【導語】 隨著焦炭第四輪降價落地，焦化利潤收縮，鋼材利潤有所修復(fù)，黑色系利潤向成材傳導。焦炭供需矛盾仍存，但近期鋼廠利潤修復(fù)后，提降情緒暫緩，短線市場或轉(zhuǎn)入僵持，但后期仍有下行風險。

價格數(shù)據(jù)：鋼材穩(wěn)中略漲，雙焦穩(wěn)中有降

進入12月黑色系整體進入淡季，除鋼材價格受宏觀利好影響稍有回升，雙焦均偏弱運行。截至12月13日，河北地區(qū)準一級冶金焦價格為1685元/噸，較11月同期下調(diào)100元/噸，環(huán)比下滑5.6%。山西呂梁主焦煤價格1550元/噸，較11月同期下滑50元/噸，環(huán)比下滑3.1%，焦炭跌幅超過焦煤，焦企利潤空間收窄。需求端來看，唐山方坯價格穩(wěn)中有增，截至12月13日唐山地區(qū)方坯價格為3105元/噸，較11月同期價格上漲60元/噸，同比上漲1.97%，受鋼廠減產(chǎn)以及宏觀利好雙重影響下，鋼材價格略有回升。

利潤數(shù)據(jù)：焦化利潤空間收窄，利潤逐步向成材靠攏

產(chǎn)業(yè)鏈利潤向成材端靠攏，截至12月12日河北地區(qū)焦炭本周盈利11元/噸，較上期減少44元/噸，較上月同期減少88元/噸。本周焦炭第四輪提降落地，焦化利潤明顯收縮，疊加局部累庫現(xiàn)象，市場情緒轉(zhuǎn)弱。螺紋由于進入消費淡季，價格下行利潤收縮較為明顯，但鋼坯、熱卷利潤修復(fù)。截至12月12日，鋼坯利潤-2.7元/噸，較上月同期減虧42.1元/噸；熱卷利潤16.2元/噸，較上月同期增加24元/噸；螺紋利潤-23.7元/噸，較上月同期增虧225.8元/噸。近期鋼材價格有所好轉(zhuǎn)，主要原因在于主要原因在于一方面，本周鋼廠檢修增加，存轉(zhuǎn)產(chǎn)、減產(chǎn)行為，庫存壓力不大；另一方面，政治局會議召開，期貨震蕩偏強，市場存好轉(zhuǎn)預(yù)期，因此鋼廠對焦化提降有所放緩。

開工數(shù)據(jù)：終端淡季，供需均有下滑

由于目前處于下游終端淡季，焦爐和高爐開工均呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。截至12月12日焦炭開工71.4%，相比上期開工減少1.5個百分點，較上月同期減少0.7個百分點。焦炭第四輪降價陸續(xù)落地，焦企利潤收縮，局部焦企累庫，開工意向回落，負荷下滑。本周高爐開工81.3%，較上周減少1.5個百分點，鋼材終端淡季，高爐季節(jié)性檢修增多。

后市預(yù)測：預(yù)期偏弱，但市場情緒好轉(zhuǎn)

焦炭短線漲跌兩難，供應(yīng)端焦煤價格弱穩(wěn)運行，焦企利潤降至盈虧線上下，加之局部累庫，焦化開工可能繼續(xù)回落，供應(yīng)穩(wěn)中有降。需求端12月高爐檢修較多，高爐開工預(yù)計延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢；另一方面鋼廠焦炭庫存偏高，現(xiàn)金流緊張對焦炭延續(xù)按需采購為主。綜合來看，焦炭期現(xiàn)略有背離，現(xiàn)貨供需矛盾仍存，但冬儲預(yù)期亦偏弱，后續(xù)關(guān)注成材走勢、原料焦煤價格與雨雪天氣對運輸?shù)扔绊?，卓?chuàng)資訊預(yù)計下周焦炭價格僵持運行，山東準一級焦炭價格運行區(qū)間在1690元/噸左右。

（卓創(chuàng)資訊 傅高一）