全方面，發(fā)揮了關鍵作用。此外，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，有助于形成合理的綠色項目定價機制，從而吸引更多投資者進入綠色金融領域。

展望2025年，期貨市場將在綠色轉型和低碳發(fā)展中繼續(xù)扮演重要角色。隨著綠色金融政策的逐步實施，期貨市場將更加注重引導社會資本向綠色低碳產(chǎn)業(yè)流動。通過加強金融服務能力，期貨市場將持續(xù)對中小企業(yè)、供應鏈韌性與安全、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和綠色低碳發(fā)展提供支持。未來，期貨市場不僅是風險管理的平臺，還將成為推動綠色低碳產(chǎn)業(yè)供應鏈發(fā)展和構建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟體系的重要力量。

[加快數(shù)字化建設，提高服務質效]

2024年，科技金融蓬勃發(fā)展。七部門聯(lián)合印發(fā)《關于扎實做好科技金融大文章的工作方案》，為科技金融注入新動力。目前，期貨交易所已經(jīng)邁入金融科技+監(jiān)管科技的新軌道，期貨公司也在不斷推進數(shù)字化轉型，提高業(yè)務差異性。

展望2025年，期貨市場各類經(jīng)營主體將加快數(shù)字化轉型與金融科技應用落地速度，積極提高期貨和衍生品服務質效。此外，期貨市場培育的數(shù)字科學技術外溢到現(xiàn)貨市場，有助于帶動商品現(xiàn)貨市場優(yōu)化升級。數(shù)字化轉型與金融科技的深度融合不斷推動期貨市場和現(xiàn)貨市場一體化發(fā)展。通過技術手段，二者之間的信息壁壘逐漸被打破，聯(lián)動更加緊密。期貨公司作為期貨市場的核心參與者，要不斷推動金融科技與數(shù)字化改革。

短期來看，期貨公司應以提高效率和優(yōu)化客戶體驗為重點,強化現(xiàn)有業(yè)務流程的數(shù)字化和自動化。中期來看，期貨公司應聚焦大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術的深度應用和探索，提升運營效率、優(yōu)化客戶體驗、降低運營成本、提高交易安全性。此外，借鑒互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)驗，利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術進行深度客戶行為分析，實現(xiàn)精準營銷。長期來看，應積極探索前沿金融科技，并將其轉化為業(yè)務生產(chǎn)力，進而提高行業(yè)競爭力。

[國際化程度加深，對外開放提速]

2024年，我國期貨市場開放取得顯著進展。截至目前，大商所11個期貨和期權品種引入境外交易者；上期所6個品種直接對境外交易者開放，16個品種引入合格境外投資者，參與者遍布30多個國家和地區(qū)，境外客戶、QFII（合格境外機構投資者）數(shù)量雙增；中金所對標學習，推進股指、國債期貨開放研究，服務外資并探索所際合作。南華期貨、廣發(fā)期貨等公司積極拓展境外業(yè)務，也成為期貨行業(yè)的一大亮點?！蛾P于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》提到，穩(wěn)步推進期貨市場對外開放。持續(xù)擴大高水平制度型開放，要求有序推動符合條件的商品期貨期權品種納入對外開放品種范圍，允許合格境外投資者參與更多商品期貨期權品種交易；研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放；支持境內外期貨交易所深化產(chǎn)品和業(yè)務合作，允許境外期貨交易所推出更多掛鉤境內期貨價格的金融產(chǎn)品；加大國際市場開發(fā)培育力度，吸引更多境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與境內期貨交易。強化開放環(huán)境下監(jiān)管能力建設，包括進一步發(fā)揮中國期貨市場監(jiān)控中心功能，夯實大數(shù)據(jù)基礎，增強數(shù)據(jù)挖掘和分析能力，向數(shù)字化、智能化、實時響應轉型，大力提升開放環(huán)境下期貨市場運行監(jiān)測水平。

展望2025年，期貨市場對外開放將大步邁進，期貨公司國際化服務升級。證監(jiān)會將以高水平的制度型開放為導向，多維度推進開放：暢通境外融資，拓寬境外企業(yè)境內融資渠道，降低成本，推動資本雙向流動；優(yōu)化滬深港通等機制，便利境內外投資者互市，提升國際化程度與資源配置效率；深化債券期貨市場開放，引入境外投資者，提升我國相關市場定價權與影響力；強化跨境監(jiān)管合作，攜手境外監(jiān)管機構應對跨境金融風險，維護全球市場穩(wěn)定；借助惠港措施，深化內地與香港金融合作，發(fā)揮香港優(yōu)勢，促進兩地協(xié)同，提升香港金融地位，推動中國資本市場深度融入全球。面對復雜多變的外部環(huán)境，以高水平開放推進國內改革。

[貿(mào)易摩擦升級，出口壓力增大]

2024年，國際貿(mào)易舞臺波詭云譎。中美貿(mào)易摩擦成為焦點，美國貿(mào)易保護主義大行其道，對中國電動汽車、高科技產(chǎn)品加征關稅。加拿大、歐洲也對華加征關稅，增加中國出口企業(yè)壓力。不過，借此機會，中國進口渠道更加多元，棉花、豬肉等供應結構優(yōu)化。

展望2025年，全球貿(mào)易格局在復雜因素交織下將加速重塑。特朗普上臺后，貿(mào)易摩擦預計升級。中國需擴大內需，穩(wěn)經(jīng)濟、保地位，出口企業(yè)備好預案。同時，警惕歐美貿(mào)易保護，要拓展多元貿(mào)易伙伴，降低對歐美的依賴性。美國油氣政策持續(xù)影響市場，產(chǎn)量預計上升，而需求受擾，價格走向難測。黃金市場仍有機會。全球政治經(jīng)濟風險難消，黃金避險保值優(yōu)勢長存，預計價格震蕩上行。

[注重期市改革，推進高質量發(fā)展]

2024年對期貨市場而言，是具有里程碑意義的一年，政策引領、市場發(fā)展和行業(yè)變革等方面都取得了顯著進展。先有新“國九條”發(fā)布，從頂層設計層面明確期貨市場改革方向和發(fā)展路徑，后有七部門《意見》落地，為期貨市場高質量發(fā)展指明方向。

期貨和衍生品法已于2022年頒布實施，展望2025年，與期貨和衍生品法配套的管理辦法有望全面出臺，各業(yè)務條線也會出臺專項業(yè)務政策，整體的業(yè)務邊界會越來越清晰。隨著各項政策的出臺，業(yè)務操作的規(guī)范性和有效性得到強化，有助于提升市場的透明度和公信力，為市場的健康發(fā)展奠定基礎。此外，經(jīng)濟溫和修復，國家愈加重視期貨市場?；钯Q(mào)易、期現(xiàn)結合等業(yè)務直擊企業(yè)精細化、個性化風控痛點，市場呼聲極高，對專業(yè)服務的要求也水漲船高。此外，期貨行業(yè)生態(tài)將進一步優(yōu)化，各市場主體之間的協(xié)同合作將更加緊密。期貨公司、交易所等將形成更加完善的服務鏈條，共同為實體經(jīng)濟服務。